Иена, внезапно, укрепилась до майских уровней [ниже 144] — валютные спекулянты сократили шорты.
А что случилось? «Эксклюзив» от источников Reuters: #BOJ обсудит повышение ставок на следующей неделе и рассмотрит план по сокращению #QE (покупок облигаций) вдвое. Еще интересней становится после публикации протокола встречи властей с бизнесом на прошлой неделе:
«Представители частного сектора в ходе заседания правительственного совета, на котором присутствовал премьер-министр Фумио Кисида, ключевые министры и глава Банка Японии Кадзуо Уэда, заявили о необходимости поднятия процентных ставок, чтобы предотвратить чрезмерное ослабление курса иены». [RTRS]
Каковы шансы на поднятия ставок ЦБ Японии? Правильно — мизерные, поэтому текущее укрепление на фоне безумных интервенций финвластей в очередной раз окажется недолговечным.
@MarketHeart
А что случилось? «Эксклюзив» от источников Reuters: #BOJ обсудит повышение ставок на следующей неделе и рассмотрит план по сокращению #QE (покупок облигаций) вдвое. Еще интересней становится после публикации протокола встречи властей с бизнесом на прошлой неделе:
«Представители частного сектора в ходе заседания правительственного совета, на котором присутствовал премьер-министр Фумио Кисида, ключевые министры и глава Банка Японии Кадзуо Уэда, заявили о необходимости поднятия процентных ставок, чтобы предотвратить чрезмерное ослабление курса иены». [RTRS]
Каковы шансы на поднятия ставок ЦБ Японии? Правильно — мизерные, поэтому текущее укрепление на фоне безумных интервенций финвластей в очередной раз окажется недолговечным.
@MarketHeart
Reuters
Some members on Japan panel urge BOJ to raise rates to counter weak yen
The Bank of Japan must raise interest rates to prevent excessive declines in the yen, private-sector members of a key government council said at a meeting last week where Governor Kazuo Ueda was present, minutes of the meeting showed on Wednesday.
👍18😁3
Следующая неделя, безусловно, будет веселой:
Пройдут сразу три заседания ключевых западных ЦБ.
Во-первых, Федрезерв и Банк Японии – решение по ставке у обоих ЦБ в среду, 31 июля. Здесь две основные интриги.
Решится ли #BoJ на повышение ставок, ну пусть мизерное [психическое здоровье уже не то]. И не будет ли сюрпризов со стороны #ФРС? Рынок ждет очередной паузы и поддержание голубиной риторики на сентябрь [а то вдруг Пауэлл внезапно возьмет пример с Эли и начнет жестить с ДКП, хотя бы на словах].
Во-вторых, заседание Банка Англии в четверг. Здесь интриги особой нет, скорее всего немного снизят [отстают от #ЕЦБ], чтобы избежать проблем с валютой.
Между дело, Малайзия подала оф. заявку на вступление в БРИКС [анонс был в июне]. Никаких совпадений с Олимпиадой у французов, конечно же, но приятно.
@MarketHeart
Пройдут сразу три заседания ключевых западных ЦБ.
Во-первых, Федрезерв и Банк Японии – решение по ставке у обоих ЦБ в среду, 31 июля. Здесь две основные интриги.
Решится ли #BoJ на повышение ставок, ну пусть мизерное [психическое здоровье уже не то]. И не будет ли сюрпризов со стороны #ФРС? Рынок ждет очередной паузы и поддержание голубиной риторики на сентябрь [а то вдруг Пауэлл внезапно возьмет пример с Эли и начнет жестить с ДКП, хотя бы на словах].
Во-вторых, заседание Банка Англии в четверг. Здесь интриги особой нет, скорее всего немного снизят [отстают от #ЕЦБ], чтобы избежать проблем с валютой.
Между дело, Малайзия подала оф. заявку на вступление в БРИКС [анонс был в июне]. Никаких совпадений с Олимпиадой у французов, конечно же, но приятно.
@MarketHeart
👍23✍4😁2
Собачье сердце
Как поживает «пузырь ИИ/техов» через неделю после распродажи? Понедельник и вторник наблюдался отскок, однако сейчас всем резко поплохело [заседание ФРС, правда, будет только завтра]. По законам жанра неделя для них теперь должна закрыться в глубоком минусе.…
UPD в преддверии заседания #BoJ:
«На международном уровне достигнуто согласие о том, что меры [интервенции японских финвластей на валютном рынке], разрешены в случае необходимости», — новый главный валютный дипломат Японии Ацуси Мимура [RTRS]
«Члены правления Банка Японии обсудят повышение процентной ставки примерно до 0.25% с текущих 0-0.1%. Некоторые члены опасаются, что за тенденциями потребления необходимо следить на фоне падения реальной заработной платы, и примут окончательное решение после анализа последних экономических данных». — [источники японской NHK]
@MarketHeart
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11😁4❤1
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Долгожданное решение по ставке #BoJ
Банк Японии отправился во все тяжкие и поднял базовую ставку до 0.25% c 0-0.1% [+15 б.п. всего, как и обещали утечки — т.е. рынок подготовили] и раскрыл план по будущему сокращению программы QE.
План ужасный — начиная с августа-сентября покупки «сокращаются» до 5.3 трлн против 5.7 трлн йен в июле и 6 трлн йен в настоящее время. Фактически контроль кривой доходности сохраняется + интервенции на рынке госбондов также остаются на столе. Вот такое «осторожное» повышение.
Для контекста: самураи повысили ставку всего два раза с 2007 года на +35 б.п. против забега ФРС +525 б.п.
Иена в момент укрепляется до уровней марта, увеличивая риск распродаж рисковых активов [risk-off]. Однако ключевой драйвер для японской валюты и дальнейших движений в масштабе — решение #ФРС сегодня. Все ждут подтверждение от Федрезерва, что он начнет резать ставку. И не от хорошей жизни.
@MarketHeart
Банк Японии отправился во все тяжкие и поднял базовую ставку до 0.25% c 0-0.1% [+15 б.п. всего, как и обещали утечки — т.е. рынок подготовили] и раскрыл план по будущему сокращению программы QE.
План ужасный — начиная с августа-сентября покупки «сокращаются» до 5.3 трлн против 5.7 трлн йен в июле и 6 трлн йен в настоящее время. Фактически контроль кривой доходности сохраняется + интервенции на рынке госбондов также остаются на столе. Вот такое «осторожное» повышение.
Для контекста: самураи повысили ставку всего два раза с 2007 года на +35 б.п. против забега ФРС +525 б.п.
Иена в момент укрепляется до уровней марта, увеличивая риск распродаж рисковых активов [risk-off]. Однако ключевой драйвер для японской валюты и дальнейших движений в масштабе — решение #ФРС сегодня. Все ждут подтверждение от Федрезерва, что он начнет резать ставку. И не от хорошей жизни.
@MarketHeart
👍14❤3😁2
Все три заседания западных ЦБ прошли без особых сюрпризов:
1. Банк Японии — мизерное повышение ставки на 15 б.п., при этом QE базука самураев никуда не делась.
2. Федрезерв США — пауза и пляски вокруг двойного мандата, открыта дверь для сокращения ставки в сентябре.
3. Банк Англии — сегодня снизили ставку впервые с 2020 г. на 25 б.п. [до 5%]. Бритиши отставали от ЕЦБ, у которого теперь проблемы — оказывается инфляция в еврозоне подросла в июле.
#ФРС, за исключением самураев [там ситуация со ставкой особая + полная зависимость от Пауэлла и Ко], единственный ЦБ из ведущих экономик Запада (ранее ставку во второй раз снизил и Банк Канады), который не решился резать ставку, несмотря на все признаки замедления.
Режим стагфляции продолжается до тех пор, пока «что-то не сломается» в долларовой системе, например, иена.
Между делом, радуют немцы. Отраслевой Союз машиностроителей Германии [VDMA] сообщает:
@MarketHeart
1. Банк Японии — мизерное повышение ставки на 15 б.п., при этом QE базука самураев никуда не делась.
2. Федрезерв США — пауза и пляски вокруг двойного мандата, открыта дверь для сокращения ставки в сентябре.
3. Банк Англии — сегодня снизили ставку впервые с 2020 г. на 25 б.п. [до 5%]. Бритиши отставали от ЕЦБ, у которого теперь проблемы — оказывается инфляция в еврозоне подросла в июле.
#ФРС, за исключением самураев [там ситуация со ставкой особая + полная зависимость от Пауэлла и Ко], единственный ЦБ из ведущих экономик Запада (ранее ставку во второй раз снизил и Банк Канады), который не решился резать ставку, несмотря на все признаки замедления.
Режим стагфляции продолжается до тех пор, пока «что-то не сломается» в долларовой системе, например, иена.
Между делом, радуют немцы. Отраслевой Союз машиностроителей Германии [VDMA] сообщает:
Ситуация с заказами в машиностроении и промышленном производстве в целом неутешительна — в июне они упали на -9% г/г [внутренние -8%, из-за границы -10%, из стран еврозоны -12%].
Баланс за первое полугодие явно отрицательный. Разворота тренда не предвидится, более того: экономическая стабилизация в Германии, которая была очевидна в начале 2024 года, потерпела неудачу.
@MarketHeart
Telegram
Собачье сердце
Следующая неделя, безусловно, будет веселой:
Пройдут сразу три заседания ключевых западных ЦБ.
Во-первых, Федрезерв и Банк Японии – решение по ставке у обоих ЦБ в среду, 31 июля. Здесь две основные интриги.
Решится ли #BoJ на повышение ставок, ну пусть…
Пройдут сразу три заседания ключевых западных ЦБ.
Во-первых, Федрезерв и Банк Японии – решение по ставке у обоих ЦБ в среду, 31 июля. Здесь две основные интриги.
Решится ли #BoJ на повышение ставок, ну пусть…
👍18😁1
#MacroDoomPorn на воскресенье
Кредитное событие? Или во всем будут виноваты самураи.
Основной среднесрочный (1-3 мес.) сценарий для западных финрынков — продолжение обвала.
Краткосрочно – неделя или две – рисковые активы могут продемонстрировать отскок [шорт-сквиз, резкое изменение настроений и т.п.].
Подчеркнем, что за последние 10 лет любая серьезная тряска на мировых рынках начиналась именно с Азии:
2015 — девальвации юаня
2018 — торговая война США и Китая [тарифы Трампа]
2020 — начало ковида в Китае
2024 — валютный кризис Японии?
Для стремительного нырка на дно, правда, нужен глобальный триггер в системе. Его надо аккуратно задвинуть рынкам и широкой общественности на удобренной почве мейнстрим нарративов: «ИИ уже не торт», «recessionary trade» и «Баффет все продал, караул!».
Подойдет любой повод: заваруха на БВ, кибератака / шатдаун IT-инфраструктуры или очередная пандемия. В идеале — внезапное кредитное событие. Новый финансовый кризис, спровоцированный, например, чередой дефолтов по высокодоходному корпоративному долгу.
Механизм работы:
В чем уникальность макро-кейса 2024? Япония стала единственным крупным западным рынком-аномалией, который не поднимал ставки во время I пост-ковидной инфляционной волны. 30 лет японский ЦБ держал их на нулевых-отрицательных уровнях.
Самураи довели свою экономику до монетарного безумия [QE и монетизации госдолга на уровне 250% ВВП]. Поэтому они вынуждены искусственно поддерживать низкий уровней доходностей на рынке долга, чтобы не спровоцировать долговой и банковский кризис.
Банк Японии также был вынужден проводить бесполезные валютные интервенции. Причина интервенций простая — крайне слабая иена это риск стабильности для всей японской экономики, которая на 100% зависит от импорта энергоносителей, в частности нефти, номинированной в баксах. Волатильность цены нефти из-за обострения на БВ только усугубляет ситуацию.
Разница в ставках [расхождение ДКП #ФРС и #BoJ] привела к историческому обесцениванию иены, надуванию пузыря на местных фондовых рынках [Nikkei 225] и формированию крупных коротких-позиций по иене со стороны трейдеров/спекулянтов, хедж-фондов. Это займы в дешевых иенах, который затем инвестируются в более доходные активы — другие валюты, казначейки и акции США. Таким образом керри-трейд иены также стал важным драйвером для роста пузыря в техах/ИИ/чипах. По разным оценкам, объем этой торговли достигает плюс-минус $4 триллионов.
Смена полярности Сarry-trade:
Однако среднесрочная ставка на фундаментальное расхождение ДКП Японии и США со стороны спекулянтов, которые не побоялись поставить кровные против #BoJ, оказалась под угрозой.
В конце июля повалили плохие макро-данные из США, от которых уже нельзя было отмахнуться. Возник риск более сильного и скорого снижения ставок #ФРС. Это стало поводом для сворачивания керри-трейда и широкой распродажи рисковых активов [покрытие убытков]. Мизерное повышение ставок самим Банком Японии в этой истории — это приятный, но несущественный, бонус.
Теперь стремительное падение доходностей на рынке госдолга США [ослабление доллара на ожидания смягчения ДКП ФРС] фундаментально ведет к укреплению валют стран-экспортеров, в частности, в Японии.
В итоге:
На валютных и других рынках созданы условия для масштабного risk-off сценария. Рекордная волатильность – иена продолжает укрепляться – фондовые рынки летят вниз – падает рыночная доходность казначеек – растут риски дефолтов [кредитное событие] низкокачественных заемщиков [мусорные облигации].
Дополнительные сигналы, за которыми стоит наблюдать в ближайшее время:
🚫 Анонс экстренных трансферов ликвидности по межгосударственным своп-линиям [см. фейл Credit Suisse]
🚫 Внеплановые заявления/заседания западных ЦБ
🚫 Новости о проблемах крупняка [скачок доходностей индексов «мусорных» бондов, дефолты фондов, банков, CRE и т.п.]
@MarketHeart
Кредитное событие? Или во всем будут виноваты самураи.
Основной среднесрочный (1-3 мес.) сценарий для западных финрынков — продолжение обвала.
Краткосрочно – неделя или две – рисковые активы могут продемонстрировать отскок [шорт-сквиз, резкое изменение настроений и т.п.].
Подчеркнем, что за последние 10 лет любая серьезная тряска на мировых рынках начиналась именно с Азии:
2015 — девальвации юаня
2018 — торговая война США и Китая [тарифы Трампа]
2020 — начало ковида в Китае
2024 — валютный кризис Японии?
Для стремительного нырка на дно, правда, нужен глобальный триггер в системе. Его надо аккуратно задвинуть рынкам и широкой общественности на удобренной почве мейнстрим нарративов: «ИИ уже не торт», «recessionary trade» и «Баффет все продал, караул!».
Подойдет любой повод: заваруха на БВ, кибератака / шатдаун IT-инфраструктуры или очередная пандемия. В идеале — внезапное кредитное событие. Новый финансовый кризис, спровоцированный, например, чередой дефолтов по высокодоходному корпоративному долгу.
Механизм работы:
В чем уникальность макро-кейса 2024? Япония стала единственным крупным западным рынком-аномалией, который не поднимал ставки во время I пост-ковидной инфляционной волны. 30 лет японский ЦБ держал их на нулевых-отрицательных уровнях.
Самураи довели свою экономику до монетарного безумия [QE и монетизации госдолга на уровне 250% ВВП]. Поэтому они вынуждены искусственно поддерживать низкий уровней доходностей на рынке долга, чтобы не спровоцировать долговой и банковский кризис.
Банк Японии также был вынужден проводить бесполезные валютные интервенции. Причина интервенций простая — крайне слабая иена это риск стабильности для всей японской экономики, которая на 100% зависит от импорта энергоносителей, в частности нефти, номинированной в баксах. Волатильность цены нефти из-за обострения на БВ только усугубляет ситуацию.
Разница в ставках [расхождение ДКП #ФРС и #BoJ] привела к историческому обесцениванию иены, надуванию пузыря на местных фондовых рынках [Nikkei 225] и формированию крупных коротких-позиций по иене со стороны трейдеров/спекулянтов, хедж-фондов. Это займы в дешевых иенах, который затем инвестируются в более доходные активы — другие валюты, казначейки и акции США. Таким образом керри-трейд иены также стал важным драйвером для роста пузыря в техах/ИИ/чипах. По разным оценкам, объем этой торговли достигает плюс-минус $4 триллионов.
Смена полярности Сarry-trade:
Однако среднесрочная ставка на фундаментальное расхождение ДКП Японии и США со стороны спекулянтов, которые не побоялись поставить кровные против #BoJ, оказалась под угрозой.
В конце июля повалили плохие макро-данные из США, от которых уже нельзя было отмахнуться. Возник риск более сильного и скорого снижения ставок #ФРС. Это стало поводом для сворачивания керри-трейда и широкой распродажи рисковых активов [покрытие убытков]. Мизерное повышение ставок самим Банком Японии в этой истории — это приятный, но несущественный, бонус.
Теперь стремительное падение доходностей на рынке госдолга США [ослабление доллара на ожидания смягчения ДКП ФРС] фундаментально ведет к укреплению валют стран-экспортеров, в частности, в Японии.
В итоге:
На валютных и других рынках созданы условия для масштабного risk-off сценария. Рекордная волатильность – иена продолжает укрепляться – фондовые рынки летят вниз – падает рыночная доходность казначеек – растут риски дефолтов [кредитное событие] низкокачественных заемщиков [мусорные облигации].
Дополнительные сигналы, за которыми стоит наблюдать в ближайшее время:
@MarketHeart
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegraph
BoJ Anomaly
👍26❤7😁4🤯3
Собачье сердце
Хронология «Японского шока 2024» на канале @MarketHeart 18 марта: Кэрри-трейд японской иены и мексиканского песо, внезапно в 2022-2024, оказался выгоднее вложений в американский S&P. 24 июля: Закрытие позиций Carry-trade по иене [одна из важнейших валют…
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
😁21🔥9😱1
Аккурат к середине дня [обратите внимание — к моменту расчетов по прошедшим в понедельник торгам] японский ЦБ проводит мощную вербальную интервенцию.
Мол, не будем мы больше повышать процентную ставку, пока такой кипеш на рынках [вчера прошло закрытое совещание финвластей и кабмина]. И это буквально через неделю после заседания, на котором в #BoJ грозились ужесточать ДКП и дальше.
Самураи переобуваются в голубей с одной целью — попытаться снизить волатильность валютного курса иены.
@MarketHeart
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁13👍5
Апдейт по глобальным рынкам. Пишем по состоянию на 03:00 мск. Открытие фьючерсных контрактов на индексы США и Японии [минус 1-2%] и иена вновь укрепляется.
История с разворачиванием #CarryTrade далека от завершения — это подтвердили во вторник и клоуны из JPMorgan. Плюс, по их оценкам, с начала года средний розничный инвестор в США уже в минусе по широкому рынку. При этом коррекция S&P пока всего 8% от истхая — отличный результат.
Рисковые активы могут сделать, например, подъем-переворот в ближайшие дни и недели [обновить низы «чорного понедельника» и вновь отскочить, перед основной распродажей этой осенью]. Важно, что волатильность и будущие негативные волновые эффекты от ликвидаций в настоящий момент никуда не делись.
Кроме того, все трезво оценили прохладные речи самураев, которые в этой ситуации ничего не решают, и дальше наблюдают за действиями #ФРС. Собственно поэтому, несмотря на предыдущий отскок иены, она сейчас вновь укрепляется. Пауэлл, тем временем, размышляет как доползти бы до сентябрьского заседания, сохранив poker face.
Шапито же — до тех пор, пока станок #BoJ работает в рамках существующей $ системы, западные рынки-пузыри будет трясти от неудачных ставок спекулянтов.
@MarketHeart
История с разворачиванием #CarryTrade далека от завершения — это подтвердили во вторник и клоуны из JPMorgan. Плюс, по их оценкам, с начала года средний розничный инвестор в США уже в минусе по широкому рынку. При этом коррекция S&P пока всего 8% от истхая — отличный результат.
Рисковые активы могут сделать, например, подъем-переворот в ближайшие дни и недели [обновить низы «чорного понедельника» и вновь отскочить, перед основной распродажей этой осенью]. Важно, что волатильность и будущие негативные волновые эффекты от ликвидаций в настоящий момент никуда не делись.
Кроме того, все трезво оценили прохладные речи самураев, которые в этой ситуации ничего не решают, и дальше наблюдают за действиями #ФРС. Собственно поэтому, несмотря на предыдущий отскок иены, она сейчас вновь укрепляется. Пауэлл, тем временем, размышляет как доползти бы до сентябрьского заседания, сохранив poker face.
Шапито же — до тех пор, пока станок #BoJ работает в рамках существующей $ системы, западные рынки-пузыри будет трясти от неудачных ставок спекулянтов.
@MarketHeart
👍20😁6🔥5
#Макро #ДКП #Метадепрессия
Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев».
Из интересного:
#BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части диаграммы наглядна продемонстрирована «уникальность» ДКП самураев на фоне других развитых экономик.
#ФРС: -75 б.п. в течение 0-3 мес. [уже похоже на панику], потом -25 б.п. в течение 3-6 мес. и еще -50 б.п. в течение 6-12 мес.
Банк России: -100 б.п в течение 3-6 мес. и еще -200 б.п. в течение 6-12 мес. По GS получается, что через год наша ставка должна быть не более 15%.
Конечно, на веру эти прогнозы принимать не стоит, но ключевой макро-тренд очевиден. Вся система уже на низком старте, вероятно, накануне резкого замедления глобальной экономики.
@MarketHeart
Cвежие оценки от Голдманов: «Мы прогнозируем существенное снижение процентных ставок в большинстве экономик мира в течение следующих 12 месяцев».
Из интересного:
#BoJ [Банк Японии]: +25 б.п. в течение 3-6 мес. На левой части диаграммы наглядна продемонстрирована «уникальность» ДКП самураев на фоне других развитых экономик.
#ФРС: -75 б.п. в течение 0-3 мес. [уже похоже на панику], потом -25 б.п. в течение 3-6 мес. и еще -50 б.п. в течение 6-12 мес.
Банк России: -100 б.п в течение 3-6 мес. и еще -200 б.п. в течение 6-12 мес. По GS получается, что через год наша ставка должна быть не более 15%.
Конечно, на веру эти прогнозы принимать не стоит, но ключевой макро-тренд очевиден. Вся система уже на низком старте, вероятно, накануне резкого замедления глобальной экономики.
@MarketHeart
👌13🔥8👍5
#MacroDoomPorn #Самураи
Финансово-политический кризис в Японии? [на картинке список японских ПМ-ов с 1885 г. и сроки исполнения их обязанностей]
Давайте посмотрим на хронологию событий последних дней:
14 августа: Премьер Фумио Кусидо объявляет о своей отставке уже в сентябре — не готов идти на выборы после 3 лет у власти [Nikkei].
Не удивительно. Из-за кризиса стоимости жизни и политических скандалов [связи с Церковью объединения — убийством Синдзо Абэ] его рейтинги пробивали дно с момента вступления в должность в 2021.
13 августа: Парламент Японии попросил главу ЦБ Кадзуо Уэду принять участие в спецзаседании 23 августа [от финкомитетов обеих палат].
Обсуждать будут повышении процентных ставок. Депутаты, видимо, в непонятках: а почему рынки рухнули сразу после крохотного шага от #BoJ.
7 августа: Банк Японии резко переобулся — пообещал не жестить со ставками, тем самым временно ослабив иену и нормализовав общую ситуацию на мировых рынках.
______________
Пикантность ситуации придает злосчастный #CarryTrade.
В него, как теперь становится ясно, наверняка вовлечен весь государственный финансовый сектор Японии. Около 56% ВВП страны фактически вложено в иностранные активы, в основном рисковые — типа акций техов, через госструктуры, включая пенсионные фонды и госбанки (т.е. они сами занимали дешевые иены для покупки ценных бумаг) без хеджирования валютного риска.
Ощущения следующие: самураи переговорили с ковбоями, которые на них сильно наехали за рыночный кипеш, и решили вернуться на известный путь от греха подальше.
Проблема, правда, не решилась — снижение ставок #ФРС грядет. Вот простое объяснение всей ситуации. А это значит и новый виток разворачивания глобальных керри-трейд позиций и другие сюрпризы в неочевидных контурах системы.
@MarketHeart
Финансово-политический кризис в Японии? [на картинке список японских ПМ-ов с 1885 г. и сроки исполнения их обязанностей]
Давайте посмотрим на хронологию событий последних дней:
14 августа: Премьер Фумио Кусидо объявляет о своей отставке уже в сентябре — не готов идти на выборы после 3 лет у власти [Nikkei].
Не удивительно. Из-за кризиса стоимости жизни и политических скандалов [связи с Церковью объединения — убийством Синдзо Абэ] его рейтинги пробивали дно с момента вступления в должность в 2021.
13 августа: Парламент Японии попросил главу ЦБ Кадзуо Уэду принять участие в спецзаседании 23 августа [от финкомитетов обеих палат].
Обсуждать будут повышении процентных ставок. Депутаты, видимо, в непонятках: а почему рынки рухнули сразу после крохотного шага от #BoJ.
7 августа: Банк Японии резко переобулся — пообещал не жестить со ставками, тем самым временно ослабив иену и нормализовав общую ситуацию на мировых рынках.
______________
Пикантность ситуации придает злосчастный #CarryTrade.
В него, как теперь становится ясно, наверняка вовлечен весь государственный финансовый сектор Японии. Около 56% ВВП страны фактически вложено в иностранные активы, в основном рисковые — типа акций техов, через госструктуры, включая пенсионные фонды и госбанки (т.е. они сами занимали дешевые иены для покупки ценных бумаг) без хеджирования валютного риска.
Ощущения следующие: самураи переговорили с ковбоями, которые на них сильно наехали за рыночный кипеш, и решили вернуться на известный путь от греха подальше.
Проблема, правда, не решилась — снижение ставок #ФРС грядет. Вот простое объяснение всей ситуации. А это значит и новый виток разворачивания глобальных керри-трейд позиций и другие сюрпризы в неочевидных контурах системы.
@MarketHeart
🔥17👍11😁7
Собачье сердце
#Макро Кратко про ключевое событие на рынках — программное выступление Пауэлла на симпозиуме #ФРС в Джексон-Хоуле. ... К слову, ожидания нарратива «разочарования» от речи — это значит, что Джером уже разочаровал рыночки: SP500 и Nasdaq в минусе 1-1.5%. …
#ФРС
Вдогонку про Джексон-Хоул:
1. В чем символизм мероприятия / роль для рыночных нарративов?
В ходе симпозиума, который проходит ежегодно с 1982, регулятор США [в лице председателя] декларирует свою среднесрочную политику = обеспечивает статус-кво / доверие со стороны местных и мировых рынков, в основном, долговых (кривые доходностей и проч.). От них все пляшет далее.
Примечательно, что собираться стали при Волкере — по легенде он любил рыбалку, поэтому ФРБ Канзас-Сити специально подобрали для него это место, чтобы он точно приехал.
2. Ожидания рынка по смягчению ДКП. Для рисковых активов все варианты сейчас плохи.
Рыночные вероятности по ключевой ставке после паники в начале августа [Японский шок – #CarryTrade] теперь выглядят в моменте примерно так:
30% снижения на -50 б.п. и 70% снижения на -25 б.п.
Вариантов сохранить или повысить ставку, как видно, игроки уже не рассматривают. Рынок труда, слабеющий потребитель и промпроизводство намекают. Если после пересмотра статистики по созданию рабочих мест Пауэлл выдаст воду, а не реальную позитивную базу слушателям – его распнут.
Главное: вероятности по ставке могут быть резко пересмотрены в ходе выступления Пауэлла, что может стать катализатором для нового витка рыночной волатильности.
3. #Доллар vs. #Золото / #Серебро [держатся на уровнях ~$2500 и ~$35 соответственно]:
Ключевое тут — дальнейшее движение бакса по DXY. Слабеющий бакс, если ФРС ничего не предпримет, остается макро-позитивом для драгметаллов [однако и распродажи не исключены, как учит история].
4. Важный трек — самураи из #BoJ = головная боль для ФРС.
Глава Банка Японии Уеда таки отчитался перед депутатами на этой неделе и, внезапно, вновь заястребился. Готов, говорит, повысить ставку вновь, если все будет идти по плану:
@MarketHeart
Вдогонку про Джексон-Хоул:
1. В чем символизм мероприятия / роль для рыночных нарративов?
В ходе симпозиума, который проходит ежегодно с 1982, регулятор США [в лице председателя] декларирует свою среднесрочную политику = обеспечивает статус-кво / доверие со стороны местных и мировых рынков, в основном, долговых (кривые доходностей и проч.). От них все пляшет далее.
Примечательно, что собираться стали при Волкере — по легенде он любил рыбалку, поэтому ФРБ Канзас-Сити специально подобрали для него это место, чтобы он точно приехал.
2. Ожидания рынка по смягчению ДКП. Для рисковых активов все варианты сейчас плохи.
Рыночные вероятности по ключевой ставке после паники в начале августа [Японский шок – #CarryTrade] теперь выглядят в моменте примерно так:
30% снижения на -50 б.п. и 70% снижения на -25 б.п.
Вариантов сохранить или повысить ставку, как видно, игроки уже не рассматривают. Рынок труда, слабеющий потребитель и промпроизводство намекают. Если после пересмотра статистики по созданию рабочих мест Пауэлл выдаст воду, а не реальную позитивную базу слушателям – его распнут.
Главное: вероятности по ставке могут быть резко пересмотрены в ходе выступления Пауэлла, что может стать катализатором для нового витка рыночной волатильности.
3. #Доллар vs. #Золото / #Серебро [держатся на уровнях ~$2500 и ~$35 соответственно]:
Ключевое тут — дальнейшее движение бакса по DXY. Слабеющий бакс, если ФРС ничего не предпримет, остается макро-позитивом для драгметаллов [однако и распродажи не исключены, как учит история].
4. Важный трек — самураи из #BoJ = головная боль для ФРС.
Глава Банка Японии Уеда таки отчитался перед депутатами на этой неделе и, внезапно, вновь заястребился. Готов, говорит, повысить ставку вновь, если все будет идти по плану:
Отвечая на вопрос о рыночных потрясениях, произошедших в начале этого месяца, Уэда преуменьшил значение повышения процентной ставки Банком Японии в июле в сложившейся ситуации, назвав основным катализатором обеспокоенность состоянием экономики США, добавив, что «чрезмерные» опасения с тех пор утихли. [BBG]
@MarketHeart
3🔥15😁5❤3👍3
#ShadowBanking #Макро #JunkDebt
Слоупоки-управляющие фондами начали что-то подозревать [глобальный опрос BofA].
На вопрос — Что станет наиболее вероятной причиной системного кредитного события на рынках? — самый популярный ответ: частный кредит [#ShadowBanking] остается в топе уже три месяца подряд.
Далее по убывающей: обвал недвижки в Китае, обвал #CRE в США, проблемки с гоcдолгом Штатов. В самом конце появились грустные самураи.
Но у #BoJ, кстати, в эту пятницу тоже заседание на котором можно неплохо зажечь [#CarryTrade], так что все еще впереди.
@MarketHeart
Слоупоки-управляющие фондами начали что-то подозревать [глобальный опрос BofA].
На вопрос — Что станет наиболее вероятной причиной системного кредитного события на рынках? — самый популярный ответ: частный кредит [#ShadowBanking] остается в топе уже три месяца подряд.
Далее по убывающей: обвал недвижки в Китае, обвал #CRE в США, проблемки с гоcдолгом Штатов. В самом конце появились грустные самураи.
Но у #BoJ, кстати, в эту пятницу тоже заседание на котором можно неплохо зажечь [#CarryTrade], так что все еще впереди.
@MarketHeart
😁15👍7👏4❤1
Далио тут набрасывает тоже.
Оказывается, долговую проблему Штатов не собирается решать ни один из кандидатов.
Далио даже осмелился нарисовать конкретное будущее для казначеек: это самурайский путь [ставку #BoJ сегодня трогать не стал, к слову]:
А это значит обесценивание тела долга и разрушение покупательной способности нацвалюты.
Про монетизацию долга как самый простой вариант решения проблемы бремени мы говорим давно. Однако мало кто, в том числе и Далио, реально может обрисовать долгосрочные последствия.
@MarketHeart
Оказывается, долговую проблему Штатов не собирается решать ни один из кандидатов.
Далио даже осмелился нарисовать конкретное будущее для казначеек: это самурайский путь [ставку #BoJ сегодня трогать не стал, к слову]:
“I think as time goes on, the path will be increasingly toward monetizing that debt, following a path very similar to Japan”
А это значит обесценивание тела долга и разрушение покупательной способности нацвалюты.
Про монетизацию долга как самый простой вариант решения проблемы бремени мы говорим давно. Однако мало кто, в том числе и Далио, реально может обрисовать долгосрочные последствия.
@MarketHeart
CNBC
Ray Dalio says the Fed has a tough balancing act as the economy faces 'enormous amount of debt'
On Wednesday, Dalio listed debt, money and the economic cycle as one of the top five forces influencing the global economy.
👍23👌6
#MacroDoomPorn #CarryTrade
Так какв ФРС облажались ставки на долговом рынке США вновь поперли вверх, вернулся и спекулятивный интерес к керри-трейду в иенах.
Потребовалось почти 8 месяцев [с начала 2024 до 5 «черного» августа], прежде чем началось резкое сворачивание стратегии. Триггером послужило необдуманное решение самураев #BoJ — повысить слегка ставки.
Как долго продержатся на этот раз? С учетом нарастающей деградации доверия к решениям ФРС [Стэнли не даст соврать], вероятно, что уже к следующему заседанию регулятора [7 ноября] мы станем свидетелями очередного переобувания: со всеми вытекающими.
@MarketHeart
Так как
Потребовалось почти 8 месяцев [с начала 2024 до 5 «черного» августа], прежде чем началось резкое сворачивание стратегии. Триггером послужило необдуманное решение самураев #BoJ — повысить слегка ставки.
Как долго продержатся на этот раз? С учетом нарастающей деградации доверия к решениям ФРС [Стэнли не даст соврать], вероятно, что уже к следующему заседанию регулятора [7 ноября] мы станем свидетелями очередного переобувания: со всеми вытекающими.
@MarketHeart
😁12👍5
#BoJ #CarryTrade
Важная история с самураями на этих выходных:
Правящая LDP теряет большинство впервые с 2009, Карл! Политкризис усилит неопределенность относительно ДКП, а значит подскочит волатильность и на валютных/фондовых рынках. Собственно, очередное заседание Банк Японии намечено на четверг.
На фоне местных выборов + ситуации в Штатах, думается, что прикола, как в июле [когда Уэда чутка поднял ставку, спровоцировав сворачивание керри-трейд позиций и глобальный risk-off ] не будет:
Проблема в другом — обесценивание иены до рекордных уровней = реальный сектор продолжает загибаться:
@MarketHeart
Важная история с самураями на этих выходных:
Либерально-демократическая партия [LDP] Японии может потерять парламентское большинство, а анализ и экзит-полы местных СМИ указывают на то, что она может даже уступить своему партнеру по коалиции. [CNBC]
Правящая LDP теряет большинство впервые с 2009, Карл! Политкризис усилит неопределенность относительно ДКП, а значит подскочит волатильность и на валютных/фондовых рынках. Собственно, очередное заседание Банк Японии намечено на четверг.
На фоне местных выборов + ситуации в Штатах, думается, что прикола, как в июле [
Новый виток девальвации иены начался после того, как Сигэру Исиба [глава LDP] заявил, что экономика не готова к дальнейшему ужесточению ДКП. [BBG]
Проблема в другом — обесценивание иены до рекордных уровней = реальный сектор продолжает загибаться:
За 6 мес. 2024 в Японии было зафиксировано рекордное количество банкротств с 2013 года [4990, 19% г/г]
Рекордные 472 из 4990 компаний назвали инфляцию основной причиной своего банкротства.
Количество банкротов продолжает расти со второй половины 2022 года. Скачок отражает влияние высоких цен, особенно для малых компаний. [JapanTimes]
@MarketHeart
CNBC
Japan's Shigeru Ishiba suggests he intends to stay on as PM after ruling coalition loses majority
It is the first time since 2009 that the Liberal Democratic Party has lost its parliamentary majority.
👍20❤6🔥6
Собачье сердце
#BoJ vs. #ФРС Простое объяснение ситуации в Японии и на мировых рынках. @MarketHeart
#CarryTrade #BoJ
Хьюстон, у нас проблемы: впервые с начала 90-х темпы инфляции [структурной!] зарплат самураев превысили аналогичный показатель для американских работяг.
Тренд, в теории, может привести к схождению уровней процентных ставок в США и Японии, а значит и керри-трейд иены станет бессмысленным занятием.
@MarketHeart
Хьюстон, у нас проблемы: впервые с начала 90-х темпы инфляции [структурной!] зарплат самураев превысили аналогичный показатель для американских работяг.
Тренд, в теории, может привести к схождению уровней процентных ставок в США и Японии, а значит и керри-трейд иены станет бессмысленным занятием.
@MarketHeart
👍12❤8⚡4
#BoJ
Валютный кризис, чем не повод для сеппуку?
@MarketHeart
Валютный кризис, чем не повод для сеппуку?
БАНК ЯПОНИИ СОХРАНЯЕТ КРАТКОСРОЧНУЮ ПРОЦЕНТНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 0.25%
ПРИНИМАЕТ РЕШЕНИЯ ПО ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ 8-1 ГОЛОСАМИ
КУРС USD/JPY ПРОБИЛ УРОВЕНЬ 155
@MarketHeart
⚡12❤4