#поменяйте_керенки
Я не разделяю всеобщего осуждения банка Японии - он делает что должен и не дергается: QT там или не QT - все равно самое большее через год и ФРС, и ЕЦБ и прочие Канады-Новозеландии будут делать то же самое что и он. А если нет разницы - зачем суетиться под клиентом?
Вообще, Япония почти всегда является финансово-инновационным полигоном и показывает нам ближайшее будущее. Кто первый начал игры с биткоином? Правильно, японцы. И чего? И ничего. Сатоши Накомото любил вас, но нафига вы слушали всяких Кэти Вуд и Новограцев и покупали его по $60 000?
Так и с облигациями - их придется скупать всем ЦБ, у кого большой госдолг и бюджетный дефицит. Так начните заблаговременно))

Вчера не комментировали ситуацию с инфляцией в США (она уже ускорилась до 9,1%), но вот тут коллеги дали развернутую позицию.

От себя лишь добавим, что 27 июля грядет заседание ФРС, которой придется тушить этот пожар радикальными методами, ведь следующая «встреча» лишь в сентябре. Поэтому можно смело ожидать повышения на 1 п.п. По меркам нашего ЦБ — это ничто, но для американских банков и всей финсистемы — жесткая встряска: как обслуживать долги и брать новые займы? Но иначе растущие цены никак не замедлить и не спасти падающие рейтинги демократов в преддверии ноябрьских выборов в Конгресс.

Но повышение ставки на 1 п.п. может и незначительно повлияет на ситуацию, но не спасет экономику от рецессии. Инвесторы прячут деньги и снижают активность, экономика сама начала "останавливаться": объем денег, привлеченных на IPO в США и Европе, упал на 90%, а индекс активности промышленности в июне упал до 53%.

Можно констатировать, что любимое понятие западных экономистов «мягкая посадка» отправляется на мусорку, где уже обитает «временная инфляция», о которой ФРС твердил весь 2020 год.

@russianeconomism

#поменяйте_керенки
инфляция в августе в США притормозила, но мне кажется это как раз сезонность + экстраординарные меры (с коллегами тут соглашусь).
Интересно другое: на фоне вполне естественного циклического движения все немножечко спекулируют.
1) ФРС - на инфляционных ожиданиях
2) "Избушки" - на мягкой посадке (что равняется глубокой засадке инвесторов в бумаги)
3) Даже консенсус по подъему ставки кое-кто из особо горячих голов готов оспорить: 0,5% вместо 0,75%

В общем ищем позитив где можем и пока можем.
В что вы думаете по поводу инфляции? Может я тут зря нагнетал все эти годы?
Опрос ниже👇

Коллеги обычно описывают это, как #поменяйте_керенки

Датский пенсионный фонд ATP потерял 36.4% (доходность инвестиций) или 57.6 млрд датских крон в первой половине 2022 года

В убытках портфеля в размере $7.7 млрд (официальный пресс-релиз) «виноваты падение фондовых рынков и рост процентных ставок». Чистые активы сократились до 732,6 млрд крон — инвестиции в государственные и ипотечные облигации оказались самыми убыточными (48.4 млрд крон), вложения в акции потеряли 20.4 млрд крон, 10.7 млрд из которых пришлись на международные инвестиции, а остальные 9.7 млрд крон – на датские акции.

Карл, это пенсионный фонд, а не очередная криптобиржа!

Ждите таких заголовков все больше (корейский нац. фонд слил $56.5 млрд) — пенсионные фонды и хедж-фонды глубоко засели в акциях и облигациях.

Подождите, пока ставочки еще немного приподнимут и наслаждайтесь маржин-коллами.

#поменяйте_керенки
Рост цен производителей в Германии до 45+% означает только одно - формируется очередная инфляционная волна, причём по всему миру. Ничего не закончено, всё идёт по плану. А следующая "планка" должна быть через 2-3 квартала примерно на 15%. Где опять сделаем перерыв вселим в инвесторов надежды на снижение и ... как обычно "внезапно" окажется что эти надежды не сбудутся.

Уловка-22 для мировых ЦБ долларовой системы.

Если «развитый рынок» с высокой задолженностью печатает деньги в разгар энергетического кризиса, то он рискует столкнуться с проблемой платежного баланса в стиле развивающегося рынка (одновременно резкое падение курса валюты и резкое повышение доходности по облигациям).

Если «развитый рынок» с высокой задолженностью не печатает деньги в разгар энергетического кризиса, то он рискует столкнуться с проблемой платежного баланса в стиле развивающегося рынка — масштабным номинальным дефолтом, включая возможность дефолта суверенного долга.
________________________
«Так вот, «уловка-22» заключается в следующем: какие бы слова ни произносились на политической сцене, сам факт появления человека на этой сцене доказывает, что перед нами блядь и провокатор. Потому что если бы этот человек не был блядью и провокатором, его бы никто на политическую сцену не пропустил — там три кольца оцепления с пулемётами»

@MarketHeart

Контроль над инфляцией в Штатах утерян — после 5 месяцев ужесточения ДКП широкий рост цен все еще ускоряется.

Годовой CPI на уровне 8.2%, при базовом росте цен на 6.6% против 6.3% месяцем ранее. Темпы роста базовой инфляция (без энергии и еды) обновили рекорд с 1982 года. Рынки акций и облигаций падают.

#ФРС обещал поднимать ставки, если рост цен не прекратится — значит что-то обязательно сломается в процессе. Ждем усугубление ситуации на рынках суверенного долга / валют в ближайшие дни и недели.

@MarketHeart

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика

В личку опят поступил вопрос: а почему ФРС сегодня нельзя сделать так как в свое время Волкер и победить инфляцию?

Ответ собственно в этом графике - при $31 трлн долга. каждые 100 бп ставки прибавляют к дефициту $310 млрд. А, например, если сразу дать + 500 бп. это получится $1,5 трлн. которые надо будет купить ФРС и напечатать свежие доллары, потому что объективно спроса на трежеря нет уже сейчас.
Соответственно, это сведет на нет все усилия по сокращению инфляции потому что денежная масса М1 вырастет на 7-8%, а М2 допустим на 10% и это всё даст инфляционный импульс процентов на 12-15%. Итого, через год ставка +5%, инфляция +12%, начинай сначала.
Именно поэтому ФРС "крадется" шажками по 50-75 бп., и в этом году перекрутился в основном за счет бегства капиталов из Европы.
Если в следующем году не удастся сделать то же самое с Китаем, то инфляцию по доллару мы увидим выше 10%, а скорее ближе к 15%. А ставку ФРС на уровнях 4-5%. На это в общем указывает и возобновившейся рост цен на нефть и металлы - это в нынешних условиях не что иное как инфляционные ожидания, и никакие "опасения по поводу рецессии" перебить их, видимо, не в состоянии.

#партизанская_макроаналитика
#поменяйте_керенки
Коллеги выражают обеспокоенность насчет того, что долговые проблемы Японии начинают выходить из под контроля.
На самом деле, да, при резервах $1,3 трлн. госдолг там примерно $9,5 трлн. а ВВП примерно $5,4 трлн.
Чтобы соотношение долг/ВВП был на комфортных уровнях (например 50%) от долга надо убрать примерно $7 трлн. Ну ладно, для начала хотя бы $5 трлн. тогда будет 83% ВВП
При этом ЗВР Японии оставляют 15 месяцев импорта, то есть продать что-то оттуда можно, но немного (МВФ рекомендует уровень ЗВР хотя бы 6 месяцев, но лучше 12)
Так что кроме инфляции ничего не остается.

Несложный подсчет показывает, что чтобы $9,5 трлн. долга или 1,24 квадриллиона иен по нынешнему курсу стало равно хотя бы 83% ВВП последний должен быть равен примерно 1,5 квадриллиона, сейчас он примерно 0,7 квадриллиона (я беру округляя)
То есть инфляция должна быть 110-120%, но не обязательно за год, можно за три. Однако всё равно это инфляция 28-30% в год. Если за 5 лет, то хватит и 15% в год. Правда нужно, чтобы эти 3-5 лет долг не рос и реальный ВВП не сильно падал.

Собственно именно приведенные соображения и заставляют меня говорить о неизбежности высокой инфляции. Не только в Японии - везде, где долг выше 50% ВВП будут аналогичные проблемы.И устойчивая высокая инфляция. А за счет сохраняющегося взаимного влияния экономик лаже если где-то в одном месте проблему решат малой кровью, "на помощь" придут соседи. Как собственно США сделал с Японией и ЕС в прошлом году.

#поменяйте_керенки
Коллеги пишут о том, что инфляция в Японии постепенно разгоняется. И вместе с Австралией и Новой Зеландией формирует очередную повышательную волну. Еще как следует не "разгорелся" Китай, который тоже добавит пару процентов в общую копилку. Одним словом, все постепенно приходит к привычной схеме - Азия дает импульс как всему хорошему так и всему плохому в мировой экономике. Так что инфляция расти еще будет.
Кстати сказать, коллеги напомнили интересную закономерность - в 1970-е в США инфляция по доллару всегда запаздывала по отношению к эмиссии на 28 месяцев
Проверим, как выполняется это сегодня. Ускорение темпов роста М2 в долларе США у нас было в феврале-мае 2020 года и затем в феврале-апреле 2021 года.
Первому пику М2 в целом соответствует пик инфляции летом-осенью 2022 года, так что второй пик должен быть также в конце лета-начале осени 2023-го.
Похоже, что инфляция в долларе и евро имеет все шансы вернутся на 9-10% к августу даже без учета внешних шоков. А если азиатский импульс окажется достаточно сильным (у него как раз есть полгода чтобы как следует разогнаться), то CPI может и 10% перевалить.

#поменяйте_керенки
Вроде бы верные рассуждения про инфляцию, но есть два НО.
1) и в 1940-е и в 1970-е годы инфляция это своего рода "издержки стадии роста", сейчас роста нет и не предвидится. Клаус Шваб и Билл Гейтс вон вообще всех уморить хотят и заставить есть жуков. Так что даже жуки будут дорожать. Инфляция в условиях спада: это гипер в Германии и Советской России на рубеже 1920-х а также гипер 1990-х в СССР и РФ. Поэтому вот реальные ориентиры а не 1940-е в США.
2) Кто сказал что война быстро закончится? На Украине может и относительно быстро, но дальше "разминают" Тайвань, если там полыхнет, то есть ещё всегда готовые две Кореи и прочие азиатские "приключения" (Индокитай например). И по отдельности и все вместе данные конфликты неизбежно затрагивают основную производственную базу мировой экономики. А в этом случае подорожают не только жуки, но и текстиль и пластик китайский, который никто особо быстро не заменит.

В общем я бы не мечтал о быстром урегулировании. Нас ждёт каскадное обрушение, пусть и сравнительно медленное на первых порах.

#поменяйте_керенки
Банк международных расчётов фигни не скажет: без сокращения гос. бюджетов инфляцию не победить. Но сократить бюджеты по условиям задачи, как мы уже много раз говорили, невозможно. Поэтому инфляция непобедима!))

#валютная_правда
#поменяйте_керенки
Касательно динамики курсов. Подписчики прислали картинку, которая на мой взгляд отражает текущую ситуацию очень хорошо. Доллар США как обычно в основе пирамиды, но последняя сейчас выглядит именно так. Поэтому любое резкое движение может привести к запуску каскадного обрушения. Тут даже без валюты БРИКС и прочих внешних возмущений страшновато.
В чем принципиальное отличие?
В том, что здание долларовый системы уже прилично расшаталось. Тут и притихшая, но не побеждёная до конца инфляция и не снижающийся бюджетный дефицит, который неэмиссионным способом не профинансировать, и проблемы с банками, которые тоже системно не решены. В общем, резкое удешевление бакса под внешне благородным предлогом может спровоцировать проблемы на долговом рынке и рост инфляции. Тот самый заход на второй виток стагфляционной спирали.

#поменяйте_керенки
#партизанская_макроаналитика
Подписчики мне совершенно справедливо попеняли на то, что я задолбал всех разговорами про занижение инфляции Росстатом, но с 2016 года модель не обновлял.
Исправляюсь - лютый лонгрид с графиками и файлик с расчетами (следующим постом) прилагается👇. Методику анализа немного пересмотрел и упростил.

Основные выводы для тех кому лень читать:
1. Инфляцию таки занижали и ВВП завышали, но не в разы. За 21 год (2002-2023) набежало +170 проц. пунктов к инфляции и - 20 проц. пунктов к ВВП. Тоже, конечно, не жук наклал.
2. Причины этого две: политическая компания по "удвоению ВВП" 2005-2008 годов и реформа статистики: корректировки методики от 2011 и 2016 годов.
3. По 2023 году есть подозрение, что тоже подкрутили данные по инфляции, но это будет ясно чуть позднее, когда выйдет статистика за 2024 год. Кроме того, надо чтобы рассекретили и утрясли данные по грузообороту 2022 и 2023 годов. Это если и случится, то уже после завершения СВО.

#поменяйте_керенки
Коллега Волков ждёт QE. Мы тоже ждём QE, но не так чтобы на ночь глядя, или на Новый год.
Вообще, имея в виду пестрый состав "младореформаторов", которых Трамп собрал в команду, невозможного тут тоже мало. Но чад кутежа все-таки более вероятен ближе к середине или концу следующего года, на зиму запаса прочности хватит.
Вернее сказать, инерции системы.