Даже и не пришлось ждать декабрьского заседания, чтоб услышать о смягчении риторики ФРС насчет планов по повышению ставки в 2019 году. Вчера глава ФРС, как и положено человеку находящемуся при такой должности, очень аккуратно высказался, что текущая ставка близка к нейтральному уровню. Собственно этого и следовало ожидать (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/790). Не просто же так доходность по 10-летним гособлигациям США снижалась последнее время, опустившись ниже майских максимумов на уровне 3.12%. А сейчас уже 3% дают по 10-леткам.

Доллар на это высказывание отреагировал резким снижением по широкому фронту. Но важно понимать, что ничего принципиально не изменилось для американской валюты. Доллар как был так и остаётся самым доходным среди валют G10. В других-то развитых странах текущий уровень процентных ставок еще очень далек от нейтрального уровня. Так что вряд ли стоит ждать какого-то сильного ослабления доллара на глобальном валютном рынке. @marketdumki

​​Инверсия уже стучится в дверь

Очень интересное событие произошло в пятницу на среднем участке кривой доходности американских гособлигаций (Трежерис). Спред между доходностью по 3-х летним и 5-летним бондам опустился до одного базисного пункта (см. внизу). Судя по всему, именно здесь мы увидим первую инверсию, когда доходность по более коротким облигациям превысит этот показатель по более длинным бумагам. Ранее уже писал (https://t.iss.one/MarketDumki/605), что такое поведение облигационного рынка свидетельствует о том, что крупный капитал готовится к циклическому кризису в американской экономике.

Да, пока много выходящих статданных говорят о силе экономики США. Но сигналы, которые посылает облигационный рынок, игнорировать нельзя. Не один раз уже писал, что рынок Трежерис - это системообразующий рынок всей мировой финансовой системы. И те две резкие коррекции, которые были в этом году на американском рынке акций, тоже не случайны. Кто-то крупный явно вышел из рынка акций. И это хорошо сочетается с тем, что мы видим на облигационном рынке. Самый продолжительный бизнес цикл в американской экономике плавно подходит к своему логическому завершению. @marketdumki

​​Временное перемирие

Как-то уж очень слабовато отреагировал китайский фондовый рынок на договоренности между президентом Трампом и главой КНР Си. В среднем на 2.5% подросли (см. график ниже) основные биржевые индексы в материковом Китае и Гонконге. Учитывая, что в течение года эти индексы на опасениях полномасштабной торговой войны уже успели упасть от максимумов почти на 30%, то рост на 2.5% выглядит как-то совсем неубедительно.

На самом деле ничего удивительного здесь нет. На мой взгляд, некие договоренности, которых удалось достичь на выходных, это всего лишь пауза, временное перемирие. Китай, развиваясь нынешними темпами, в скором времени готов будет лишить США экономической и финансовой гегемонии в мире. Очевидно, что в америке это прекрасно понимают. Достаточно просто посмотреть на темпы роста ВВП двух стран. Не надо иметь семь пядей во лбу, чтобы увидеть как экономика Китая стремительно догоняет по размеру американскую.

Полагаю, что ближайшие годы противостояние США и Китая будет только нарастать. Естественно это будет отражаться и на финансовых рынках. И думаю, что не так односторонне, как это было в текущем году, когда китайский рынок непрерывно снижался, а американский штурмовал новые максимумы. @marketdumki

​​Этот ГЭП будет закрыт

Огромный гэп (разрыв между ценой закрытия и ценой открытия) более 1% образовался сегодня на фьючерсе на американский индекс S&P500. Основная сессия в Нью-Йорке соответственно тоже откроется с гэпом наверх. Причиной такого гэпа послужило временное перемирие в торговой войне между США и Китаем. В предыдущем посте (https://t.iss.one/MarketDumki/807) описывал причины по которым считаю, что это именно временное перемирие и не более того.

Но вернемся сейчас к этому гэпу. Учитывая, что речь идет об одном из самых ликвидных торговых инструментов в мире, такой гэп конечно же будет закрыт. Т.е. цена вернется на те значения, на которых закрывалась (2756 пункта) регулярная торговая сессия в Нью-Йорке в прошлую пятницу. Главный вопрос, когда это произойдет? Сложно сказать, т.к. декабрь - это традиционно спокойный и благоприятный месяц на американском рынке акций. Помню даже в 2008 году, когда бушевал мировой финансовый кризис, вдруг в декабре всё успокоилось. А в январе 2009 года обстановка на рынках продолжила накаляться. Посмотрим, как будут развиваться события, но про этот гэп забывать не стоит. @marketdumki

​​А вот и случилась первая инверсия на кривой доходности американских гособлигаций! Если в пятницу спред между доходностью по 3-х летками и 5- летками опустился до 1 базисного пункта (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/805), то сейчас уже доходность и по 2-х летним и по 3-х летним бумагам превысила этот показатель по 5 -леткам (см. внизу). После того как глава ФРС дал понять, что цикл повышения ставки подходит к концу, процесс уплощения кривой доходности вновь активизировался. Такой процесс всегда имел место быть перед всеми последними рецессиями в американской экономике. По сути, таким образом рынок начинает потихоньку закладывать уже будущее снижение ставки, после того как цикл повышения будет завершен. Очевидно, что американская экономика, а значит и мировая экономика потихоньку подходят к опасной черте (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/748).

Палладий, что с тобой?

Интересные движения происходят на рынке драгоценных металлов. Вчера цены на палладий обновили исторический максимум, достигнув отметки 1223$ за тройскую унцию (https://t.iss.one/markettwits/23534). Всего лишь на 1% процент палладий теперь дешевле золота и на 50% дороже платины.

И вот появилось у меня идея, что пора уже банкам и платежным системам выводить на рынок новый тип карточек - палладиевую карту 😄🙈 . А то нынешняя градация совсем уже устарела. Платиновая карта дороже и престижнее золотой, хотя этот драгоценный металл, судя по котировкам, уже несколько лет как не в фаворе у потребителей. За тройскую унцию золота сейчас дают 1230$, а за унцию платины всего лишь 800$. Почувствуйте разницу! @marketdumki

После того как глава ФРС г-н Пауэлл смягчил риторику относительно темпов повышения ставки в 2019 году, американский доллар начал испытывать давление со стороны других валют. Первоначальная реакция инвесторов понятна: они вздохнули с облегчением и начали продавать доллар, чтобы осуществлять операции carry trade. Но самое интересное, что такие операции кроме как в развивающихся странах особо и негде делать. Ставки по доллару по-прежнему самые высокие среди валют G10. И, как минимум, таковыми останутся весь 2019 год.

Да, в развивающихся странах есть пространство для операций carry trade. Большинство центральных банков подняли ставки в этом году и теоретически это может быть интересно международным инвесторам-спекулянтам. Но, не стоит забывать про программу QT от ФРС по сокращению баланса (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/705). На следующий год запланировано изъять еще 600 млрд $ из системы в рамках этой программы. Учитывая, что Минфину США придется очень много занимать на рынке, чтобы покрывать огромный дефицит бюджета, в любой момент могут возникнуть проблемы с долларовой ликвидностью. А любые трудности с долларовой ликвидностью моментально приведут к очень резкому росту американской валюты. Так что особо и не получиться проводить массированный carry trade через доллар, как это было в предыдущие годы до начала ужесточения денежно-кредитной политики в США. Никаких предпосылок к длительному ослаблению доллара пока нет на горизонте. @marketdumki

​​Надуманная эйфория

Позитив на рынках от саммита G20 явно сходит на нет. Там же в Аргентине было объявлено о подписании нового торгового соглашения между США, Канадой и Мексикой. Мексиканский песо отреагировал на это событие бурным ростом: вчера пара usd/mxn открылась сильным гэпом вниз. И что мы видим спустя пару дней? Доллар уже выше тех значений, которые были в пятницу на закрытии торгов до этого "триумфального" саммита (см. график ниже).

Гэп по фьючерсу на американский индекс S&P500 (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/808) тоже фактически уже закрыли. Так что забываем про этот саммит и его итоги. Американский рынок снижался в октябре вовсе не из-за торговой войны между США и Китаем. Поэтому новость о временном перемирии между США и Китаем - это просто новостной шум, который и привел к этому огромному гэпу в понедельник. На мой взгляд, гораздо важнее, что будет сказано 19 декабря на пресс-конференции главы ФРС после заседания, на котором будет поднята ставка. @marketdumki

S&P500 уже 2735. Вчерашний гэп закрыт! https://t.iss.one/MarketDumki/808

В Канаде по запросу США власти задержали (https://www.rbc.ru/rbcfreenews/5c08712d9a794738d39f4115) финансового директора Huawei Technologies​ Ваньчжоу Мен.

Ну что, временное перемирие между США и Китаем подошло к концу? Недолго оно продержалось. Абсолютно не удивлен такому развитию событий. Ранее писал (https://t.iss.one/MarketDumki/807), почему не верю, что трения между США и Китаем могут быть устранены. Скорее наоборот, они будут только усиливаться. Тесно двум слонам в одной посудной лавке.

Вообще, торговая война между США и Китаем мне напоминает холодную войну между США и СССР. Это же не просто вопрос тарифов и торговых пошлин, это идет борьба за экономическое доминирование в мире. Точно такая же борьба как была с Советским Союзом за политическое доминирование. Сколько лет продлилась холодная война? 40 лет! Думаю, что и противостояние США с Китаем продлится не один десяток лет. @marketdumki

Сегодня на рынках идет тотальный уход от риска. Под раздачу попали все биржевые индексы в мире. Как обычно в такие времена наблюдается сильные спрос на защитные активы - американские, немецкие и швейцарские гособлигации. Доходность по ним сегодня резко снижается. Ждем открытия американских бирж. Если в ближайшие дни американский рынок не выкупят, то наиболее вероятен будет тогда сценарий с походом на февральские минимумы по S&P500 на уровне 2530. @marketdumki

​​Крысы первыми убежали с корабля?

Всегда интересно посмотреть на динамику акций Goldman Sachs, одного из самых могущественных и злополучных банков мира. C годовых максимумов падение уже составляет 35%. И если посмотреть на график внизу, то видно, что цена опустилась на те значения, откуда началось в ноябре 2016 года так называемое Трампоралли - безоткатный рост на американском рынке акций в течение 13 месяцев без единой 5% коррекции! До начала этого ралли индекс S&P500 был на уровне 2200. Почти уверен, что эти значения по индексу мы обязательно увидим еще. Вполне возможно, что это произойдет в следующем году. По сути, безоткатный рост 2017 года - это было завершение растущего тренда, начавшегося почти 10 лет назад. В этом году уже появилась сильная волатильность. А за ней в какой-то момент последует даунтренд. @marketdumki

​​Продолжает сокращаться балансовый счет ФРС в рамках программы количественного ужесточения. Если в начале года баланс составлял 4.450 трлн долларов, то сейчас он уже равняется 4.097 трлн (см. график ниже). Около 350 млрд $ было изъято из системы. Ранее уже подробно писал (https://t.iss.one/MarketDumki/562) как это процесс отражается на всех валютах развивающихся стран, включая российский рубль. В следующем году ФРС планирует изъять из системы еще 600 млрд $. Так что в какой-то момент в 2019 году отток капитала с развивающихся рынков может возобновиться с новой силой. И если в это время еще будут снижаться цены на нефть, то рублю придется очень несладко. @marketdumki

С первой круглой цифрой 5К поздравляю молодой канал @finascop очень опытного трейдера. Всегда всё у вас четко, кратко и по делу. Желаю вам побольше огненных идей на рынке! И не забывайте делиться ими со своими читателями! 😊👍

Что будет с Европой?

От максимумов года на уровне 13500 немецкий биржевой индекс Dax уже снизился более чем на 20%. Сейчас этот индикатор равен 10700 пунктам. Невольно вспоминаются прогнозы ведущих экономистов и стратегов в начале этого года. Консенсус был следующий, что год будет очень позитивный на финансовых рынках, т.к. мировая экономика должна показать самые высокие темпы роста за последнее десятилетие. А по факту на сегодняшний день инвесторы находятся в минусе почти по всем классам активов с начала года.

Много раз в этом году акцентировал ваше внимание на том, что эра халявных денег подошла к концу. Главные мировые ЦБ решили перестать накачивать финансовую систему деньгами. ФРС с начала года активно сокращает свой баланс (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/820). А ЕЦБ свернет программу QE в декабре 2018 года (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/781). Очевидно, что рынки просто не могут расти, если не идет постоянное впрыскивание новой ликвидности. По сути дела, рынки перестали нормально функционировать после 2008 года. Накопились такие огромные долги, что как только останавливаются денежные инъекции, рынки сразу начинают падать. Вот такая вот правда жизни последние 10 лет.

Немецкий фондовый рынок красноречиво говорит о том, что ожидает европейскую экономику. На самом деле вообще непонятно как она будет функционировать без программы QE от ЕЦБ. И перспективы евро выглядят очень туманно. За последние дни прочитал несколько прогнозов от ведущих инвестдомов, что доллар будет падать к евро в следующем году и как на этом заработать. Удивляюсь просто, откуда такой оптимизм у ребят насчет евро? Чуть ли не основная их аргументация, что ФРС закончит повышать ставку. Ну предположим перестанет, и что? Разница в ставках и так находится на рекордном уровне (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/755). Учитывая слабость европейской экономики, скорее стоит ожидать новой волны разговоров о развале еврозоны. ЕЦБ уже использовал свои патроны. Вполне возможно, что сложится такая ситуация, когда уже просто нечем будет купировать очередные проблемы. И в какой-то момент наступит Час ИКС для Европы...@marketdumki

​​EUR vs USD

Продолжает расти стоимость краткосрочных заимствований в долларах. 3-х месячный Libor в USD достиг отметки 2.77% (см. график внизу). Для сравнения аналогичный индикатор в евро равен минус 0.35%. Разница налицо! Разве что-то изменится, если ФРС вообще не повысит ни разу ставку в 2019 году? Нет!

Чтобы ситуация начала меняться в обратную сторону, ФРС должна снижать ставку. А в каком случае это возможно? Если ситуация в американской экономике начнет стремительно ухудшаться. А что тогда будет происходит с европейской экономикой в это время? Сегодня уже писал (https://t.iss.one/MarketDumki/823), что она и в текущих условиях еле дышит. Есть правда еще один вариант, как эта разница в ставках может сократиться. Надо чтобы ЕЦБ начал агрессивно повышать ставку. Возможен ли такой сценарий? Пока это напоминает ненаучную фантастику. Так что давление на курс евро против доллара будет сохраняться и в следующем году. @marketdumki

Да будет ралли Санта-Клауса!

Вчера появился серьезный намек на то, что рано пока хоронить американский рынок акций. И вполне возможно нас ожидает ралли Санта-Клауса! Сентимент сейчас на рынках крайне медвежий. И действительно ничего хорошего особо нет: мировая экономика замедляется, геополитическая напряженность только нарастает, да и торговую войну между США и Китаем никто не отменял (ранее писал, почему это всего лишь временное перемирие https://t.iss.one/MarketDumki/807). Но рынки так устроены, что, как правило, они начинают идти в другую сторону относительно ожиданий большинства участников рынка.

И вот вчера был чистый съём лонговых стопов. Рынок завели ниже 2620 по sp500 и у всех участников рынка начали срабатывать заявки на продажу. Индекс на какое-то время ушел ниже 2600 пунктов. И потом произошло чудо. Появились большие покупатели и основная сессия закрылась на уровне 2636. Всегда важно смотреть именно закрытие торгового дня. На Wall street есть такая поговорка - рынок открывают любители, а закрывают профессионалы. Вчерашний мощный выкуп рынка дает основание рассчитывать на позитивную динамику до конца этого года. Только уход ниже 2600 перечеркнет все шансы на рост. А пока они есть и достаточно неплохие.

19 декабря последнее заседание ФРС в этом году. И как правило после такого мероприятия американский рынок акций не падает. ФРС же не враг самой себе. Нет никакого смысла топить рынок перед самым рождеством. 2019 год обещает быть тяжелым, но первые месяцы могут быть очень даже позитивными. Пока картина такая, что S&P500 сформировал основание и готов к росту. @marketdumki

​​Цена на нефть в рублях вернулась на уровни, которые были до введения апрельских санкций против Русала (см. график ниже). Сейчас баррель нефти брент, выраженный в российской валюте, торгуется около 4000 руб. Учитывая слабый спрос на ОФЗ, уход на длительное время ниже отметки в 4000 руб за баррель нежелателен для российского бюджета. Иначе он рискует опять стать дефицитным. А вероятность этого и так очень высокая.

Как мы видим, новая сделка ОПЕК+ не принесла особого оптимизма на рынок нефтяных фьючерсов. Ситуация за 2 года с момента первого соглашения кардинальным образом поменялась. Поэтому не стал бы исключать сценария, при котором нефтяные котировки опустятся ниже 50$ в следующем году. А такие цены на нефть и слабый спрос на ОФЗ поднимут курс доллара ближе к 75-80 руб. @marketdumki

#рубль #курсдоллара #нефть_в_рублях #бюджет #ОФЗ

​​Пока подтверждается гипотеза о возможном ралли Санта-Клауса на американском рынке акций. Вчера подробно описал (https://t.iss.one/MarketDumki/825), почему так думаю. Волатильность высокая, но минимумы вчера уже не обновляли, а сегодня S&P500 неплохо растет. Да, it's a bumpy ride, но пока она себя оправдывает. Никто и не обещает легких денег на рынке. @marketdumki

Если закон «Против картелей по производству и экспорту нефти» будет принят в США (https://t.iss.one/markettwits/24644), нефтяные котировки могут оказаться в свободном падении. И цена в 30$ за баррель станет реальностью. Всё больше факторов складывается за то, что именно в этом направлении и отправятся со временем нефтяные котировки. Мировая экономика тормозится, нефтедобыча в США на рекордных уровнях и продолжает расти, сильный доллар тоже играет против высоких цен на нефть. Да и не забываем, что на дворе сейчас НЕсырьевой цикл (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/744). Единственным фактором за рост нефтяных котировок в этом году были санкции против Ирана. Но падение добычи в Иране было с лихвой компенсировано тремя ведущими нефтепроизводителями (США, РФ и Саудовская Аравия).

Кстати, надо сказать, что ЦБ РФ допускает в своем рисковом сценарии падение цен на нефть до 35$. Поэтому российские власти и пытаются как можно больше нарастить золотовалютные резервы. Ранее уже описывал причины (https://t.iss.one/MarketDumki/594) по которым ЦБ вынужден так действовать. Поэтому удивляюсь прогнозам, что в следующем году ЦБ РФ может возобновить смягчение денежно-кредитной политики. Учитывая растущую инфляцию, реальная ставка и так продолжает снижаться. Поэтому скорее всего придется еще повышать ставку и тогда можно будет пополнить резервы. И то при условии, что конъюнктура на внешних рынках будет благоприятной. А в этом есть большие сомнения. @marketdumki

#нефть #нефтяные_котировки #НЕсырьевой_цикл #цбРФ #ставка #ЗВР

​​Не перестаю удивляться прогнозам аналитиков из ведущих инвестдомов. Опять есть консенсус на следующий год, что доллар будет снижаться на глобальном валютном рынке (см.график ниже). В конце прошлого года ждали, что бакс будет падать в 2018 году, а он взял да и вырос. Теперь они опять ждут его ослабления уже в 2019 году. И обосновывается это будущим замедлением американской экономики и завершением цикла повышения ставки. Да, скорее всего так будет, но это вовсе не означает, что в других странах мира вдруг начнется сильный подъем и капиталы побегут из США. Уже писал ранее (https://t.iss.one/MarketDumki/824), что даже если ФРС и не повысит ни разу ставку в 2019 году, то принципиально это не изменит расклад для доллара. Нынешние ставки и так делают доллар самым привлекательным среди валют G10. И что с того, что вроде как глава ЕЦБ пообещал поднять ставку в конце 2019 года. Во-первых, обещать не значит жениться. А во-вторых, даже если поднимет, ставка всего лишь навсего станет нулевой. И что вложения в евро станут привлекательными? Занять баксы под 3% и вложить в евро под ноль? Смешно просто.

А если еще вспомнить про размер балансов двух главных центробанков мира? Неоднократно в этом году писал про сокращение баланса ФРС (https://t.iss.one/MarketDumki/820) и почему это так важно для понимания того, что происходит на мировых финансовых рынках. А баланс то ЕЦБ вообще неизвестно, когда начнет сокращаться. Есть подозрения у меня, что никогда. В общем, глядя на консенсус аналитиков, не удивлюсь, если индекс доллара в следующем году поднимется выше 100 пунктов и даже перебьет максимум 2016 года на уровне 103.5. @marketdumki

#доллар #евро #прогноз_аналитиков #ФРС #ЕЦБ #ставка