Разгром на товарном рынке. Ничего удивительного здесь нету. Сильный доллар = низкие цены на сырьё. @marketdumki

USDHKD -ИНТЕРВЕНЦИЯ -ЦБ Гонконга сегодня купил HKD на $300млн, чтобы защитить currency peg на уровне 7.85

Черный Лебедь прилетит из Гонконга?

Полностью согласен с коллегой из канала @markettwits, что прорыв верхней границе установленного диапазона на уровне 7.85 в паре USD/HKD станет настоящим черным лебедем для рынков. Подробно писал про это еще в апреле https://t.iss.one/MarketDumki/291. Спустя 4 месяца особо и нечего добавить к тому посту. В случае реализации такого сценария, на финансовых рынках начнется настоящая паника. Не теряем бдительность, естественно сидим в лонгах USD/HKD и ждем прорыв верхней границы, которая держится уже более 30 лет. @marketdumki

​​Золото

Интересный день может получиться для золота. Ночью явно у кого-то прошёл margin call, цена в моменте падала до 1162$ за тройскую унцию. Чем это интересно? За последние годы несколько раз дно по драгоценным металлам устанавливалось именно в азиатскую сессию. Достаточно вспомнить, какие эпические падения происходили по серебру. По 5-10% теряло серебро ночью и потом шел разворот. И еще любопытный момент, что золото ровно 200 долларов потеряло от значимых максимумов на уровне 1362. Рынок любит круглые числа.

Резюмируя вышесказанное и учитывая дикую перепроданность в драгоценных металлах, есть хорошие шансы на очень приличный отскок. Процентов 5-7% золото легко может отыграть. Важно следить за сегодняшним ночным минимумом. @marketdumki

​​Обвал ОФЗ

12-й день подряд идет падение сводного индекса российских гособлигаций RGBI (см. график ниже). Конечно же основным триггером для таких распродаж стала перспектива санкций со стороны США на запрет покупки ОФЗ. Но в конце концов, не так уж и важно, в чем заключается причина падения. ОФЗ и так уже были не особо привлекательны для международного капитала. Подробно писал в конце июля до нынешнего обвала, почему исчез (https://t.iss.one/MarketDumki/547) лоск у российских гособлигаций. И похожая же ситуация сейчас наблюдается не только в РФ. Отток денег идет со всех рынков развивающихся стран.

Если помните, угроза на запрет покупки российского госдолга появилась еще год назад. Но рынок всё игнорировал и RGBI продолжал расти. И происходило это по одной простой причине - на бычьем рынке все негативные новости игнорируются. А сейчас ситуация на развивающихся рынках повернулась на 180 градусов: идут массированные распродажи гособлигаций и падение национальных валют. И это еще не конец. Впереди еще более мрачные времена... @marketdumki

Доходность годовых гособлигаций США достигла 2.45%. Нахождение в кэше (короткие облигации) становится всё более выгодным занятием. @marketdumki

Рубль и другие валюты EM зажаты в ТИСКИ

Ранее уже писал, что программа количественного ужесточения (QT) от ФРС - это удавка на шее валют развивающихся стран (https://t.iss.one/MarketDumki/562). Суть этой программы заключается в том, что из системы изымаются ранее напечатанные доллары в рамках трёх раундов QE с 2009 по 2014 год. Количество долларов в системе уменьшается и становится тяжелее баловаться операциями carry trade (продавать доллары, покупать на них другие высокодоходные валюты и получать высокий %).

Но не только программа QT буквально душит рубль и другие валюты EM. Есть еще одни тиски, которые с каждым днем всё сильнее давят на эти валюты. Это непрекращающийся рост доходности по коротким американским гособлигациям (см. график здесь https://t.iss.one/MarketDumki/585). По годовым бумагам уже дают 2.45%. Т.е. фактически можно просто просидеть в долларовом кэше весь год и ничем не рискуя получить 2.45%. Зачем рисковать и вкладывать деньги в какие-то непонятные рубли, ренды, лиры, тугрики, когда можно получить безрисково 2.45% в долларах? Был смысл вкладывать в условные тугрики, когда по коротким трежерис ничего не платили. А теперь ситуация изменилась. Мало того, доллар - это сейчас самая высокодоходная валюта среди так называемых валют G10.

Только ФРС может позволить себе такую роскошь как поднятие ставки без ущерба экономическому росту. И когда в США начнется новый циклический кризис, у ФРС будет хоть какой-то маневр для смягчения его последствий в виде снижения ставки. А что будут делать другие ЦБ развитых стран? Не уверен, что у них есть четкий план действий. Ситуация у них просто тупиковая! Локально может и будет передышка в росте доллара, но потом эта тенденция продолжится. @marketdumki

​​Маск Остап (Элон) Ибрагимович

Есть в России народная мудрость - Не играйте с государством в азартные игры! Наблюдая за динамикой акций Tesla, так и захотелось переделать это высказывание - Не играйте с Маском в азартные игры! Напомню, что пару недель назад основатель компании написал в твиттере, что хочет сделать Tesla непубличной компанией, выкупив акции с рынка. После этого твита акции продемонстрировали бурный рост, параллельно разорвав всех шортистов, коих там немало.

А на этой неделе акции уже обвалились на 15%. Маск в интервью NYT заявил о своем истощении и о самом сложном годе в его жизни. Так что лучше подальше держаться от этих акций. Торгуя акциями Tesla, можно очень быстро остаться без штанов. @marketdumki

Про Доллар

Обратил внимание на одну интересную вещь во время вчерашней пресс-конференции Путина и Меркель. Президент РФ говоря о товарообороте между двумя странами, об инвестициях немецкого бизнеса в РФ и российского бизнеса в Германию, постоянно упоминал доллары. Хотя он мог бы называть эти цифры в евро, учитывая, что Германия - это крупнейшая страна Еврозоны и именно ее экономика является основой для единой европейской валюты. Фактически президент РФ невольно дал понять, какая из валют для него и для РФ является основной. Так что разговоры про отказ от доллара и переход на расчеты в национальных валютах преждевременны.

Пока что всем нужны доллары и все расчеты удобней всего проводить именно в них. Не забываем, что основная масса долгов в мире номинирована в американской валюте. Да, со временем ситуация изменится, поэтому сша и начали всех прессовать, понимая, что тотальное доминирование доллара в мировой финансовой системе подходит к концу (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/570). Но это будет позже. А в ближайшее время нет поводов для беспокойства за доллар. @marketdumki

​​По итогам прошедшей недели баланс ФРС сократился еще на 30 млрд и составляет теперь 4.228 трлн долларов (см. график ниже). В рамках программы QT по сокращению баланса, ФРС уже изъяла более 250 млрд ранее "напечатанных" долларов. Программа количественного ужесточения + повышение ставки ФРС и есть главные причины падения всех валют развивающихся стран (подробнее здесь https://t.iss.one/MarketDumki/562 и здесь https://t.iss.one/MarketDumki/586)

Покупка валюты ЦБ РФ для Минфина

После небольшого шестидневного "воздержания", связанного с резким ростом курса доллара, ЦБ РФ продолжил покупать валюты для Минфина в рамках принятого ранее бюджетного правила. Ничего удивительного здесь нету. Фактически руководство страны четко дает понять, что увеличение международных резервов является для них главным приоритетом. И пока такая политика проводится, никакого серьезного укрепления от рубля, ждать не приходится. Писал про это подробно (https://t.iss.one/MarketDumki/64) еще в 2017 году, когда рыночный консенсус заключался в том, что рубль продолжит укрепление в 2018 году и очень много разговоров шло про 50 руб за доллар.

Логика регулятора и минфина предельно понятна: пока резервы находятся на высоком уровне, платежный баланс положителен и нет дефицита бюджета, РФ выдержит любые санкции против нее со стороны США. Судя по всему, именно такую задачу и ставит президент РФ. Поэтому не стоит удивляться тому, что ЦБ РФ использует любую передышку на рынке для скупки валюты. Пока никаких изменений в этой политике не видно. Так что из этого и будем исходить... @marketdumki

​​Тревожный звоночек для рубля из Бразилии

Доллар вчера продолжил свой рост к бразильской валюте и превысил отметку в 4 реала за одну американскую единицу. Последний раз такие значения (см. график ниже) были на пике паники на мировых рынках в январе 2016 года, когда цены на сырьё достигли своих минимальных значений. Именно в тот момент цены на нефть опускались ниже 30$ за баррель, а курс доллара в РФ поднялся выше 80 руб.

Ранее уже писал, что у рубля и реала очень высокая корреляция https://t.iss.one/MarketDumki/296. Т.е. практически одинаковая динамика на длинной дистанции. Единственное отличие заключается в том, что реал чуть раньше чем рубль начинает ослабляться к доллару. Связано это с тем, что рубль больше завязан на нефть, а цены на "черное золото" имеют свойство снижаться последними. На длинном графике хорошо видно, что реал начал падать еще в 2013 году, а рубль еще год стоял как стойкий оловянный солдатик. Но потом наступил 2014 год и российская валюта быстро догнала и даже перегнала реал в своем ослаблении к доллару.

Так что ситуация вокруг рубля становится всё более и более тревожной. Многие валюты стран с развивающейся экономикой (EM) уже обновили свои минимальные значения января 2016 года. У нас пока курс доллара ниже 70. Санкционное давление на РФ усиливается, распродажи российских ОФЗ никак не могут остановиться и только нефть выше 70$ за баррель продолжает хоть как-то поддерживать рубль. А что же будет, когда цены на нефть начнут снижаться? А этот процесс скорее всего начнется в ближайшем будущем. И тут рублю может стать совсем плохо. Именно поэтому ЦБ РФ так и торопится, чтоб как можно больше успеть купить валюты и увеличить размер международных резервов (https://t.iss.one/MarketDumki/594). Потому что скоро этой возможности уже не будет и ЗВР опять начнут снижаться. @marketdumki

​​Циклический кризис в США всё ближе и ближе. Что будет с российской экономикой во время рецессии в США?

В то время как г-н Трамп поздравляет Америку с самым длинным про продолжительности ростом на фондовом рынке, облигационный рынок США буквально кричит о том, что циклический кризис уже не за горами. Спред между доходностью 10-летних и 2-х летних гособлигаций США опустился до нового минимума за последние 11 лет и составляет всего лишь 0.21 процентного пункта (см. график ниже). На графике четко видно, что перед всеми рецессиями в США (серые столбики) этот спред всегда опускался до нуля и даже уходит в отрицательную область.

Пока всё складывается таким образом, что именно во время президентства Трампа на рынках случится мощнейший обвал. Интересно, что тогда будет писать г-н президент в своем твиттере, если конечно ему раньше не объявят импичмент.

Но самый главный вопрос для граждан России - как циклический в США отразится на экономике РФ? Последствия будут очень негативные для нашей страны. Они будут гораздо серьезнее, чем нынешние и будущие санкции, которые США сейчас вводят против РФ. Экономика РФ очень сильно зависит от цен на сырьевые товары, в первую очередь от цен на нефть. Когда станет понятно, что экономика США уже вступила в рецессию, на рынках начнется дефляционный шок. Цены на все активы полетят камнем вниз. Нефть конечно же не будет исключением, в 2-3 раза могут упасть цены на "черное золото".

Учитывая в каком состоянии находится экономика РФ при ценах на нефть выше 70$ за баррель, то страшно даже представить, что будет при 30$ за баррель. Какой тогда будет курс доллара к рублю? 100 руб и выше за 1$ станет реальностью. Циклический кризис в США нанесет мощнейший удар по российской экономике, которая и так еле дышит. В том числе поэтому ЦБ РФ так торопится, чтоб успеть как можно больше пополнить ЗВР (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/594). Именно ЗВР станут единственным союзником РФ во время дефляционного шока на мировых рынках. @marketdumki

​​Рубль и "одноклассники"

За последнее время рубль прилично ослаб к доллару и евро. Но если сравнить рубль со своими одноклассниками (бразильский реал, южноафриканский ренд и турецкая лира), то можно легко заметить, что рубль скорее даже лучше выглядит, чем вышеперечисленные валюты. И это несмотря на то колоссальное санкционное давление которое оказывается на РФ со стороны США.

Давайте посмотрим на графики внизу. По отношению к бразильскому реалу рубль даже укрепляется в последние дни. А про турецкую лиру и говорить не приходится. На прошлой неделе турецкая лира опускалась до уровня 10 руб, хотя в какой-то момент в 2014 году она стоила 26 руб. По отношению к южноафриканскому ренду рубль стабилен. Т.е ничего сверхординарного с рублем не происходит. Много раз в этом году писал, что в какой-то момент начнется сильный отток капитала с развивающихся рынков из-за набирающей обороты программы QT от ФРС, а также из-за растущих ставок в долларах (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/586).

Да, спора нет, рубль слабая валюта, но она ничуть не слабее других валют развивающихся стран. А тенденции на финансовых рынках сейчас таковы, что все высокодоходные валюты попали под сильное давление. И рубль здесь не исключение. Понимаю, что это слабое утешение для граждан РФ, но, к сожалению, именно такие позиции у рубля в глобальной финансовой системе. И надо это четко понимать.

P.S. Не знал Остап Бендер, какая будет корреляция у рубля с бразильским реалом через 100 лет. А если бы знал, то не повторял б постоянно свою любимую фразу - "Это вам не Рио-Де-Жанейро". Мало того, что динамика двух валют совпадает, так и инфляционные процессы примерно одинаково протекают. Что в РФ, что в Бразилии инфляция в прошлом и в этом году опускалась до рекордных минимумов (https://t.iss.one/MarketDumki/217).

Золото (продолжение)

Гипотеза о том, что 16 августа было установлено "дно" по золоту, подтвердилась (https://t.iss.one/MarketDumki/582). И опять минимум по цене был показан в Азиатскую сессию. Давно уже заметил, что после margin call в ночное время интересно купить золото или серебро. Потом всегда идет отскок. Золото закрыло неделю выше 1200$ за тройскую унцию. Очень похоже на то, что потенциал падения уже исчерпан. А учитывая, что выходящие макроданные из США стали ухудшаться, то может получиться неплохая игра на повышение в золоте.

Но давайте пока не будем забегать сильно вперед. Бывает V- образный разворот, а может быть сформирована фигура "двойное дно". Т.к. заранее это неизвестно, то автор Думок делает следующим образом: половину от того, что было куплено 16 августа, продал вчера. А половину оставил. Своего рода такой компромисс между страхом потерять полученную прибыль и жадностью, что золото может и дальше продолжить свой отскок. Очень важно следить за минимумом от 16 августа на уровне 1162$. Это некий водораздел теперь. @marketdumki

​​Большие капиталы готовятся к циклическому кризису в США

На прошедшей неделе продолжилось уплощение кривой доходности американских гособлигаций. Именно этот процесс и говорит нам о том, что бизнес цикл в США находится в завершающей стадии. А перед всеми последними кризисам, кривая доходности всегда принимала сначала плоский вид, а потом происходила инверсия, т.е. доходность по коротким трежерис начинает превышать доходность по длинным бумагам. Большой капитал ставит деньги именно на такой исход.

Если посмотреть на график внизу, то хорошо заметно, что кривая доходности уже почти приняла плоский вид (красная линия). Для сравнения посмотрите на угол подъема кривой год назад (желтая линия). По некоторым прикидкам где-то полгода осталась до полного уплощения и возможно даже инвертированного вида кривой.

Последние выходящие макроэкономические данные начали сигнализировать о том, что экономика США уже прошла пик роста и начался процесс затухания. Ближайшие 1-1.5 года в США с очень высокой вероятностью начнется очередной циклический кризис. Его последствия будут просто разрушительны как для мировой экономики, так и для российской (подробно про влияние на российскую экономику https://t.iss.one/MarketDumki/598). И как всегда все будут надеяться на ФРС и на новое количественное смягчение. Может оно и будет. Но сначала будет дефляционный шок на рынках... @marketdumki

И опять про Золото

Интересные расклады по золоту выложил коллега https://t.iss.one/markettwits/15042 и https://t.iss.one/markettwits/15043. Хорошо заметно какой сентимент сейчас по отношению к этому драгоценному металлу. Жуткий пессимизм. Обычно именно в такие моменты тенденция на рынке меняется. О потенциально хорошем отскоке в цене на золото писал (https://t.iss.one/MarketDumki/582) как раз на самом минимуме 16 августа, когда ночью прошел у кого-то margin call. Пока цена выше того минимума на уровне 1162, целесообразнее играть от лонга. @marketdumki

С 2009 года на американском рынке акций идет самый продолжительный рост (без 20%-х коррекций) со времен второй мировой войны. @marketdumki

Самый продолжительный и самый искусственный бычий рынок в США за всё послевоенное время.

Итак, мы сейчас являемся свидетелями самого продолжительного бычьего рынка в США за всё послевоенное время (см. график https://t.iss.one/MarketDumki/609). Казалось бы всё отлично и остаётся только порадоваться. Но на самом деле далеко не всё так красиво, как может показаться на первый взгляд.

Во-первых, надо четко понимать, что этот рост во многом искусственный. Он был создан за счет колоссальных вливаний денег в мировую финансовую систему. С 2009 года ФРС, ЕЦБ и Банк Японии совокупно "напечатали" около 15 трлн долларов в рамках программы количественного смягчения (QE). Если бы не эти "напечатанные" деньги, то вряд ли бы бычий рынок начался в марте 2009 года. И вообще неизвестно, где бы сейчас болтался индекс S&P 500. Подозреваю, что явно ниже максимумов 2000 и 2007 года на уровне 1560 пунктов.

Во-вторых, если посмотреть на ВВП США начиная с 2009 года, то мы увидим, что темпы роста американской экономики самые слабые со времен второй мировой войны. И это несмотря на то, что госдолг в этот период вырос более чем в 2 раза.

В-третьих, с 2009 по 2015 год ФРС держала ставку на нулевом уровне. Такого не было ни разу в истории США. Фактически ФРС буквально выдавливала инвесторов из кэша и безопасных активов и заставляла принимать на себя риск и инвестировать в рынок акций. А что означает нулевая ставка и низкая инфляция? По сути, это показывает, что в экономике отсутствует спрос на деньги. Т.е. капитал не может найти себе применение. Нету точек роста. Поэтому мы и видим опережающую динамику высокотехнологичного индекса Nasdaq, т.к. только в этом секторе можно найти хоть какую-то историю роста. Другие отрасли в большинстве своем стагнируют.

Резюмируя всё вышесказанное, становится очевидно, что этот самый продолжительный рост на американском рынке очень сомнителен и не вызывает доверия. Фактически рост происходил и происходит за счет непрерывного допинга, который рынку давали главные ЦБ мира в виде "напечатанных" денег. Но сейчас эра дешевых денег заканчивается. ФРС поднимает ставки и начала изымать ранее "напечатанные" деньги в рамках программы QT (ранее на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/592). С 2019 года ЕЦБ перестанет печатать деньги. И даже Банк Японии пытается как-то снять рынок с денежной иглы.

Так что эта музыка не будет играть вечно... @marketdumki

Причиной следующего финансового кризиса в США могут стать быстрорастущие рисковые долги нефинансовых компаний, предупредило Moody’s Analytics

Резкий рост долга (см. пост выше 👆) нефинансовых организаций в США - это бомба замедленного действия. А если еще вспомнить про ситуацию со студенческими долгами в США? Не лучше ситуация и в автокредитовании. Очень много дисбалансов накопилось в американской экономике. Эра сверхдешевых денег не может пройти бесследно. Трудно сказать, что именно станет триггером для нового циклического кризиса, который начнется в ближайшие 1-2 года, а может и раньше. Облигационный рынок США посылает четкие сигналы по этому поводу (подробно на эту тему https://t.iss.one/MarketDumki/605). И нет никаких причин не доверять этим сигналам. @marketdumki