Fed Brings Back ‘Everything Rally’ With Benign Outlook. 🔥

연준과 유럽중앙은행, 영란은행이 어쩌면 6월에 모두 첫 금리 인하에 나설 것으로 보인다. 시장 우려와 달리 연준이 점도표에서 올해 금리 인하 전망을 75bp로 유지하고, 파월 연준의장이 최근의 물가 불안에도 침착한 모습을 보이자 트레이더들은 6월 인하 베팅을 확률 69% 정도로 높였다.

미국채 2년물 금리는 장중 한때 9bp 급락했고, 블룸버그 달러지수(BBDXY) 역시 0.4% 가까이 하락했다. 뉴욕증시는 반등해 S&P 500 지수가 5200선을 넘어 신기록을 다시 썼다. Independent Advisor Alliance의 Chris Zaccarelli는 파월 기자회견에 대해 “무소식이 희소식”이었다며, 연준이 강세장을 방해하지 않을 것으로 내다봤다.

- Bloomberg.

Today Topic - Tech Fund Beating 99% of Peers Says AI Rally Is Just Starting

토니 왕, T Rowe Price Science & Technology Fund의 매니저는 올해 AI 주식 랠리가 아직 끝나지 않았다고 말한다. 그의 펀드는 작년에도 같은 성격의 펀드 중 99%를 능가하는 성과를 보였으며, 올해도 AI 분야의 수익은 버블이 아니라고 주장한다.

특히, 올해 초부터 80% 이상 상승한 엔비디아를 최대 보유 주식으로 두고 있으며, 이는 AI 분야의 급격한 성장에 대한 낙관론에 힘입어 타이완 반도체 제조사와 마이크론 테크놀로지와 같은 공급업체들 역시 큰 수혜를 보고 있다.

왕은 현재의 랠리가 실제 기업 이익에 기반을 두고 있어 닷컴 버블과는 다르다고 강조하며, 엔비디아의 앞으로의 실적이 그의 전망을 뒷받침할 것이라 확신한다.

- Bloomberg.

Asian shares rallied to their highest in nearly two years after the Federal Reserve signaled it remains on track for three interest-rate cuts this year despite an uptick in inflation.

Monetary Policy - Powell and Ueda's Hawks Sure Fly Like Doves

최근, 일본은행(BOJ)이 8년 만에 금리를 인상하고 비전통적인 정책을 포기하며 중대한 결정을 내렸다. 이에 대해 시장은 엔화와 일본 채권 수익률이 하락하며 반응했다. 미국 연방준비제도(Fed) 역시 유사한 전략을 채택했다. 한 달 전에는 3월 금리 인하가 확실시되었으나, 이후 강력한 인플레이션과 고용 데이터로 인해 인하 기대가 사라졌다. FOMC의 "dot plot"을 통해 제시된 미래 금리 예측은 기존 예상을 유지하며 시장에 안도감을 제공했다.

Fed의 점도표 분석에 따르면, 연말까지의 금리 인하 예측은 크게 변하지 않았으나, 중기적으로 약간의 매파적 경향이 관찰됐다. 제롬 파월 의장은 금융 조건의 완화에 반대하지 않으며, 인플레이션에 대한 우려를 크게 표현하지 않음으로써, 연준이 인플레이션 목표치 조정에 대해 유연한 태도를 취하고 있음을 시사했다.

일본과 미국의 중앙은행 모두 현재의 경제 상황과 데이터에 따른 정책 결정에 있어 유사한 태도를 보이며, 각국의 통화 정책이 서로 영향을 미치고 있음을 암시한다. 연준과 BOJ 모두 인플레이션과 경제 성장에 대한 대응에서 신중함을 유지하며, 시장의 기대를 안정시키고 있다.

이러한 전략은 단기적으로는 금융 시장에 긍정적인 신호를 보내지만, 장기적으로는 중앙은행의 정책 결정 능력과 인플레이션 관리에 대한 시장의 신뢰에 영향을 미칠 수 있다.

중앙은행의 장기적 예측이 종종 부정확함에도 불구하고, 시장은 이들의 정책 방향과 예측에 크게 의존하고 있다. 이는 금융 정책과 경제 전망에 대한 예측의 불확실성을 반영하며, 앞으로도 중앙은행의 정책 결정과 시장의 반응 사이의 복잡한 상호작용을 예상하게 한다.

- Bloomberg.

Benchmark money-market rates in Japan climbed above zero for the first time since 2016 after the central bank ended the world’s last negative interest-rate policy. 

Magazine - The Errors Tour: How the Pros Bungled the End of Zero Interest Rates

"The Errors Tour"는 제로금리 시대의 종료와 그 이후 경제 전문가들의 다양한 실수를 조명합니다. 이 복잡한 시기를 통해 우리는 경제 예측의 한계와 전문가들이 직면한 도전을 이해할 수 있습니다.

1. 경제 예측의 실패: 2023년에 경기 침체가 발생할 것이라는 대다수 전문가의 예측이 실패했습니다. 대신, 실업률은 반세기 만에 최저 수준을 기록했고, 소비자 지출과 부동산 수요는 강력했습니다. 이는 경제 예측이 불확실한 시기에 얼마나 어려울 수 있는지를 보여줍니다.

2. 연방준비제도(Fed)의 대응: 제로금리 정책의 종료와 함께, 연방준비제도는 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상했습니다. 이 과정에서 예측과 정책 결정의 어려움이 드러났지만, 경제가 예상보다 잘 견디면서 인플레이션을 냉각시키는 데 성공했습니다.

3. 채권시장의 도전: 2022년 채권시장은 큰 손실을 보았지만, 2023년에는 예상치 못한 회복을 경험했습니다. 이는 시장 참여자들이 금리 변화와 경제 전망을 얼마나 잘못 판단할 수 있는지를 보여줍니다.

4. 주식시장 전략의 오류: 연속적으로 잘못된 예측을 한 주식시장 전략가들은 시장의 불확실성과 예측의 어려움을 상징합니다. 특히 기술주의 강세는 많은 예측을 뒤엎었습니다.

5. 은행 위기의 교훈: Silicon Valley Bank(SVB)의 붕괴는 금리 상승기에 은행이 직면할 수 있는 위험을 상기시켰습니다. 이 사례는 은행 경영과 규제에 대한 중요한 교훈을 제공합니다.

6. 벤처 투자와 SPAC의 역풍: 헤지펀드와 SPAC(특수목적인수회사)을 통한 기업 공개는 높은 기대와 큰 손실로 이어졌습니다. 이러한 사례는 투자 결정의 복잡성과 시장의 변덕을 드러냅니다.

- Bloomberg.

팬데믹 이래 전 세계를 떨게 했던 인플레이션 공포가 이제 막을 내리면서 스위스 중앙은행(SNB)을 필두로 글로벌 주요 중앙은행들이 금리 인하에 나서는 모습이다. SNB는 자국 통화 강세를 막기 위해 주요국 중 처음으로 25bp 인하를 단행해 시장을 놀라게 했고, 영란은행(BOE)에선 추가 금리 인상 주장이 무대에서 치워졌다.

전일 연준이 최근의 뜨거운 물가 지표에도 올해 3차례 금리 인하 전망을 고수하면서 매파적 서프라이즈 가능성에 대한 투자자들의 불안을 잠재웠다. 주택과 고용, 제조업 지표 등이 미국의 경기 연착륙 기대를 높인 가운데 뉴욕증시는 랠리를 이어가 S&P 500 지수의 경우 올들어 20번째 신고점을 경신했다.

- Bloomberg.

Today Topic - Magnificent Seven? It’s More Like the Blazing Two and Tepid Five

미국 주식 시장은 지난 십년 간 Google, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Tesla 같은 기술 대기업들에 의해 주도되어 왔습니다. 이러한 기업들은 FANG, FAANG, MAMAA 같은 다양한 약어로 불리며 많은 투자자들의 포트폴리오에 핵심 자산으로 자리 잡았습니다. 2023년에는 인공지능(AI) 기술을 선도하는 Nvidia가 새롭게 떠오르며, 이들을 "Magnificent Seven"으로 묶어 투자 전략을 구상하는 이들이 많아졌습니다.

그러나, AI의 중요성이 부각되면서 Nvidia와 Meta는 크게 성장한 반면, Microsoft와 Amazon은 양호한 정도의 성과를 보였고, 나머지 세 기업은 S&P 500 지수에 미치지 못하는 성과를 보여 "Magnificent Seven"은 "Blazing Two and Tepid Five"로 변모하였습니다. 특히, Tesla는 AI 분야에서의 부진과 다른 여러 문제로 인해 주가가 크게 하락하였습니다. Alphabet과 Apple도 AI와 관련된 어려움과 기회를 겪으면서 변동성을 보였으며, 이는 기업들이 AI 기술에 얼마나 잘 적응하고 혁신을 이루느냐가 투자자들의 관심을 끌고 성장을 좌우하게 될 중요한 요소임을 시사합니다.

Microsoft는 OpenAI와의 파트너십을 통해 시장 가치를 크게 높이며, Apple을 제치고 세계에서 가장 가치 있는 기업으로 올라섰습니다. 이는 AI가 기업 성장의 새로운 동력이 되고 있음을 보여줍니다. Apple과 Alphabet은 AI 분야에서의 진전을 꾀하기 위해 서로 협력할 가능성을 모색하고 있으며, Microsoft의 성공은 AI 기술 통합의 중요성을 강조합니다. 이러한 상황은 기술 기업들이 AI 분야에서의 혁신과 적응을 통해 투자자들의 관심과 투자 가치를 유지하고 성장할 수 있는지를 결정짓는 중요한 시기임을 나타냅니다.

- Bloomberg.

China Insight - More Tourists Headed Abroad, With Smaller Wallets

2024년, 더 많은 중국인이 여객 공급 회복과 비자 요건 완화에 힘입어 해외 여행을 할 것으로 예상됩니다. 그러나 이는 목적지 경제에 도움이 되겠지만, 과거보다 큰 효과는 아닐 것입니다.

여전히 낮은 소비 태도와 높아진 소득 불안정성에 의해 국내외 지출 의욕이 약화되었기 때문입니다. 젊은 세대가 쇼핑에 대한 관심을 덜 보이면서 선호도 변화도 도움이 되지 않습니다. 중국의 주요 관광지에서의 관광 지출 데이터는 고무적이지 않습니다.

홍콩과 일본에서의 중국 관광객의 1인당 지출은 2023년에 코로나 전 수준에서 정체되거나 감소했으며, 10년만에 처음으로 다른 국가 방문객들에 비해 뒤처졌습니다. 또한, 중국 관광객은 팬데믹 이전에 비해 2023년에 쇼핑에 지출하는 비율이 현저히 낮았습니다. 이는 서비스 관광으로의 선호도 변화를 반영할 수 있지만 전부는 아닙니다.

중국 내 여행자들의 1인당 지출도 팬데믹 이전보다 감소했습니다. 2023년 중국인의 총 해외 방문은 2019년 대비 약 40% 낮아 올해 국제 여행이 더 회복될 여지가 있음을 시사합니다. 그러나 소비 태도 회복을 위한 강력한 정책 조치 없이는 지출 회복 가능성이 제한적입니다.

중국이 2024년 5% 성장 목표를 달성한다 하더라도, 이는 소비 지원보다는 투자 중심의 자극에 더 의존할 것입니다. 일본, 한국, 태국 등 인기 있는 아시아 관광지에 대한 중국 방문객 수는 2024년 초 기준 2019년 수준의 약 50%에 불과합니다. 이는 중국 경제의 어려운 상황 속에서 덜 비용이 드는 국내 명소로의 소비자 전환, 지정학적 마찰로 인한 일부 목적지에 대한 관심 감소, 그리고 항공 노선 공급 제약이 지속되는 등 여러 요인의 복합적인 결과일 가능성이 높습니다.

- Bloomberg.

"정말 피곤해," 사람들은 종종 말합니다. 그들의 해결책? 메뉴에서 가장 큰 커피를 주문하는 것.

하지만 사실, 크기가 클수록 커피가 더 강한 것은 아닙니다. 에스프레소 기반의 음료에서, 더 많은 우유나 물을 추가할수록 실제 카페인 농도는 희석됩니다. 그럼에도 불구하고, 사람들은 왜 거대한 커피를 선호할까요?

이는 커피가 단순히 피로를 쫓는 수단을 넘어, 바쁜 하루를 보내고 있다는 사회적 신호로 작용하기 때문입니다. 큰 커피 한 잔이면, 무슨 일이 있어도 이겨낼 수 있다는 자신감을 주변에 알립니다. 또한, 대형 음료는 힘든 날을 보내고 있다는 동정과 이해를 구하는 방법이기도 합니다.

결국, 바리스타에게서 동정어린 미소와 함께 "가장 큰 커피요? 바로 나갑니다,"라는 말을 듣는 것만으로도 위안을 받는 건지도 모릅니다. 이처럼, 커피에 얽힌 사회적 의미와 개인적 위안을 탐구하는 것은, 일상의 소소한 순간에서도 인간 행동의 복잡함을 발견할 수 있음을 보여줍니다.

A supersize coffee won’t fix you / FT