Как именно рассчитывается этот налог и какие льготы может применить российский инвестор, чтобы уменьшить этот налог мы поговорим чуть позже. А во второй главе нашего большого цикла я расскажу о том, чем с точки зрения налогов отличаются ситуации, когда брокерский счёт российского налогового резидента открыт у российского профучастника, от ситуации, когда счёт такого лица открыт в иностранной юрисдикции.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
Идеи на российском рынке: не только 💿 Норникель, но 💿 РУСАЛ
ГМК «Норникель» анонсировал дивиденды за девять месяцев и вынес на повестку собрания акционеров вопрос о дроблении акций.
Сплит. Дробление обыкновенных акций компании предполагается произвести с коэффициентом «100» (1 акция «превращается» в 100). Цель сплита – рост привлекательности бумаг и повышение их ликвидности. Стоимость одной акции Норникеля сейчас составляет около ₽18 тыс. рублей. Соответственно, если бы сплит произошёл прямо сейчас, их цена составила бы около ₽180.
Дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за девять месяцев этого года в размере ₽915,33 на одну обыкновенную акцию (доходность 5.1% - на уровне наших ожиданий). Последний день для покупки под дивиденды — 25 декабря.
При этом не стоит забывать, что одним из главных бенефициаров указанных новостей является РУСАЛ. Компания владеет долей более 26% в ГМК Норникель. Поэтому то, что является позитивом для Норникеля, следует считать позитивом и для РУСАЛа.
Компания постепенно решает накопившиеся проблемы. После разворота на Восток, западных санкций и утраты возможности поставок сырья из Австралии и Украины, РУСАЛ приобрел 30% в китайской компании по производству глинозема «Hebei Wenfeng New Materials Co», с возможностью получать порядка 1,45 млн тонн сырья в год. Завод расположен в китайском Таншане. С целью оптимизации маршрутов доставки компания планирует построить специализированный порт на побережье Татарского пролива.
Кроме того, акции РУСАЛа продемонстрировали наихудшую динамику из акций индекса Мосбиржи. Поэтому они имеют определённый «запас роста» при нарастании позитивных новостей.
Полагаем, что текущие уровни бумаг РУСАЛа являются привлекательными для покупок. Первая цель - ₽42 за акцию.
ГМК «Норникель» анонсировал дивиденды за девять месяцев и вынес на повестку собрания акционеров вопрос о дроблении акций.
Сплит. Дробление обыкновенных акций компании предполагается произвести с коэффициентом «100» (1 акция «превращается» в 100). Цель сплита – рост привлекательности бумаг и повышение их ликвидности. Стоимость одной акции Норникеля сейчас составляет около ₽18 тыс. рублей. Соответственно, если бы сплит произошёл прямо сейчас, их цена составила бы около ₽180.
Дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за девять месяцев этого года в размере ₽915,33 на одну обыкновенную акцию (доходность 5.1% - на уровне наших ожиданий). Последний день для покупки под дивиденды — 25 декабря.
При этом не стоит забывать, что одним из главных бенефициаров указанных новостей является РУСАЛ. Компания владеет долей более 26% в ГМК Норникель. Поэтому то, что является позитивом для Норникеля, следует считать позитивом и для РУСАЛа.
Компания постепенно решает накопившиеся проблемы. После разворота на Восток, западных санкций и утраты возможности поставок сырья из Австралии и Украины, РУСАЛ приобрел 30% в китайской компании по производству глинозема «Hebei Wenfeng New Materials Co», с возможностью получать порядка 1,45 млн тонн сырья в год. Завод расположен в китайском Таншане. С целью оптимизации маршрутов доставки компания планирует построить специализированный порт на побережье Татарского пролива.
Кроме того, акции РУСАЛа продемонстрировали наихудшую динамику из акций индекса Мосбиржи. Поэтому они имеют определённый «запас роста» при нарастании позитивных новостей.
Полагаем, что текущие уровни бумаг РУСАЛа являются привлекательными для покупок. Первая цель - ₽42 за акцию.
По итогу наличие иностранного инвестиционного счёта потребует от вас большей степени контроля и гораздо большей вовлечённости в вопросы расчёта и уплаты налогов. И это нужно обязательно учитывать ПЕРЕД тем, как открыть счёт в зарубежной юрисдикции.
Это, конечно, не означает, что открывать счёт в иностранной юрисдикции не имеет смысла. Напротив, на фоне санкций на СПБ-биржу - это, пожалуй, единственный оставшийся у наших инвесторов способ инвестировать в западные активы. Тем не менее всегда нужно учитывать вышеизложенные особенности и быть готовым к надлежащему выполнению тех обязанностей, которые на вас налагают российские законы.
На этом пока всё. В следующей главе поговорим о более приятных вещах, а именно о вычетах и льготах, которые могут использовать российские инвесторы.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
Это, конечно, не означает, что открывать счёт в иностранной юрисдикции не имеет смысла. Напротив, на фоне санкций на СПБ-биржу - это, пожалуй, единственный оставшийся у наших инвесторов способ инвестировать в западные активы. Тем не менее всегда нужно учитывать вышеизложенные особенности и быть готовым к надлежащему выполнению тех обязанностей, которые на вас налагают российские законы.
На этом пока всё. В следующей главе поговорим о более приятных вещах, а именно о вычетах и льготах, которые могут использовать российские инвесторы.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
📁 Макроэкономический понедельник (во вторник). АФК «Система»
В первый рабочий день новой недели обсудим важные корпоративные события на российском рынке, которых произошло немало, а также отдельно поговорим о динамике цен на нефть.
Итак, мы имеем новый пакет санкций от США. В основном все комментарии сейчас сосредоточены вокруг СПБ-биржи. Хорошего в произошедшем, действительно, мало. Ситуация с биржей продолжает развиваться и будем надеяться, что санкции минимально затронут интересы отечественных инвесторов и самой компании.
Однако под санкции попали и другие крупные компании. В частности – АФК «Система» и ряд связанных с ней компаний, где доля АФК превышает 50%. Это, как минимум, агрохолдинг «Степь», гостиничная сеть Cosmos Hotel Group, сеть клиник «Медси», фармхолдинг «Биннофарм Групп» и лесопромышленный холдинг Segezha Group.
С точки зрения инвесторов самая важная в списке – это Segezha Group, т.к. её акции торгуются на бирже. Собственно, ситуация с бизнесом Segezha и до санкций была далека от позитива. У компании страдали показатели достаточности ликвидности, снижалась выручка и рентабельность. Чистый убыток компании во II квартале достиг ₽3,9 млрд против ₽19,8 млрд чистой прибыли годом ранее. По сравнению со I кварталом 2023 г. убыток вырос на 3%.
Нам данная история давно не нравилась по экономическим показателям и теперь она проблематизируется ещё больше.
В OZON и МТС АФК не владеет контрольным пакетом, поэтому данные компании не попадают под санкции и для них всё остаётся без изменений.
В первый рабочий день новой недели обсудим важные корпоративные события на российском рынке, которых произошло немало, а также отдельно поговорим о динамике цен на нефть.
Итак, мы имеем новый пакет санкций от США. В основном все комментарии сейчас сосредоточены вокруг СПБ-биржи. Хорошего в произошедшем, действительно, мало. Ситуация с биржей продолжает развиваться и будем надеяться, что санкции минимально затронут интересы отечественных инвесторов и самой компании.
Однако под санкции попали и другие крупные компании. В частности – АФК «Система» и ряд связанных с ней компаний, где доля АФК превышает 50%. Это, как минимум, агрохолдинг «Степь», гостиничная сеть Cosmos Hotel Group, сеть клиник «Медси», фармхолдинг «Биннофарм Групп» и лесопромышленный холдинг Segezha Group.
С точки зрения инвесторов самая важная в списке – это Segezha Group, т.к. её акции торгуются на бирже. Собственно, ситуация с бизнесом Segezha и до санкций была далека от позитива. У компании страдали показатели достаточности ликвидности, снижалась выручка и рентабельность. Чистый убыток компании во II квартале достиг ₽3,9 млрд против ₽19,8 млрд чистой прибыли годом ранее. По сравнению со I кварталом 2023 г. убыток вырос на 3%.
Нам данная история давно не нравилась по экономическим показателям и теперь она проблематизируется ещё больше.
В OZON и МТС АФК не владеет контрольным пакетом, поэтому данные компании не попадают под санкции и для них всё остаётся без изменений.
Статус по замещениям евробондов
Решил время от времени знакомить вас с основными событиями в части замещений российскими эмитентами своих еврооблигаций. Сегодня у нас первый такой выпуск. Поехали.
📋 Что вообще происходит?
Пока выделю три основных момента:
✅ На конец октября на рынке отсутствовали новые существенные замещения, хотя о своих планах ранее так или иначе заявляли многие заемщики.
Ключевым событием в этом направлении должно стать замещение своих облигации Минфином, который оценочно должен вывести на рынок около $23 млрд в виде замещающих облигаций, против текущего объема рынка в $16,5 млрд. Однако конкретных дат размещения замещающих облигаций пока озвучено не было. Ожидаем, что в ближайшее время ситуация проясниться, и, скорее всего, замещение начнется с бумаг ISIN которых начинается на XS.
✅ Важно подчеркнуть, что среди эмитентов образовалась группа компаний, которые хотят отказаться от замещения еврооблигаций. Прежде всего это РЖД, Норильский никель, НЛМК и ВЭБ.РФ. Данные компании смогут «отпетлять» от обязанности выпустить замещающие облигации, если получат разрешение правкомиссии. Пока такое разрешение есть только у Северстали.
✅ Несмотря на указ об обязательном замещении еврооблигаций до конца года, часть заемщиков, по всей видимости, не успеют этого сделать. Поэтому мы ожидаем, что соответствующий указ будет продлен на 2024 год.
📋 Картина по эмитентам
Замещают/замещали:
Газпром. Проведены два раунда замещений по большей части выпусков. Процент замещения от всех выпусков – 56%.
ЛУКОЙЛ. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 23%.
Borets. Проведен первый раунд замещения. В процессе дополнительное размещение. Процент замещения – 63%.
СКФ. Проведен первый раунд замещения. В процессе дополнительное размещение. Процент замещения – 73%.
ММК. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 61%.
Металлоинвест. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 43%.
ПИК. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 75%.
VK. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 7%.
Фосагро. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 74%.
EvroChem. Начал обмен еврооблигаций на локальные облигации.
SUEK. Начал обмен еврооблигаций на локальные облигации.
Ожидаются/планируют:
ОФЗ. Минфин России планирует выпустить замещающие облигации в четвертом квартале 2023 года.
МКВ. Совет директоров принял решение о замещении всех выпусков.
ГТЛК. Совет директоров принял решение о замещении всех выпусков.
ВТБ. Планирует выпустить замещающие облигации в четвертом квартале 2023 года.
Alfa-Bank. Проводит размещение рублевых еврооблигаций. По выпускам в USD информации пока нет.
Tinkoff. 13 ноября начнёт размещение локальных бондов для замещения «вечных» еврооблигаций в долларах.
ТМК. Совет директоров одобрил размещение замещающих облигаций.
Домодедово. Сообщали о планах выпуска замещающих облигаций. Конкретики нет.
Nordgold. ЦБ зарегистрировал выпуск замещающих облигаций российской структуры Nordgold.
ЧТПЗ. Совет директоров одобрил размещение замещающих облигаций.
Home Credit Bank. Сообщали о планах выпуска замещающих облигаций. Конкретики нет.
Совкомбанк. Наблюдательный совет Совкомбанка одобрил размещение замещающих облигаций.
«Не хотят» проводить замещения:
РЖД, ВЭБ.РФ, Норникель, НЛМК – все провели опрос о сохранении текущего способа выплат. Результаты опросов не раскрываются.
Северсталь. Правительственная комиссия разрешила не выпускать замещающие облигации.
Неизвестно:
Полюс, АЛРОСА, СИБУР, ЕВРАЗ, УРАЛКАЛИЙ, Промышленно-металлургический холдинг. От указанных эмитентов какая-либо информация отсутствует.
Решил время от времени знакомить вас с основными событиями в части замещений российскими эмитентами своих еврооблигаций. Сегодня у нас первый такой выпуск. Поехали.
📋 Что вообще происходит?
Пока выделю три основных момента:
✅ На конец октября на рынке отсутствовали новые существенные замещения, хотя о своих планах ранее так или иначе заявляли многие заемщики.
Ключевым событием в этом направлении должно стать замещение своих облигации Минфином, который оценочно должен вывести на рынок около $23 млрд в виде замещающих облигаций, против текущего объема рынка в $16,5 млрд. Однако конкретных дат размещения замещающих облигаций пока озвучено не было. Ожидаем, что в ближайшее время ситуация проясниться, и, скорее всего, замещение начнется с бумаг ISIN которых начинается на XS.
✅ Важно подчеркнуть, что среди эмитентов образовалась группа компаний, которые хотят отказаться от замещения еврооблигаций. Прежде всего это РЖД, Норильский никель, НЛМК и ВЭБ.РФ. Данные компании смогут «отпетлять» от обязанности выпустить замещающие облигации, если получат разрешение правкомиссии. Пока такое разрешение есть только у Северстали.
✅ Несмотря на указ об обязательном замещении еврооблигаций до конца года, часть заемщиков, по всей видимости, не успеют этого сделать. Поэтому мы ожидаем, что соответствующий указ будет продлен на 2024 год.
📋 Картина по эмитентам
Замещают/замещали:
Газпром. Проведены два раунда замещений по большей части выпусков. Процент замещения от всех выпусков – 56%.
ЛУКОЙЛ. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 23%.
Borets. Проведен первый раунд замещения. В процессе дополнительное размещение. Процент замещения – 63%.
СКФ. Проведен первый раунд замещения. В процессе дополнительное размещение. Процент замещения – 73%.
ММК. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 61%.
Металлоинвест. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 43%.
ПИК. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 75%.
VK. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 7%.
Фосагро. Процесс замещения завершен. Процент замещения – 74%.
EvroChem. Начал обмен еврооблигаций на локальные облигации.
SUEK. Начал обмен еврооблигаций на локальные облигации.
Ожидаются/планируют:
ОФЗ. Минфин России планирует выпустить замещающие облигации в четвертом квартале 2023 года.
МКВ. Совет директоров принял решение о замещении всех выпусков.
ГТЛК. Совет директоров принял решение о замещении всех выпусков.
ВТБ. Планирует выпустить замещающие облигации в четвертом квартале 2023 года.
Alfa-Bank. Проводит размещение рублевых еврооблигаций. По выпускам в USD информации пока нет.
Tinkoff. 13 ноября начнёт размещение локальных бондов для замещения «вечных» еврооблигаций в долларах.
ТМК. Совет директоров одобрил размещение замещающих облигаций.
Домодедово. Сообщали о планах выпуска замещающих облигаций. Конкретики нет.
Nordgold. ЦБ зарегистрировал выпуск замещающих облигаций российской структуры Nordgold.
ЧТПЗ. Совет директоров одобрил размещение замещающих облигаций.
Home Credit Bank. Сообщали о планах выпуска замещающих облигаций. Конкретики нет.
Совкомбанк. Наблюдательный совет Совкомбанка одобрил размещение замещающих облигаций.
«Не хотят» проводить замещения:
РЖД, ВЭБ.РФ, Норникель, НЛМК – все провели опрос о сохранении текущего способа выплат. Результаты опросов не раскрываются.
Северсталь. Правительственная комиссия разрешила не выпускать замещающие облигации.
Неизвестно:
Полюс, АЛРОСА, СИБУР, ЕВРАЗ, УРАЛКАЛИЙ, Промышленно-металлургический холдинг. От указанных эмитентов какая-либо информация отсутствует.
📁 Макроэкономический понедельник. Ставка
В сегодняшнем макропонедельнике хочу поговорить о насущном. А что, в целом, так или иначе беспокоит практически любого российского инвестора? Ставка и курс рубля! Вот давайте эти две темы сегодня и обсудим. Ну и в третьей части расскажу об очередной актуальной идее на российском рынке акций.
Что будет с ключевой ставкой?
Основное событие прошлой недели – это словесные интервенции от ЦБ. Эльвира Набиуллина на совместном заседании комитетов Госдумы по рассмотрению основных направлений денежно-кредитной политики в 2024-2026 годах заявила, что Центробанк не исключает возможности ещё одного повышения ключевой ставки до конца года.
Всё это отлично «вяжется» с данными по инфляции. К сожалению, первая неделя ноября в этом отношении была очень плохой. С 31 октября по 7 ноября рост потребительских цен ускорился до 0,42% с 0,14%. Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) к 7 ноября увеличилась до 7,07% с отметки 6,65%, зафиксированной неделей ранее.
По итогу мы видим резкое ускорение роста цен. Понятно, что это отчасти связано с сезонностью, но только отчасти. Факт есть факт: инфляция ускоряется и ожидать, что на этом фоне ЦБ будет транслировать умиротворяющую риторику, было бы наивно.
До конца года у нас осталось одно плановое заседание ЦБ по ключевой ставке (15 декабря). Кроме того (по мере необходимости), никто не отменял и внеплановые.
По мнению Владимира Брагина, сейчас преждевременно рассуждать о том, поднимет или нет ЦБ ставку. Необходимо смотреть на то, что будет происходить с инфляцией ближе к 15 декабря и там уже строить прогнозы.
Вообще, любой центральный банк (и ЦБ РФ, и ФРС, и ЕЦБ, и все остальные), когда решают, что им делать со ставкой смотрят прежде всего на инфляцию и необходимость стимулирования экономики (например, если есть признаки рецессии, то ставку можно сдвинуть вниз, чтобы поддержать экономику).
При этом стоит учитывать, что центробанки не просто смотрят на текущую инфляцию, а на её «итог», т.е. проще говоря для того, чтобы не ужесточать политику или даже перейти к смягчению нашему ЦБ нужно убедиться в том, что инфляция не просто замедлилась, а замедлилась и «заякорилась», т.е. нет признаков того, что она вскоре может перейти к ускорению.
Это осложняется тем, что инфляция очень часто приходит «волнами», иначе говоря, она может ускориться, потом замедлиться (одна волна), а затем, когда всё уже выглядит вроде как спокойно, вновь начать ускоряться (вторая волна). И здесь у нас, скажем прямо, не всё идеально.
Я напомню, что бюджет РФ 2024 г., который уже принят в первом чтении, планируется с рекордными расходами (₽36,6 трлн) и дефицитом в 0,9% от ВВП. А это может стать значительным проинфляционным фактором. А если этот фактор есть (и он заранее известен), то ему нужно что-то противопоставить. И, кроме как жёсткой монетарной политики, пока ему противопоставить особо нечего.
Но ещё раз подчеркну, что пока конкретные прогнозы по ставке строить рано. Будем смотреть, где окажется инфляция ближе к 15 декабря.
В сегодняшнем макропонедельнике хочу поговорить о насущном. А что, в целом, так или иначе беспокоит практически любого российского инвестора? Ставка и курс рубля! Вот давайте эти две темы сегодня и обсудим. Ну и в третьей части расскажу об очередной актуальной идее на российском рынке акций.
Что будет с ключевой ставкой?
Основное событие прошлой недели – это словесные интервенции от ЦБ. Эльвира Набиуллина на совместном заседании комитетов Госдумы по рассмотрению основных направлений денежно-кредитной политики в 2024-2026 годах заявила, что Центробанк не исключает возможности ещё одного повышения ключевой ставки до конца года.
Всё это отлично «вяжется» с данными по инфляции. К сожалению, первая неделя ноября в этом отношении была очень плохой. С 31 октября по 7 ноября рост потребительских цен ускорился до 0,42% с 0,14%. Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) к 7 ноября увеличилась до 7,07% с отметки 6,65%, зафиксированной неделей ранее.
По итогу мы видим резкое ускорение роста цен. Понятно, что это отчасти связано с сезонностью, но только отчасти. Факт есть факт: инфляция ускоряется и ожидать, что на этом фоне ЦБ будет транслировать умиротворяющую риторику, было бы наивно.
До конца года у нас осталось одно плановое заседание ЦБ по ключевой ставке (15 декабря). Кроме того (по мере необходимости), никто не отменял и внеплановые.
По мнению Владимира Брагина, сейчас преждевременно рассуждать о том, поднимет или нет ЦБ ставку. Необходимо смотреть на то, что будет происходить с инфляцией ближе к 15 декабря и там уже строить прогнозы.
Вообще, любой центральный банк (и ЦБ РФ, и ФРС, и ЕЦБ, и все остальные), когда решают, что им делать со ставкой смотрят прежде всего на инфляцию и необходимость стимулирования экономики (например, если есть признаки рецессии, то ставку можно сдвинуть вниз, чтобы поддержать экономику).
При этом стоит учитывать, что центробанки не просто смотрят на текущую инфляцию, а на её «итог», т.е. проще говоря для того, чтобы не ужесточать политику или даже перейти к смягчению нашему ЦБ нужно убедиться в том, что инфляция не просто замедлилась, а замедлилась и «заякорилась», т.е. нет признаков того, что она вскоре может перейти к ускорению.
Это осложняется тем, что инфляция очень часто приходит «волнами», иначе говоря, она может ускориться, потом замедлиться (одна волна), а затем, когда всё уже выглядит вроде как спокойно, вновь начать ускоряться (вторая волна). И здесь у нас, скажем прямо, не всё идеально.
Я напомню, что бюджет РФ 2024 г., который уже принят в первом чтении, планируется с рекордными расходами (₽36,6 трлн) и дефицитом в 0,9% от ВВП. А это может стать значительным проинфляционным фактором. А если этот фактор есть (и он заранее известен), то ему нужно что-то противопоставить. И, кроме как жёсткой монетарной политики, пока ему противопоставить особо нечего.
Но ещё раз подчеркну, что пока конкретные прогнозы по ставке строить рано. Будем смотреть, где окажется инфляция ближе к 15 декабря.
📁 Макроэкономический понедельник. Идеи на российском рынке
Иногда по понедельником я не только анализирую основную макроэкономическую повестку, но и делюсь идеями на российском рынке акций. Сегодня не буду нарушать эту славную традицию и расскажу вам об очередном перспективном (на наш взгляд) эмитенте.
🪨 Распадская
Почему именно она? На то есть несколько существенных причин.
📋 У компании крупный отрицательный чистый долг. А это значит, что при текущей высокой ставке она может размещать накопленный кэш под высокий процент.
📋 Растут цены на коксующийся уголь. Их подогревает рост спроса в Китае и Индии на фоне традиционного для этого рынка ограниченного предложения.
📋 Успешное переключение компании на Азиатский рынок в значительной степени минимизирует санкционные риски.
📋 У акций Распадской наблюдается значительное отставание по динамике от акций Мечела. Мы полагаем, что со временем оно сократится. Дополнительно следует учесть низкую оценку по мультипликаторам относительно сектора и планы по долгосрочному наращиванию добычи угля (компания стремится к добыче в 35 млн т после 2030 г., в то время как за I полугодие 2023 г. добыто 8,9 млн т).
Из рисков следует выделить то, что Распадская на 90,9% принадлежит металлургическому холдингу ЕВРАЗ. В «до геополитическую эпоху» ЕВРАЗ озвучивал намерение вынести за контуры своего холдинга «грязный» угольный дивизион. Но затем времена изменились, а ЕВРАЗ попал под санкции. Всё это стало негативом для акционеров Распадской, т.к. материнская компания преимущественно получает доступ к денежным средствам "дочки" в обход дивидендов (через займы). Последний раз дивиденды Распадская платила в начале 2022 г. (за 9 месяцев 2021 г.). Перспективы возврата к выплатам пока весьма туманны. Дополнительным минусом является низкий показатель free-float.
🧐 На этой интересной идеи завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
Иногда по понедельником я не только анализирую основную макроэкономическую повестку, но и делюсь идеями на российском рынке акций. Сегодня не буду нарушать эту славную традицию и расскажу вам об очередном перспективном (на наш взгляд) эмитенте.
🪨 Распадская
Почему именно она? На то есть несколько существенных причин.
📋 У компании крупный отрицательный чистый долг. А это значит, что при текущей высокой ставке она может размещать накопленный кэш под высокий процент.
📋 Растут цены на коксующийся уголь. Их подогревает рост спроса в Китае и Индии на фоне традиционного для этого рынка ограниченного предложения.
📋 Успешное переключение компании на Азиатский рынок в значительной степени минимизирует санкционные риски.
📋 У акций Распадской наблюдается значительное отставание по динамике от акций Мечела. Мы полагаем, что со временем оно сократится. Дополнительно следует учесть низкую оценку по мультипликаторам относительно сектора и планы по долгосрочному наращиванию добычи угля (компания стремится к добыче в 35 млн т после 2030 г., в то время как за I полугодие 2023 г. добыто 8,9 млн т).
Из рисков следует выделить то, что Распадская на 90,9% принадлежит металлургическому холдингу ЕВРАЗ. В «до геополитическую эпоху» ЕВРАЗ озвучивал намерение вынести за контуры своего холдинга «грязный» угольный дивизион. Но затем времена изменились, а ЕВРАЗ попал под санкции. Всё это стало негативом для акционеров Распадской, т.к. материнская компания преимущественно получает доступ к денежным средствам "дочки" в обход дивидендов (через займы). Последний раз дивиденды Распадская платила в начале 2022 г. (за 9 месяцев 2021 г.). Перспективы возврата к выплатам пока весьма туманны. Дополнительным минусом является низкий показатель free-float.
🧐 На этой интересной идеи завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
Home Depot
Вес: 6%
ISIN: US4370761029
P/E
Дивдоходность за 12 м.: 3.0%
Высокая доходность дивов + свободный денежный поток + долгосрочный рост выручки, при этом актив с низкой бетой, не чувствителен к рискам рецессии.
Cisco Systems
Вес: 5%
ISIN: US17275R1023
P/E
Дивдоходность за 12 м.: 4.3%
Два атомных энергоблока, которые находятся на этапе запуска, должны стать основным драйвером роста.
Shell
Вес: 4%
ISIN: US7802593050
P/E
Дивдоходность за 12 м.: 3.3%
Стабильный рост продаж способен обеспечить устойчивый рост чистой прибыли. Бумага за полгода скорректировалась на 15%, при этом отчетности выходили выше ожиданий по EPS.
P&G
Вес: 3.5%
ISIN: US7427181091
P/E
Дивдоходность за 12 м.: 6.6%
Торгуется на 25% ниже исторических мультипликаторов. Хорошая дивдоходность ограничивает потенциальный даунсайд, при этом есть вероятность, что продажи позитивно удивят консенсус-прогнозы на зимний период.
PPG Industries
Вес: 3%
ISIN: US6935061076
P/E
Дивдоходность за 12 м.: 7.3%
Высокий дивиденд + FCF. Менеджмент на последнем конференц-звонке допустил повышение дивидендов в 1кв'24 года, что может стать хорошим триггером.
Baker Hughes Company
Вес: 2%
ISIN: US05722G1004
P/E
Дивдоходность за 12 м.: 4.4%
Высокая доходность по дивам + хедж от инфляции с учетом одних из самых низких затрат на добычу в мире.
Newmont
Вес: 2%
ISIN: US6516391066
P/E
Дивдоходность за 12 м.: 5.1%
🐳 Удачных и безопасных инвестиций!
Вес: 6%
ISIN: US4370761029
P/E
2024: 18.5x
Дивдоходность за 12 м.: 3.1%
Мы позитивно оцениваем сектор ремонта жилья в США, учитывая рекордный рост цен на жилье за последние два года, старение жилищного фонда и сохраняющийся дефицит на рынке. Инициативы компании по оптимизации торговый площадей должны увеличить продажи на кв.м., а инвестиции в цепи поставок должны увеличить рыночную долю компании.
Merck
Вес: 5%
ISIN: US58933Y1055
P/E 2024: 11.9x Дивдоходность за 12 м.: 3.0%
Высокая доходность дивов + свободный денежный поток + долгосрочный рост выручки, при этом актив с низкой бетой, не чувствителен к рискам рецессии.
Cisco Systems
Вес: 5%
ISIN: US17275R1023
P/E
2024: 11.3x
Дивдоходность за 12 м.: 3.1%
Стабильный бизнес с высокой дивдоходностью. С учетом большого отрицательного чистого долга, мы ожидаем, что компания может возобновить свою байбэк программу.
The Southern Company
Вес: 4.5%
ISIN: US8425871071
P/E 2024: 16.6x Дивдоходность за 12 м.: 4.3%
Два атомных энергоблока, которые находятся на этапе запуска, должны стать основным драйвером роста.
Shell
Вес: 4%
ISIN: US7802593050
P/E
2024: 6.2x
Дивдоходность за 12 м.: 4.2%
Высокая доходность по дивам + свободный денежный поток + 6% доходность байбэка + потенциал переоценки по мультипликаторам из-за доли в низкоуглеродной энергетике.
Pepsico
Вес: 3.5%
ISIN: US7134481081
P/E 2024: 20.2x Дивдоходность за 12 м.: 3.3%
Стабильный рост продаж способен обеспечить устойчивый рост чистой прибыли. Бумага за полгода скорректировалась на 15%, при этом отчетности выходили выше ожиданий по EPS.
P&G
Вес: 3.5%
ISIN: US7427181091
P/E
2024: 23.3x
Дивдоходность за 12 м.: 4.8%
Дивидендная акция, исторически не чувствительна к негативным сценариям.
Best Buy
Вес: 3.5%
ISIN: US0865161014
P/E 2024: 9.5x Дивдоходность за 12 м.: 6.6%
Торгуется на 25% ниже исторических мультипликаторов. Хорошая дивдоходность ограничивает потенциальный даунсайд, при этом есть вероятность, что продажи позитивно удивят консенсус-прогнозы на зимний период.
PPG Industries
Вес: 3%
ISIN: US6935061076
P/E
2024: 13.9x
Дивдоходность за 12 м.: 2.1%
Компания продолжает увеличивать цены на свою продукцию, при этом производственные затраты снижаются. Помимо повышения маржинальности, компания наращивает объемы, так как основные рынки сбыта всё ещё продолжают восстанавливаться к доковидным значениям (прежде всего, авиация и автомобильный сектор).
Antero Midstream Corporation
Вес: 3%
ISIN: US03676B1026
P/E 2024: 12.9x Дивдоходность за 12 м.: 7.3%
Высокий дивиденд + FCF. Менеджмент на последнем конференц-звонке допустил повышение дивидендов в 1кв'24 года, что может стать хорошим триггером.
Baker Hughes Company
Вес: 2%
ISIN: US05722G1004
P/E
2024: 14.5x
Дивдоходность за 12 м.: 2.7%
Один из бенефициаров грядущего восполнения недоинвестированности нефтегазового сектора + экспозиция на развитие новых технологий в области зеленой энергетики. Мы выделяем BH среди конкурентов во многом из-за специфичных факторов на уровне компании, которые должны повысить маржинальность бизнеса (программа оптимизации затрат, перераспределение бизнес-модели в пользу более маржинальных сегментов и т.д.).
Barrick Gold
Вес: 2%
ISIN: CA0679011084
P/E 2024: 14.6xДивдоходность за 12 м.: 4.4%
Высокая доходность по дивам + хедж от инфляции с учетом одних из самых низких затрат на добычу в мире.
Newmont
Вес: 2%
ISIN: US6516391066
P/E
2024: 9.0x
Дивдоходность за 12 м.: 4.2%
С начала года отстал от индекса на 32% на фоне продолжающегося поглощения другого крупного золотодобытчика Newcrest. Мы считаем, что падение фундаментально не обосновано, компания торгуется очень дешево и имеет хороший шанс переоценки из-за оптимизации портфеля активов и образовавшихся синергий по затратам и долгосрочного роста добычи.
Среднее взвешенное по портфелю
P/E 2024: 11.5x Дивдоходность за 12 м.: 5.1%
🐳 Удачных и безопасных инвестиций!
🔺Начало поста
🔔 Но и это ещё не всё. На наши налоговые обязательства существенно влияют (по крайней мере, могут влиять) предусмотренные законодательством вычеты и льготы. Вкратце расскажу, о каких вычетах и льготах нам следует помнить, если мы совершаем сделки на рынке ценных бумаг.
В НК РФ есть ряд ключевых норм, которые предметно устанавливают особые условия налогообложения для инвесторов на фондовом рынке. Конечно же, многие слышали об ИИС и о том, как с ним работать. Сейчас идёт активная законотворческая разработка изменения режима таких счетов (т.н. ИИС-3). Но даже совершая сделки через «обычный» брокерский счёт или счёт доверительного управления нам стоит знать (и по возможности применять) другие важные льготы.
В частности это – инвестиционный налоговый вычет (ст. 219.1 НК РФ), который позволяет уменьшить налоговую базу на сумму до ₽3 млн в год. Подробнее об этом вычете нём я расскажу в одном из следующих постов.
Далее это - перенос убытков прошлых лет (ст.ст. 220.1 – 220.2 НК РФ). Многие знают, что если мы в течение одного налогового периода получили убыток по одним сделкам и прибыль по другим сделкам, относящимся к одной базе (см. первую главу), то указанные суммы сальдируются между собой. Суть же именно льготы состоит в том, что если убытки по ценным бумагам получены в рамках операций с обращающимися ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (ПФИ), то мы можем эти убытки «зафиксировать» (получив документы от УК/банков/брокеров и подав налоговую декларацию) и далее использовать их в течение 10 лет для снижения налоговой базы по будущим доходам от операций с обращающимися ценными бумагами и ПФИ.
На этом пока всё. В следующей главе я как раз подробнее расскажу о переносе убытков по операциям с ценными бумагами на будущие периоды.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
🔔 Но и это ещё не всё. На наши налоговые обязательства существенно влияют (по крайней мере, могут влиять) предусмотренные законодательством вычеты и льготы. Вкратце расскажу, о каких вычетах и льготах нам следует помнить, если мы совершаем сделки на рынке ценных бумаг.
В НК РФ есть ряд ключевых норм, которые предметно устанавливают особые условия налогообложения для инвесторов на фондовом рынке. Конечно же, многие слышали об ИИС и о том, как с ним работать. Сейчас идёт активная законотворческая разработка изменения режима таких счетов (т.н. ИИС-3). Но даже совершая сделки через «обычный» брокерский счёт или счёт доверительного управления нам стоит знать (и по возможности применять) другие важные льготы.
В частности это – инвестиционный налоговый вычет (ст. 219.1 НК РФ), который позволяет уменьшить налоговую базу на сумму до ₽3 млн в год. Подробнее об этом вычете нём я расскажу в одном из следующих постов.
Далее это - перенос убытков прошлых лет (ст.ст. 220.1 – 220.2 НК РФ). Многие знают, что если мы в течение одного налогового периода получили убыток по одним сделкам и прибыль по другим сделкам, относящимся к одной базе (см. первую главу), то указанные суммы сальдируются между собой. Суть же именно льготы состоит в том, что если убытки по ценным бумагам получены в рамках операций с обращающимися ценными бумагами и производными финансовыми инструментами (ПФИ), то мы можем эти убытки «зафиксировать» (получив документы от УК/банков/брокеров и подав налоговую декларацию) и далее использовать их в течение 10 лет для снижения налоговой базы по будущим доходам от операций с обращающимися ценными бумагами и ПФИ.
На этом пока всё. В следующей главе я как раз подробнее расскажу о переносе убытков по операциям с ценными бумагами на будущие периоды.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
📁 Макроэкономический понедельник. Ozon
Довольно существенная новость прошлой недели, которую я совершенно незаслуженно обошёл – очередной отчёт Ozon.
Из значимого:
Показатель GMV (совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) — увеличился на 140% — до ₽450,81 млрд.
Повышен прогноз на 2023 г. — ожидается рост оборота за год на 90-100% (было 80 -90%).
Активных покупателей (год к году) стало почти на 10 млн больше – уже 42,4 млн.
Данные показатели свидетельствуют о том, что компания продолжает инвестировать в рост с целью занять максимально лидерские позиции в российском онлайн-ритейле.
Из-за существенных инвестиций скорректированная EBITDA за III квартал оказалась отрицательной и составила минус ₽3,9 млрд. Однако накопленным итогом за 9 месяцев EBITDA остается положительной и превышает ₽4.1 млрд. Компания намерена сохранить данный показатель в положительной зоне по итогам 2023 г., даже если по итогам IV квартала EBITDA вновь окажется отрицательным.
Кроме этого, Ozon в очередной раз подтвердил, что компания планирует смену юрисдикции (сейчас у компании «кипрская прописка»). Ещё в октябре 2023 г. Ozon произвел добровольное исключение американских депозитарных расписок с биржи NASDAQ. После этого компания завершила процесс регистрации проспекта ценных бумаг в России. Поэтому, судя по всему, переезд планируется именно в РФ (хотя официально об этом не объявлено).
Ясности в том, по какой именно «схеме» состоится переезд пока тоже нет. Дело в том, что для добровольного переезда в РФ так, как это сделал, например, VK, нужно набрать 75% голосов акционеров, а у Ozon много иностранных акционеров для которых переезд в РФ наверняка не является «приятной историей». Тем не менее тот факт, что компания всё же, судя по всему, намерена переехать в РФ, а не в какой-нибудь условный Дубай – является позитивом для российских инвесторов.
Довольно существенная новость прошлой недели, которую я совершенно незаслуженно обошёл – очередной отчёт Ozon.
Из значимого:
Показатель GMV (совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) — увеличился на 140% — до ₽450,81 млрд.
Повышен прогноз на 2023 г. — ожидается рост оборота за год на 90-100% (было 80 -90%).
Активных покупателей (год к году) стало почти на 10 млн больше – уже 42,4 млн.
Данные показатели свидетельствуют о том, что компания продолжает инвестировать в рост с целью занять максимально лидерские позиции в российском онлайн-ритейле.
Из-за существенных инвестиций скорректированная EBITDA за III квартал оказалась отрицательной и составила минус ₽3,9 млрд. Однако накопленным итогом за 9 месяцев EBITDA остается положительной и превышает ₽4.1 млрд. Компания намерена сохранить данный показатель в положительной зоне по итогам 2023 г., даже если по итогам IV квартала EBITDA вновь окажется отрицательным.
Кроме этого, Ozon в очередной раз подтвердил, что компания планирует смену юрисдикции (сейчас у компании «кипрская прописка»). Ещё в октябре 2023 г. Ozon произвел добровольное исключение американских депозитарных расписок с биржи NASDAQ. После этого компания завершила процесс регистрации проспекта ценных бумаг в России. Поэтому, судя по всему, переезд планируется именно в РФ (хотя официально об этом не объявлено).
Ясности в том, по какой именно «схеме» состоится переезд пока тоже нет. Дело в том, что для добровольного переезда в РФ так, как это сделал, например, VK, нужно набрать 75% голосов акционеров, а у Ozon много иностранных акционеров для которых переезд в РФ наверняка не является «приятной историей». Тем не менее тот факт, что компания всё же, судя по всему, намерена переехать в РФ, а не в какой-нибудь условный Дубай – является позитивом для российских инвесторов.
📁 Макроэкономический понедельник. HeadHunter
Ещё одной компанией, которая поделилась своей отчётностью на прошлой неделе, стал HeadHunter.
Из значимого:
Выручка за III квартал: ₽8,4 млрд (+76,4% год к году).
Скорректированная EBITDA: ₽5,2 млрд (+101,1% год к году).
Скорректированная чистая прибыль: ₽3,9 млрд (+120,8% год к году).
Компании помогает сильный рынок труда. Безработица в России достигла рекордно низких значений, а со стороны работодателей растёт спрос на «рабочие руки». Связано это с импортозамещением, ростом гособоронзаказа и оттоком кадров во 2-ой половине 2022 г. Для HeadHunter – это хорошие условия и компания увеличивает заработки.
🇨🇾➡️🇷🇺Можно также констатировать, что компания начала процедуру «переезда».
Первым шагом стал объявленный выкуп акций и ADS кипрской HeadHunter Group PLC чуть более чем за 20% от текущей рыночной стоимости по Мосбирже или их обмен на бумаги российской МКАО «Хэдхантер». Предложение о выкупе, разумеется, в первую очередь направлено на иностранцев, которые заинтересованы в продаже на фоне прекращения торгов бумагами компании в США. Предложение об обмене по комментариям самой компании направлено на владельцев, являющихся российскими резидентами и нерезидентами, не связанными с недружественными странами, которые держат бумаги не через НРД и СПБ Банк.
Срок подачи заявок на обмен должен был истечь на прошлой неделе, но он был продлен до 1 декабря. Итоги сбора заявок теперь планируется подвести 6 декабря. Косвенно это свидетельствует о том, что спрос на обмен есть и компания пытается «затащить» в эту процедуру как можно большее число владельцев бумаг.
Предполагается, что после завершения всех необходимых процедур МКАО «Хэдхантер» проведёт листинг своих акций на Мосбирже. Торги ADS на этой площадке, а также на СПБ Бирже завершатся, а лица, владеющие этими бумагами через российский контур, получат возможность обменять их на акции МКАО «Хэдхантер».
Листинг МКАО «Хэдхантер» на Мосбирже мы ожидаем в феврале – апреле 2024 г.
Ещё одной компанией, которая поделилась своей отчётностью на прошлой неделе, стал HeadHunter.
Из значимого:
Выручка за III квартал: ₽8,4 млрд (+76,4% год к году).
Скорректированная EBITDA: ₽5,2 млрд (+101,1% год к году).
Скорректированная чистая прибыль: ₽3,9 млрд (+120,8% год к году).
Компании помогает сильный рынок труда. Безработица в России достигла рекордно низких значений, а со стороны работодателей растёт спрос на «рабочие руки». Связано это с импортозамещением, ростом гособоронзаказа и оттоком кадров во 2-ой половине 2022 г. Для HeadHunter – это хорошие условия и компания увеличивает заработки.
🇨🇾➡️🇷🇺Можно также констатировать, что компания начала процедуру «переезда».
Первым шагом стал объявленный выкуп акций и ADS кипрской HeadHunter Group PLC чуть более чем за 20% от текущей рыночной стоимости по Мосбирже или их обмен на бумаги российской МКАО «Хэдхантер». Предложение о выкупе, разумеется, в первую очередь направлено на иностранцев, которые заинтересованы в продаже на фоне прекращения торгов бумагами компании в США. Предложение об обмене по комментариям самой компании направлено на владельцев, являющихся российскими резидентами и нерезидентами, не связанными с недружественными странами, которые держат бумаги не через НРД и СПБ Банк.
Срок подачи заявок на обмен должен был истечь на прошлой неделе, но он был продлен до 1 декабря. Итоги сбора заявок теперь планируется подвести 6 декабря. Косвенно это свидетельствует о том, что спрос на обмен есть и компания пытается «затащить» в эту процедуру как можно большее число владельцев бумаг.
Предполагается, что после завершения всех необходимых процедур МКАО «Хэдхантер» проведёт листинг своих акций на Мосбирже. Торги ADS на этой площадке, а также на СПБ Бирже завершатся, а лица, владеющие этими бумагами через российский контур, получат возможность обменять их на акции МКАО «Хэдхантер».
Листинг МКАО «Хэдхантер» на Мосбирже мы ожидаем в феврале – апреле 2024 г.
📁 Идеи на российском рынке
Зачастую по понедельникам делюсь с вами какой-нибудь актуальной идеей на российском рынке акций. Сегодняшний выпуск не станет исключением. Расскажу вам об очередном перспективном (на наш взгляд) эмитенте.
📱 ЦИАН
Завтра (21 ноября) ЦИАН опубликует результаты за 3 квартал по МСФО. Мы считаем, что отчёт превзойдет рыночные ожидания из-за следующих факторов:
☑️ Увеличение количества сделок на первичном рынке жилья.
☑️ Увеличение среднего срока размещения объявления вторичного жилья.
В целом, по результатам других кварталов текущего года, компания демонстрировала сильные финансовые результаты. Мы видели и двузначные темпы роста выручки основных направлений, и десятикратный скачок операционной прибыли, и появление долгожданной чистой прибыли в январе — июне после нескольких лет убытков. Полагаем, что ближайший отчёт также будет позитивным.
Считается, что повышение ставки ЦБ — это негатив для всего девелоперского бизнеса. Однако здесь ЦИАН является скорее исключением, т.к. для него эта новость скорее нейтральная. Дело в том, что при слабом спросе клиенты компании будут увеличивать расходы на продвижение своих объектов, чтобы найти покупателя или арендатора. И в данном случае это является позитивом.
Полагаем, что первая цель – ₽780 за акцию.
🧐 На этой идеи завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
Зачастую по понедельникам делюсь с вами какой-нибудь актуальной идеей на российском рынке акций. Сегодняшний выпуск не станет исключением. Расскажу вам об очередном перспективном (на наш взгляд) эмитенте.
📱 ЦИАН
Завтра (21 ноября) ЦИАН опубликует результаты за 3 квартал по МСФО. Мы считаем, что отчёт превзойдет рыночные ожидания из-за следующих факторов:
☑️ Увеличение количества сделок на первичном рынке жилья.
☑️ Увеличение среднего срока размещения объявления вторичного жилья.
В целом, по результатам других кварталов текущего года, компания демонстрировала сильные финансовые результаты. Мы видели и двузначные темпы роста выручки основных направлений, и десятикратный скачок операционной прибыли, и появление долгожданной чистой прибыли в январе — июне после нескольких лет убытков. Полагаем, что ближайший отчёт также будет позитивным.
Считается, что повышение ставки ЦБ — это негатив для всего девелоперского бизнеса. Однако здесь ЦИАН является скорее исключением, т.к. для него эта новость скорее нейтральная. Дело в том, что при слабом спросе клиенты компании будут увеличивать расходы на продвижение своих объектов, чтобы найти покупателя или арендатора. И в данном случае это является позитивом.
Полагаем, что первая цель – ₽780 за акцию.
🧐 На этой идеи завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
Amazon
Вес: 7,5%
ISIN: US0231351067
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 21%
Рост EPS NTM: 44%
P/E NTM: 37.5x
Нормализация маржинальности в e-commerce + возврат к прежним темпам роста облачного бизнеса создает апсайд к консенсусным ожиданиям. Кроме того, рекламный бизнес компании продолжает расти, несмотря на общее замедление в индустрии.
Microsoft
Вес: 7,5%
ISIN: US5949181045
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 16%
Рост EBITDA NTM: 18%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 23.8x
Имеет сильный потенциал в области искусственного интеллекта и облачных вычислений, компания владеет 49% акций OpenAI (ChatGPT) и управляет растущей платформой облачных вычислений Microsoft Azure, для которой недавно представила собственный ИИ-чип.
Okta
Вес: 4%
ISIN: US6792951054
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 13%
Рост EBITDA NTM: 34%
Рост EPS NTM: 27%
P/E NTM: 47.0x
Компания провела не очень удачное слияние с Auth0. Но наш взгляд, реакция рынка была чрезмерно негативна, учитывая 75% падение с максимумов 2021 года. При этом последние финансовые результаты компании указывают на восстановление темпов роста выручки к диапазону 15-20%.
DoubleVerify
Вес: 3,5%
ISIN: US25862V1052
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 23%
Рост EBITDA NTM: 32%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 69.8x
Один из немногих примеров, как технологии ИИ уже внедрены в сервисы компании и способствуют росту выручки. Компания подняла прогноз на выручку по всему году и, мы видим потенциал еще одного апгрейда на 2024 г.
Idexx Laboratories
Вес: 3,5%
ISIN: US45168D1046
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 15%
Рост EPS NTM: 17%
P/E NTM: 42.2x
Компания способна поддерживать свои исторически темпы роста, учитывая все еще низкую пенетрацию в своих ключевых рынках.
Lululemon Athletica
Вес: 3,5%
ISIN: US5500211090
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 15%
Рост EBITDA NTM: 16%
Рост EPS NTM: 14%
P/E NTM: 31.0x
У компании уже сильные позиции в своем сегменте в Северной Америке, но при этом она активно развивает международную экспансию, где продажи растут на 50%+ г/г. Так компания ставит в приоритет рост в Китае, где видит потенциал утроения розничных магазинов за 5 лет.
MercadoLibre
Вес: 3,5%
ISIN: US58733R1023
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 20%
Рост EBITDA NTM: 19%
Рост EPS NTM: 51%
P/E NTM: 39.1x
Компания торгуется на 25% дешевле уровней 2021 г., но при этом за два года выручка удвоилась, а чистая прибыль выросла в 14 раз. Компания сохраняет рост своего бизнеса в виду структурного роста финтех и ecommerce в регионе. Мы считаем, планы компании по удвоению операционной маржи в среднесрочной перспективе реалистичными.
Rivian
Вес: 3,5%
ISIN: US76954A1034
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 47%
Рост EBITDA NTM: -42%
Рост EPS NTM: -27%
P/E NTM: -4.0x
Компания планирует нарастить продажи электромобилей в в 2 раза к 2025 г. и в 9 раз к 2030. В начале ноября компания подняла гайденс по производству в 2023, что позитивно влияет так же на долгосрочные ожидания.
Snowflake
Вес: 3,5%
ISIN: US8334451098
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 32%
Рост EBITDA NTM: 70%
Рост EPS NTM: 39%
P/E NTM: 165.0x
Релиз сразу нескольких новых значимых продуктов могут дать существенную прибавку к органическому росту выручки свыше 30% г/г.
Среднее взвешенное по портфелю
Рост выручки NTM: 26%
Рост EBITDA NTM: 29%
Рост EPS NTM: 36%
P/E NTM: 28.9x
🐳 Удачных и безопасных инвестиций!
Вес: 7,5%
ISIN: US0231351067
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 21%
Рост EPS NTM: 44%
P/E NTM: 37.5x
Нормализация маржинальности в e-commerce + возврат к прежним темпам роста облачного бизнеса создает апсайд к консенсусным ожиданиям. Кроме того, рекламный бизнес компании продолжает расти, несмотря на общее замедление в индустрии.
Microsoft
Вес: 7,5%
ISIN: US5949181045
Группа: «Великолепная тройка»
Рост выручки NTM: 16%
Рост EBITDA NTM: 18%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 23.8x
Имеет сильный потенциал в области искусственного интеллекта и облачных вычислений, компания владеет 49% акций OpenAI (ChatGPT) и управляет растущей платформой облачных вычислений Microsoft Azure, для которой недавно представила собственный ИИ-чип.
Okta
Вес: 4%
ISIN: US6792951054
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 13%
Рост EBITDA NTM: 34%
Рост EPS NTM: 27%
P/E NTM: 47.0x
Компания провела не очень удачное слияние с Auth0. Но наш взгляд, реакция рынка была чрезмерно негативна, учитывая 75% падение с максимумов 2021 года. При этом последние финансовые результаты компании указывают на восстановление темпов роста выручки к диапазону 15-20%.
DoubleVerify
Вес: 3,5%
ISIN: US25862V1052
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 23%
Рост EBITDA NTM: 32%
Рост EPS NTM: 25%
P/E NTM: 69.8x
Один из немногих примеров, как технологии ИИ уже внедрены в сервисы компании и способствуют росту выручки. Компания подняла прогноз на выручку по всему году и, мы видим потенциал еще одного апгрейда на 2024 г.
Idexx Laboratories
Вес: 3,5%
ISIN: US45168D1046
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 10%
Рост EBITDA NTM: 15%
Рост EPS NTM: 17%
P/E NTM: 42.2x
Компания способна поддерживать свои исторически темпы роста, учитывая все еще низкую пенетрацию в своих ключевых рынках.
Lululemon Athletica
Вес: 3,5%
ISIN: US5500211090
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 15%
Рост EBITDA NTM: 16%
Рост EPS NTM: 14%
P/E NTM: 31.0x
У компании уже сильные позиции в своем сегменте в Северной Америке, но при этом она активно развивает международную экспансию, где продажи растут на 50%+ г/г. Так компания ставит в приоритет рост в Китае, где видит потенциал утроения розничных магазинов за 5 лет.
MercadoLibre
Вес: 3,5%
ISIN: US58733R1023
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 20%
Рост EBITDA NTM: 19%
Рост EPS NTM: 51%
P/E NTM: 39.1x
Компания торгуется на 25% дешевле уровней 2021 г., но при этом за два года выручка удвоилась, а чистая прибыль выросла в 14 раз. Компания сохраняет рост своего бизнеса в виду структурного роста финтех и ecommerce в регионе. Мы считаем, планы компании по удвоению операционной маржи в среднесрочной перспективе реалистичными.
Rivian
Вес: 3,5%
ISIN: US76954A1034
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 47%
Рост EBITDA NTM: -42%
Рост EPS NTM: -27%
P/E NTM: -4.0x
Компания планирует нарастить продажи электромобилей в в 2 раза к 2025 г. и в 9 раз к 2030. В начале ноября компания подняла гайденс по производству в 2023, что позитивно влияет так же на долгосрочные ожидания.
Snowflake
Вес: 3,5%
ISIN: US8334451098
Группа: «Риски/Рост»
Рост выручки NTM: 32%
Рост EBITDA NTM: 70%
Рост EPS NTM: 39%
P/E NTM: 165.0x
Релиз сразу нескольких новых значимых продуктов могут дать существенную прибавку к органическому росту выручки свыше 30% г/г.
Среднее взвешенное по портфелю
Рост выручки NTM: 26%
Рост EBITDA NTM: 29%
Рост EPS NTM: 36%
P/E NTM: 28.9x
🐳 Удачных и безопасных инвестиций!
📁 Китай
На прошлой неделе наблюдалось падение основных китайских индексов. К слову, китайские индексы – отличный показатель настроений глобальных инвесторов. Когда такие инвесторы начинают «нервничать», они предпочитают покупать защитные активы и выводить средства из активов рисковых, к которым традиционно относятся бумаги компаний из КНР. Поэтому, по большому счёту, сейчас мы стали свидетелями очередного раунда оттока капиталов инвесторов из китайских бумаг на фоне растущей неуверенности в перспективах мировой экономики.
Собственно, этот фактор демонстрирует, что динамика на других рынках также может ухудшиться. Ралли, которое мы наблюдали на фоне замедления инфляции и снижения ожиданий по ужесточению политики от ФРС, вполне может "взять паузу". Это как минимум.
Тем не менее, помимо спекулятивных моментов, нельзя сказать, что экономика Поднебесной чувствует себя хорошо. Доля Китая в мировом ВВП начала снижаться в 2022 г. из-за жестких мер противодействия COVID, но, вопреки ожиданиям, она продолжила падать и после их отмены. Положение усугубляется такими негативными факторами, как активное вмешательство правительства в дела бизнеса, долговым кризисом, снижением производительности, сокращением иностранных инвестиций и старением населения.
🇷🇺 Как потенциальные проблемы в китайской экономике могут отразиться на экономике РФ?
Учитывая, что фактически сейчас Китай является нашим основным торговым партнёром (ранее таковым был для нас ЕС), проблемы китайской экономики могут сказываться на нашей.
БОльшая часть российского экспорта в Китай – это сырьевой экспорт. Теоретически проблемы в китайской экономике актуализируют проблемы стоимости этого экспорта и его объёмов.
С объёмами, на наш взгляд, нет ничего критического. Если брать историю мировых глобальных кризисов последнего времени (за исключением 2020 г., когда всех посадили в локдаун и объёмы потребления ресурсов резко снизились), то можно заметить, что спрос на ресурсы в кризисы снижается, но не очень значительно. Поэтому есть все основания считать, что развитие кризисных явлений в китайской экономике значительно не повлияет на объёмы ресурсного экспорта из нашей страны.
Однако с ценами, действительно, могут быть проблемы. Снижение цен поставок, появление дополнительных дисконтов и пр. – это риск российской экономики на фоне того, что многие традиционные рынки сбыта для наших ресурсов сейчас закрыты или сильно проблематизированы.
При этом ценовой риск (т.е. риск резкого снижения валютной выручки) для нашей экономики присуствует не только в привязке к риску наступления кризиса в китайской экономике. В силу общемировых экономических тенденций цены на сырьевые товары могут снижаться вне зависимости от наличия или отсутствия рецессии в конкретной стране.
Тем не менее именно «китайская история», разумеется, при негативном сценарии развития, наиболее чувствительна для нас, т.к. с экономикой КНР мы сейчас связаны (а значит, в какой-то степени зависим от неё) гораздо сильнее, чем раньше.
🧐 На этом завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
На прошлой неделе наблюдалось падение основных китайских индексов. К слову, китайские индексы – отличный показатель настроений глобальных инвесторов. Когда такие инвесторы начинают «нервничать», они предпочитают покупать защитные активы и выводить средства из активов рисковых, к которым традиционно относятся бумаги компаний из КНР. Поэтому, по большому счёту, сейчас мы стали свидетелями очередного раунда оттока капиталов инвесторов из китайских бумаг на фоне растущей неуверенности в перспективах мировой экономики.
Собственно, этот фактор демонстрирует, что динамика на других рынках также может ухудшиться. Ралли, которое мы наблюдали на фоне замедления инфляции и снижения ожиданий по ужесточению политики от ФРС, вполне может "взять паузу". Это как минимум.
Тем не менее, помимо спекулятивных моментов, нельзя сказать, что экономика Поднебесной чувствует себя хорошо. Доля Китая в мировом ВВП начала снижаться в 2022 г. из-за жестких мер противодействия COVID, но, вопреки ожиданиям, она продолжила падать и после их отмены. Положение усугубляется такими негативными факторами, как активное вмешательство правительства в дела бизнеса, долговым кризисом, снижением производительности, сокращением иностранных инвестиций и старением населения.
🇷🇺 Как потенциальные проблемы в китайской экономике могут отразиться на экономике РФ?
Учитывая, что фактически сейчас Китай является нашим основным торговым партнёром (ранее таковым был для нас ЕС), проблемы китайской экономики могут сказываться на нашей.
БОльшая часть российского экспорта в Китай – это сырьевой экспорт. Теоретически проблемы в китайской экономике актуализируют проблемы стоимости этого экспорта и его объёмов.
С объёмами, на наш взгляд, нет ничего критического. Если брать историю мировых глобальных кризисов последнего времени (за исключением 2020 г., когда всех посадили в локдаун и объёмы потребления ресурсов резко снизились), то можно заметить, что спрос на ресурсы в кризисы снижается, но не очень значительно. Поэтому есть все основания считать, что развитие кризисных явлений в китайской экономике значительно не повлияет на объёмы ресурсного экспорта из нашей страны.
Однако с ценами, действительно, могут быть проблемы. Снижение цен поставок, появление дополнительных дисконтов и пр. – это риск российской экономики на фоне того, что многие традиционные рынки сбыта для наших ресурсов сейчас закрыты или сильно проблематизированы.
При этом ценовой риск (т.е. риск резкого снижения валютной выручки) для нашей экономики присуствует не только в привязке к риску наступления кризиса в китайской экономике. В силу общемировых экономических тенденций цены на сырьевые товары могут снижаться вне зависимости от наличия или отсутствия рецессии в конкретной стране.
Тем не менее именно «китайская история», разумеется, при негативном сценарии развития, наиболее чувствительна для нас, т.к. с экономикой КНР мы сейчас связаны (а значит, в какой-то степени зависим от неё) гораздо сильнее, чем раньше.
🧐 На этом завершаю текущий макропонедельник. Всем удачной рабочей недели!
✅ Дайте конкретный пример с цифрами
Инвестор зафиксировал убыток за 2022 г. от торговли обращающимися ценными бумагами в размере ₽10 млн. В 2023 г. Инвестор получил прибыль по сделкам с ценными бумагами на сумму ₽1 млн. По идее, с этой прибыли нужно заплатить ₽130 тыс. налога, но Инвестор не заплатит ничего (а если налоговый агент удержал эту сумму, он вернёт её из бюджета). Для этого Инвестору потребуется подать декларацию 3-НДФЛ за 2023 г. (с доходом) и приложить к ней ранее принятую инспекцией декларацию за 2022 г. (с убытками).
В результате ФНС пересчитает актуальную сумму налога. Из дохода, полученного Инвестором в 2023 г. инспекция вычтет убыток 2022 г. Получив отрицательный результат, налоговая установит отсутствие налогооблагаемой базы, и по итогам Инвестор заплатит ₽0 налога.
Далее, в 2024 г. Инвестор вновь заработает ₽1 млн. Тогда он снова «вспомнит» про декларацию 2022-го. У него там было ₽10 млн. убытков, из которых ₽1 млн он «потратил» чтобы не платить налоги по итогам 2023 г. Остаётся ещё ₽9 млн. А это значит, что по итогам 2024 года с этой суммы вновь не нужно платить налог. И так далее, пока не истечёт 10 лет с налогового периода в котором были получены убытки или пока общий размер полученной прибыли за последующие годы не превысит общий убыток.
Таким образом, если по итогам года вы понимаете, что ваш финансовый результат был отрицательным, мы рекомендуем вам задуматься о подаче налоговой декларации за соответствующий год, чтобы этот убыток использовать против дохода, который будет получен в будущих периодах.
10 лет – не малый срок и данную льготу вполне можно рассматривать как элемент вашего долгосрочного налогового планирования. Если вы эффективно используете полученный убыток, предоставите все необходимые подтверждающие документы и корректно заполните декларацию, то ФНС «пересчитает» ваши налоговые обязательства и даже вернёт вам тот налог, который уже успели удержать налоговые агенты. Таков закон.
✅ Что следует учесть?
В последнее время стало возможно «смотреть» справку о доходах и суммах налога физического лица (также известную как справку 2-НДФЛ) от наших брокеров (УК) прямо в личном кабинете налогоплательщика. При этом можно заметить, что если мы получаем убыток, то у нас сумма дохода будет равна сумме расхода. Те суммы расходов, которые, собственно, и составляют ваши убытки в эту справку «не ложатся». Это связано с особенностями оформления данных справок. Поэтому сегодня большинство профучастников выдают своим клиентам отдельные документы о полученном убытке.
Иначе говоря, если вы получили убыток от торговли ценными бумагами, то справки по форме 2-НДФЛ вам будет недостаточно, чтобы подтвердить его. Обязательно обратитесь к своему брокеру, банку или УК и попросите выдать вам документ (он может называться по-разному – справка, акт и пр.), подтверждающий ваши убытки. Это очень важный документ, который как раз и позволит вам использовать ту льготу, о которой мы говорим.
На этом пока всё. В следующей главе я подробнее расскажу о льготе, связанной с долгосрочным владением ценными бумагами.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
Инвестор зафиксировал убыток за 2022 г. от торговли обращающимися ценными бумагами в размере ₽10 млн. В 2023 г. Инвестор получил прибыль по сделкам с ценными бумагами на сумму ₽1 млн. По идее, с этой прибыли нужно заплатить ₽130 тыс. налога, но Инвестор не заплатит ничего (а если налоговый агент удержал эту сумму, он вернёт её из бюджета). Для этого Инвестору потребуется подать декларацию 3-НДФЛ за 2023 г. (с доходом) и приложить к ней ранее принятую инспекцией декларацию за 2022 г. (с убытками).
В результате ФНС пересчитает актуальную сумму налога. Из дохода, полученного Инвестором в 2023 г. инспекция вычтет убыток 2022 г. Получив отрицательный результат, налоговая установит отсутствие налогооблагаемой базы, и по итогам Инвестор заплатит ₽0 налога.
Далее, в 2024 г. Инвестор вновь заработает ₽1 млн. Тогда он снова «вспомнит» про декларацию 2022-го. У него там было ₽10 млн. убытков, из которых ₽1 млн он «потратил» чтобы не платить налоги по итогам 2023 г. Остаётся ещё ₽9 млн. А это значит, что по итогам 2024 года с этой суммы вновь не нужно платить налог. И так далее, пока не истечёт 10 лет с налогового периода в котором были получены убытки или пока общий размер полученной прибыли за последующие годы не превысит общий убыток.
Таким образом, если по итогам года вы понимаете, что ваш финансовый результат был отрицательным, мы рекомендуем вам задуматься о подаче налоговой декларации за соответствующий год, чтобы этот убыток использовать против дохода, который будет получен в будущих периодах.
10 лет – не малый срок и данную льготу вполне можно рассматривать как элемент вашего долгосрочного налогового планирования. Если вы эффективно используете полученный убыток, предоставите все необходимые подтверждающие документы и корректно заполните декларацию, то ФНС «пересчитает» ваши налоговые обязательства и даже вернёт вам тот налог, который уже успели удержать налоговые агенты. Таков закон.
✅ Что следует учесть?
В последнее время стало возможно «смотреть» справку о доходах и суммах налога физического лица (также известную как справку 2-НДФЛ) от наших брокеров (УК) прямо в личном кабинете налогоплательщика. При этом можно заметить, что если мы получаем убыток, то у нас сумма дохода будет равна сумме расхода. Те суммы расходов, которые, собственно, и составляют ваши убытки в эту справку «не ложатся». Это связано с особенностями оформления данных справок. Поэтому сегодня большинство профучастников выдают своим клиентам отдельные документы о полученном убытке.
Иначе говоря, если вы получили убыток от торговли ценными бумагами, то справки по форме 2-НДФЛ вам будет недостаточно, чтобы подтвердить его. Обязательно обратитесь к своему брокеру, банку или УК и попросите выдать вам документ (он может называться по-разному – справка, акт и пр.), подтверждающий ваши убытки. Это очень важный документ, который как раз и позволит вам использовать ту льготу, о которой мы говорим.
На этом пока всё. В следующей главе я подробнее расскажу о льготе, связанной с долгосрочным владением ценными бумагами.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
✅ Как применить льготу?
Если вы являетесь клиентом российского брокера или УК, вы сможете (через поддержку, персонального менеджера, иным способом) обратиться к профучастнику с запросом на то, что вы, как частный инвестор, хотите воспользоваться своим правом на ЛДВ. В таком случае вы сможете получить этот вычет, не подавая налоговую декларацию. Просто ваш брокер или УК, выполняя функцию налогового агента, рассчитает ваши налоговые обязательства уже с учётом ЛДВ.
Насколько я знаю, сегодня многие профучастники по собственной инициативе напоминают своим клиентам о том, что такой вычет есть и он может быть применён в данном конкретном случае, если клиент выразит на это своё пожелание. В частности, так поступает наша компания.
Если же вы торгуете на иностранном счёте, то ситуация меняется. Вам придётся заполнить декларацию по форме 3-НДФЛ, приложить к ней подтверждающие документы и направить её в вашу налоговую инспекцию.
✅ Что нужно учитывать?
📋 Многие инвесторы обращаются к операциям РЕПО. То есть, не просто покупают ценные бумаги и держат их в своих портфелях, но и «отдают» их в РЕПО. Для целей применения ЛДВ передача бумаг в РЕПО не прерывает срок владения бумагами. Поэтому, даже если по результатам сделки РЕПО вы временно перестали владеть бумагой, это не является основанием для отказа в применении ЛДВ.
📋 Иногда бывают случаи, когда в рамках одной УК происходит реорганизация фондов. Иначе говоря, вы купили фонд А, владели им, а через какое-то время произошла конвертация и теперь в вашем портфеле «числятся» паи фонда Б. Такие случаи также не влияют на исчисление сроков для применения ЛДВ. В данном случае вы продадите паи фонда Б, но срок владения ими будет считаться с момента приобретения вами паёв фонда А.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим об индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС).
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
Если вы являетесь клиентом российского брокера или УК, вы сможете (через поддержку, персонального менеджера, иным способом) обратиться к профучастнику с запросом на то, что вы, как частный инвестор, хотите воспользоваться своим правом на ЛДВ. В таком случае вы сможете получить этот вычет, не подавая налоговую декларацию. Просто ваш брокер или УК, выполняя функцию налогового агента, рассчитает ваши налоговые обязательства уже с учётом ЛДВ.
Насколько я знаю, сегодня многие профучастники по собственной инициативе напоминают своим клиентам о том, что такой вычет есть и он может быть применён в данном конкретном случае, если клиент выразит на это своё пожелание. В частности, так поступает наша компания.
Если же вы торгуете на иностранном счёте, то ситуация меняется. Вам придётся заполнить декларацию по форме 3-НДФЛ, приложить к ней подтверждающие документы и направить её в вашу налоговую инспекцию.
✅ Что нужно учитывать?
📋 Многие инвесторы обращаются к операциям РЕПО. То есть, не просто покупают ценные бумаги и держат их в своих портфелях, но и «отдают» их в РЕПО. Для целей применения ЛДВ передача бумаг в РЕПО не прерывает срок владения бумагами. Поэтому, даже если по результатам сделки РЕПО вы временно перестали владеть бумагой, это не является основанием для отказа в применении ЛДВ.
📋 Иногда бывают случаи, когда в рамках одной УК происходит реорганизация фондов. Иначе говоря, вы купили фонд А, владели им, а через какое-то время произошла конвертация и теперь в вашем портфеле «числятся» паи фонда Б. Такие случаи также не влияют на исчисление сроков для применения ЛДВ. В данном случае вы продадите паи фонда Б, но срок владения ими будет считаться с момента приобретения вами паёв фонда А.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим об индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС).
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
⛽️ Сургутнефтегаз (преф)
Сургутнефтегаз входит в четверку крупнейших компаний РФ по добыче жидких углеводородов. Особенностью является наличие у компании огромной «подушки» кэша, находящейся на балансе в форме долларовых депозитов. Поэтому финансовые результаты Сургута сильно зависят от изменения курса рубля к доллару и переоценки долларовых депозитов. Разумеется, в текущем году на фоне значительного ослабления рубля данная переоценка должна быть сильно в пользу инвесторов.
В ближайшие дни ждём отчёт Сургутнефтегаза. Наше мнение: ожидаем дивидендную доходность на уровне 20%. Считаем, что после коррекции на прошлой неделе привилегированные акции Сургутнефтегаза привлекательны к покупке.
Сургутнефтегаз входит в четверку крупнейших компаний РФ по добыче жидких углеводородов. Особенностью является наличие у компании огромной «подушки» кэша, находящейся на балансе в форме долларовых депозитов. Поэтому финансовые результаты Сургута сильно зависят от изменения курса рубля к доллару и переоценки долларовых депозитов. Разумеется, в текущем году на фоне значительного ослабления рубля данная переоценка должна быть сильно в пользу инвесторов.
В ближайшие дни ждём отчёт Сургутнефтегаза. Наше мнение: ожидаем дивидендную доходность на уровне 20%. Считаем, что после коррекции на прошлой неделе привилегированные акции Сургутнефтегаза привлекательны к покупке.
Подоспела отличная новость для всех тех, кто владеет бондами Минфина с ISIN XS... через российские депозитарии:
"Для Минфина проект по размещению замещающих облигаций продолжает оставаться одним из приоритетных, но мы видим колоссальную нагрузку как на организаторов размещений, так и на инфраструктуру со стороны корпоративного сегмента. Каждый день видим анонсы новых сделок. Поэтому решили, что, наверное, для нас было бы более правильным реализовать этот проект в следующем году", – директор департамента госдолга и государственных финактивов Минфин РФ Денис Мамонов в ходе выступления на Российском облигационном конгрессе, организованном Cbonds.
Ждём.
#еврооблигации
"Для Минфина проект по размещению замещающих облигаций продолжает оставаться одним из приоритетных, но мы видим колоссальную нагрузку как на организаторов размещений, так и на инфраструктуру со стороны корпоративного сегмента. Каждый день видим анонсы новых сделок. Поэтому решили, что, наверное, для нас было бы более правильным реализовать этот проект в следующем году", – директор департамента госдолга и государственных финактивов Минфин РФ Денис Мамонов в ходе выступления на Российском облигационном конгрессе, организованном Cbonds.
Ждём.
#еврооблигации
Выше подборка рублёвых облигаций. Думаю, инфа полезная и кому-то пригодится. Но полагаю также, что будет небезынтересно моё мнение и опыт по этому вопросу. Оно есть, держите.
В посте выше названо 15 бумаг, предлагающих относительно высокую рублёвую доходность, от девяти эмитентов с адекватным кредитным качеством. Что получилось в итоге? Доходность к погашению по такому портфелю ± 15,46% (бумаг 15 штук, вес каждой в портфеле равный 1/15, так что считаю просто среднюю арифметическую доходность).
Нюанс в том, что 15,46% — это плюс минус ставка по депозиту в крупнейших банках РФ. И это ещё грязная доходность, отсюда комиссии отнять нужно.
Да, эту доходность можно немного увеличить. Есть несколько подходов:
Можно купить фонд, который инвестирует в корпоративные рублёвые облигации, и ждать что управляющий сможет за счёт активной торговли заработать лишние несколько процентов плюсом к тому, что даёт сама облигация (у нас есть такие фонды, назову их ниже).
Можно брать меньше бумаг в портфель. В частности из той же подборки можно выбрать только самые доходные. Но как-то, мне кажется, 15% в депозите без риска дефолта разумнее, чем 16% с ненулевым риском дефолта.
Можно подойти к решению ещё более радикально и накупить ноунейм-эмитентов с доходностью ±20% годовых (и заработать тремор, читая корпоративные новости).
Вообще, у российских корп. облигаций для нашей задачи (заработать адекватные деньги с как можно меньшим риском) сейчас три проблемы. Загибаю пальцы:
Первая — на этих бумагах не заработаешь много, если ключевую будут снижать (просто они все короткие, длинных с погашением через 10+ лет нет).
Вторая — их замучаешься продавать, ликвидности нет (так что только до погашения сидеть). Конечно, можно попробовать продать до погашения, и иногда это удаётся с минимальным спредом, но гарантий тут нет, так что базовый сценарий – ждать погашения. Здесь оговорка, я говорю про объёмы хайнетов, не про 10 тыс. рублей.
Третья — эмитентов полно, но кто они и будут ли живы уже завтра, поэтому лично я беру имена с более-менее кредитным качеством и понятной стратегией, подразумевающей желание акционеров и менеджмента продолжать обслуживать свои долги. Банально если в портфеле из 20 эмитентов хоть один даст дуба, то это –5% от портфеля, и уже не 20% годовых получается, а 15%. Ну и конечно же при ключевой в 15% многим эмитентам нелегко живётся, и не всем хватит «жирка», чтобы пережить этап жёсткой ДКП, которая кто его знает, сколько продлится.
И при всех вышесказанных нюансах доходность у нас будет 15,46%. То есть, плюс-минус депозит.
Поэтому лично я предпочитаю самые длинные ОФЗ (уже если брать риск сейчас, то только рыночный, а не кредитный), фонд AKMB и фонд на денежный рынок AKMM, чтобы постепенно эти ОФЗ и AKMB закупать в портфель. И, конечно, бОльшая часть кэша у меня в акциях. Но об этом как-нибудь потом.
#личное
В посте выше названо 15 бумаг, предлагающих относительно высокую рублёвую доходность, от девяти эмитентов с адекватным кредитным качеством. Что получилось в итоге? Доходность к погашению по такому портфелю ± 15,46% (бумаг 15 штук, вес каждой в портфеле равный 1/15, так что считаю просто среднюю арифметическую доходность).
Нюанс в том, что 15,46% — это плюс минус ставка по депозиту в крупнейших банках РФ. И это ещё грязная доходность, отсюда комиссии отнять нужно.
Да, эту доходность можно немного увеличить. Есть несколько подходов:
Можно купить фонд, который инвестирует в корпоративные рублёвые облигации, и ждать что управляющий сможет за счёт активной торговли заработать лишние несколько процентов плюсом к тому, что даёт сама облигация (у нас есть такие фонды, назову их ниже).
Можно брать меньше бумаг в портфель. В частности из той же подборки можно выбрать только самые доходные. Но как-то, мне кажется, 15% в депозите без риска дефолта разумнее, чем 16% с ненулевым риском дефолта.
Можно подойти к решению ещё более радикально и накупить ноунейм-эмитентов с доходностью ±20% годовых (и заработать тремор, читая корпоративные новости).
Вообще, у российских корп. облигаций для нашей задачи (заработать адекватные деньги с как можно меньшим риском) сейчас три проблемы. Загибаю пальцы:
Первая — на этих бумагах не заработаешь много, если ключевую будут снижать (просто они все короткие, длинных с погашением через 10+ лет нет).
Вторая — их замучаешься продавать, ликвидности нет (так что только до погашения сидеть). Конечно, можно попробовать продать до погашения, и иногда это удаётся с минимальным спредом, но гарантий тут нет, так что базовый сценарий – ждать погашения. Здесь оговорка, я говорю про объёмы хайнетов, не про 10 тыс. рублей.
Третья — эмитентов полно, но кто они и будут ли живы уже завтра, поэтому лично я беру имена с более-менее кредитным качеством и понятной стратегией, подразумевающей желание акционеров и менеджмента продолжать обслуживать свои долги. Банально если в портфеле из 20 эмитентов хоть один даст дуба, то это –5% от портфеля, и уже не 20% годовых получается, а 15%. Ну и конечно же при ключевой в 15% многим эмитентам нелегко живётся, и не всем хватит «жирка», чтобы пережить этап жёсткой ДКП, которая кто его знает, сколько продлится.
И при всех вышесказанных нюансах доходность у нас будет 15,46%. То есть, плюс-минус депозит.
Поэтому лично я предпочитаю самые длинные ОФЗ (уже если брать риск сейчас, то только рыночный, а не кредитный), фонд AKMB и фонд на денежный рынок AKMM, чтобы постепенно эти ОФЗ и AKMB закупать в портфель. И, конечно, бОльшая часть кэша у меня в акциях. Но об этом как-нибудь потом.
#личное
🔺Начало поста
📋 Тип Б
Это очень простая льгота. Её суть сводится к том, что ваша прибыль, полученная на ИИС, освобождается от налога. То есть весь доход, который вы сможете заработать, торгуя ценными бумагами, не будет облагаться НДФЛ по ставке в 13% или 15%, как было если бы вы осуществляли сделки на обычном брокерском счёте.
Прелесть в том, что размер вычета не ограничен: вы можете заработать ₽10 млн или ₽1 тыс. прибыли — налог с этого дохода платить не придётся. Исключения — дивиденды. Они облагаются в обычном порядке. Прочие же доходы и, прежде всего – доходы от операций купли/продажи ценных бумаг налогом не облагаются.
Вычет типа Б может быть интересен тем, для кого возможность вернуть ₽60 тыс. в год по вычету типа А – незначительная опция или российским налоговым резидентам, которые не платят НДФЛ вообще (например, самозанятые). С другой стороны, в отличии от вычета типа А, не получится просто положить деньги на счёт и уже в силу этого претендовать на льготу. Вычет типа Б подразумевает, что вы будете совершать сделки с ценными бумагами и стремиться к максимизации прибыли.
📋Как это работает?
Тут всё просто. Открывайте ИИС, пополняйте (хотите один раз при открытии, хотите ежегодно, хотите с любой другой периодичностью, но помните, что вы не можете пополнять счёт на сумму более ₽1 млн в календарный год) и начинайте торговать. «Держать» счёт потребуется минимум 3 года. При этом в плане доходов у вас как бы поменяется периодизация налоговых периодов. Ваш налоговый агент (брокер или УК) не будет каждый год рассчитывать и удерживать налог по данному счёту. Вся ваша налоговая база будет определена один раз при закрытии счёта. Иначе говоря, вы открыли ИИС и торговали на нём бумагами 4 года, а потом решили ИИС закрыть. Вот при закрытии счёта и будет подсчитан ваш совокупный финансовый результат за 4 года и по этому результату будут определены ваши налоговые обязательства.
При этом, если вы ни разу не воспользовались вычетом типа А, у вас появится возможность освободить весь положительный финансовый результат от уплаты налога. Иначе говоря, вы не заплатите налог вне зависимости от того, какую именно прибыль получили за эти 4 года.
📋 Что следует учесть?
✔️Минимальный срок жизни любого ИИС – 3 года. Инвестор, в принципе, может закрыть его раньше этого срока, но тогда он лишается всех вышеуказанных налоговых преференций (а если он уже успел получить вычет типа А за какой-то год, то сумму возврата НДФЛ придётся вернуть в бюджет с уплатой пени).
✔️С ИИС нельзя снимать деньги. Некоторые брокеры позволяют получать купоны облигаций и дивиденды по акциям не на ИИС, а на брокерский или банковский счет. Но в целом сумму «заведённых» на ИИС средств и прибыли, полученной в результате сделок с ценными бумагами на этом счёте, вы не сможете вывести, пока не закроете сам ИИС.
✔️Разумеется, налоговые нерезиденты (например, граждане РФ, уехавшие на ПМЖ в другую страну) не могут воспользоваться возможностями ИИС.
✔️В данном посте отражено текущее регулирование ИИС. Но скоро это регулирование изменится. Сейчас разрабатываются и принимаются нормативно-правовые акты, которые существенно изменят действующие правила. Предполагается, что в результате у нас появится новый вид ИИС (так называемый ИИС-3), а привычные нам льготы типа А и типа Б уйдут. Когда это произойдёт я, разумеется, выложу новую редакцию данной главы. Но пока те положения, о которых я рассказываю в текущем посте действуют и могут быть реализованы на практике.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим о пятилетней льготе по владению акциями.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
📋 Тип Б
Это очень простая льгота. Её суть сводится к том, что ваша прибыль, полученная на ИИС, освобождается от налога. То есть весь доход, который вы сможете заработать, торгуя ценными бумагами, не будет облагаться НДФЛ по ставке в 13% или 15%, как было если бы вы осуществляли сделки на обычном брокерском счёте.
Прелесть в том, что размер вычета не ограничен: вы можете заработать ₽10 млн или ₽1 тыс. прибыли — налог с этого дохода платить не придётся. Исключения — дивиденды. Они облагаются в обычном порядке. Прочие же доходы и, прежде всего – доходы от операций купли/продажи ценных бумаг налогом не облагаются.
Вычет типа Б может быть интересен тем, для кого возможность вернуть ₽60 тыс. в год по вычету типа А – незначительная опция или российским налоговым резидентам, которые не платят НДФЛ вообще (например, самозанятые). С другой стороны, в отличии от вычета типа А, не получится просто положить деньги на счёт и уже в силу этого претендовать на льготу. Вычет типа Б подразумевает, что вы будете совершать сделки с ценными бумагами и стремиться к максимизации прибыли.
📋Как это работает?
Тут всё просто. Открывайте ИИС, пополняйте (хотите один раз при открытии, хотите ежегодно, хотите с любой другой периодичностью, но помните, что вы не можете пополнять счёт на сумму более ₽1 млн в календарный год) и начинайте торговать. «Держать» счёт потребуется минимум 3 года. При этом в плане доходов у вас как бы поменяется периодизация налоговых периодов. Ваш налоговый агент (брокер или УК) не будет каждый год рассчитывать и удерживать налог по данному счёту. Вся ваша налоговая база будет определена один раз при закрытии счёта. Иначе говоря, вы открыли ИИС и торговали на нём бумагами 4 года, а потом решили ИИС закрыть. Вот при закрытии счёта и будет подсчитан ваш совокупный финансовый результат за 4 года и по этому результату будут определены ваши налоговые обязательства.
При этом, если вы ни разу не воспользовались вычетом типа А, у вас появится возможность освободить весь положительный финансовый результат от уплаты налога. Иначе говоря, вы не заплатите налог вне зависимости от того, какую именно прибыль получили за эти 4 года.
📋 Что следует учесть?
✔️Минимальный срок жизни любого ИИС – 3 года. Инвестор, в принципе, может закрыть его раньше этого срока, но тогда он лишается всех вышеуказанных налоговых преференций (а если он уже успел получить вычет типа А за какой-то год, то сумму возврата НДФЛ придётся вернуть в бюджет с уплатой пени).
✔️С ИИС нельзя снимать деньги. Некоторые брокеры позволяют получать купоны облигаций и дивиденды по акциям не на ИИС, а на брокерский или банковский счет. Но в целом сумму «заведённых» на ИИС средств и прибыли, полученной в результате сделок с ценными бумагами на этом счёте, вы не сможете вывести, пока не закроете сам ИИС.
✔️Разумеется, налоговые нерезиденты (например, граждане РФ, уехавшие на ПМЖ в другую страну) не могут воспользоваться возможностями ИИС.
✔️В данном посте отражено текущее регулирование ИИС. Но скоро это регулирование изменится. Сейчас разрабатываются и принимаются нормативно-правовые акты, которые существенно изменят действующие правила. Предполагается, что в результате у нас появится новый вид ИИС (так называемый ИИС-3), а привычные нам льготы типа А и типа Б уйдут. Когда это произойдёт я, разумеется, выложу новую редакцию данной главы. Но пока те положения, о которых я рассказываю в текущем посте действуют и могут быть реализованы на практике.
На этом пока всё. В следующей главе подробнее поговорим о пятилетней льготе по владению акциями.
❤️ Спасибо Константину Асабину за помощь в подготовке поста. Скоро вернусь с продолжением.
📁 Куда движется экономика Европы?
Листая ленты деловых новостей, можно заметить, что у многих экспертов сложились негативные ожидания по европейской экономике. Одни ожидают в ближайшее время техническую рецессию (эпизодический спад ВВП в реальном выражении), а некоторые – не техническую, а самую настоящую (системное падение экономики и финансовый кризис).
По мнению Владимира Брагина, в таких настроениях ничего странного нет. Европа, наряду с Россией, приняла на себя основные издержки текущего геополитического обострения (хотя характер этих издержек и эффективность противодействия им носила для Европы и России различный характер). Поэтому поводов для оптимизма там действительно мало. Но так ли много поводов для крайнего пессимизма?
Ожидается, что в условиях складывающейся низкой инфляции ЕЦБ может пойти на смягчение монетарной политики. На этом фоне наиболее вероятный сценарий для европейской экономики – «мягкая посадка». Иначе говоря, мы получаем макроэкономический негатив, но не какой-то серьёзный кризис.
У Европы в момент начала периода геополитических шоков был значительный профицит по счёту текущих операций (читай - запас прочности). В результате шока произошло увеличение стоимости импорта. Но это не вызвало финансовую дестабилизацию за счёт сохраняющегося профицита (того самого запаса прочности). Да, это серьёзно ухудшило конкурентные позиции европейской экономики, но цепную реакцию, когда проблемы в реальном секторе перекидываются на финансовый, а потом возвращаются в реальный в ещё большем масштабе, это не запустило.
Сейчас мы оцениваем перспективы европейской экономики на ближайшее время как умеренно-негативные. Это означает, что мы не ждём позитива, но и предпосылок для развития серьёзного кризиса не видим. По крайней мере в данный конкретный момент.
Листая ленты деловых новостей, можно заметить, что у многих экспертов сложились негативные ожидания по европейской экономике. Одни ожидают в ближайшее время техническую рецессию (эпизодический спад ВВП в реальном выражении), а некоторые – не техническую, а самую настоящую (системное падение экономики и финансовый кризис).
По мнению Владимира Брагина, в таких настроениях ничего странного нет. Европа, наряду с Россией, приняла на себя основные издержки текущего геополитического обострения (хотя характер этих издержек и эффективность противодействия им носила для Европы и России различный характер). Поэтому поводов для оптимизма там действительно мало. Но так ли много поводов для крайнего пессимизма?
Ожидается, что в условиях складывающейся низкой инфляции ЕЦБ может пойти на смягчение монетарной политики. На этом фоне наиболее вероятный сценарий для европейской экономики – «мягкая посадка». Иначе говоря, мы получаем макроэкономический негатив, но не какой-то серьёзный кризис.
У Европы в момент начала периода геополитических шоков был значительный профицит по счёту текущих операций (читай - запас прочности). В результате шока произошло увеличение стоимости импорта. Но это не вызвало финансовую дестабилизацию за счёт сохраняющегося профицита (того самого запаса прочности). Да, это серьёзно ухудшило конкурентные позиции европейской экономики, но цепную реакцию, когда проблемы в реальном секторе перекидываются на финансовый, а потом возвращаются в реальный в ещё большем масштабе, это не запустило.
Сейчас мы оцениваем перспективы европейской экономики на ближайшее время как умеренно-негативные. Это означает, что мы не ждём позитива, но и предпосылок для развития серьёзного кризиса не видим. По крайней мере в данный конкретный момент.