⛽️ Сургутнефтегаз объявил дивиденды

👉 Что имеем: Совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 8,5 руб. на "префы" и 0,9 руб. на "обычку"

Датой, на которую будут определены имеющие право на получение дивидендов лица, как ожидается, станет 17 июля. В этом случае последним днем покупки акций «Сургутнефтегаза» под дивиденды станет 16 июля

💸Но итоговые дивиденды все равно ниже консенсуса рынка, ждали 9,6₽. И при этом Сургутнефтегаз просто "забил" на отчетность по итогам 2024 года. Теперь прогнозирование дивидендов становится еще интересней

🔵 Картина на этот год пока не столь радужная. Без сильной девальвации (>102₽ на конец года) дивиденд на "преф" по итогам 2025 года будет сопоставим с выплатами по "обычке"

@Invest_Pulse

⛽️ Роснефть. Почему не продаю?

🔵Нефтяник занимает 7.8% от всего портфеля.

На сегодняшний день позиция в минусе и наклёвывается вопрос: а не стоит ли зафиксировать хотя бы часть?

Я не тороплюсь. Не совершаю импульсивных действий с нефтяником, поскольку готов держать его долгосрочно.

✔️ Признаюсь, дивиденды хотелось бы увидеть выше, но ничего не поделать, придётся ждать улучшения конъюнктуры вокруг нефти.

А она ведь выдаётся крайне неперспективной. Например, не наблюдается валютная переоценка, что позитивно для сектора. Долг обслуживать сложнее, тоже минус. Сама цена на нефть ниже прошлого года.

✔️ Что может подкупать? Перспектива. Роснефть — это перспективное вложение минимум на пару лет. Кто ещё из нефтяников готов наращивать объёмы добычи? В больших масштабах только $ROSN.

👉 Продавать Роснефть не собираюсь. Наоборот, готов докупать при ещё большей просадке. Сейчас на рынке в том или ином смысле страдает почти каждая компания. Кто от слабой конъюнктуры, кто от КС, кто от санкций. Но рынок встанет на ноги и пойдёт выше, нужно лишь подождать.

@Invest_Pulse

⛽️ Обзор Газпром $GAZP

💸 Выручка:
- 2021 — 10241₽ млрд
- 2022 — 11674₽ млрд
- 2023 — 8542₽ млрд
- 2024 — 10715₽ млрд
Темпы роста — 7%

💻 Прибыль:
- 2021 — 2093₽ млрд
- 2022 — 1312₽ млрд
- 2023 — (-629)₽ млрд
- 2024 — 1219₽ млрд
Темпы роста — 0,3%

🔵 Капитализация — 3278 млрд руб
🔵 Темпы роста EPS — 0,3%
🔵 P/E — 2,69, среднее — 5,25
🔵 P/BV — 0,2, среднее — 0,75
🔵 EV/EBTIDA — 2,9, среднее — 2,4
🔵 ROE — 7,3%, среднее — 17,6%
🔵 Чистый долг — 5,723 трлн руб. (+13% г/г)

🔅 Если взглянуть на основные метрики Газпрома, можно сказать, что акции находятся на справедливых значениях

💸Обзор дивидендов:

• 2018— 16,61 руб/акцию
• 2019 — 15,24 руб/акцию
• 2020 — 12,55 руб/акцию
• 2022 (1П) — 51,03 руб/акцию
Темпы роста: 17%

🔵 Дивиденды за 1П 2022 год: 51,03 руб./акцию (26,2%)

Доходность актива с учетом дивидендов: 7%

🔴 Прогноз дивидендов за 2024 год: 0-30,2₽

✅ Прогноз дивидендов за 2025 год: 7-29₽

Дивидендная политика эмитента:

🔵 Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от Скорректированной Чистой прибыли

🔵 Дивиденды могут уменьшаться, если отношение чистого долга к EBITDA превысит 2.5х. Сейчас 2.46x

🔖 Вывод:

🔴 Дивиденды за прошлый год пол вопросом. Сегодня должно быть СД по дивидендов, но пока тишина

🔴 Денег на выплаты пока нет. Несмотря на относительно неплохие результаты по итогам 2024 года с учетом тяжелой конъюнктуры — положение бизнеса еще не столь устойчивое

Газпром, демонстрируя близкие к рекордным результаты по выручке и EBITDA, не может трансформировать их в стабильно положительный свободный денежный поток. Если и платить дивиденды, то в долг

🔴 Взгляд остается по прежнему нейтральным. Это геополитическая мишень и без снятия санкций восстановить объемы крайне проблематично

На сегодня отсутствуют возможности быстро переориентировать потерянные объемы поставок в Азию или на Ближний Восток

Долгосрочная идея под восстановление бизнеса сохраняется, но под "мир" более интересной историей смотрится 🔋 Новатэк с потенциалом сильного роста (а не восстановления) бизнеса

К тому же таким гос.компаниям вторичен рост котировок, важнее соц.проекты, налоговые поступления в бюджет и дивиденды

✅ Итоговая прогнозируемая цена: 140₽ (потенциал +2,9%)

@Invest_Pulse

🏦 Т-Технологии. Все в рамках обещаний

📊 Банк отчитался за 1 квартал 2025 года. Главное:

- Выручка: 332 млрд руб. (+100% г/г)
- Чистая прибыль: 33,5 млрд руб. (+50% г/г)
- Клиентская база: более 50 млн (+19% г/г)
- Рентабельность капитала (ROE): 24,6%

☝️ Сильные результаты. Все статьи доходов показали отличный рост. Но все равно нужно помнить, что рост не органический. Пока показывают такие темпы благодаря недавней интеграции Росбанка

🤝 Сохраняем позитивный взгляд на Т-Технологии. В среднесрочной перспективе продолжат расти быстрее сектора и повышать эффективность

Прогноз на 2025 год в силе: рост чистой прибыли группы на 40% при ROE >30%

Помимо этого, еще СД рекомендовал дивиденды за 1 квартал 2025 в размере 33 руб на акцию или 1.1% див. доходности к текущей цене

И заявили не исключают buyback акций при отклонений капитализации от реальной стоимости бизнеса — группа. Словесно позитив, но точных цифр этих отклонений нет, поэтому судить сложно

✅ Еще позитив:

От тасс вышла новость, что Т-Технологии" получили контроль над "Каталитик пипл", в число активов которого входит 64% АО "Точка"

Но информация пока не подтвержденная. Если так, то это довольно значимое усиление позиций в сегменте нового бизнеса

@Invest_Pulse

🩺 Мать и Дитя планирует ускорить рост бизнеса

Новость:

МКПАО «МД Медикал Груп» (МДМГ, управляет сетью клиник "Мать и дитя") сообщила о покупке 100% капитала в федеральной сети клиник ГК «Эксперт» за 8,5 млрд руб

Покупку, видимо, оплачивали собственными средствами. В МДМГ уточнили, что сделка "не обременена банковским финансированием"

👉 Что известно по сделке:
• В периметр сделки войдут три госпиталя и 18 клиник в 13 городах России общей площадью 33,6 тыс

• Рыночная стоимость «Эксперта» была оценена покупателем только в 1,3 годовых выручки, то есть приобретение состоялось с дисконтом около 40% к публично торгуемым аналогам

Хорошее приобретение. Во втором квартале можем уже увидеть эффект. В этом году отлично нарастят выручку за счет новых мощностей с клиентской базой

✅ Взгляд на Мать и Дитя остается положительным

Компания из защитного сектора, который сочетает повышенные темпы роста бизнеса и дивиденды со средним уровнем от чистой прибыли. После периода кап.затрат будут наращивать дивиденды.

@Invest_Pulse

🍷 НоваБев Групп. Обновлённая стратегия компании

Вчера на "Дне инвестора" представили стратегию развития на 2025–2029 гг

👇 Ключевые моменты:

• Таргетируют рост выручки в два раза по итогам 2029 года с достижением 270 млрд рублей

• В ближайшие 5 лет будут платить дивиденды на уровне 50% от чистой прибыли

• Менеджмент компании подтвердил планы касательно IPO сети ВинЛаб в среднесрочной перспективе при условии более благоприятной среды на рынке капитала

• Развития собственной специализированной розницы, в рамках которой количество магазинов ВинЛаб должно достичь 4 тыс (с 2041 в 2024 г)

👉 Прошлую стратегию до 2024 года вполне успешно выполнили. Условия новой стратегии до 2029 года на бумаге неплохие, но сулят урезание дивидендов

Сейчас будут фокусироваться на эффективности и на расширение бизнеса через ВинЛаб. Фондирование новых Винлабов планируется из собственных средств, без доп эмиссии

Но при этом менеджмент отметил, что при такой ставке ЦБ стоит ориентироваться на нижний уровень дивидендных выплат, то есть на 50% прибыли. Коэффициент выплат исторически был выше, в последние годы платили >100% прибыли

➡️ В среднесрочной перспективе продолжаем нейтрально смотреть на НоваБев Групп. Драйверов для роста пока нет. До снижения ставки и возможности вывода на IPO Винлаб давление сохранится.

@Invest_Pulse

💰 Ловите порцию рекомендаций по дивидендам:

📲 Совет директоров «Диасофт» рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2024 год.

💸В тоже время, совет директоров компании рекомендовал дивиденды за первый квартал 2025 года в размере ₽80 на акцию. Дивдоходность по текущим ценам — 2,57%. Последний день для покупки акций под дивиденды — 7 июля

🔋 Совет директоров МГКЛ рекомендовал выплатить по итогам 2024 года дивиденды в размере ₽0,15 на акцию. Дивдоходность по текущим ценам — 6,4%. Последний день для покупки акций под дивиденды — 4 июля

😀В компании отметили что планируют направить на выплаты 48% от чистой прибыли по МСФО. В 2024 году МГКЛ получила чистую прибыль в размере ₽393 млн.

🛡 Совет директоров Софтлайн» установил дату отсечки по дивидендам на 11 июля. Следовательно последний день для покупки акций компании под дивиденды — 10 июля. Ранее по итогам 2024 года были рекомендованы дивиденды в размере ₽2,5 на акцию. Выплаты обсудят акционеры на общем собрании, которое состоится 30 июня.

🚗 Совет директоров КАМАЗ принял решение дивиденды по итогам 2024 года не выплачивать «в связи с отсутствием чистой прибыли».

@Invest_Pulse

⛽️ Обзор Сургутнефтегаз

💸 Выручка:
- 2021 — 1888₽ млрд
- 2022 — 2333₽ млрд
- 2023 — 2219₽ млрд
- 2024 (1КВ) — 649,7₽ млрд
Темпы роста — 11%

💻 Прибыль:
- 2021 — 513₽ млрд
- 2022 — 60,7₽ млрд
- 2023 — 1334₽ млрд
- 2024 (1П) — 139,9₽ млрд
Темпы роста — 18%

🔵 Капитализация — 1173 млрд руб.
🔵 Темпы роста EPS — 18%
🔵 P/E — 0,96, среднее — 5,22
🔵 P/BV — 0,15, среднее — 0,71
🔵 P/S — 0,48, среднее — 0,64
🔵 ROE — 15,8%, среднее — 17,6%
🔵 Чистый долг — (-5967) млрд руб. (-30% г/г)

🔅 Если взглянуть на основные метрики Сургутнефтегаза, можно сказать, что акции находятся на справедливых уровнях.

💸Дивиденды Сургутнефтегаз АП

• 2021 — 4,73 руб/акцию
• 2022 — 0,8 руб/акцию
• 2023 — 12,29 руб/акцию
• 2024 — 8,5 руб/акцию
Темпы роста: 2%

🔵 Дивидендов за 2024 год: 8,5 руб/акцию (16,8%)

P.S. 17 июля реестр (купить до 16 июля)

🔵 Доходность актива с учетом дивидендов: 14%

✅ Прогноз дивидендов за 2025 год: 0,8-6 руб/акцию (1,5-11,8%)

🖥Дивидендная политика компании:
Согласно Уставу Сургутнефтегаз обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала, при этом не менее дивидендов по обыкновенным акциям

Базой выплат пока остается чистая прибыль по РСБУ

🔖 Вывод:

🔴 Дивиденды за прошлый год ниже консенсуса. СД рекомендовал выплатить 8,5 руб. дивидендов на привилегированную акцию, при ожиданиях рынка в 9,42р

Дивиденд на обыкновенную акцию традиционно не зависит от финансовых результатов компании и составит 0,9р

🔴 Прогнозировать становится труднее. Сургутнефтегаз все еще не раскрывал отчётность за 2024 год

Но ничего трудного посчитать из дивидендов прибыль нет. Чистая прибыль компании по РСБУ в 2024 году, скорее всего, снизилась до 1,026 трлн руб (с 1334 млрд)

Однако отчет важен. Нужно понять: разовые расходы или кубышка стала менее валютной

🔴 По итогам 2025 года дивиденд будет ниже. Без сильной девальвации >102₽ на конец года валютной переоценки кубышки не будет и дивиденд будет меньше

Чтобы увидеть див.доходность >13% (к текущим) нужна курс ~106р за $. Это ослабление рубля с текущим 32,5%. С учетом высокой ставки вряд ли увидим такое ослабление

Но если даже рассматривать такой сценарий, то где преимущества над покупкой валюты или замещающих облигаций?

🟢 Взгляд среднесрочный остается нейтральным

✅ Итоговая прогнозируемая цена: 52₽ (потенциал +3%)

@Invest_Pulse

⛽️ Транснефть. Сегодня анонс дивидендов

Сегодня совет директоров Транснефти обсудит выплату дивидендов по итогам 2024 года

📍Консенсус аналитиков сходится на сумме 188,1 руб. Однако ожидаем немного ниже ~180₽

Но диапазон все равно сохраняется широким — 165-200₽, так как могут базу для дивидендов на "свое усмотрение" скорректировать

Если дивиденды рекомендуют в рамках консенсуса, то покажут немного позитивную динамику. Но дальнейший рост будет полностью зависеть от сентимента на рынке и от риторики ЦБ 6 июня

✅ Взгляд остается позитивным

В случае негатива на рынке особо терять не будет, ведь не зависят от конъюнктуры. В случае мягкой риторики ЦБ это позитивно отразится на рынке и на дивидендных акций (как Транснефть). Стабильный вариант

@Invest_Pulse

✈️ Аэрофлот. Перспективы и дивиденды

Сегодня СД Аэрофлота обсудит дивиденды за 2024г. Ожидаем, что дивиденд составит 5,5₽ или 8,2% к текущим

Но это при распределении всей прибыли по РСБУ. Можем увидеть и негативные сюрпризы

👉 Анонс дивидендов ждем еще с 9 апреля

Также сегодня должны представить отчет по МСФО за 1 квартал 2025. Ожидаем небольшого роста пассажирооборота и роста выручки (на 9-13%) в основном за счет роста цен на авиабилеты

Прибыль будет под сильным давлением из-за резкого сокращение компенсаций по демпферу и обратному акцизу до 8 млрд руб. против 14 млрд руб. годом ранее. И к этому же общий рост издержек

❗️ Без снятия санкций потенциала мало и только это будет выступать драйвером роста

Авиакомпании будет крайне трудно наращивать показатели к высокой базе 2024 года. Расти по внутренним и дружественным направлением некуда, там забито под завязку. Поэтому продолжаем нейтрально смотреть на Аэрофлот по текущим.

@Invest_Pulse

⛽️ Роснефть: что с отчетом за 1 квартал?

Новость: Сегодня компания представила финансовые результаты за 1 квартал 2025 года

☝️ Главное сможете найти на картинке выше. Результаты полностью ожидаемые

Падение выручки связано со снижением рублёвых цен на нефть в 1-м квартале. На чистую прибыль негативное влияние оказали рост ставки налога на прибыль до 25% и увеличение процентных расходов

Но смогли отразить рост только благодаря положительным курсовым разницам (долг в валюте и при укреплении рубля идет положительная переоценка)

👉 За 1 квартал на дивиденды заработано — 8,02₽ или 1,8%

Роснефть сейчас стоит недорого, но и ближайшие перспективы здесь слабые. Впереди результаты за 2 квартал при еще худшей конъюнктуре

Сегодня это единственная ставка именно на рост бизнеса в нефтяном секторе. Но стоит учитывать, что в ближайшее время тут сохранится повышенная волатильность

❗️ Рынок оценивает перспективы результатов 2025 года, которые рисуются слабыми. Поэтому при текущих вводных позиции держать можно, но для набора нужны изменения в конъюнктуре.

@Invest_Pulse

🔌 Обзор Ленэнерго

💸 Выручка:
- 2021 — 93,5₽ млрд
- 2022 — 95,2₽ млрд
- 2023 — 108,8₽ млрд
- 2024 — 122,7₽ млрд
Темпы роста — 8%

💻 Прибыль:
- 2021 — 15,5₽ млрд
- 2022 — 19,9₽ млрд
- 2023 — 19,9₽ млрд
- 2024 — 21,2₽ млрд
Темпы роста — 12,3%

🔵 Капитализация — 132,3 млрд руб.
🔵 Темпы роста EPS — 13%
🔵 P/E — 6,26, среднее — 4,3
🔵 P/BV — 0,67, среднее — 0,46
🔵 EV/EBTIDA — 1,84, среднее — 1,92
🔵 ROE — 10,6%, среднее — 10,4%
🔵 Чистый долг — (-9,66) млрд руб. (-405% г/г)

🔅 Если взглянуть на основные метрики Ленэнерго ап, можно сказать, что акции находятся на справедливых уровнях

💸 дивиденды Ленэнерго:

• 2021 — 21,2238 руб/акцию
• 2022 — 19,2737 руб/акцию
• 2023 — 22,2453 руб/акцию
• 2024 — 25,95 руб/акцию
Темпы роста: 15,7%

🔵 Дивиденды за 2024 год: 25,95 руб./акцию (12%)

🔵 Доходность актива с учетом дивидендов: 17%

✅ Прогноз дивидендов за 2025 год: 30-36 руб/акцию (14-16,7%)

Дивидендная политика эмитента:
Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ

Дивиденд по префам не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям

🔖Вывод:

🟢 Начали год сильно. В 1 квартале (по РСБУ) отразили рост выручки на 11,1%, а чистая прибыль — на 11,6%

Ключевым фактором стал рост выручки от услуг по передаче электроэнергии на 14,2% г/г — до 33,1 млрд руб., обусловленный повышением тарифов

🟢 С этого года рост ускорится. Согласно прогнозу Минэкономразвития РФ, среднегодовой рост тарифов на услуги по передаче электроэнергии в ближайшие годы будет заметно превышать прогнозные темпы инфляции

Если кратко:

2025 году он составит 11,6%, в 2026 году — 9,8%, в 2027 году — 6,3% и 4,2% в 2028 году, что создает основу для дальнейшего увеличения выручки

🟢 Див.доходность ожидается повышенной. С учетом роста процентных доходов на фоне отрицательного долга, роста тарифов и реализации ряда договоров — ожидаем повышенных дивидендов

Дивиденды за 2025 год могут составить >30р, что дает более 15,7% к ценам после дивидендного гэпа

🟢 Ленэнерго остается хорошим вариантом для дивидендного портфеля. Компания продолжит расти на операционном уровне и наращивать величину выплат в будущем

Работают в защитном секторе и на фоне повышенной индексации тарифов смогут в ближайшие годы показывать неплохой рост

Но по текущим особого дисконта нет, акции оценены справедливо. Интересно будет присматриваться после дивидендного гэпа (летом)

✅ Итоговая прогнозируемая цена: 225₽ (потенциал +3,2%)

@Invest_Pulse

🍏 Обзор ИКС 5

💸 Выручка:
- 2022 — 2605,2₽ млрд
- 2023 — 3146₽ млрд
- 2024 — 3908₽ млрд
- (LTM) — 4091,8₽ млрд
Темпы роста — 15%

💻 Прибыль:
- 2022 — 52,2₽ млрд
- 2023 — 90,3₽ млрд
- 2024 — 110,1₽ млрд
- (LTM) — 104,4₽ млрд
Темпы роста — 23,3%

🔵 Капитализация — 882,2 млрд руб
🔵 Темпы роста EPS — 23,3%
🔵 P/E — 8,45, среднее — 8,43
🔵 P/S — 0,22, среднее — 0,39
🔵 EV/EBTIDA — 3,78, среднее — 3,75
🔵 ROE — 37,4%, среднее — 29,7%
🔵 Чистый долг — 78,6 млрд руб. (-60% г/г)

🔅 Если взглянуть на основные метрики ИКС 5, можно сказать, что акции находятся немного ниже справедливых уровней

💸Обзор дивидендов:

• 2019 — 110,47 руб/акцию
• 2020 — 184,13 руб/акцию
• 2021 (9М) — 73,65 руб/акцию
• 2024 — 648 руб/акцию

🔵 Дивиденды за 2024 год: 648 руб./акцию (19,9%)

Это дивиденды по результатам 2024 года + из нераспределенной прибыли за 2023 г., 2022 г., 2020 г.

🔵 Доходность актива с учетом дивидендов: 31%

✅ Прогноз промежуточных дивидендов в 2025 году: 240-430 руб./акцию

Дивидендная политика эмитента:
При определении размера выплат совет директоров будет исходить из объёма свободного денежного потока (FCF) при целевом значении коэффициента чистый долг / EBITDA не менее 1,2х и не более 1,4х на конец года, в который планируется выплата

🔖Вывод:

🔴 Начали год нейтрально. В 1 квартале показали рост выручки на 20,7% г/г (год к году) и падение прибыли на 24%

Но 1 квартал всегда сезонно слабее и результаты нейтральны

🟢 Сейчас ИКС 5 в ожидании дивидендов. 9 июля будет реестр по дивидендам в (648р). Это будет первая выплата после редомициляции

Гэп будет крупным и на закрытие понадобится немало времени

🟢 Дальше компания планирует перейти к регулярным дивам. Ближе к концу 2025 года будет вторая выплата. Ожидаем около 380р

Но далее дивидендная доходность будет скромнее. С учетом роста капитальных затрат и выплаты всего FCF – див.доходность будет 10-12%

🟢 Однако ИКС 5 растет быстрее сектора. Компания поддерживает повышенные темпы роста. В конце марта компания спрогнозировала на этот год рост выручки +20% и маржинальность по EBITDA более 6%

То есть к дивидендам в диапазоне 10-12%, получим сопровождение роста бизнеса на 15-20%

🟢 Взгляд остается позитивным. С бизнесом компании все в порядке. Работают в защитном сегменте, растут быстрее сектора и делают ставки на быстрорастущее направление дискаунтеров (Чижик) и все это при низкой долговой нагрузке

Но спец.дивиденд в 648р уже в цене и геп будем закрывать долго. Позиции можно держать, но присматриваться уже стоит после дивидендного гепа в июле. Краткосрочных драйверов для роста нет

✅ Итоговая прогнозируемая цена: 3420₽ (потенциал +6,2%)

@Invest_Pulse

⛽️ Газпром. Что не так с отчетом за 1 квартал?

Недавно газовый гигант представил финансовые результаты за 1 квартал 2025 года. Главное:

- выручка: ₽2,8 трлн (+1%)
- EBITDA: ₽844 млрд (-7%)
- чистая прибыль: ₽660 млрд (+1%)
- FCF: ₽273 млрд (+32%)
- общий долг: ₽6,1 трлн (-10% к концу 2024 года)

☝️ На бумаге результаты неплохие. Выручка показывает символический рост на увеличении цен на газ, прибыль ввиду курсовых разниц на фоне переоценки валютных обязательств из-за укрепления рубля

То есть на деле на прибыль и снижение долга оказало влияние только укрепление рубля

И как бы прибыль есть, но в дивиденды это не конвертируется. Если уберем разовый эффект от высвобождение оборотного капитала, то FCF около нулевой. На дивиденды нет денег

При этом продолжают наращивать капитальные затраты с 519 до 690 млрд рублей

В общем, позитивного в Газпроме мало. Сняли НДПИ с начала года, но картинку сильно не улучшило. Впервые за несколько лет подняли дивиденды с дочек ОГК-2 + ТГК-1. И явно не от хорошей жизни

❗️ Кап.затраты съедают и так скромный денежный поток. Поэтому положение остается тяжёлом, а дивиденды — в подвешенном состоянии

Сейчас лучше сконцентрироваться на гашении долга при таком укреплении рубля.

@Invest_Pulse

💻 Астра. Год начинается слабее прогноза

Вчера Астра поделилась отчетом за 1 квартал 2025 году. Основная динамика показателей на картинке выше

👇 Результаты довольно слабые. Почему рост выручки не совсем показателен:

Согласно МСФО, выручка не может быть учтена за услуги, которые еще не были предоставлены. Услуга считается предоставленной только после ее активации

Но в управленческом учете Астра отгрузки признает уже по мере передачи лицензий заказчику (могут сразу не активировать)

Астра прокомментировала, что такой эффект от активации ранее отгруженных лицензий является одноразовым

❗️ Волнует именно сильное замедление отгрузок

Видим, как ставка давит и заказчики сокращают бюджеты на IT продукты. Среднесрочно взгляд все также нейтральный. Только ближе ко второму полугодию начнем наблюдать улучшение динамики отгрузок.

@Invest_Pulse

💿 Обзор Норникель

💸 Выручка:
- 2021 — 1317₽ млрд
- 2022 — 1184,5₽ млрд
- 2023 — 1172₽ млрд
- 2024 — 1166,2₽ млрд
Темпы роста — 8%

💻 Прибыль:
- 2021 — 478,9₽ млрд
- 2022 — 401,8₽ млрд
- 2023 — 210,7₽ млрд
- 2024 — 122,4₽ млрд
Темпы роста — (-7%)

🔵 Капитализация — 1623 млрд руб
🔵 Темпы роста EPS — (-6,5%)
🔵 P/E — 13,3, среднее — 21,2
🔵 P/BV — 2,39, среднее — 1,4
🔵 EV/EBTIDA — 5,08, среднее — 9,9
🔵 ROE — 17,5%, среднее — 7,9%
🔵 Чистый долг — 826,1 млрд руб. (+22% г/г)

🔅 Если взглянуть на основные метрики Норникеля, можно сказать, что акции находятся на справедливых уровнях

💸Обзор дивидендов:

• 2019 — 20,45 руб/акцию
• 2020 — 16,44 руб/акцию
• 2021 — 26,89 руб/акцию
• 2023 (9М) — 9,15 руб/акцию
Темпы роста: 6,9%

🔵 Дивиденды за 2024 выплачивать не стали.

🔵 Доходность актива с учетом дивидендов: 8%

✅ Прогноз дивидендов за 2025 год: 3,5-12 руб/акцию

В 2025 году компания может перейти к положительному денежному потоку, но пока этого не произойдёт, дивиденды распределяться не будут

💰Дивидендная политика:
Новую див.политику все также представили. Но менеджмент сообщал, что нацелен распределять 50–75% свободного денежного потока

🔖 Вывод:

🔴 Дивиденды за прошлый год ожидаемо рекомендовали не платить. Долговая нагрузка итак уже находится в некомфортной зоне. Показатель Чистый долг/EBITDA вырос в 2024 году до 1.7x против 1.15x в 2023 г

Поэтому отказ от дивидендов для снижения долговой нагрузки (особенно при таких ставках) логичен

🔴 В этом году рост бизнеса показать будет трудно. Операционный прогноз Норникеля предполагает сохранение объемов производства примерно на уровнях прошлого года.

Например, в 1-м квартале 2025 г. Норникель снизил выпуск никеля (42 тыс. т), меди (109 тыс. т) и палладия (741 тыс. унций) на 1,1%, 0,4% и 0,5% г/г соответственно

🔴 При этом конъюнктура остается негативной. Да, цены на никель в начале 2025 года немного стабилизировались, но все также находятся ниже уровней 2023 года почти на 50%.

И все это на фоне укрепления рубля с начала года на 25%. Поэтому впереди слабые финансовые результаты как минимум за 1-2 квартал. Чтобы увидеть дивиденды за 2025 год, нужно, чтобы все сложилось: курс, ценовая конъюнктура, выполнение производ. плана и капитальных затрат

🔴 Идея исключительно долгосрочная в Норникеле. Среднесрочно ситуация не изменится и фундаментальные проблемы тоже никуда не денутся. Предпосылок для разворота в секторе нет.

Перспективы здесь появятся при смягчение санкционного режима, позитивной динамике на рынке базовых металлов и девальвации

✅ Итоговая прогнозируемая цена: 115₽ (потенциал +3%)

@Invest_Pulse

⚡️ Банк России понизил ключевую ставку на 100 б.п., до 20%

😀Регулятор изменил ставку впервые за последние пять заседаний. С октября 2024 года она находилась на историческом максимуме 21%.

Однако ЦБ отметил необходимость продолжительного периода проведения жесткой денежно-кредитной политики, чтобы вернуть инфляцию к цели в 4% в 2026 году.

😀Решения понизить ставку ожидало всего 10 участников консенсус-прогноза РБК из 30 опрошенных экспертов. Еще 20 человек прогнозировали сохранение ставки на уровне 21%.

❗️Самые оптимистичные прогнозы предполагали снижение ставки до 19%. Те, кто ожидал сохранения ставки на уровне 21%, допускали изменения сигнала ЦБ на мягкий.

🏛 ЦБ опубликует резюме обсуждения ключевой ставки 20 июня.

🗓 Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке состоится 25 июля 2025 года. Регулятор также представит обновленный среднесрочный прогноз.

@Invest_Pulse

📱 Обзор Группа Позитив

💸 Выручка:
- 2022 — 13,8₽ млрд
- 2023 — 22,2₽ млрд
- 2024 — 24,5₽ млрд
- (LTM) — 24,6₽ млрд
Темпы роста — 34%

💻 Прибыль:
- 2022 — 6,1₽ млрд
- 2023 — 9,7₽ млрд
- 2024 — 3,67₽ млрд
- (LTM) — 2,4₽ млрд
Темпы роста — 32%

🔵 Капитализация — 84,6 млрд руб
🔵 Темпы роста EPS — 29,8%
🔵 P/E — 35,3, среднее — 16,3
🔵 P/S — 3,44, среднее — 3,87
🔵 EV/EBTIDA — 16,1, среднее — 11,4
🔵 ROE — 16,9%, среднее — 44,8%
🔵 Чистый долг — 12,4 млрд руб. (+196% г/г)

🔅 Если взглянуть на основные метрики Positive Technologies, можно сказать, что акции находятся ниже справедливых уровней

💸дивиденды:

2021 – 19,56₽
2022 – 72,61₽
2023 – 94,63₽
2024 (1КВ) – 4,56₽
Темпы роста: 45%

🔵 Дивиденды за 2023 года: 94,63 руб./акцию (3,1%)

За прошлый год ожидаемо рекомендовали не выплачивать дивиденды. Менеджмент принял решение не платить, а сфокусироваться на росте бизнеса и возобновлении выплат в будущем

🔵 Доходность актива с учетом дивидендов: 17%

✅ Прогноз итоговых дивидендов за 2025 — 15-65 руб./акцию

Дивидендная политика
Компания планирует ежегодно направлять на дивиденды от 50 до 100% управленческой чистой прибыли

🔖Вывод:

🔴 Результаты 1 квартала неоднозначные. Чистый убыток увеличился до 2,8 млрд руб. В 1 квартале 2024 года убыток составлял 1,5 млрд руб

На прибыль сильно давят рост операционных расходов и сильный рост расходов по процентам и долгам

И при этом нужно понимать, что начало года не является ориентиром для оценки финансовых показателей компании. Основная доля доходов формируется в конце года из-за сезонности бизнеса

🟢 Из позитивного видим результат от отложенных продаж. Объем отгрузок компании составил в 1 квартале 3,8 млрд руб., что более чем в 2 раза превышает аналогичный показатель прошлого года

Это связано с переносом запуска нового продукта (PT NGFW) с конца прошлого года на первый квартал текущего

🟢 Придерживаются своего прогноза на этот год. Позитив ожидает отгрузки в размере 33–38 млрд руб. и планирует восстановление положительной динамики прибыли и возвращение к дивидендным выплатам по итогам текущего года

В случае реализации или даже перевыполнение прогноза — акции начнут переоценивать. Значительный потенциал (с текущих) сохраняется

🔴 Но история с повышенными рисками. Снижение ключевой ставки и восстановление отложенного спроса станет драйверами для роста

✅ Итоговая прогнозируемая цена: 1420₽ (потенциал +19%)

@Invest_Pulse

💿 Северсталь

💸Прогноз дивидендов Северсталь за 2 квартал 2025 года

😀Дивиденды: 33,77 ₽
😀Доходность: 3,5%

😀Купить до 9 сентября 2025 — последний день для покупки под дивиденды. Дата, до которой включительно можно приобрести акции, чтобы получить дивиденды. Используется дата начала торгов.

😀Можно продавать (реестр 10 сентября 2025) — экс-дивидендная дата. Это значит, что акция торгуется без дивидендов. В этот день происходит отсечка (дивидендный гэп). Вы получите дивиденды даже если продадите акцию в эту дату. Используется дата начала торгов. С 1 августа 2023 года эта дата также является реестром в режиме торгов.

🗓 Дата выплаты — номинальные владельцы получают в течение 10 рабочих дней с даты реестра. Зависит от вашего брокера.
Ориентировочно 24 сентября 2025.

@Invest_Pulse

💵 Дивидендный сезон. Куда будут реинвестировать выплаты?

В ближайшие дни на счета инвесторов начнут поступать дивиденды от Лукойла и Татнефти. Реестр был 2 июня и 30 мая соответственно

❗️Но стоит помнить, что дивиденды приходят на счет ~ через 2 недели

Далее, до конца июня значимых выплат не будет, а вот в июле отсечки будут у таких тяжеловесов, как:

📱 МТС. Реестр 7 июля
Дивиденд за 2024 год — 35₽

🏦 ВТБ. Реестр 11 июля
Дивиденд за 2024 год — 25,58₽

🏦 Сбер. Реестр 18 июля
Дивиденд за 2024 год — 34,84₽

⛽️ Роснефть. Реестр 20 июля
Дивиденды за 2П 20245 года — 14,68₽

☝️ То есть в конце июля - начале августа будет приходить основная масса дивидендов на счета. И реинвестирование дивидендов окажет небольшую поддержку рынку

Хотя бурной реакции не ждем, так как только часть средств будет реинвестирована обратно. Совокупная дивидендная масса достигнет 2,5 трлн руб. в рамках летнего дивидендного сезона

😀Активные притоки ожидаются именно из free-float (акции, находящиеся в свободном обращении) — это около 1 трлн руб. 50% доля из них, приходящаяся на нерезидентов, всё ещё заморожена. И из оставшееся половины только 50-60% пойдут обратно в рынок, то есть всего 250–300 млрд руб.

@Invest_Pulse

🏦 Сбер: только стабильность

📊 Зеленый банк отчитался по РПБУ за май 2025 года.

😀Главное:

😀Чистый процентный доход: 242,8 млрд руб. (+16,2% год к году)
😀Чистый комиссионный доход: 62,6 млрд руб. (-2,8% г/г)
😀Чистая прибыль: 140,6 млрд руб. (+5,4% г/г)

При этом динамика кредитования неплохая при таких вводных:
• Кредиты юридическим лицам +0,5% м/м
• Кредиты физическим лицам +0,5% м/м

☝️ Резервы продолжают оказывать давление на чистую прибыль. Но Сбер все равно продолжают ее наращивать в среднем на 5,5% ежемесячно

Результаты сильно поддерживает чистый процентный доход — рост на 16,2%. И снижение ставки до 20% позитивно для Сбербанка, в будущих отчетах начнем постепенно наблюдать эффект

👉 На дивиденды уже заработано — 15,81₽. За 2025 год (с учетом снижения ставки) могут выплатить >37р

К текущим это более 12%, к ценам после дивидендного гэпа в июле >13,3%

✅ В общем, долгосрочно все также привлекательно. Держим

Учитывая начало тренда на снижение ключевой ставки — продолжим наблюдать положительную динамику прибыли Сбера.

@Invest_Pulse