2025년 디스플레이 시장이 세트 수요 부진과 높은 재고로 고전했다면, 2026년은 한국 디스플레이 산업이 다시 한번 역대급 호황기를 맞이하는 변곡점이 될 것 같습니다.

가장 큰 동력은 단연 애플의 하드웨어 혁신 가속화인데, 2026년부터 맥북 프로와 아이패드 미니가 OLED로 전환됩니다. 게다가 적용되는 OLED 구조는 탠덤OLED 이니 (유기발광층이 2개 이상으로 쌓이는) OLED 소재 수요도 의미있는 수준으로 증가될 수 있습니다. 그리고 무엇보다 많은 분들이 기다리시던 폴더블 아이폰이 2026년 마침내 출시될 예정입니다.

특히 맥북 프로 OLED와 폴더블 아이폰은 삼성디스플레이가 독점 생산할 것으로 보여 삼디플 관련 밸류체인 기업들에 엄청난 기회가 올 것이라 생각됩니다. 여기에 삼성디스플레이가 8.6세대 OLED 팹(A6) 양산 가동을 본격화하며 기술 격차를 벌리고 있기에 더욱 큰 기대감이 생기는 것 같습니다. 반대급부로 중국 업체들도 이에 대항한 투자 사이클에 진입하며 장비 및 소재 수요를 자극할 수도 있겠습니다.

전방 수요 측면에서는 메타의 AR 글래스 출시 이후 빅테크 업체들의 시장 진입이 예고되면서 스마트글래스와 XR 기기용 마이크로디스플레이(OLEDoS 등) 시장도 본격적으로 개화하지 않을까 싶습니다. 게다가 미-중 갈등에 따른 탈중국 수혜가 있으니 국내 부품 업체들에 긍정적으로 작용할 가능성이 큽니다.

다만 가장 큰 리스크는 AI 인프라 투자로 인해 공급 쇼티지가 나며 현재 폭주하고 있는 메모리와 AP의 가격이 세트 업체의 원가 부담을 키우고 있다는 것입니다. 이로 인해 교섭력이 낮은 소재/부품사에 대한 단가 인하 압박이 거세질 수 있으므로 선별적인 접근이 필요합니다.

부품사의 경우 프리미엄 라인업 노출도가 높아 고부가 OLED 비중이 높거나 폴더블 등 독보적 기술력을 가진 기업 위주로 봐야하지 않을까 싶습니다. 결국 작년에 잠깐 핫했던 폴더블 힌지 관련된 부품사들에게 다시한번 큰 모멘텀이 찾아올 수 있을 것 같습니다.

소재사에 관해서도 의견을 좀 제시해보자면 제가 지속적으로 얘기해왔던 삼성디스플레이의 엄청난 CR(Cost Reduction) 기조로 인해 패널사 원가절감이 가능하도록 도와주는 협력사들을 볼 필요도 분명히 있어보입니다. OLED 소재 관련 리사이클 기업에게 분명히 기회가 있을 것 같다는 입장입니다.

그나저나 요즘 수급을 보면 소부장에 중소형주 좋아하는 저에겐 참 힘든 장이네요. 하지만 이러한 시장 비효율은 아주 좋은 투자기회라고 생각합니다. 긴 호흡으로 가져가면 언젠가 효율적인 시장, 과열된 시장도 찾아오는 법이니까요. 2026도 우리모두 화이팅입니다.

#소비재

로컬 브랜드들이 유럽의 명품 거인들을 앞지르는 중 (FT)

Key takeaways
- 글로벌 럭셔리 시장의 패러다임이 '유럽 중심의 일방적 동경'에서 '자국 문화에 기반한 로컬 헤리티지와 가치 소비'로 이동하고 있음

- 중국의 '궈차오(애국 소비)'와 미국의 '아메리카나' 부활은 결국 소비자들이 명품에서 단순한 브랜드 로고가 아닌, 자신들의 정체성과 공명하는 스토리와 합리적 가치를 찾기 시작했다는 신호

1) 베이징의 명품 쇼핑몰에서 루이비통 등 서구 럭셔리 부티크는 한산한 반면, '라오푸 골드(Laopu Gold)' 같은 중국 로컬 브랜드 매장은 문전성시를 이루고 있음. 소비자들이 "품질이 훌륭하고 내 취향에 맞으면서도 가격은 덜 비싸다"며 자국 브랜드를 선호하는 현상이 뚜렷해짐

2) 럭셔리 산업의 양대 시장인 미국과 중국에서 소비자들이 오랜 기간 시장을 지배해 온 유럽 브랜드 대신, '홈그라운드 헤리티지'를 내세운 로컬 대안으로 눈을 돌리는 추세가 가속화되고 있음

3) 중국에서는 라오푸 골드, 아이시클(Icicle, 캐시미어), 송몬트(Songmont, 가방) 같은 브랜드가 현대적 중국 럭셔리를 재정의하고 있음. 이들은 문화적 자부심과 독창적인 디자인(주판, 조롱박 모양 등)을 앞세워 급성장 중이며, 특히 라오푸 골드는 상장 후 주가가 800% 이상 폭등함

4) 미국에서는 랄프 로렌(Ralph Lauren)과 코치(Coach) 같은 헤리티지 브랜드가 부활하고 있음. 코치는 '태비(Tabby)' 백 등으로 Z세대를 사로잡으며 할인 매장 이미지를 탈피했고, 랄프 로렌은 '아메리카나'의 향수를 자극하는 시네마틱한 마케팅으로 자국 내 소비를 이끌어냄

5) 베인(Bain)의 클라우디아 다르피지오는 "럭셔리는 문화 창의 산업인데, 전 세계에 단 하나의 문화(유럽 문화)만 존재한다고 말하는 것은 이상하다"며, 각국의 로컬 브랜드가 고유의 문화를 해석하여 경쟁력을 갖추는 현상이 산업 건전성 측면에서 긍정적이라고 평가함

ㄷㄷ

에너지의 화폐화: AI 시대, 비트코인의 역할을 재정의하다

에너지 낭비론을 넘어, 채굴 산업이 AI 인프라의 마중물이 된 이유

지난 달, 아부다비에서 UAE 연방경제부의 고위 관료와 저녁 식사를 할 기회가 있었다. 대화 중 인상 깊었던 것은, 그들이 비트코인 채굴과 AI 데이터센터를 별개의 산업이 아닌 하나의 통합된 에너지 인프라로 바라보고 있다는 점이었다. 석유 시대의 종언을 준비하는 국가가 다음 시대의 핵심 자산으로 '에너지를 가치로 전환하는 기술'을 지목하고 있었다. Mubadala가 Crusoe Energy에 수십억 달러를 베팅한 것은 우연이 아니었다.

이 글은 그 대화를 계기로 작성된, 현재 시점의 비트코인 채굴 산업에 대한 내 생각의 흐름이다. 물론 미래에는 어떻게 바뀔지 모르겠지만.. 아무튼, 비트코인이 전기를 낭비한다는 오래된 비판, 그리고 AI와 전력을 두고 경쟁한다는 최근의 우려—UAE와 미국의 관련 전문가들로부터 얻어낸 최근의 맥락을 정리해보았다.

에너지는 법으로 만들어낼 수 없다. 하지만 비트코인은 버려지는 에너지를 가치로 바꿀 수 있다. 이 단순한 사실 덕분에 비트코인은 AI 시대에 더욱 중요해질 가능성이 높고, 중동의 국부펀드들도 이 교차점에 투자하기 시작했다.

https://medium.com/hashed-kr/monetization-of-energy-4a79d7d71381?postPublishedType=repub

AI 열풍으로 인한 HBM 수요 폭발이 반도체 생태계 전반의 자원 배분을 완전히 뒤흔들고 있음. 주요 제조사들이 한정된 웨이퍼 생산 능력을 HBM에 집중하면서 공정 복잡도로 인해 실제 칩 생산량이 기존 대비 3분의 1 수준으로 급감함. 이러한 생산 병목은 모바일용 LPDDR과 범용 D램의 공급 부족을 야기하며 레거시 제품 가격을 2026년까지 지속적으로 밀어 올리는 동력이 됨.

메모리 단가 상승은 완제품 제조사의 부품 원가(BoM) 비중을 급격히 높여 수익 구조에 균열을 만들고 있음. 과거 HBM 초입인 2024만 하더라도 아이폰 16 프로 맥스의 경우 제조 원가가 전작 대비 약 7% 상승하는 동안 메모리 비용은 41% 급등했음. 2026년 현재 메모리 가격은 더욱 가파르게 상승하여 세트 업체들의 원가 부담이 임계점에 도달함. 특히 저가형 모델은 메모리 원가가 전년 대비 최대 30%이상 치솟으니 생존을 위한 극한의 원가 절감이 요구되는 상황일 것임.

(이미지 출처)

완제품 가격 인상이 소비자 저항에 부딪히는 상황에서 세트 업체들은 원가 비중이 가장 높은 부품부터 가격 인하 압박을 가할 수 밖에 없음. 위의 이미지에서 보이듯 아이폰 BoM에서 가장 큰 비중을 차지하는 디스플레이 분야가 첫 번째 타겟이 될것임.

현재 중국 업체들의 공급망 배제로 삼성디스플레이의 아이폰용 OLED 점유율이 공고해진 가운데, (제가 채널이 지속해서 얘기했듯이) 삼성디스플레이가 최근 수장들을 교체해가면서까지 유례없는 수준의 원가 절감을 추진하는 배경도 이와 궤를 같이함.

삼디플(패널 제조사)의 원가절감의 일부로 OLED 공정 효율 혁신을 꾀하고 있으며 그 중 핵심 해결책은 OLED 소재 리사이클링으로 보임.

OLED 패널 제작의 핵심인 증착 공정은 유기 소재를 가열하여 기체 상태로 만든 뒤 기판에 붙이는 방식임. 이때 미세 금속 마스크(FMM)를 통과해 실제 화소로 안착하는 비율은 10~20% 수준에 불과함. 나머지 80% 이상의 고가 유기물은 챔버 벽면에 붙거나 주변으로 흩어져 폐기됨.

과거에는 이 손실을 감내했지만, 소재 가격이 상승하면서 이를 회수해 재정제하는 기술이 원가 절감의 핵심 변수가 될 것이라고 판단한 듯함.

이러한 흐름 속에서 삼성디스플레이는 OLED 소재 리사이클링 프로젝트를 에스켐과 긴밀하게(거의 독점적으로) 협력하여 추진하고 있음. 에스켐은 최근 리사이클링 전용 설비 증설을 진행해 왔으며, 다가오는 3월 공장 증설이 최종 완료됨에 따라 본격적인 물량 수주에 돌입할 것으로 보임. 삼성디스플레이라는 확실한 대형 고객사를 확보한 상태에서 기술적 병목을 해결하는 핵심 파트너로 부상하고 있다는 점은 시사하는 바가 큼.

개인적으로는 전방 산업의 강력한 원가 절감 의지와 맞물려 에스켐의 리사이클링 비즈니스가 구조적 성장기에 진입했다고 판단됨. 현재 시장에서 평가받는 기업 가치 대비 향후 수주 규모와 이익률 개선 폭을 고려하면, 에스켐이 가진 잠재력에 비해 여전히 저평가된 국면이 아닌가라는 기대를 지울 수 없음. 특히 탠덤 구조 확산으로 유기물 사용량이 늘어날수록 리사이클링의 가치는 더욱 빛을 발할 것으로 보임.

Forecast 출처, 한국IR 협의회

그리고 올해 아이폰 폴더블 폰 출시가 예정되어 있고, 애플제품 내에서도 점차 텐덤 구조의 OLED가 도입될 예정이라는 모멘텀은 관련 벨류체인에 충분한 수급을 만들어 줄 수 있을 것임.

잘되면 플립도 만든다하면서 설레발 치는 거보니 벌써 심상치 않음.

https://magazine.hankyung.com/business/article/202602027787b

어제 식사하다가 영화관 관련 이야기를 들었는데 상황이 꽤 심각함. 도곡 L모 영화관조차 주말 저녁 관리 직원이 단 1명뿐이라 입장도 손님들이 알아서 하는 수준이라고 함.
요즘은 스크린과 OTT가 동시에 공개되는 경우가 많다 보니, 관람객들 사이에서 '조금만 기다리면 넷플릭스에 뜨겠지'라는 인식이 아예 자리 잡음. 정말 압도적인 블록버스터가 아니면 굳이 비싼 돈 들여 영화관에 갈 필요가 있나 싶다고 함.
사실 지금 운영되는 영화관들도 수익이 나서라기보다 장기 임대계약에 묶여 어쩔 수 없이 문을 열어두는 곳이 태반임.

요식업 동네도 상황은 비슷함. 요즘은 원래 보던 사람들끼리만 모이는 추세고, 누군가 새로 소개해주려고 부르거나 밤에 전화해서 '택시비 줄 테니 나오라'던 예전 문화는 완전히 실종됨.
회식은 줄어들고 배달은 너무 편리해졌으니 요식업이 어려울 수밖에 없음. 개인적으로도 좋은 술 사서 맛있는 음식 포장이나 배달시켜 집에서 먹는 게 훨씬 편함. 밖에서 먹는 것보다 비용은 저렴하면서 퀄리티는 더 높게 즐길 수 있기 때문임.
길거리 상가들 보면 같은 자리에 2~3개월마다 새로운 가게가 생기고 사라지는데, 세상이 정말 변했다는 게 체감됨.

이제 집은 단순히 더위나 추위를 피하고 잠만 자는 공간이 아님. 모든 여가를 해결할 수 있는 '멀티방'이자 일상의 중심지가 되었음. 이러한 사회적 변화와 집의 기능적 진화가 결국 집값 상승에도 큰 기여를 했다고 봄.

이러한 현상들을 가능케한 도구는 다양한 하드웨어들임. 특히 가전제품과 모바일. 물론 해당 제품군들은 이미 보급률이 높아서 수요가 폭발적으로 늘어나지 않을 거라는 게 중론이지만 한 가지 놓치지 말아야 할 포인트가 있음.
집에서 노는 것에 진심인 세상이 된 만큼, TV나 모바일 기기에는 여가를 위한 기능이 더욱 정교하게 추가될 것임. 특히 미친 속도로 발전하는 AI 기능이 탑재된 신제품들이 출시되기 시작하면 어마어마한 교체 수요를 불러일으킬 수밖에 없음.
기본적으로 모든 여가는 시각적 자극으로부터 시작되기 때문에, 이런 교체 주기가 오면 결국 디스플레이 분야가 다시 필연적으로 주목받을 것으로 보임.