"Видимая" динамика цен на Urals показывает сохранение серьезного дисконта к цене Brent

После введения эмбарго на импорт российской нефти и потолка цен, котировки Urals (FOB Приморск) сократились до среднего диапазона $43-46/барр. При этом в начале января цена Urals опускалась ниже $40/барр. на что указывали и Bloomberg (со ссылкой на данные Argus), и Reuters (со ссылкой на Kortes).

Мы полагаем, что это было связано, в первую очередь, со снижением мировых цен на нефть в этот период. Впоследствии цена Brent восстановилась, что обеспечило и возврат котировок FOB Urals к $45-46/барр. как в Новороссийске, так и в Приморске. При этом цена FOB ESPO (нефть сорта ВСТО, поставляемая в Азию, главным образом, в Китай) продолжает торговаться без какого-либо существенного дисконта к цене Brent.

Таким образом, после введения эмбарго разница в цене FOB Urals и Dated Brent выросла с $26/барр. до $37/барр. Рост дисконта, вероятно, связан преимущественно с ростом стоимости фрахта до конечного потребителя.

Во-первых, эмбарго ЕС привело к гораздо более длительным рейсам танкеров: в среднем 31 день из балтийских портов в Индию по сравнению с семью днями из тех же терминалов в Роттердам и 3-4 днями в Польшу. Во-вторых, рост дисконта – это плата за риски, которые испытывают перевозчики и контрагенты российских нефтяных компаний относительно возможных санкций западных стран.

Однако речь идет, очевидно, о "видимой" динамике цен, которая может не в полной мере отражать реальную ситуацию с ценами фактической продажи российской нефти на мировом рынке, где растет доля ее продаж небольшим и средним трейдерам, которые могут выступать в качестве посредников при перепродаже российской нефти конечным покупателям. Другими словами, возможно имеет место перераспределение маржи между участниками рынка в рамках удлинившихся цепочек продажи российской нефти конечным покупателям. А вот кто может зарабатывать на этом - большой вопрос...

Объемы морского экспорта нефти из России показали рекордное восстановление после резкой "просадки" в декабре

Данные по движению танкеров, которые независимо друг от друга приводят Bloomberg и Reuters, показывают, что после почти двукратного спада в середине декабря, морской экспорт российской нефти к середине января (т.е. всего за месяц!) восстановился до 3,7-3,8 млн барр./сут., что соответствует показателям апреля 2022 года.

Основной прирост экспорта наблюдается на Балтике (+626 тыс. барр./сут. по сравнению с первой неделей января). Поставки из Черного моря и тихоокеанских портов также расширились.

Быстрое восстановление экспорта поддерживает уровень добычи нефти в России на относительно стабильном уровне, который наблюдался и в октябре-декабре 2022 г., - 10,9 млн барр./сут. (с учетом газового конденсата).

Таким образом, объемы экспорта российской нефти оказались практически невосприимчивы к принятым санкционным ограничениям в отличие от существенно снизившейся "видимой" цены на российскую нефть. И главная задача на сегодня - работать над снижением уровня "видимого" дисконта на российскую нефть. В этом вопросе важна позиция властей, которые могут стимулировать российские нефтяные компании к этому, поскольку в текущих условиях "видимый" высокий дисконт на российскую нефть может быть, как следствием обхода санкций, так и способом оптимизации налоговой нагрузки для российских поставщиков.

Россия наращивает использование собственного танкерного флота для перевозок нефти

По состоянию на середину января европейские грузоперевозчики (Греция, Мальта и Кипр), которые доминировали на рынке морских поставок российской нефти до введенного 5 декабря «потолка» цен на российскую нефть, сократили свое участие в них с 47 до 31%. Российские танкеры же, напротив, существенно увеличили свою долю в перевозках российской нефти (с 22% до 35%). Также значительно выросло использование т.н. теневого флота, собственники которого не раскрываются (с 13 до 21%).

Нефтяные свопы между Россией и Казахстаном

Как известно, с января 2023 года прекратились поставки российской нефти по нефтепроводу "Дружба" на ряд НПЗ в Восточной Германии, но власти Германии довольно оперативно сумели найти замену российским поставкам в лице казахской нефти, а Россия эту схему поддержала.

Так, Казахстан в январе получил подтверждение от Минэнерго России на транзит в 1 кв. 2023 г. до 300 тыс. т казахстанской нефти в Германию через нефтепровод «Дружба». Также казахская компания «Казтрансойл» подала заявку в адрес ПАО «Транснефть» на транспортировку в 2023 г. по нефтепроводу «Дружба» до 1,2 млн т нефти в Германию.

Одновременно с этим Правительство РФ утвердило изменения взаимных поставок нефти с Казахстаном на 2022 г. В соответствии с протоколом о внесении изменений в Межправительственное соглашение от 7 июня 2022 г., документ дополняется абзацем о поставке на Павлодарский НПЗ в Казахстане до 1 млн т нефти в год. Кроме того, поставки по нефтепроводу «Туймазы-Омск-Новосибирск-2» в направлении Атасу (Казахстан)-Алашанькоу (Китай) увеличиваются с 7 до 10 млн т. Также срок соглашения о транзите российской нефти в Китай по трубопроводу Атасу – Алашанькоу был продлен до 01 января 2034 г.

Таким образом, мы полагаем, что увеличение импорта российской нефти в Казахстан, расширение объемов ее транзита в Китай и одновременное разрешение на поставки казахской нефти в Европу по российскому нефтепроводу «Дружба» свидетельствуют о наличии двусторонних договоренностей на непрямые своповые поставки нефти между РФ и Казахстаном, которые в дальнейшем могут расширяться.

Экспорт российского газа в ЕС висит на тонком, но прочном волоске

Страны Европы в последнюю неделю выступили с рядом заявлений, в которых озвучили сроки прекращения закупок российского газа. Заместитель директора Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев @IEFnotes считает, что Европа по большей части уже отказалась от российского трубопроводного газа, однако сделать это полностью будет сложно без серьезных последствий для экономики ряда стран.

"Венгрия, Австрия, Словакия, скорее всего, не смогут отказаться от российского газа даже в 2027 году, во всяком случае это противоречит их экономическом интересам. Что касается Италии, то там не такие большие объемы. Она может позволит себе отказаться от поставок из России к 2025 году", – сказал он.

Эксперт заметил, что "Газпром" рассчитывает в 2023 году возобновить поставки в Европу до 50–60 млрд кубометров в год, против текущего уровня около 25 млрд. По его словам, есть перспективы увеличения поставок до 70 млрд. "Но это потребует нормализации политических отношений, пока же я не вижу возможностей для такого увеличения", – отметил он.

Пока же импортировать газ из России по трубопроводам будет продолжать только Австрия, Венгрия, Словакия, какое-то время Италия, а также в не входящие в ЕС Турция, Сербия, Босния и Герцеговина. "Вот и весь европейский рынок, который остается. В текущих объемах в 2023 году это будет порядка 50 млрд кубометров в год, при большем спросе в Турции этот показатель может вырасти до 55 млрд", – подчеркнул он.

Белогорьев заметил, что в 2024 году, если ничего не изменится, то объемы сохранятся на уровне 2023 года, однако с 2025 года они могут начать снижаться. "Северная Италия, Австрия уберут еще 5–8 млрд кубометров. То есть будет примерно не 50, а 40 млрд кубометров в год", – пояснил он.

https://itek.ru/news/rossiya-mozhet-v-blizhajshie-gody-sohranit-postavki-gaza-v-evropu-v-obeme-okolo-50-mlrd-kubometrov/

Иранские ворота в Азию

Станет ли Иран новым вектором развития «Газпрома» и почему это стоит $40 млрд?

Сегодня Россия активно переориентируется на рынки стран АТР, и одним из главных векторов сотрудничества служит Иран. При этом важнейшим направлением сотрудничества Москвы и Тегерана могла бы стать совместная реализация нефтегазовых проектов. Уже называются конкретные проекты и суммы, которые характеризуют параметры такого сотрудничества.

Однако насколько реально выполнение намеченных планов и какие подводные камни могут возникнуть на этом пути?

Эти вопросы в своей авторской колонке анализирует эксперт Института энергетики и финансов Михаил Журавлев.

Рост экспорта дизельного топлива из РФ в Европу в преддверии введения эмбарго ЕС

В отличие от колебаний морского экспорта нефти, поставки российских нефтепродуктов остаются на стабильном уровне даже с небольшой тенденцией к росту объемов. По данным Eikon, средний уровень морского экспорта нефтепродуктов из России в настоящее время составляет порядка 2,5 млн барр./сут.

При этом наблюдается рост экспорта российского дизельного топлива в Европу в ноябре 2022 г. – январе 2023 г. до 0,66-0,67 млн барр./сут. (по данным Vortexa, даже до 0,77 млн барр./сут.).

Очевидно, европейские трейдеры спешат заполнить хранилища дизельным топливом из РФ до вступления в силу 5 февраля запрета на поставки в ЕС российских нефтепродуктов. Также европейские покупатели уже начинают бронировать дополнительные объемы поставок нефтепродуктов из Азии, в первую очередь, из Китая, Индии и стран Ближнего Востока. Однако такие поставки увеличивают фактическое время доставки грузов в 7-8 раз. Так, транспортировка нефтепродуктов из России в Северо-Западную Европу занимает неделю, в то время как грузы с востока идут, в среднем, до 8 недель, и стоит такая перевозка существенно дороже.

Таким образом, экономика глобальной нефтяной торговли завершает процесс своей трансформации в санкциономику, функционирование которой определяется не экономическими понятиями оптимальности и доходности, а инструментами санкционного давления и противодействия такому давлению. В итоге страдают и поставщики, и потребители нефтеналивных грузов, а выигрывают посредники и участники новых "серых" схем.

Как сильно повлияет на мировой рынок нефти отмена ковидных ограничений в китайской экономике?

Отказ от ковидных ограничений приведет к некоторому восстановлению деловой активности в стране и, соответственно, росту спроса на нефть, особенно в сегменте авиаперевозок, которые были практически заморожены (во всяком случае, в части международных рейсов).

В целом, дополнительный прирост спроса на нефть в Китае сейчас оценивается на уровне 500-700 тыс. баррелей в сутки, но говорить о том, что этот рост радикальным образом изменит баланс сил на мировом нефтяном рынке, пока не приходится. И главная причина - сохраняющийся профицит предложения на мировом рынке в объеме от 0,5 до 1,0 млн баррелей в сутки.

Иными словами, тот рост, который мы сегодня вправе ожидать от китайской экономики по потреблению нефти и нефтепродуктов, приведет к тому, что предпосылок для сохранения профицита нефти на мировом рынке будет все меньше. И, скорее всего, во второй половине года при сохранении текущей политики ОПЕК+ (ежемесячное сокращение добычи на 2 млн баррелей в сутки), может сложиться устойчивый дефицит предложения. Вот тогда, по-видимому, и стоит ожидать какого-то роста нефтяных котировок, а пока возобновление деловой активности в Китае не будет давать ценам повода опускаться вниз.
Подробнее см. https://tass.ru/ekonomika/16914353

☁️ Сжиженный природный газ: обзор отрасли

На фоне ограничения поставок трубопроводного газа в Европу в мире все больше говорят о сжиженном природном газе — СПГ. По итогам 2022 года объем его поставок из России в Европу превысил 25% — это третий показатель после США и Катара. Все из-за глобального дефицита этого типа топлива.

Чтобы понять, почему во всем мире вырос спрос на СПГ и выиграют ли от этого российские компании, Андрей Ванин поговорит с Михаилом Журавлевым, старшим экспертом фонда «Институт энергетики и финансов».

Сегодня в 18:00 мск обсудим следующие вопросы:

▪️ Какие глобальные игроки есть на рынке СПГ.

▪️ Сможет ли СПГ заменить трубопроводный газ в Европе.

▪️ Какие компании могут выиграть в ситуации нехватки производственных и логистических мощностей на рынке СПГ.

🎙️ Планируйте время и подключайтесь к эфиру. Будет интересно!

О ценах на рынке "зеленых" металлов

На фоне обсуждения влияния санкций на российскую экономику и нефтегазовый комплекс как-то "ушла в тень" повестка глобального перехода к низкоуглеродному развитию, которую, на самом деле, никто не отменял. И которая, по-прежнему, остается важнейшим драйвером долгосрочного энергетического развития нашей планеты. Учитывая этот факт, мы решили вернуться к обсуждению актуальных проблем энергетического перехода, одной из которых является возможный дефицит (!) сырья для его осуществления и, в первую очередь, дефицит т.н. "зеленых" металлов.

В настоящее время к «зеленым» металлам принято относить алюминий, медь, литий, никель и кобальт, а также широкий ряд редкоземельных металлов, но с гораздо более узкой сферой применения.

«Зеленые» металлы являются критически важным сырьем для солнечной и ветряной энергетики, а также для производства систем хранения энергии, в первую очередь, аккумуляторных батарей для электромобилей. Например, для производства типового аккумуляторного блока электромобиля требуется около 8 кг лития, 35 кг никеля, 20 кг марганца и 14 кг кобальта, а для зарядных станций требуется значительное количество меди. Электромобили и аккумуляторные батареи уже вытеснили бытовую электронику как крупнейшего потребителя лития, а к 2040 г. могут заменить нержавеющую сталь как крупнейшего конечного потребителя никеля.

Таким образом, доступность «зеленых» металлов становится одним из ключевых вопросов, определяющих актуальную повестку глобального энергетического перехода.

При этом важным показателем чувствительности мирового рынка к доступности "зеленых" металлов служит динамика цен на них, которая отражает нарастающую волатильность в их поведении на фоне опасений начала глобальной рецессии, роста спроса со стороны возобновляемой энергетики и производства электромобилей, а также недостатка инвестиций в горнодобывающие отрасли и истощения большинства действующих месторождений этих металлов.

Экспорт нефтепродуктов из России в Европу начал снижаться перед эмбарго

По состоянию на 2 февраля экспорт упал примерно на 50% (неделя к неделе) до 0,75 млн барр. в сутки.

#нефть #санкции

Риальное падение

К концу января 2023 г. иранская валюта упала до рекордно низкого уровня – 450 тыс. риалов за доллар (60% г/г). Причиной этому стали продолжающиеся в стране протесы, растущая изоляция, перспективы введения новых санкций со стороны Евросоюза и отсутствие прогресса в заключении ядерной сделки.

При этом падение риала оказало ограниченное влияние на уровень инфляции. В Иране существует несколько валютных курсов. Курс NIMA используется для внешней торговли. Он всегда был ниже курса черного рынка на несколько процентов, но разница была минимальной. Однако в мае разрыв курсов начал увеличиваться и к январю превысил 50%. Сохранение курса NIMA на относительно стабильным уровне (285 тыс. риалов за доллар) позволяет сдерживать инфляцию, что особенно важно, учитывая значительный рост цен на продовольственные товары в мае 2022 г. после отмены субсидируемого курса в 42 тыс. риалов за доллар.

Как повлияет европейское эмбарго и "потолок" цен на экспорт российских нефтепродуктов?

Как известно, 05 февраля вступило в силу эмбарго ЕС на морские поставки российских нефтепродуктов, а также странами-участницами т.н. Коалиции "предельных цен" ("Большая семерка", ЕС и Австралия) установлены предельные цены на них при перевозке в третьи страны ($100 для премиальных нефтепродуктов (нафты, дизельного топлива, бензина и керосина) и $45 на нефтепродукты, которые продаются с дисконтом относительно цены нефти (топочный мазут и другие темные нефтепродукты)).

Как мы уже неоднократно писали ранее, в отличие от поставок нефти, российский экспорт нефтепродуктов пока не удалось переориентировать на другие рынки, главным образом, из-за отсутствия сопоставимых с ЕС рыночных ниш для российских нефтепродуктов. Согласно предварительным данным, экспорт нефтепродуктов из России по итогам 2022 г. составил 2,85 млн барр./сут., из которых на долю стран ЕС пришлось более 42% поставок (1,2 млн барр./сут.). В структуре поставок российских нефтепродуктов в страны ЕС традиционно преобладали дизельное топливо (55%) и топочный мазут (20%).

С учетом того, что более 95% российского экспорта нефтепродуктов осуществляется морским путем, а на долю портов Балтики приходится до 60% всех отгрузок нефтепродуктов, мы ожидаем существенной «просадки» экспорта российских нефтепродуктов в ближайшие 3-4 недели (вплоть до 40-50% г/г) по аналогии с реакцией на введение европейского эмбарго на поставки российской нефти (вступило в силу 05 декабря 2022 г.). Однако в дальнейшем, опять же по аналогии с экспортом российской нефти, экспорт российских нефтепродуктов начнет медленно восстанавливаться, главным образом, за счет перенаправления части российских поставок в страны Азии (Китай, Индия) и Ближнего Востока, а также Турцию и Центральную Азию. При этом общее снижение экспорта российских нефтепродуктов по итогам 2023 г. может составить от 12 до 15% г/г.

Так же, как и в случае с экспортом российской нефти после вступления в силу эмбарго ЕС, основным последствием европейского эмбарго в отношении поставок российских нефтепродуктов станет снижение доходности такого экспорта из-за ухудшения логистики поставок (большее транспортное плечо доставки российских нефтеналивных грузов в Азию) и, соответственно, поступлений в российский бюджет, а также активное развитие «серых» схем по доставке российских нефтепродуктов конечным покупателям в ЕС (например, через блендинг с нефтепродуктами, произведенными на территории третьих стран).

Мы также не исключаем и активного развития непрямых своповых поставок российских нефтепродуктов, когда российские нефтепродукты поставляются со скидкой на рынки Турции, Индии и Китая сверх реальных потребностей этих стран с точки зрения их внутреннего потребления. Таким образом, эти страны получают возможность экспортировать дополнительные объемы нефтепродуктов, но уже по гораздо более выгодным ценам в страны «Большой семерки» и ЕС.

Поставки нефтепродуктов из России на новые рынки растут

Так, если в 2021 г. и 1 кв. 2022 г. морской экспорт нефтепродуктов из России в развивающиеся страны составлял около 450 тыс. барр./сут. (16% от общего объема экспорта нефтепродуктов), то уже во 2 кв. 2022 г. он вырос до 640 тыс. барр./сут, в 3 кв. – до 850 тыс. барр./сут., в 4 кв. – уже до 1 млн барр./сут., а в январе 2023 г. – до 1,4 млн барр./сут.

Таким образом, за 2022 год доля развивающихся стран в общем объеме морского экспорта нефтепродуктов из России выросла более чем в 3 раза (с 16 до 49%). При этом рост поставок нефтепродуктов наблюдается почти во все регионы, которые не присоединились к западным санкциям в отношении поставок российских нефтеналивных грузов.

Также стоит заметить, что поставки российских нефтепродуктов на танкерах, которые не указали конечные пункты назначения, в январе 2023 г. выросли почти в 8 раз (!) относительно показателей декабря 2022 г. (с 18 до 137 тыс. барр./сут.)