Наделавшее шума заявление «Газпрома» об «оседании на Украине российского газа, предназначенного для поставки молдавским потребителям» вызывает, на самом деле, больше вопросов, чем ответов. Во всяком случае, исходя из анализа открытых данных ОГТСУ.

Транзит российского газа через Украину, с конца мая 2022 г., держится на завидно устойчивом уровне – около 42,5 млн куб. м в сутки. Как правило, примерно такой же объем подается и на выходе из украинской ГТС: в Словакию, Молдавию и изредка в Венгрию. Однако в период с 22 октября по 14 ноября наблюдалось резкое расхождение между поставками на входе и на выходе из Украины. Суммарно за октябрь разница составила 89,1 млн куб. м, за первую половину ноября – еще 93,4 млн куб. м.

Наиболее вероятная причина, почему она образовалась, – произошло кратковременное сокращение спроса на российский газ в странах ЕС на фоне резкого снижения спотовых цен (покупать российский газ стало вдруг невыгодно) и слабого потребления (теплая погода, заполненные ПХГ). По всей видимости, потребители просто не выбирали газ, и «Газпром» вынужден был оставлять его в трубопроводе на территории Украины. Характерно, что та же самая картина наблюдалась и при поставках в Венгрию через «Балканский поток». Одновременно с этим сократились поставки и в Молдавию.

Начиная с 15 ноября (открытия в Европе отопительного сезона), поставки на выходе из ГТС Украины, напротив, устойчиво превышают получаемые на входе. За 15-20 ноября разница составила -15,1 млн куб. м. В том числе резко увеличился транзит в Молдавию. Т.е. украинская ГТС постепенно выдает потребителям накопленные за последние недели «излишки».

По состоянию на 20 ноября в Молдавию из Украины поступало 5,1 млн куб. м в сутки. Номинация «Газпрома» на транзит в Молдавию на 21 ноября (входы Гребеники и Олексіївка) составляет 6,03 млн куб. м, на 22 ноября – 5,76 млн куб. м в сутки. Однако никак нельзя сказать, что разница между номинацией и фактическим транзитом «оседает» на Украине: напротив, если вычесть все номинации на выходе из номинации на входе (в «Судже»), то 21-22 ноября образуется дефицит в 4,0-4,3 млн куб. м в сутки. Т.е. «Газпром» поставляет в ГТС меньше газа, чем требует отдать на выходе (полагаясь, очевидно, на те самые «излишки»).

То, что АО «Молдовагаз» выбирает газа меньше, чем планировал «Газпром», вероятнее всего, никак не связано со злой волей Украины как транзитера газа (ее роль выгдядит пока что сугубо технической), а является двусторонней проблемой (постоянной как сама жизнь) «Газпрома» и правительства Молдавии. В этой связи угроза «Газпрома» сократить подачу газа на ГИС «Суджа», начиная с 28 ноября, «для транзита через Украину в объеме суточной недопоставки», вероятно, не касается поставок российского газа в направлении Словакии и Венгрии. Во всяком случае, оснований думать иначе пока нет.

Руководство OFAC от 22 ноября по реализации политики ограничения цен на сырую нефть российского происхождения не содержит в себе чего-то принципиально нового, о чем бы не говорилось в предыдущие месяцы. Но есть значимые нюансы. Подробности - в комментарии Алексея Белогорьева для РИА "Новости".

В руководстве прописаны оговоренные ранее временные исключения для поставок российской нефти в Болгарию (до конца 2024 г.), а также в неназванные государства-члены ЕС, не имеющие выхода к морю (речь идет о Венгрии и Словакии в случае прекращения трубопроводных поставок через Украину), вакуумного газойля в Хорватию, а также нефти проекта «Сахалин-2» в Японию (в последнем случае - до 30 сентября 2023 г. и только если страной назначения является сама Япония). Еще раз подтверждено исключение для поставок нефти в любом направлении, если она будет загружена до полудня 5 декабря и разгружена в порту назначения не позже 19 января (аналогичное послабление следом за Великобританией и США на этой неделе должен утвердить ЕС). OFAC, как и британский регулятор, выпустивший свои разъяснения 14 ноября, уверяет, что планирует отслеживать, чтобы стоимость сопутствующих услуг (фрахт, страхование и пр.) не превышала рыночного уровня (завышение этой стоимости является, пожалуй, самым простым способом обхода правила «предельной цены»).

Как и предполагалось ранее, «предельная цена» будет действовать до тех пор, пока нефть либо не будет существенно переработана (с получением взамен нее нового продукта), либо ее дальнейшая перевозка не будет связана с морским транспортом. При этом, даже если нефть много раз будет выгружаться и загружаться в разных портах, «предельная цена» на нее продолжит действовать, пока продолжаются ее морские перевозки. Т.е. смена собственника или танкера ничего не изменят.

Некоторой новизной обладают только сугубо технические детали. Например:

- смешение российской нефти с какой-либо другой не считается само по себе ее существенной «трансформацией», т.е. на продукт смешения может также распространяться правило «предельной цены». Это закрывает одну из важных потенциальных «лазеек», но сам этот пункт прописан поверхностно и оставляет широкий простор для интерпретаций;

- американская компания, связанная с морской перевозкой российской нефти, будет обязана хранить все документы, связанные с ней, в течение пяти лет. Т.е. претензии к ней могут быть предъявлены много лет спустя;

- если предельная цена изменится (а ее вроде бы планируется пересматривать раз в несколько месяцев), поставщикам будет дано время для завершения предоставления услуг в соответствии с предыдущей предельной ценой;

- без угрозы санкций можно предоставлять некоторые второстепенные услуги, включая инспекцию, бункеровку и лоцманскую проводку судов, аварийный ремонт, страхование здоровья или ответственности членов экипажа и их эвакуацию в случае ЧП. С некоторыми оговорками – также обработку, клиринг и отправку банковских платежей, если банк исполняет исключительно посреднические функции.

Большое, если даже не центральное, место в тексте руководства OFAC отведено понятию «безопасная гавань», т.е. тем случаям и условиям, при которых американские компании, как-либо связанные с морской перевозкой российской нефти, смогут чувствовать себя спокойно, не боясь санкций, даже если непреднамеренно их нарушили.

С этой целью сами компании разделены на три уровня – по наличию доступа к ценовой информации. Поскольку многие из них не могут самостоятельно проверить соблюдение требований OFAC во всей цепочке поставки нефти, то им придется полагаться на «свидетельства клиентов» (разнообразные подтверждающие документы: счета, контракты, специальные сертификаты и т.п.). При этом обязанностью самих американских компаний является то, чтобы «нефтеперерабатывающие заводы или другие покупатели в третьих странах, которые не ввели запрет на импорт российской нефти, предоставили документацию, подтверждающую, что российская нефть была приобретена по соответствующей предельной цене или ниже нее».

Это не так уж просто, поскольку контрагенты не обязаны предоставлять подобную информацию, но отказ или нежелание предоставить необходимую документацию или подтверждение следует рассматривать как красный флажок, который может указывать на то, что организация приобрела российскую нефть по цене выше соответствующего ценового предела.

https://ria.ru/20221123/lazeyki-1833615855.html

Мировой рынок жидких углеводородов впервые за два года стал профицитным

Консенсус-прогноз ведущих международных агентств (EIA, МЭА и ОПЕК), опубликованный в ноябре 2022 г., показывает, что в 3 кв. 2022 г. мировой рынок жидких углеводородов впервые с момента окончания жестких ковидных локдаунов 2020 г. стал профицитным. При этом профицит оценивается на уровне +0,7 - +1,0 млн барр./сут.

Однако мы полагаем, что данный профицит не будет устойчивым, в первую очередь, из-за вступления в силу принятого в октябре решения стран ОПЕК+ о сокращении добычи на 2 млн барр./сут., начиная с ноября 2022 г.

Таким образом, на фоне общего сокращения темпов роста потребления нефти в мире из-за угрозы глобальной рецессии, вероятно, что к концу текущего года рынок снова войдет в сбалансированное состояние при сохранении текущего уровня мировых цен на нефть в районе $90-95/барр.

Надежно ли прикрыта Европа "зонтиком" поставок американского СПГ?

По итогам почти 11 месяцев 2022 года уже можно говорить, что ЕС "успешно" решил проблему своей зависимости от российского трубопроводного газа, сократив его долю в импорте до 7-8% (в 2021 г. - 45%). И решил ее в том числе за счет радикального увеличения поставок СПГ, в первую очередь, из США. По итогам года импорт СПГ в ЕС может увеличиться в 1,5-1,7 раза (с 75,1 млн т до 115-125 млн т), при этом на долю поставок СПГ из США будет приходиться от 42 до 46%.

Однако так ли надежны поставки американского СПГ в долгосрочной перспективе для европейского газового рынка? Ведь мы знаем, что США обеспечили столь значительный рост поставок СПГ в Европу в этом году, главным образом, за счет обвального падения своих поставок в страны Северо-Восточной Азии (-7,5 млн т г/г), Латинской Америки (-2,9 млн т), а также Южной и Юго-Восточной Азии (-1,5 млн т). Более того, при этом имели место прецеденты нарушения уже заключенных контрактов с азиатскими покупателями СПГ из США, когда трейдерам было выгоднее выплатить неустойку за срыв контракта и перенаправить груз с СПГ в Европу, где цены на СПГ летом этого года били все мыслимые рекорды.

Таким образом, получается, что гарантией надежного обеспечения газом Европы становятся устойчиво высокие цены на европейском газовом рынке, иначе американский СПГ легко "уплывет" в Азию, которая пока не разгоняет цены на СПГ, но вполне способна на ценовое ралли, если это потребуется для обеспечения энергетической безопасности региона.

И в этом контексте любые решения по введению "предельных уровней" цен на газ в ЕС, которые сейчас активно обсуждаются в Брюсселе, могут лишь усилить волатильность европейского газового рынка и ухудшить перспективы сохранения надежного газоснабжения ЕС, как минимум, в ближайшие годы...
https://oilcapital.ru/news/2022-11-03/kak-pravilno-polzovatsya-gazovym-krizisom-evropy-2579911

Главным фактором влияния на европейский газовый рынок становится погода?

В первой половине ноября температура воздуха в Европе, как и в октябре, держалась существенно выше средних многолетних значений, что позволило отложить начало отопительного периода до середины ноября.

Благоприятные погодные условия ожидаются и в ближайшие недели, что, в целом, сдерживает рост биржевых цен на газ. По оценке службы изменения климата ЕС Copernicus от 13 ноября, с вероятностью 50-60% температура воздуха зимой 2022/2023 гг. будет значительно выше многолетних значений на большей части территории Великобритании, Центральной и Южной Европы, и с вероятностью 60-70% – в Северо-Восточной Азии и в России.

Таким образом, погодные условия, по всей видимости, являются основным фактором, определяющим текущую динамику спотовых цен на газ на европейских газовых хабах на фоне относительно стабильного предложения газа и крайне высокого уровня накопленных запасов газа в ПХГ стран ЕС.

По состоянию на 17 ноября фьючерс на TTF с поставкой в декабре 2022 г. продавался по 108,8 евро за МВт·ч (около $1140 за 1 тыс. м3), что лишь на 8,5% выше спотовой цены на TTF в этот день. Для сравнения, в конце октября спотовые и фьючерсные цены на европейских хабах различались более чем в три раза (!)

Таким образом, европейский газовый рынок этой зимой живет по принципу "Важней всего погода в доме, все остальное - суета"...

Успевает ли РФ включиться в СПГ-мейнстрим?

Санкции против РФ, а также саботаж ряда газопроводов, идущих из этой страны в Евросоюз, объективно повысили спрос на сжиженный газ, вызвав дисбаланс на мировом рынке энергоносителей. Это создает не только риски дефицита углеводородов, но и открывает неплохие возможности для поставщиков СПГ. Катар, США, Австралия, Норвегия, Россия и другие поставщики в 2022 году увеличивают объемы экспорта. Однако если в Америке или Катаре проекты по производству СПГ действительно получили отличный стимул для развития, то в РФ с этим процессом все намного сложнее — в ближайшие несколько лет объективно нет мощностей, чтобы «застолбить» как можно больше места на ключевых рынках.


«Если мы посмотрим на итоги этого года, то, скорее всего, цифра [объем экспорта СПГ из РФ] действительно будет в пределах 30 млн т. Возможно, она даже достигнет показателя 31 млн т. Но надо понимать, что такой рост будет обусловлен не добавлением новых мощностей по регазификации в РФ, а работой на предельных или несколько выше допустимых уровнях уже действующей инфраструктуры», — рассказал «НиК» главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов.
@oil_capital

Ослабление санкций против Венесуэлы

В субботу, 26 ноября Chevron получила лицензию OFAC на возобновление деятельности в Венесуэле, таким образом, США пошли на ослабление санкций.

Разговоры об ослаблении санкций против Венесуэлы начались практически сразу после начала СВО, когда США ввели эмбарго на российскую нефть. За неделю до запрета поставок российской нефти в ЕС и дедлайна по введению потолка цен на российскую нефть, OFAC выдало лицензию на добычу и экспорт венесуэльской нефти.

Лицензия выдана на полгода, до 26 мая 2023 года, и позволяет возобновить добычу на четырех месторождениях: Boscan (39% доля владения Chevron), Petroindependiente (25%), Petropiar (30%), Carabobo 3 (34%). Лицензия позволяет экспортировать добытую нефть только в США. Вероятно, таким способом Администрация Д. Байдена планирует снизить цены на нефть, а соответственно и на бензин на своем внутреннем рынке, а также - заместить российскую тяжелую нефть, на которой работали американские НПЗ.

Мы считаем, что ослабление санкций против Венесуэлы будет носить краткосрочное влияние на мировой рынок нефти. На венесуэльских активах Chevron добывалось 200 тыс. барр./сутки в 2019 году до введения санкций. Текущие объемы добычи составляют примерно 150 тыс. барр./сутки, а увеличение добычи до объемов 2019 года может занять более полугода. Таким образом, экспорт венесуэльской нефти в США сможет покрыть лишь 20% от поставок российской нефти (700 тыс. барр./сутки в январе 2022 г.)

Также лицензия OFAC запрещает любые денежные транзакции с правительством Венесуэлы и PDVSA. Таким образом, поставки в США не принесут PDVSA дополнительных средств, но могут быть учтены в счет долга перед Chevron. Вероятно, правительство Венесуэлы не будет способствовать увеличению поставок в США. Так, летом PDVSA прекратила экспорт нефти в Европу для Repsol и Eni и потребовала изменения условий сделки. В текущей ситуации правительство Венесуэлы, вероятно, может попросить возобновления своповых сделок, когда нефть обменивалась на нефтепродукты.

Власть возвращается к ОПЕК+

Сланцевая добыча в США не сможет компенсировать возможного сокращение нефтяных поставок из РФ

Альянс ОПЕК+ наглядно показал коллективному Западу, что он не будет «подыгрывать» антироссийским санкциям, наращивая добычу. Поэтому встает очевидный вопрос: если США и Евросоюз пытаются вытеснить с мирового рынка российское «черное золото», то как они собираются компенсировать выпадающие объемы? Конечно, можно снова уповать на пресловутую американскую сланцевую революцию. Однако пока нет признаков того, что она собирается совершить новый виток.

Кто выиграет и кто проиграет в этой ситуации – анализируется в авторской колонке эксперта Института энергетики и финансов Михаила Журавлева.

Сумеречный флот — хит сезона

Морские перевозки никогда и нигде не были полостью прозрачными. Сейчас процесс их ухода «в тень» только усилился. Очевидно, что Россия может оказаться в уязвимой позиции — «потолок» цен, о котором пока никак не могут договориться страны ЕС, создается как раз для того, чтобы полностью контролировать морские поставки российской нефти со стороны западных перевозчиков и страховщиков.

Есть, конечно, вероятность компромисса: при «высоком потолке» цен $70-75 российские компании захотят поставлять нефть, называя это скидкой, — и сейчас РФ активно пытаются в эту ловушку затащить. Однако эксперты предупреждают, что соглашаться на это не стоит: в случае отказа Москвы цена нефти пойдет вверх, и обеспечить бюджет можно будет меньшим объемом экспорта.

Другое дело — российский мазут. «Эмбарго на нефтепродукты вступает в силу в феврале 2023 года, и в этом сегменте могут быть проблемы, поскольку заместить европейский рынок нефтепродуктов другими рынками, по сути, невозможно», — считает главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов.
@oil_capital

Что важнее для акционеров нефтяных компаний США: инвестиции в добычу или дивиденды?

После волны банкротств 2020 года сланцевые компании США предпочитают направлять значительно выросшую прибыль на выплату дивидендов и погашение долгосрочных обязательств, а не на инвестиционные программы, пишет в своей колонке эксперт Института энергетики и финансов @IEFnotes Михаил Журавлев.

Международные корпорации типа ExxonMobil, BP и Shell являются "дивидендными аристократами" и выплачивают акционерам стабильные суммы как в убыточном 2020 году, так и в сверхприбыльном 2022-м. А более мелкие сланцевые производители США – Chevron, Pioneer, Occidental Petroleum и др. – резко увеличили дивиденды по требованию акционеров.

Исходя из риторики владельцев, сланцевая отрасль зарекомендовала себя как крайне нестабильный и убыточный актив, отсюда стремление монетизировать вложения в сжатые сроки.

Поэтому наращивание добычи любой ценой – не в интересах американской сланцевой индустрии, уверен эксперт.

Будет ли достигнут компромисс по уровню "ценового потолка" на российскую нефть?

Страны ЕС вот уже вторую неделю не могут договориться о приемлемом для всех стран ЕС уровне "ценового потолка" на морские поставки российской нефти, при том, что сами страны ЕС уже с 05 декабря будут обязаны в принципе отказаться от таких поставок в соответствии с требованиями европейского нефтяного эмбарго.

Таким образом, основные баталии внутри ЕС происходят между странами, которые зарабатывают на морских перевозках российской нефти в третьи страны (Греция, Кипр и Мальта) и странами, которые получают российскую нефть по трубе (такие поставки пока не подпадают ни под действие эмбарго, ни под действие "ценового потолка") и, тем самым, независимы от ее морских поставок (Польша). Первые хотят "ценовой потолок" на уровне $70 за баррель, чтобы сохранить свой бизнес, вторые - напротив, стремятся сделать его, по сути, запретительным на уровне $30 за баррель.

При этом до чего-то договориться до 05 декабря европейцы просто обязаны, иначе это сильно ударит по их политической репутации и станет еще одним поводом обвинить ЕС в недоговороспособности по ключевым вопросам внешней политики...

Другое дело, что любая договоренность стран ЕС в этом направлении, по-видимому, не окажет никакого влияния не только на позицию России в этом вопросе (отказ от поставок нефти в страны, которые будут поддерживать "ценовой потолок"), но и на позицию стран-ключевых потребителей российской нефти сегодня (Китай, Индия и Турция), которые также ясно дали понять, что будут играть по рыночным правилам и рассчитывать на российские скидки...
https://www.forbes.ru/biznes/481755-kompromiss-po-neftanomu-potolku-ne-dostignut-kakoj-mozet-byt-vyhod

Сегодня вышли данные по отбору газа из ПХГ ЕС 30 ноября. Если в них нет ошибки (редко, но все-таки иногда GIE резко пересматривает ретроспективные значения, а в данном случае большие сомнения вызывает отбор в Бельгии), то они сенсационны. За один день из ПХГ ЕС было отобрано более 1,1 млрд куб. м газа (1,09% от номинальной мощности). Это исторический рекорд. А для ноября нечто и вовсе из ряда вон выходящее. Пики отбора всегда приходятся на «крещенские морозы» – вторую половину января, иногда на февраль. И то они обычно намного ниже. Предыдущий рекорд был поставлен 28 февраля 2018 г. на уровне 1075 млн куб. м. Даже в самые холодные годы отбор на рубеже ноября/декабря не превышал 600 млн куб. м в сутки.

Если такой отбор действительно имел место (ждем перепроверки GIE), то это тревожный сигнал, говорящий, что с балансом газа на рынке ЕС, вероятно, далеко не всё так благополучно, как об этом принято рассуждать. Арктический антициклон, который принес похолодание в Европу, может задержаться до середины декабря.

Механизм ценового "потолка" на морские поставки российской нефти: разбираемся в деталях

Как известно, 05 декабря вступил в силу механизм установления ценового «потолка» на поставки российской нефти морским путем, принцип работы и начальный уровень которого в $60/барр. были согласованы странами ЕС и «Большой Семерки» в конце ноября-начале декабря.

Принцип ценового «потолка» на российскую нефть предполагает запрет на оказание прямо или косвенно технической помощи, посреднических услуг, а также финансовых услуг или финансовой помощи, связанной с транспортировкой, в том числе путем перевалки с судна на судно (ship-to-ship), в третьи страны нефти, произведённой в России или вывезенной оттуда, при условии, что она была продана по цене выше установленного ценового потолка.

Однако принятый механизм ценового «потолка» для морских поставок российской нефти имеет ряд ключевых особенностей:

• Расходы на доставку, фрахт, таможню и страхование не включены в предельную цену и должны быть выставлены отдельно по коммерчески обоснованным тарифам. Таким образом, речь идет о введении ценового «потолка» в отношении цены FOB для морских поставок российской нефти.

• Ценовой потолок применяется с момента отгрузки российской нефти морским транспортом до первой продажи на суше «в юрисдикции, отличной от Российской Федерации». Это означает, что после того, как нефть прошла таможенную очистку «в юрисдикции, отличной от РФ», ограничение цены не распространяется на ее дальнейшую перепродажу на суше. Однако, если после таможенной очистки сырьё вывозится обратно морем «без существенной переработки за пределами РФ, ограничение цены, по-прежнему, применяется».

• Механизм ценового «потолка» не применяется, если российская нефть была загружена в танкер до 5 декабря 2022 г. и разгружена до 19 января 2023 г.

• В случае, если российская нефть поступает на НПЗ вне российской юрисдикции, разрешающей ее импорт, а затем экспортируются нефтепродукты, то импорт нефти должен подчиняться условию ценового потолка, а экспортируемые нефтепродукты - уже нет. При этом смешение нефти (блендинг) «не является случаем переработки».

• Запрет на оказание услуг по перевозке российской нефти или нефтепродуктов судами под флагом третьих стран распространяется на суда, которые в прошлом перевозили такие товары, приобретенные сверх предельной цены, при условии, что оператор, ответственный за эту перевозку, знал или имел разумные основания подозревать, что дело обстоит именно так. Страховые, брокерские и иные компании не могут предоставлять услуги, касающиеся транспортировки российской нефти, таким судам в течение 90 дней после даты выгрузки груза, приобретенного сверх предельной цены.

Послабления в реализации введения "потолка" цен на российскую нефть предусмотрены для ряда государств Евросоюза (аналогичные послаблениям в отношении эмбарго ЕС на морские поставки российской нефти), а также для Японии. Последней до 30 сентября 2023 г. разрешаются все операции, связанные с морской транспортировкой нефти, добываемой в рамках проекта «Сахалин-2», при условии, что она «предназначена исключительно для ввоза в Японию». В то же время ЕС разрешил оказывать услуги по транспортировке российской нефти морем с проекта «Сахалин-2» в Японию сроком до 5 июня 2023 г.

Цены на Urals де-факто уже соответствуют текущему уровню ценового "потолка"

С учетом того, что введенный 05 декабря механизм установления предельных цен на российскую нефть, по сути, касается только цены FOB для российской нефти (расходы на доставку, фрахт, таможню и страхование не включены в предельную цену и должны быть выставлены отдельно по коммерчески обоснованным тарифам), то можно констатировать, что уже сегодня российская нефть марки Urals торгуется ниже ценового "потолка".

Однако расслабляться не стоит, поскольку "потолок" может пересматриваться, и Россия должна выстраивать, по сути, параллельный контур финансово-логистического обеспечения экспортных поставок своей нефти, который должен быть независим от западных посредников и устойчив к санкционному давлению.

Почему российский ответ на потолок "цен" на нефть должен быть взвешенным

Сегодня в средствах массовой информации (Ведомости) появился перечень возможных вариантов ответа России на введенный 05 декабря западными странами "потолок" цен на морские поставки российской нефти, однако ни один из них (во всяком случае в приведенной интерпретации журналистов) не отвечает в полной мере интересам российской нефтегазовой отрасли и вот почему.

Так, запрет на поставки нефти в страны, поддержавшие введение ценового "потолка", не имеет особого экономического смысла. Сегодня в т.н. широкой коалиции сторонников "потолка" цен на российскую нефть мы видим только страны "Большой Семерки" и ЕС, куда мы и так не поставляем нефть (напомню, что для ЕС соответствующий запрет вступил в силу тоже 05 декабря). Исключение - Япония, но она "пробила" исключение из ценового "потолка" поставок российской нефти с проекта "Сахалин-2", как минимум, до сентября 2023 года. Так зачем нам "обрубать" наши поставки туда, где и так готовы брать российскую нефть на рыночных условиях? И к тому же лишать Сахалинскую область доходов от такого экспорта?

Введение же какой-либо фиксации предельного уровня дисконта на российскую нефть также опасно, потому что как только такой уровень дисконта будет озвучен (в абсолютном выражении или даже в процентах от цены Brent), то все клиенты российских нефтегазовых компаний из числа стран, не присоединившихся к ценовому "потолку", будут просить именно такую скидку на российскую нефть. А в условиях ограниченного выбора покупателей российской нефти, наши компании будут вынуждены ее предоставлять.

Введение запрета на экспорт по контрактам, куда будет включено условие потолка цен, выглядит при этом наиболее разумной и рыночной мерой, поскольку, по сути, предвосхищает возможные действия ряда игроков, например, крупных нефтетрейдеров, торгующих российской нефтью. Более того, эта мера в полной мере отвечает нашей позиции о сохранении базовых рыночных принципов торговли российской нефтью. Однако ее эффективность будет носить ограниченный характер, поскольку коснется, по сути, только трейдинга. Представляется, что крупные покупатели из Китая, Индии или Турции и так не должны будут включать подобные условия в контракты, ибо это будет означать официальное признание ими ценового "потолка", который они официально отвергают.

Другими словами, не стоит гнаться за поспешными ограничительными мерами с нашей стороны, а стоит действовать, в первую очередь, в интересах российской нефтегазовой отрасли по принципу "не навреди". И здесь наиболее верным решением станет планомерная работа по выстраиванию российской независимой финансово-логистической инфраструктуры для обеспечения экспорта российской нефти в дружественные и нейтральные страны. И наши контрсанкции не должны создавать новых ограничений для экспорта российской нефти, поскольку в таком случае они будут работать отнюдь не в наших интересах!

С фрахтом надо что-то делать!

В последние недели наблюдается существенный рост стоимости фрахта из-за временной нехватки танкеров, готовых перевозить российскую нефть, поскольку судовладельцы неохотно предлагают услуги по доставке российской нефти из-за неопределенности с правоприменительной практикой в отношении ценового «потолка» на российскую нефть.

В частности, резко взлетели ставки по маршруту Балтика-Сингапур (в 7 раз выше, чем в начале 2022 г.). Стоимость фрахта российской нефти из портов Азово-Черноморского бассейна в начале декабря выросла примерно на 27,9% (м/м) при отправке в Европу и на 5,1% (м/м) при отправке в Сингапур. Несмотря на короткое транспортное плечо также выросли ставки фрахта из российского порта Козьмино в Китай: на 25-27% (м/м).

Если такие ставки фрахта сохранятся, то чистая выручка продавцов нефти марки Urals может снизиться до $40-45/барр. (!) на экспортном базисе FOB Приморск, Усть-Луга и Новороссийск, что значительно ниже установленного ценового «потолка» в $60/барр.

О дивный новый рынок!

С начала месяца цена на Brent упала на $4,7, WTI на все $8,5. И это спустя три дня после наступления эмбарго ЕС на российскую нефть. Если в ковидный 2020 г. все экономические проблемы объяснялись термином «логистические проблемы», то в 2022 г. на нефтяном рынке закрепилось «ожидание рецессии». И хотя два термина предельно ясны, ситуация ни тогда, ни сейчас прозрачнее не становится.

Цена на WTI сдерживается интервенциями нефти из SPR: за неделю, закончившуюся 2 декабря, запасы снизились на умеренные 2,1 млн. барр. Зато за предыдущую неделю коммерческие запасы снизились на рекордные (в 2022 г.) 12,6 млн. барр, а из 4 ноябрьских недель 3 вошли в пятерку крупнейших (в 2022 г.) сокращений запасов. Также отметим, что добыча нефти в США растет значительно медленнее, чем ожидалось - всего на 5,6% (за 9м2022, YoY), а Минэнерго США несколько раз понижало прогноз добычи. При этом экономика США не показывает явных признаков рецессии: промышленный индекс рос до июля, и по октябрь остается стабильным, как и продажи. Можно заметить стагнацию с июня, однако следов рецессии не обнаружено.

В итоге: запасы падают, добыча растет медленнее, чем ожидалось, рецессия отсутствует, а цена внезапно снижается «на ожиданиях». Если вспомнить, что объем бумажного рынка значительно больше, чем физического, все становится на свои места. Фактически цена на нефть зависит от «ожиданий» спекулянтов, хедж-фондов, банков, и гораздо меньше – от физических участников вроде нефтедобывающих компаний, переработчиков и т.д. Кстати глава Минэнерго Саудовской Аравии придерживается аналогичного мнения: «Бумажный и физический рынки становятся все более разобщенными. В некотором смысле рынок находится в состоянии шизофрении, и это создает своего рода рынок йо-йо и посылает ошибочные сигналы».

Похожая ситуация сложилась на мировом рынке, за первую декабрьскую неделю: вступило в силу эмбарго ЕС, возникла пробка танкеров в Турции на 18 млн. барр., Китай решил смягчить ковидную политику. Но цена на Brent не благодаря, а вопреки падает – видите ли, ожидание «рецессии». Нет, это - недоразумение, которое рынок должен исправить.

*Мы согласны с риском рецессии, спад по-прежнему реален. Однако это структурная проблема, которая не может оказывать на рынок столь быстрого влияния.