Месяц после санкций OFAC. Влияние пока некритично.

- Морской экспорт нефти из России после санкций даже вырос - 3,2-3,3 млн барр./сут. в середине января. Февральские танкеры пока досчитываются.

- В январе из портов РФ вышло 97 млн барр. российской нефти, из которых 50% уже разгружено, 40% еще в пути, 10% ожидают разгрузки. Это вполне сопоставимо со среднемировым распределением на текущую дату.

- Число танкеров с неопределенной страной назначения растет постепенно и без резких скачков. Это соответствует динамике прошлых месяцев (танкеры не сразу определяют точку назначения). Для судов, вышедших 01-12 февраля, уже 43% танкеров определились с точкой назначения.

- Средний срок доставки нефти в январе остался на том же уровне, что и в декабре 2024 г. - 22-23 дня. Заметных вынужденных простоев танкеров с российскими нефтеналивными грузами пока не выявлено.

Уголь в Тамань. Грузи, пока дают

- В декабре российский уголь активно поехал в порты АЧБ, а в январе ж.-д. отгрузки в адрес Тамани (основной угольный порт на Юге) вообще достигли рекордных 2.1 млн т

- Две причины: РЖД разгрузило сеть от порожняка, и сейчас низкий сезон по другим грузам и пассажирам

- Пока РЖД согласовывает заявки, угольщики хотят вывезти в порт по максимуму. Узкое место сейчас именно на ж.-д., а склады в Тамани позволяют накапливать уголь. Плюс и перевалка подтягивается где-то с лагом в месяц. В январе уже перевалили 1.8 млн т российского угля.

- Сейчас ставки перевалки угля в Тамани значительно ниже, чем весной 2024 г., когда угольщики устроили бойкот терминалу. Значит есть все шансы показать рост перевалки в 2025 г.

Внутренние цены на газ в России продолжат расти...

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов принял участие в работе Форума "Газ России 2025", где представил среднесрочные перспективы развития газовой отрасли России в текущих условиях.

К 2030 году добыча газа может восстановиться до пикового уровня 2021 г. (760-765 млрд м3), экспорт тоже пойдет вверх, но уровень его доходности будет несопоставим с показателями, характерными для периода до 2022 года. Рост внутреннего спроса на газ (электрогенерация, газохимия, ГМТ, социальная газификация и пр.) будет сглаживаться за счет повышения энергоэффективности экономики страны. А вопрос создания внутреннего рынка газа, по-видимому, вновь заменят опережающим повышением цен и тарифов на газ. Ожидается, что ко 2 пол. 2025 г. регулируемые цены на газ будут на 35% выше относительно ноября 2023 г. для промышленности и на 23% для населения.

Санкции всё же повлияли на экспорт с Сахалина

- В 2024 г. нефть с Сахалина стабильно перевозилась в Китай флотом из 11-ти танкеров со сроком доставки 7-9 дней

- После ужесточения санкций в январе 2025 г. начались проблемы, поскольку все танкеры попали в список OFAC. За 01-15 января "зависли" три танкера (они уже 30-40 дней кружат возле Китая). Во второй половине января к ним добавилось еще 4 танкера. Они также не могут разгрузить нефть в КНР.

- При этом отгрузки с Сахалина продолжаются без заметного снижения - 217 тыс. барр./сут. в первой половине февраля. 4-ем танкерам из списка пока удается заходить в китайские порты. Также для перевозки было привлечено судно Galaxy (типа Aframax), которое ранее не использовалось для сахалинской нефти, но тоже в списке OFAC.

Китай начал создавать выделенные логистические центры для приема санкционных танкеров

Китай начал работу по выделению портовых терминалов у себя в стране исключительно для работы с санкционной нефтью, в т.ч. из России и Ирана.

Так, по информации агентства Bloomberg, государственная компания Shandong Port Group, которая традиционно обеспечивала прием иранской и российской нефти (сорта ESPO и Sokol) в интересах независимых китайских НПЗ провинции Шаньдун, продала один из своих портовых терминалов в Дунъине частной организации (ее название не раскрывается), что позволило обеспечить выгрузку нефти с одного из санкционных танкеров российского "теневого" флота уже в январе 2025 г. Аналогичные действия по передаче ряда нефтеналивных терминалов в частные руки были осуществлены в порту Яншань, к югу от Шанхая, а также в южном порту Хуэйчжоу, который в прошлом месяце также получил партию нефти с санкционного танкера.

Таким образом, наши предположения о постепенном создании независимой логистической инфраструктуры для приема санкционных танкеров, высказанные еще месяц назад, становятся реальностью.

Если Россия и США договорятся, то следующими в РФ могут вернуться Япония и Южная Корея

Если Россия и США вновь найдут точки соприкосновения, чтобы Вашингтон в той или иной форме вернулся в российскую нефтегазовую отрасль (о чем пока говорить крайне преждевременно), то первыми после Штатов в Россию захотят вернуться страны Азии - Япония и Южная Корея, которые, будем откровенны, до последнего сопротивлялись участию в санкционных ограничениях против России в энергетической сфере. Такое мнение высказал РИА Новости Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов https://ria.ru/20250219/rossija-2000221685.html

Экспорт российской нефти в Турцию упал до минимума

- Появились сообщения, что турецкая Turpas перестала закупать российскую Urals из-за санкций США. Последние танкеры должны прийти в феврале. В 2024 г. холдинг закупал 225 тыс. барр./сут. нефти из России (70% экспорта в Турцию).

- Морские отправки российской нефти в Турцию к середине февраля упали до минимума с сентября 2024 г. - 183 тыс. барр./сут. 85% отгрузок Urals в Турцию идут из Приморска и Усть-Луги, а 15% - из Новороссийска

- С 25 января прекратились отгрузки нефти в адрес НПЗ Turpas в Измите (мощность 11,3 млн т в год), НПЗ пока переключился на закупку ливийской нефти.

- За 01-18 февраля Россия отгружала Urals только в адрес порта Алиага, где расположены НПЗ Star компании SOCAR (мощность 12 млн т) и Измирский НПЗ Turpas (мощность 11,9 млн т). Отгрузки в адрес порта Немрут, который также расположен рядом с этими НПЗ, прекратились с 31 января. Вместо российской нефти в эти порты активно пошла нефть из Гайаны - 16 февраля было направлено сразу два судна с 2 млн барр. сырой нефти.

Цены энергоугля на минимуме

- Цена ключевого угольного бенчмарка в АТР - FOB Newcastle - к середине февраля упала до минимума с мая 2021 г. - $102/т

- Падение цен идет, несмотря на снижение экспорта. Дожди и штормы в январе уронили экспорт в Австралии на 27% (м/м), а в Индонезии - на 17% (м/м). Протесты на ж.-д. линии в Колумбии привели к падению поставок на 41% (м/м). Суммарно, три страны снизили экспорт энергоугля на 15 млн т (м/м) до 58 млн т в январе. Это ощутимый спад, но цены его не заметили.

- Вот и реализовался фактор рекордной добычи и импорта угля в Китае в конце 2024 г. Мощных драйверов спроса нет, а запасы угля накоплены. А еще и Индия уже пятый месяц подряд сокращает импорт энергетических марок (г/г).

- Остается надежда либо на устойчивое снижение экспорта, либо на жаркую весну в Азии с низкой выработкой на ГЭС.

В ожидании танкерной "войны"?

В последние недели участились сообщения о нештатных ситуациях с танкерами, перевозящими российские нефтеналивные грузы, как на Балтике, так и в Средиземноморье. Так, по данным Reuters, в январе-феврале 2025 г. произошли три инцидента со взрывами на нефтяных танкерах, ранее заходивших в российские порты или перевозивших партии российской нефти. Добавим к этому взрывы на танкере Koala в российском порту Усть-Луга на Балтике 09 февраля этого года.

Кроме того, в конце прошлого года произошла целая серия инцидентов с повреждениями подводных кабелей на Балтике, в причастности которых обвинили опять-таки суда, перевозившие российские нефтеналивные грузы. При этом такого рода событий в практике морского судоходства в этих регионах до этого НЕ НАБЛЮДАЛОСЬ!

Если оставить за скобками детали расследований каждого конкретного инцидента (тем более, они еще не завершены), то складывается впечатление, что формируется "почва" для введения ограничений (от возможности выборочного досмотра до особых требований к страхованию) на свободное перемещение танкерного флота, перевозящего российские нефтеналивные грузы. При этом причина - самая благовидная - интересы безопасности и забота об экологии. Напомню, что еще в 2023 г. подобного рода инициативы с целью "предотвращения риска экологической катастрофы на Балтике" последовательно выдвигались Эстонией, Латвией и Данией, а российский МИД обещал дать жесткий ответ на них, руководствуясь принципами свободы морского судоходства. В конце 2024 - начале 2025 года эти разговоры возобновились вновь, но уже в контексте произошедших инцидентов, которые теперь отмечаются не только на Балтике, но и в Средиземном море.

Ранее в контексте анализа возможных санкционных ограничений мы писали о рисках введения подобного рода "экологических" ограничений на свободный проход российских нефтеналивных грузов через европейские моря, но оценивали угрозу их введения как низкую с учетом непредсказуемых последствий, которые могут выйти далеко за рамки экономических ограничений и спровоцировать геополитический конфликт между Россией и странами ЕС.

Однако события последних недель навевают тревожные мысли о том, что кому-то очень хочется масштабного инцидента с российской нефтью на маршрутах ее транспортировки через европейские моря. Поскольку экологическая катастрофа в сознании европейцев, озабоченных проблемами экологии и климата, может стать достаточным основанием для новых рестрикций в отношении российской нефти. И нам нужно быть предельно внимательными, чтобы не допустить такое развитие событий...

Импорт угля в Китай: падение на словах, стабильность на деле

- 24 февраля агентство Reuters сообщило, что китайская Shenhua (крупный угледобытчик и импортер) прекратила спотовые закупки импортного угля на фоне роста запасов в портах. Это хорошо укладывается в картину "На рынке Китая избыток". В итоге цены на уголь в АТР в январе-феврале 2025 г. падают до минимумов с мая 2021 г.

- Mysteel: по состоянию на 21 февраля запасы энергетического угля в 55 крупных портах КНР почти достигли исторического максимума августа 2019 г.: 73 млн т

- Но системы отслеживания балкеров показывают стабильность импорта угля в Китай. В январе в порты КНР прибыло 28,4 млн т, а в феврале (с учетом балкеров в пути) - 23,8 млн т. Это примерно уровень 2024 г. и значительно выше 2023 г.

- Китаю выгодно держать запасы угля высокими, чтобы выходить на заключение срочных контрактов по низким ценам (этот тренд начался еще в 2024 г.) и минимально закупать на споте. В итоге китайские компании увеличивают закупки по срочным контрактам, запасы угля в портах еще вырастают, и этот цикл не позволяет ценам расти. Сейчас рынок угля - это рынок покупателя, причем китайского

Погрузка угля на сети РЖД. Всё не так плохо

- РЖД выпустило статистику погрузки на сети РЖД в феврале 2025 г. Суммарно по всем грузам падение на 9% (г/г) до 87 млн т или на 6% в суточном выражении (февраль 2024 г. был високосным)

- Но погрузка угля в суточном выражении в феврале осталась на уровне прошлого года: 961 тыс. т в сут. или 26,9 млн т. Хотя это на 7% ниже февраля 2023 г.

Цены на газ в Европе будут кусаться еще год

Запасы газа в подземных хранилищах (ПХГ) Европы опустились ниже 38% впервые за более чем три года. Цена на этот энергоресурс также остается довольно высокой и в феврале в среднем составила почти $550 за тыс. кубометров.

Заместитель директора Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев рассказал ИнфоТЭК, что ситуация пусть и остается для Европы сложной, но пока не является критической, так как до конца не понятно как именно будет развиваться ситуация – все будет зависеть от погодных условий.

Тем не менее, как указал эксперт, проблема восполнения запасов в условиях низкого предложения и стабилизации спроса будет удерживать цены на относительно высоком уровне в течение всего 2025 года.

"Весной-летом я все-таки ожидаю умеренной сезонной просадки цен, хотя есть и голоса в пользу того, что этого может не произойти, среднегодовая спотовая цена TTF, по моей оценке, увеличится в 2025 г. на 20% год к году", — заметил он.

Эксперт добавил, что текущие запасы кажутся низкими только в сравнении с их аномально высокими уровнями 2020, 2023 и 2024 гг. Белогорьев напомнил, что в 2017 и 2018 гг. их было и вовсе 30%, но в итоге никто не остался без газа.

"Поэтому проблема не в запасах, а в довольно остром дефиците текущего предложения газа, с которым, наравне с погодным фактором, связан повышенный отбор из ПХГ", — сказал он.

По его словам, никто не знает точно, каким будет отбор газа в марте. Ретроспективно он колеблется в большом диапазоне в зависимости от погодных условий.

Он отметил, что вероятнее всего, запасы к 31 марта снизятся еще на 7-10 млрд кубометров, то есть до 30-33% от номинальной мощности.

"Само по себе это не критично: в 2018 г., например, запасы падали ниже 18%. Но это создаст большой дополнительный летний спрос со стороны ПХГ: к 2024 г. прибавка составит около 25 млрд кубометров", — рассказал аналитик.

Таким образом, перед Европой встают две проблемы: как физически найти такой объем на рынке и по какой цене. Если цены летом при закачке газа в ПХГ будут выше, чем зимой при его отборе, то ломается вся экономика хранения газа, и это вынуждает владельцев газа придерживать его зимой в ожидании повышения цен.

Следующий сезон может оказаться для Европы непростым, считает эксперт. Чтобы просто сбалансировать годовой спрос, ЕС нужно увеличить импорт СПГ на 30 млрд кубометров в год.

"Но по большинству оценок, такого объема на рынке в 2025 г. не будет, более того, почти весь приток новых поставок придется на осень-зиму, а весной и летом на рынке СПГ сохранится явный дефицит. В условиях такого дисбаланса к 1 ноября, скорее всего, в ПХГ удастся накопить лишь 80-85% от мощности активного газа (в 2024 г. – 95%)", — сказал эксперт.

Белогорьев заметил, что некоторую поддержку может оказать государственное субсидирование закупок газа для хранения, но насколько эта идея работоспособна, пока непонятно. Если оно и будет то лишь в немногих странах, вроде Германии или Австрии.

"В любом случае вступать в зиму с относительно низкими запасами газа рискованно. Но если зима окажется "теплой", то эти риски будут сглажены. Неясно и на какой объем СПГ Европа может рассчитывать в I квартале 2026 года – от этого тоже многое зависит", – объяснил аналитик.

Импорт угля в Китай. Рекорды, несмотря на риторику.

- Китай все активнее говорит о планах сократить импорт угля в 2025 г. Компании заявляют о прекращении спотовых закупок и затоваривании. На этом фоне цены падают, и Китай наращивает (!) закупки.

- В январе-феврале 2025 г. импорт угля в КНР вырос на 2% (г/г) до 76 млн т, обновив рекорд прошлого года.

- Вероятно, что китайские компании чувствуют, что долгое время цены не будут такими низкими. FOB Newcastle в марте опустился ниже $100/т и уже близок к точке безубыточности австралийских угольщиков ($95/т). Индонезия продавливает цену вверх через административный ресурс. Плюс страдает рентабельность добычи внутри Китая. Предложение скоро отреагирует на низкие цены и надо успеть закупиться.

Отменят - не отменят, ужесточат - не ужесточат...

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов поделился своим видением санкционной политики США в отношении России при Дональде Трампе в комментариях деловому изданию Forbes https://www.forbes.ru/biznes/532865-amerikanskij-knut-i-russkij-pranik-ssa-usloznaut-rascety-za-rossijskie-neft-i-gaz

Российский нефтяной экспорт чувствует себя комфортно

В 2025 году американские санкции, несмотря на их масштаб, так и не смогли кардинально изменить объем поставок нефти из России. Так, по данным Bloomberg, поставки нефти из России по состоянию на 9 марта увеличились почти на 300 тыс. барр./сут. и восстановились до осенних показателей прошлого года (3,4 млн барр./сут.).

Главными причинами стали:

- Снижение мировых цен на нефть до $70/барр. Оно привело к ожидаемому сокращению цен на российскую нефть до уровня ниже "ценового потолка" в $60/барр. (с учетом санкционного дисконта в $12-13/барр.) и фактическому снятию санкционных рисков с фрахта таких грузов для всех грузоперевозчиков, включая европейских.

- Наличие доступного танкерного флота. По данным Vortexa, 60% судов, перевозящих нефть из России в первые месяцы 2025 года, ранее не были замечены в ее перевозках, как минимум, с лета 2024 г. Более того, 15% вообще не выполняли таких рейсов с 2023 года.

- Возможность разгрузки российских танкеров, попавших в санкционные списки США, за счет выделения для этих целей отдельных частных причалов в ряде китайских государственных портов (Шаньдун, Яншань и др.).

- Увеличение числа страховых компаний из России, страховки которых принимаются покупателями российской нефти, в первую очередь, Индией.

- Увеличение доли платежей за российскую нефть в национальных валютах (юанях, рублях и дирхамах ОАЭ) с использованием крипторынков для их взаимной конвертации с целью ухода от использования доллара при таких операциях.

Продолжаем следить за развитием событий...

На «Газпром» надвигается ветер перемен

Газовый холдинг на пороге больших реформ, без которых не сможет нормально функционировать. Оптимизация работы, включая более жесткий контроль над дочерними предприятиями, а также сокращение сотрудников – изменения, которые были озвучены газовым холдингом еще в январе этого года.

«Укреплять вертикаль управления, по сути, уже попросту некуда. Перед компанией два варианта. Первый – оптимизировать транспортную инфраструктуру, часть которой простаивает и является убыточной. Содержать ее сейчас невыгодно. Но «Газпром» всегда был консервативен в этом плане и вот так просто избавляться от активов не готов. Второй вариант – продолжать давить на правительство с целью дальнейшего поднятия цен на тарифы за газ и транспортировку»,

– считает директор по исследованиям Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев.
@oil_capital

ОПЕК+ с апреля "приоткрывает краны": надолго ли?

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов дал развернутое интервью корреспонденту РИА "Новости" касательно решения ОПЕК+ о начале постепенного восстановления добычи странами альянса с 01 апреля 2025 года https://ria.ru/20250328/gromov-2007664176.html

Экспорт угля из России в марте резко сократился

В марте экспорт угля из крупных российских портов значительно снизился, особенно на северо-западе страны. Так,, отгрузки из Усть-Луги упали на 30% год к году, до 2,4 млн т, а из Находки и Восточного — на 21%, до 3,7 млн т. В Мурманске поставки остались на уровне 1,2 млн т.

Основная причина — падение цен на энергетический уголь до $63–66 за тонну (минимум с июня 2024 года). Сохранять рентабельность могут только компании с собственными перевалочными мощностями. Дополнительные сложности создает политика РЖД по борьбе с порожними вагонами. Подробнее об этом см. комментарий старшего эксперта Института энергетики и финансов Александра Титова газете "КоммерсантЪ" https://www.kommersant.ru/doc/7621774

Решение ОПЕК+ не приведет к заметному росту добычи нефти в России в 2025 году

С учетом необходимости компенсации перепроизводства нефти, допущенного Россией в 2024 году в объеме до 700 тыс. барр./сут., рост добычи нефти в нашей стране по итогам 2025 года, по-видимому, будет достаточно скромным, в пределах 1-2 млн т (с 516 млн т в 2024 г. до 517-518 млн т в 2025 г.).

Однако для России сейчас намного важнее не увеличение добычи нефти, а ее стоимость на мировом рынке. С 2022 года в приоритете РФ не погоня за объемами добычи, а ее максимально эффективная монетизация, в т.ч. через участие в механизмах управления добычей ОПЕК+. Поэтому если к концу года при активном участии Россия мировые цены на нефть не упадут ниже 70 долл./барр., это будет более важным результатом, чем просто рост добычи нефти в стране при падающем мировом рынке. Подробнее об этом см. комментарии Главного директора по энергетическому направлению Алексея Громова интернет-порталу "Нефть и Капитал" https://oilcapital.ru/news/2025-04-02/opek-vosstanavlivaet-pozitsii-na-rynke-rossiya-polzuetsya-momentom-5360311.

Пошлины Трампа – это угроза и возможности для производителей угля

Новые пошлины США против ряда стран могут стать причиной роста спроса на уголь, особенно в Азии. Азиатские производители не станут возросшие из-за пошлин затраты перекладывать на увеличение стоимости товаров, тем более на экспортную продукцию. Они попытаются сэкономить, в том числе на энергопотреблении. А уголь — самый дешевый из источников энергии, если смотреть в краткосрочном периоде.

Но это в теории. На практике перспективы роста потребления угля — под большим вопросом.

«Не считая Японии и Южной Кореи, у многих стран в Азии в энергобалансе большую роль и так играет уголь, который дополняется гидроэнергетикой и ВИЭ-генерацией. Не так много газа в балансе, который можно поменять на уголь, следовательно, подстегнуть резко на него спрос»,

— сказал старший эксперт Института энергетики и финансов Александр Титов.
@oil_capital

Может ли торговая война США и Китая дать шанс "Силе Сибири-2"?

Об этом в комментариях газете "Новые известия" рассуждает Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов https://newizv.ru/news/2025-04-14/shans-dlya-sily-sibiri-2-tramp-pomozhet-gazpromu-narastit-postavki-gaza-v-kitay-436548