한투증권 미국/중국전략 정정영

CXMT 계속 침투 ======================== ~ 에이수스, 기가바이트, MSI 등 PC용 메인보드를 주로 생산하는 대만계 메인보드 제조사가 중국 최대 D램 업체인 창신메모리(CXMT)의 DDR5 메모리 공식 지원을 확대하고 있다. ~ 이들 업체는 최근 메인보드용 UEFI 펌웨어(바이오스) 업데이트를 통해 CXMT DDR5 모듈이 적용된 메모리의 호환성 강화에 나섰다 ~ PC용 메인보드의 절대 다수를 차지하는 글로벌 제조사 3곳이…

~ 업계에서는 당장은 CXMT의 시장 영향력이 제한적이지만, 수율 안정화와 생산능력 확대가 이어질 경우 PC용 D램을 시작으로 중국산 메모리의 글로벌 침투 속도가 빨라질 수 있다는 관측이 나온다

https://n.news.naver.com/article/029/0003041905?sid=101

Naver

中 CXMT, DDR5 수율 90% 돌파…삼성전자와 격차 단 2%p

중국 메모리 업체 창신메모리(CXMT)가 DDR5 생산 수율을 90% 이상으로 끌어올리며 삼성전자 등 글로벌 메모리 선두 업체와의 기술 격차를 급속도로 좁히고 있다. 주요 PC 업체들이 CXMT 메모리 인증을 마치고

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[한투증권 미국/중국전략 정정영]

• 바뀐 것과 바뀌지 않은 것

>> 미국주식 전략 자료를 작성했습니다. AI의 장기적/구조적 성장 모멘텀에는 변함이 없을 것이나 그 외 분야에서는 변수가 늘어나고 있습니다. 트럼프 행정부가 더 극단적인 시나리오를 이끌어 갈 가능성은 제한적인 것으로 판단하는 가운데, 시장 색깔 전환에 준비해야 한다고 생각합니다. 그동안의 쏠림은 완화될 것으로 전망하며 경기민감주를 주목합니다.

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▶ 트럼프 대통령의 전략은 매번 혼란스러워 보이지만 결국에는 같은 패턴

▶ 더 극단적인 시나리오를 이끌기는 제한적. 공포보다 기회가 커질 수 있는 시기

▶ ‘Structural’에서 ‘Cyclical’로 전환될 시장. 경기민감주 중심의 포트폴리오 권고

* 보고서 링크: https://vo.la/AYgUu0r

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[한투증권 미국/중국전략 정정영] • 바뀐 것과 바뀌지 않은 것 >> 미국주식 전략 자료를 작성했습니다. AI의 장기적/구조적 성장 모멘텀에는 변함이 없을 것이나 그 외 분야에서는 변수가 늘어나고 있습니다. 트럼프 행정부가 더 극단적인 시나리오를 이끌어 갈 가능성은 제한적인 것으로 판단하는 가운데, 시장 색깔 전환에 준비해야 한다고 생각합니다. 그동안의 쏠림은 완화될 것으로 전망하며 경기민감주를 주목합니다. ========================…

돈 풀기

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~ President Donald Trump is looking for new policy pledges he can present to voters ahead of the midterm election, according to a top economic aide and a former administration official, including potentially calling on Congress to cut capital gains taxes and create an exemption for certain home sales

https://news.bloombergtax.com/daily-tax-report/trump-weighs-call-for-capital-gains-tax-cuts-as-midterm-boost

Bloombergtax

Trump Weighs Call for Capital Gains Tax Cuts as Midterm Boost

President Donald Trump is looking for new policy pledges he can present to voters ahead of the midterm election, according to a top economic aide and a former administration official, including potentially calling on Congress to cut capital gains taxes and…

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* 미국이 기술 막는만큼 중국도 막아 갈겁니다 ======================== ~ 발개위는 "법에 따라 외국 자본의 마누스 프로젝트 인수에 대해 투자 금지 결정을 내렸다"며 "당사자에게 해당 인수 거래를 철회할 것을 요구했다"고 밝혔다 ~ 앞서 페이스북과 인스타그램 등의 운영사인 메타는 지난해 12월 AI 에이전트 기업인 마누스를 인수한다고 발표한 바 있다. 인수 금액은 20억 달러(약 2조8870억원) 이상인 것으로 알려졌다 htt…

미중은 안 친해집니다

https://n.news.naver.com/article/001/0016245983?sid=104

Naver

마누스, 中당국 제동에 독립회사로 복귀…"메타와 분리"

中 거래 철회 명령 넉달만…"세계 일부 지역의 규제 준수" 미국 기술 대기업 메타의 중국계 인공지능(AI) 스타트업 마누스 인수 거래가 중국 당국의 제동으로 완전히 무산됐다. 11일(현지시간) 마누스는 자사 홈페이지

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BofA: 오늘밤 CPI는 “예상밖 하락” 영향이 더 큼. 핵심CPI가 예상보다 낮으면 9월 금리 인상 제외될 가능성

• 시장은 인플레이션 ‘예상밖 상승'보다 '예상밖 하락'에 더 크게 반응할 것

• 핵심 CPI가 전월대비 0.1%로 예상보다 낮게 나오면 9월 금리 인상 기대는 사실상 소멸. 미국 국채 금리와 달러에 이중 압박. 반면 0.3%로 예상치를 넘어서면 9월 금리 인상 다시 고려 대상으로 끌어올릴 것

• 다만 케빈워시의 태도에는 여전히 의문 존재. 8월 데이터도 검증이 필요한 만큼 결론 확정 불가

美银：今夜CPI“下行意外”影响更大，若核心CPI意外走低或将排除9月加息
银在CPI前瞻报告中指出，市场对通胀“下行意外”的反应将显著大于“上行意外”。若核心CPI环比录得0.1%低于预期，9月加息将基本出局，并对美债利率和美元形成双重压力；而0.3%的超预期虽将9月加息重新纳入视野，但因沃什态度存疑及8月数据尚待验证，并不能锁定结果。

https://wallstreetcn.com/articles/3779245#from=android

美银：今夜CPI“下行意外”影响更大，若核心CPI意外走低或将排除9月加息 - 华尔街见闻

美银在CPI前瞻报告中指出，市场对通胀“下行意外”的反应将显著大于“上行意外”。若核心CPI环比录得0.1%低于预期，9月加息将基本出局，并对美债利率和美元形成双重压力；而0.3%的超预期虽将9月加息重新纳入视野，但因沃什态度存疑及8月数据尚待验证，并不能锁定结果。

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금융시장에서 자금 빠져나가기 시작. 미국 주식에서 점점 더 돈 벌기 어려워지는 중

• 영국 베테랑 거시전략가 Michael Howell은 세계 경제는 금융 자금 풀과 실물 자금 풀, 두 개의 자금 풀로 나눌 수 있다고 평가

• 중앙은행 유동성은 금융에 먼저 유입되어 자산시장을 견인. 그 주기는 실물경제를 15개월, 자산시장을 6~9개월 선행

• 지난해 말 유동성 모멘텀은 정점 이후 하락세 전환. 미국 증시에 이미 압박 시작

• 지금의 높은 변동성 & 낮은 수익률 국면에서 긴축의 주된 원인은 금리인상 아닌 실물경제의 자금 흡수

• 채권 금리 상승, 암호화폐 하락, 원자재 상승. 자금이 금융에서 실물로 흘러가면서 미국 주식으로 돈 벌기가 더 어려워짐

>> 오늘 자료 참고 부탁드립니다

钱开始离开金融市场，美股越来越难赚
英国资深宏观策略师Michael Howell表示全球经济分金融与实体两个资金池。
央行流动性先入金融，驱动资产，其周期领先实体15个月、资产6-9个月。去年底流动性动量见顶回落，美股已开始承压。
当前高波动低回报阶段，收紧主因是强劲实体经济吸走资金，非加息。债券收益率升，加密货币跌，大宗商品涨。钱从金融流向实体，美股赚钱更难。

https://wallstreetcn.com/charts/41959562

钱开始离开金融市场，美股越来越难赚 - 华尔街见闻

英国资深宏观策略师Michael Howell表示全球经济分金融与实体两个资金池。
央行流动性先入金融，驱动资产，其周期领先实体15个月、资产6-9个月。去年底流动性动量见顶回落，美股已开始承压。
当前高波动低回报阶段，收紧主因是强劲实体经济吸走资金，非加息。债券收益率升，加密货币跌，大宗商品涨。钱从金融流向实体，美股赚钱更难。

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L3 & L4 자율주행 안전기준 설정 https://n.news.naver.com/article/422/0000892318?sid=104

~ 중국 베이징·상하이·광저우·선전 등 주요 도시에서 무인 로보택시와 로보트럭 서비스를 운영하는 글로벌 자율주행 기술 기업 포니AI(Pony.ai)가 중국에서 향후 2~3년 안에 4세대 자율주행 대형 화물트럭 500~1000대를 투입할 계획이다

https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=692410

DigitalToday

포니AI, 중국서 자율주행 화물트럭 1000대 푼다…2~3년 내 대규모 투입

[디지털투데이 AI리포터] 중국 베이징·상하이·광저우·선전 등 주요 도시에서 무인 로보택시와 로보트럭 서비스를 운영하는 글로벌 자율주행 기술 기업 포니AI(Pony.ai)가 중국에서 향후 2~3년 안에 4세대 자율...

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웨이퍼 가격, 공식 인상(상하이 비철금속망)

• 두 곳의 주요 웨이퍼 기업이 잇따라 가격 공시 재개. 최신 가격은 N형 웨이퍼—183mm 0.9위안, N형 웨이퍼—210R 1.0위안, N형 웨이퍼—210mm 1.1위안. 기존대비 장당 +0.1위안 상승

• 이번 웨이퍼 가격 상승은 원가 정책과 밀접한 관련. 웨이퍼 기업의 실제 구매 원가 상승 & 비용 동반 증가 영향. 웨이퍼 가격 상승 당연한 결과

硅片价格正式报涨
据上海有色网，已有两家头部硅片企业陆续恢复报价，最新价格为N型硅片—183mm：0.9元/片；N型硅片—210R：1.0元/片；N型硅片—210mm：1.1元/片。硅片新一轮报价较此前上涨0.1元/片，SMM分析本轮硅片涨价与成本政策密切相关，硅片企业实际采购成本上移，对应投炉成本上升，因此硅片涨价属情理之中。

https://wallstreetcn.com/livenews/3148441?ivk=1#from=android

据上海有色网，已有两家头部硅片企业陆续恢复报价，最新价格为N型硅片—183mm：0.9元/片；N型硅片—210R：1.0元/片；N型硅片—210mm：1.1元/片。硅片新一轮报价较此前上涨0.1元/片，SMM分析本轮硅片涨价与成本政策密切相关，硅片企业实际采购成本上移，对应投炉成本上升，因此硅片涨价属情理之中。

硅片价格正式报涨 - 华尔街见闻

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점점 수면 위로 ========================== ~ 중국 중앙은행인 인민은행이 향후 5년간의 전략적 우선순위를 담은 계획을 내놓고 위안화 국제화를 핵심 과제로 제시했다. 인민은행이 독자적으로 5년 계획을 내놓는 것은 10년 만이다. https://n.news.naver.com/article/008/0005398604?sid=104

~ 중국이 유럽에서 자국 금융기관이 아닌 곳을 위안화 청산은행으로 지정한 것은 이번이 처음이다

https://n.news.naver.com/article/001/0016247895?sid=104

Naver

中, 유럽 은행에 처음 위안화 청산 권한 부여…국제화 속도

도이체방크 지정…'위안화 국제화' 담은 독자적 5개년 계획도 발표 차병섭 특파원 = 중국이 처음 유럽 금융기관을 위안화 청산결제 은행으로 지정하는 등 위안화 국제화에 속도를 내고 있다. 12일(현지시간) 글로벌타임스

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1.31K views07:58

YMTC, 중국 시장 장악. 중국 클라우드 기업은 모듈업체 우회 & 직접 구매 • 놀라운 속도로 중국 낸드 수요 장악 • Counterpoint에 따르면, 2026년 1분기 YMTC 글로벌 시장 점유율 13%로 상승 & 마이크론/샌디스크와 동률. 단일 분기 매출 전년동기대비 445% 급등하며 2025년 같은기간 8%에서 13%로 상승 • YMTC 급속 성장의 직접적인 수혜자는 모듈업체 아닌 중국 주요 클라우드 기업. 알리바바 클라우드는 232층 낸드…

YMTC 낸드 출하량 기준 탑3

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~ 12일 시장조사업체 카운터포인트리서치에 따르면 올해 2분기 글로벌 낸드 시장에서 YMTC는 출하량 기준 14%의 점유율을 기록하며 처음으로 3위를 차지했다. 삼성전자가 25%로 1위를 지켰고 SK하이닉스가 22%로 뒤를 이었다. 직전 분기 3위였던 키옥시아는 YMTC에 밀려났으며 마이크론은 5위에 그쳤다

~ 다만 수익성에서는 아직 글로벌 경쟁사와 격차가 있다. YMTC는 출하량 기준 3위에 올랐지만 매출 기준으로는 마이크론과 키옥시아에 뒤진 5위다. 고가의 데이터센터용 기업용 SSD(eSSD)보다 상대적으로 가격이 낮은 소비자용 제품 비중이 높기 때문이다

~ YMTC는 하반기부터 eSSD 비중을 확대해 이 같은 격차를 좁힌다는 계획이다. AI 시장이 학습에서 추론으로 이동하면서 eSSD는 2분기 전체 낸드 비트 출하량의 48%까지 확대됐으며 연말에는 절반을 넘어설 전망이다

https://m.newspim.com/news/view/20260812001155

뉴스핌

中 YMTC, 낸드 3위로 '껑충'…삼성·SK 턱밑 추격

[서울=뉴스핌] 서영욱 기자 = 중국 최대 낸드플래시 업체 YMTC가 글로벌 출하량 기준 처음으로 3위에 올라섰다. 미국의 반도체 규제에도 첨단 낸드 양산과 중국 내수시장을 기반으로 몸집을 빠르게 키우면서 삼성전자와 SK하이닉스를 추격하고 있다.12일 시장조사업체 카운

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[한투증권 중국/신흥국 정정영] • 8월: 방향 전환에서 가속화로 >> 8월 월보를 작성했습니다. 전세계 하드웨어 테크 주식이 큰 변동성을 보인 가운데, 중국도 관련 업종 중심으로 조정이 컸습니다. 중국은 주식시장 하방 압력에 대응해 국가대표 자금을 투입하며 부양 의지를 드러냈고, 동시에 7월 정치국회의를 통해 하반기 거시정책 강화를 시사했습니다. 연초 이후 약해진 경제 회복 탄력을 끌어올릴 의지를 보여준 중국 정부는 상반기 상대적으로 보수적이었던…

LME구리 재고 40일 연속 감소. 2014년 이후 최장 기록

LME铜库存连续40天下降，创2014年以来最长纪录。

https://wallstreetcn.com/livenews/3148506?ivk=1#from=android

LME铜库存连续40天下降，创2014年以来最长纪录。

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폭스콘, 텍사스 & 위스콘신 포함한 미국 생산능력 확대 추진

鸿海将在美国增加产能，包括德克萨斯州和威斯康星州。（彭博）

https://wallstreetcn.com/livenews/3148483?ivk=1#from=android

鸿海将在美国增加产能，包括德克萨斯州和威斯康星州。（彭博）

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호르무즈해협 재개 제한적. 알루미늄 가격 7일 연속 상승하며 7주 최고치 경신 • 미국-이란 협상 교착 상태. 호르무즈 해협 재개방 전망 갈수록 희박 • 알루미늄 시장 공급 우려 계속 커지면서 금속 알루미늄 가격은 7거래일 연속 상승. 런던 알루미늄 선물 가격은 월요일 장중 최고 1.47% 상승 & 6/23 이후 최고 수준에 도달 霍尔木兹短期难重开，铝价连涨七日创七周新高美伊谈判陷入僵局，令霍尔木兹海峡重开前景日益渺茫，铝市供应担忧持续升温，推动金属铝价…

UAE, 4억달러 투입해 내년 1분기까지 알루미늄 생산량 분쟁 이전 수준으로 회복 목표

• UAE Emirates Global Aluminium, 지난 3월 이란 공격으로 주요 제련소 가동 중단. 내년 초 생산 재개 계획. 공급 부족으로 가격 급등한 알루미늄 시장 압박 완화 도움 예상

• 내년 1분기까지 분쟁 이전 수준 회복 위해 4억달러 투입. 분쟁 이전 세계 생산량의 약 10% 차지했던 해당 지역의 알루미늄 공급 전망 향상될 것

• 다만 성명 통해 생산량 회복에도 후속적인 출하는 여전히 호르무즈해협 재개방에 달려 있다고 언급

阿联酋投入4亿美元维修力争明年一季度将铝产量恢复至冲突前水平
阿联酋公司Emirates Global Aluminium计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复生产，或有助于缓解因供应短缺而价格飙升的铝市场压力。EGA表示，公司正投入4亿美元用于维修，力争在明年第一季度将产量恢复至冲突前水平，同时正努力加快这一进度。这将提振该地区的铝供应前景——冲突前该地区约占全球产量的10%。这家中东最大铝生产商周三在声明中称，即便产量恢复，后续发货仍将取决于霍尔木兹海峡的重新开放。（彭博）

https://wallstreetcn.com/livenews/3148477?ivk=1#from=android

阿联酋投入4亿美元维修力争明年一季度将铝产量恢复至冲突前水平 - 华尔街见闻

阿联酋公司Emirates Global Aluminium计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复生产，或有助于缓解因供应短缺而价格飙升的铝市场压力。EGA表示，公司正投入4亿美元用于维修，力争在明年第一季度将产量恢复至冲突前水平，同时正努力加快这一进度。这将提振该地区的铝供应前景——冲突前该地区约占全球产量的10%。这家中东最大铝生产商周三在声明中称，即便产量恢复，后续发货仍将取决于霍尔木兹海峡的重新开放。（彭博）

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1.54K views08:11

텐센트 2분기 매출 서프 vs. 순이익 쇼크

• 매출 2047.9억위안
vs. 예상 2028.4억위안

• 순이익 560억위안
vs. 예상 583.6억위안

• 자본지출 528억위안
vs. 예상 321억위안
>> FCF -138억위안 마이너스 전환

腾讯控股第二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币
第二季度净利润560.2亿元人民币，预估583.6亿元人民币。与此同时，资本支出大幅跳升至528亿元，远超预期的321亿元，与上年同期的191亿元相比几近翻三倍，导致本季录得138亿元负自由现金流。
https://wallstreetcn.com/articles/3779275#from=android

腾讯控股第二季度营收2,047.9亿元人民币，预估2,028.4亿元人民币 - 华尔街见闻

更多消息，持续更新中

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시놉시스, 최초의 HBM4 IP 테스트 칩 검증 달성

• 세계 최초 HBM4 IP 테스트 칩 검증 달성 발표

• 시스템은 9.2Gbps 속도에서 안정적이고 신뢰성 있게 동작. HBM4 IP 테스트 칩은 HBM 메모리 칩과의 상호연결 검증 완료. 검증 범위는 PHY 자체에 국한되지 않고 인터페이스 아키텍처 설계, 신호 전송 방안 및 실제 HBM DRAM과의 호환성 포함

• 현재 다수 고객사에서 이미 시놉시스 HBM4 IP 솔루션 도입 시작

新思科技宣布实现首个HBM4 IP测试芯片验证
8月12日，新思科技宣布实现全球首个HBM4 IP测试芯片验证。从测试芯片获取的眼图结果显示，系统在9.2Gbps速率下实现了稳定可靠的运行。此外，HBM4 IP测试芯片已与HBM存储芯片完成互连验证，验证的范围不仅覆盖PHY本身，还包括接口架构设计、信号传输方案以及与真实HBM DRAM的兼容性。目前，多家客户已经开始采用新思科技HBM4 IP解决方案。

https://wallstreetcn.com/livenews/3148560?ivk=1#from=android

新思科技宣布实现首个HBM4 IP测试芯片验证 - 华尔街见闻

8月12日，新思科技宣布实现全球首个HBM4 IP测试芯片验证。从测试芯片获取的眼图结果显示，系统在9.2Gbps速率下实现了稳定可靠的运行。此外，HBM4 IP测试芯片已与HBM存储芯片完成互连验证，验证的范围不仅覆盖PHY本身，还包括接口架构设计、信号传输方案以及与真实HBM DRAM的兼容性。目前，多家客户已经开始采用新思科技HBM4 IP解决方案。

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파키스탄: 미국-이란 평화협정 근접 ======================== • Pakistan's defense minister indicates that signals from both Washington and Tehran point to a potential arrangement, with developments "shaking up in favor of peace." • The interior minister has arrived in…

파키스탄: 미국-이란 MOU 마감시한 연장 가능. 더 광범위한 평화 프로세스 정체. 빠른시일내 재개 희망

巴基斯坦：美伊谅解备忘录的最后期限可以延长。更广泛的和平进程陷入停滞，希望很快能够恢复。

https://wallstreetcn.com/livenews/3148565?ivk=1#from=android

巴基斯坦：美伊谅解备忘录的最后期限可以延长。

更广泛的和平进程陷入停滞，希望很快能够恢复。

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BofA: 오늘밤 CPI는 “예상밖 하락” 영향이 더 큼. 핵심CPI가 예상보다 낮으면 9월 금리 인상 제외될 가능성 • 시장은 인플레이션 ‘예상밖 상승'보다 '예상밖 하락'에 더 크게 반응할 것 • 핵심 CPI가 전월대비 0.1%로 예상보다 낮게 나오면 9월 금리 인상 기대는 사실상 소멸. 미국 국채 금리와 달러에 이중 압박. 반면 0.3%로 예상치를 넘어서면 9월 금리 인상 다시 고려 대상으로 끌어올릴 것 • 다만 케빈워시의 태도에는 여전히 의문…

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Ed Yardeni: S&P500 목표치 월가 최고로 상향. 2029년 1만선 목표 유지

• 견조한 기업 수익성 이유로 S&P500 목표치를 월가 최고 수준인 8400pt선으로 상향 조정. 기존 목표 8250pte도 이미 업계 최고. 2029년 10,000pt 목표 유지

• S&P500 EPS 전망치 상향 조정. 2026년 330달러에서 375달러, 2027년 375달러에서 415달러

Yardeni将标普500指数目标位上调至华尔街最高维持2029年一万点目标
Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni在企业盈利表现“非常出色”后，将标普500指数目标位上调至8400点，创下华尔街最高水平。Yardeni此前给出的8250点目标位也已是业内最高。Yardeni维持标普500指数2029年达到10000点的目标不变。Yardeni同时上调标普500指数每股收益预期，将2026年预期从330美元提高至375美元，2027年从375美元提高至415美元。

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