[한투증권 중국/신흥국 정정영]

• 7월 정치국회의: 더 강한 의지 확인

>> 7월 정치국회의가 개최됐습니다. 서프라이즈를 기록한 1분기 GDP 확인하고 진행된 4월 회의와 달리 경제 회복 장애물에 대해 경계감을 드러냈습니다. 하반기 정부의 정책 지원이 강해질 수 있음을 시사합니다. 거시정책으로는 1) 적시에 신규 정책(증량) 출시, 2) 재정지출 및 채권 사용 가속화, 3) 통화정책 운용/조정 등 3가지를 제시했습니다. 하반기 중국 경제는 둔화 우려보다 반등 기회를 찾을 때라고 생각합니다. 7월 이후 소비주 반등이 뚜렷합니다

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▶ 7월 정치국회의: 4월과 달라진 경제 평가. 경제 회복 위협 요소에 경계감

▶ 하반기 정책 방향성 확인: 적시에 증량(增量) 정책, 재정지출 가속화, 통화정책 운용/조정

▶ 중국 경제 추가 둔화 우려보다 반등 기회 찾을 때. 경기민감 업종 주목 의견 유지

* 보고서 링크: https://vo.la/B8rxkuR

7월 중국 PMI 쇼크

오늘 자료 참고 부탁드립니다

오늘 주가 궁금

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~ 팀 쿡 애플 최고경영자(CEO)가 30일(현지 시간) 실적발표 콘퍼런스콜에서 메모리 가격 부담과 관련해 “D램 공급사가 지금의 세 곳보다 늘어나면 도움이 될 것”이라고 말했다. 이 발언을 두고 반도체 업계에서는 애플이 중국 창신메모리(CXMT)를 제4의 공급사로 염두에 둔 것이라는 해석이 나온다. 이에 미국 정치권은 애플에 중국 메모리를 쓰면 안 된다며 압박을 가하고 있다

https://n.news.naver.com/article/020/0003737950?sid=101

중국국가발전개혁위원회: 최근 관련 부처와 함께 내수확대 전략 시행 방안(2026~2030년) 연구/수립 서두르는 중

• 관련 부처와 내수확대 전략 시행 방안(2026~2030년) 연구/수립 중

• 향후 더 큰 추진력 및 실질적인 조치 통해 중국 내수 수요 효과적으로 확대할 것

国家发改委：近期正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）
国家发展改革委国民经济综合司副司长周宏伟在新闻发布会上表示，近期，我委正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。下一步，国家发展改革委将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效扩大国内需求。

https://wallstreetcn.com/livenews/3142874?ivk=1#from=android

일론 머스크는 x 통해 "가짜뉴스"라고 반박

马斯克在社交平台X上称，有关特斯拉考虑剥离中国业务的媒体报道是“假新闻”。

https://n.news.naver.com/article/001/0016227691?sid=104

오늘 자료 참고 부탁드립니다

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The economic-policy huddle, chaired by President Xi Jinping, made a rare reference to stocks by pledging to bolster resilience and confidence in capital markets, according to a readout released on Thursday. The Communist Party’s prime decision-making body also said that China would deepen the reforms of the capital market in terms of investment and financing

https://www.scmp.com/business/china-business/article/3362485/politburo-meeting-boosts-confidence-beijing-will-support-troubled-stock-markets

키옥시아 1분기 실적쇼크

• 영업이익 1.27조엔 vs. 예상 1.37조엔

• 순이익 8421.7억엔 vs. 예상 9738.1억엔

• 주식분할(1:3) & 자사주 매입 계획

铠侠第一季度净利润不及市场预期
铠侠（Kioxia）第一季度营业利润1.27万亿日元，上年同期449.0亿日元，市场预估1.37万亿日元。第一季度净利润8,421.7亿日元，上年同期182.8亿日元，市场预估9,738.1亿日元。铠侠将进行1股拆3股的股票分。
拆并宣布股票回购计划。

https://n.news.naver.com/article/092/0002432714?sid=105

CXMT 추이

1일차 +465.82% 음봉
2일차 -4.08% 양봉
3일차 +12.66% 양봉
4일차 -0.15% 양봉
5일차 +2.08% 음봉

>> 시총 3.61조위안(약 760조원)
>> 다음주부터는 상하한 20% 적용

레이 달리오의 중대 판단: 교과서식 AI 자산 버블, 80년에 한번인 ‘대형 사이클' 이미 막바지

• 현재 시장은 "교과서적인 AI 자산 버블". 밸류에이션 급등이 레버리지 자금 유입 촉발. 금리 급등 혹은 부채 압박이 야기할 매도 사이클이 버블을 터뜨릴 것

• 인류는 1945년에 시작된 ‘80년 대형 사이클’의 침체 말기에 위치. 막대한 부채/재정적자, 빈부격차, 미국의 지정학적 통제력의 쇠퇴 공존

达利欧重大判断：教科书式AI资产泡沫，80年一次的“大周期”已进入尾声
达利欧警告，当前市场正经历“教科书式的AI资产泡沫”，其逻辑在于纸面估值暴涨引发杠杆资金入局，一旦利率飙升或债务承压，抛售潮将刺破泡沫。同时，人类正处于始于1945年的“80年大周期”的衰退末端，巨额债务赤字、贫富悬殊与美国地缘掌控力的衰退正在共振。

https://wallstreetcn.com/articles/3778421#from=android

미국 증시 빅테크 실적 시즌이 남긴 의문: '자본지출'과 'AI 매출' 모두 성장. 누가 스토리를 이끌어갈 것인가

• 4대 빅테크 2분기 총 자본지출은 1,700억달러로 전년동기대비 78% 급증

• 돈을 썼는데 얼마를 벌었나? AWS AI 연간 매출 250억달러 돌파. Azure는 370억달러로 클라우드 사업이 가장 확실한 증거 되는 중

• 그러나 4사 잉여형금흐름은 10년래 최저 수준인 70억달러로 감소. 알파벳은 사상 처음으로 마이너스 전환

• 이번 자본지출과 AI 매출의 생존을 건 질주에서는 답은 결정되지 않음

美股科技巨头财报季留下的悬念：“资本开支”与“AI收入”都在增长，谁会赢得叙事？
科技四巨头二季度合计资本开支达1700亿美元，同比暴增78%。钱花出去了，赚回来多少？AWS AI年化收入突破250亿、Azure达370亿，云业务正成为最硬的变现证明；但四家合并自由现金流跌至十年低点约70亿美元，Google史上首现单季负值。这场资本开支与AI收入的生死赛跑，答案悬而未决。

https://wallstreetcn.com/articles/3778408#from=android

중국시장감독총국, 태양광 업계 가격 준법 지도 실시

• 장쑤성 옌청시에서 태양광 산업에 대한 가격 준법 지도 실시. 국가의 악성 저가경쟁(내권식 경쟁) 정비 결정 이행

• 태양광 기업 ‘가격 경쟁’에서 ‘품질 경쟁’으로의 전환하도록 추진. 태양광 산업 고품질 발전 촉진

市场监管总局开展光伏行业价格合规指导
市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导，贯彻落实党中央、国务院关于深入整治“内卷式”竞争的决策部署，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变，促进光伏行业高质量发展。

https://wallstreetcn.com/livenews/3143145?ivk=1#from=ios

DeepSeek-V4-Flash 정식버전 공개. 에이전트 능력 대폭 업그레이드 & Harness 능력 조만간 공개

• DeepSeek-V4-Flash Official API 공개 베타 테스트 시작. 에이전트 성능 대폭 향상. 모델 아키텍처 유지한 채 사후 학습만으로 성능 비약적으로 향상

• Responses API 네이티브 지원. OpenAI 오픈소스 Codex 연동 & 코드 개발 효율 제고

• 200B 경량급 모델은 뛰어난 가성비로 개발자들 사이에서 큰 화제. V4-Pro 정식판도 곧 출시

DeepSeek-V4-Flash正式版来了！Agent能力大幅升级，Harness能力即将亮相
DeepSeek-V4-Flash正式版API开启公测，Agent能力大幅升级，模型架构未变，仅靠后训练实现性能跨越式提升。原生支持Responses API，并可接入OpenAI开源的Codex，提升代码开发效率。200B轻量级模型性价比突出，引发开发者热议。V4-Pro正式版也即将发布。

https://wallstreetcn.com/articles/3778426#from=ios

BCA 금 콜

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~ BCA Research told clients that gold's recent selloff is running out of steam and that its tactical headwinds are easing, making the case for going long on the metal

https://www.investing.com/news/commodities-news/bca-says-time-to-buy-gold-as-nearterm-headwinds-fade-4828111

이란 ‘페르시아만 해협청’, 호르무즈 해협 통행 중단 발표

• 이란 페르시아만 해협청 성명 발표. 미군의 침략적 행동으로 현재 호르무즈 해협은 정상 통행 불가. 해당 지역 정세 안정 & 평온 회복 이후 신청 순서에 따라 재평가. 통행 허가 순차 발급 예정

伊朗“波斯湾海峡管理局”宣布霍尔木兹海峡暂停通行
当地时间7月31日，伊朗“波斯湾海峡管理局”发布声明称，由于美军在相关海域持续采取侵略性行动，目前霍尔木兹海峡已无法正常通行。声明指出，待地区局势恢复稳定与平静后，官方将按照申请顺序重新评估并陆续发放通行许可。

많은 것을 바꾸고 싶어하는 케빈워시. 정례회의 축소 검토. 9월 회의 이전 결정할 것으로 알려짐

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~ 현재와 같은 연준의 형태를 규정한 1935년 은행법은 FOMC가 연간 '최소 4회'의 회의를 열도록 규정하고 있어 개최 횟수가 줄더라도 법적인 문제는 없다.

https://n.news.naver.com/article/001/0016228014?sid=104

트럼프는 이란에 대한 추가 공격 명령

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~ 미국과 이스라엘이 이번 주말(8월 1∼2일) 이란의 에너지 인프라를 대상으로 역대 가장 강력한 공습 작전 중 하나를 계획 중이라고 미 CBS 방송이 31일(현지시간) 보도했다

~ 다수의 소식통을 인용한 이 보도에 따르면 이번 공습은 미국뿐 아니라 글로벌 경제에 미칠 영향에 대한 우려 탓에 3일 금융 시장 개장 전에 종료하려는 논의가 있었으나, 아직 구체적 종료 시점은 확정되지 않았다

~ 반면, 미 일간 월스트리트저널(WSJ)은 미 당국자들을 인용, "트럼프 대통령이 이란을 굴복시키기 위해 새로운 공격을 지시했으며, 이 공격은 이번 주말 시작돼 며칠간 계속될 것"이라고 보도했다

https://n.news.naver.com/article/001/0016228011?sid=104

다른 한쪽은 눌렀는데, 이란은?

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~ 도널드 트럼프 미국 대통령은 31일(현지시간) 팔레스타인의 친이란 무장정파 하마스의 무장해제 합의와 관련해 이스라엘이 아주 만족하고 있다고 밝혔다. 이스라엘이 공식적인 입장을 내지 않은 상황에서 사실상 이스라엘에 호응을 압박한 것으로 풀이된다

~ 트럼프 대통령 주도로 가자지구 평화 정착을 위해 설립된 '평화위원회'는 전날 하마스 무장해제와 이스라엘 철군에 합의했다고 밝혔다. 트럼프 대통령은 이를 직접 발표하며 기념비적 진전이라고 치켜세웠다

https://n.news.naver.com/article/001/0016227901?sid=104

미국 재무부는 은행에 엔화시장 추가 개입 준비 지시

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~ 재무부는 금융시장에서 재무부의 거래 대리인 역할을 하는 뉴욕 연방준비은행을 통해 은행들에 메시지를 전달했다

~ 일부 은행은 일본 엔화를 유로화로 교환하는 거래를 준비해 두라는 지시를 받았다. 미국은 외화 보유고의 일부를 유로화로 보유하고 있다

https://n.news.naver.com/article/003/0014102148?sid=104