반도체기업 vs. 빅테크 현금흐름

• 엔비디아, 마이크론, 브로드컴 및 어플라이드머터리얼즈은 12개월 내에 기록적인 4,300억달러의 FCF 창출 예상. 이는 2년 전 FCF의 3배 이상

• 한편, 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트, 오라클 FCF는 처음으로 마이너스 예상. 2024년 2600억달러 정점에서의 큰 반전. 5개 회사의 AI 관련 자본지출이 2026-2027년에 약 1.8조달러로 급증 예상되는 시점에 발생

• 반도체 기업들은 현금 기계로 변하고 있으며, AI 빅테크는 기록적인 자금 소진

芯片现金流 vs 大厂现金流
美银公的最新统计数据显示，英伟达、美光、博通和应用材料现在预计将在未来12个月内产生创纪录的4300亿美元合并自由现金流(FCF)。这将是它们2年前产生的FCF的三倍多。与此同时，亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文的合并FCF预计将首次出现负值。这将标志着这些公司2024年报告的2600亿美元峰值的巨大逆转。这发生在这些5家公司的人工智能相关资本支出预计将在2026年和2027年合计飙升至约1.8万亿美元之际。芯片制造商正变成现金机器，而人工智能巨头们正在烧掉创纪录的资金。

https://wallstreetcn.com/charts/41959385

EUV 없이 계속 뭔가를 하겠다고 함. 심지어 금방임

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~ 중국 반도체 스타트업 위안지웨이가 세계 최초를 내세운 2차원 반도체 8인치 파일럿 생산라인을 공개하고, 2029년까지 극자외선(EUV) 노광장비 없이 5나노미터급 성능의 반도체를 개발하겠다는 목표를 제시했다

https://www.digitaltoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=683542

골드만삭스: 중국주식 로테이션 매력. 본토는 하드테크 여전히 우세, 홍콩은 인터넷플랫폼 이익회복

• '본토 대비 홍콩 선호 & 소프트 대비 하드 테크' 전술적 선호는 유지했으나 홍콩 대형 인터넷플랫폼 밸류에이션 하향 조정 이후 회복 기회에 주목 시작

• 홍콩시장의 지속적인 반등의 핵심은 밸류에이션 아닌 수익성. 보조금 손실 및 AI 자본지출이 여전히 이익 억제

• 중국 AI는 전반적으로 버블로 간주되지 않지만, 반도체와 일부 A주 하드테크는 이미 일부 과열 조짐

高盛：中国股票进入“轮动诱惑”，A股硬科技仍占优，H股互联网等盈利修复
高盛最新中国策略维持“A股优于H股、硬科技优于软科技”的战术偏好，但开始关注H股大型互联网在估值下调后的修复机会。H股持续反弹的关键不在估值，而在盈利：互联网补贴损失、AI资本开支仍压制利润。中国AI不被整体视作泡沫，但半导体和部分A股硬科技已出现局部过热迹象。

https://wallstreetcn.com/articles/3776747#from=android

미국 기업 IT 구매 변화: '소프트웨어 애플리케이션'에서 '데이터+AI 에이전트'로

• 미국 기업의 IT 구매는 구조적인 변화 진행 중

• 전통적인 SaaS 소프트웨어에서 AI Agent로 이동. 사노피, Mixology, Utila 등의 기업은 ServiceNow, Salesforce 등 소프트웨어 사용 잇따라 축소

• 일부 회사의 소프트웨어 예산은 50% 감소

• 기존 소프트웨어의 보존 이유도 변경. HubSpot은 '데이터 저장용'으로만 사용

美国企业IT采购的变化：从“软件应用”变为“数据+AI Agent”
美国企业IT采购正在发生结构性转变：预算从传统SaaS软件流向AI Agent，赛诺菲、Mixology、Utila等企业相继削减ServiceNow、Salesforce等软件用量，部分公司软件预算降幅达50%。传统软件的留存理由也在改变——HubSpot被明确定位为"只用来存数据"。
https://wallstreetcn.com/articles/3776746#from=android

이란, 걸프만 미국 군사목표에 대규모 공격

• 이란 다수지역에서 발사된 드론과 미사일이 걸프 지역 미국 군사목표에 대규모 공격

• 지난 48시간 동안 미국의 최근 군사 이동 후 식별된 목표 겨냥

伊朗对美国位于海湾地区的军事目标发动大规模袭击
当地时间7月13日凌晨，来自伊朗境内不同地区发射的无人机和导弹对美国在海湾地区内的军事目标发动大规模袭击，针对的是在过去48小时内，美方最近的军事调动后被识别出的目标。（央视新闻）

https://wallstreetcn.com/livenews/3132541?ivk=1#from=android

CXMT & YMTC 상장 앞두고 지원 준비

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~ 중국 당국이 ‘인내자본(patient capital)’ 육성을 강조하는 가운데 중앙정부와 지방정부가 지원하는 기업들이 반도체 투자 펀드를 잇달아 조성하고 있다. 성장에 많은 시간과 자본이 필요한 반도체 산업에 장기 투자 기반을 강화하려는 움직임으로 풀이된다

~ 홍콩·상하이 증권거래소 공시에 따르면 이 펀드는 중국인수보험 계열사와 공동으로 설립된다. 반도체 설계 기업을 비롯해 ▲산업 노하우와 자원을 축적한 기업 ▲차별화된 핵심 기술을 보유한 기업 ▲연구개발(R&D) 체계를 갖춘 기업 등에 투자할 예정이다

https://n.news.naver.com/article/009/0005706480?sid=101

중국 탄산리튬 현물가격 153950위안/톤. 전일대비 -500위안 하락

上海钢联发布数据显示，今日MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报153950元/吨，较上日16:30价格下跌500元/吨。

https://wallstreetcn.com/livenews/3132564?ivk=1#from=android

고위 관계자들의 유휴 컴퓨팅파워 반박: AI 수요는 "사실상 무한정".에너지가 진짜 병목

• 반도체 주식의 극심한 변동으로 시장은 AI 수요에 의구심. 다수 업계 고위 관계자들은 우려가 과장되었다고 평가

• 데이터센터 기업 주문은 향후 5년 동안 꽉 차 있으며, 수요 충족시키기에는 생산 능력 턱없이 부족

• 메타와 xAI의 유휴 컴퓨팅파워 판매는 "개별 사례". 동시에 기업 AI 지출은 '사용량 최대화'에서 '가치 최대화'로 전환. 이번 합리적인 조정은 장기적인 수요 지지할 것

高管们驳斥算力过剩论：AI需求"几乎无限"，能源才是瓶颈
芯片股剧烈波动令市场对AI需求产生疑虑，但多位行业高管直言：担忧言过其实。数据中心企业称订单已排满未来五年，产能远不足以覆盖需求；Meta、xAI出售闲置算力被定性为"个例"。与此同时，企业AI支出正从"用量最大化"转向"价值最大化"——这场理性化调整，或将成为需求长期延续的支撑。
https://wallstreetcn.com/articles/3776756#from=android

테슬라 차세대 AI칩 AI5 이미 설계 완료. 곧 대규모 양산 준비 단계 진입 예정. 삼성전자 텍사스 테일러 공장에서 2나노 공정 통해 제조(전자시보)

特斯拉次时代AI芯片AI5，已完成设计定案，即将进入大规模量产准备阶段。该芯片由三星电子德州泰勒厂采用2纳米制程制造。 (台湾电子时报)

https://n.news.naver.com/article/001/0016190604?sid=105

WTI +5% 상승

이란혁명수비대, 오만/바레인 지역 미군 자산 타격

WTI原油日内涨幅达5.0%，报75美元/桶，报道称伊朗伊斯兰革命卫队袭击美国在阿曼和巴林的军事资产。

https://wallstreetcn.com/livenews/3132645?ivk=1#from=android

TSMC 6월 매출 +67.9% YoY

台积电：6月营收4,426.8亿元台币，同比增长67.9％。

2분기 매출 컨센 부합

TSMC: Q2 Revenue T$1.27 Trillion (Est T$1.264 Trillion) - Reuters Citing Calculations June Revenue T$442.68B

https://x.com/LiveSquawk/status/2076541024797638686

중국 AI 침투 가속화

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~ FT에 따르면 이러한 움직임은 앤트로픽과 오픈AI 등 미국 주요 AI 기업들이 일부 기업용 서비스를 정액제 구독에서 사용량(토큰) 기반 요금제로 변경하면서 더욱 가속화됐다. 쓴 만큼 더 내야 하는 가격 구조가 정착되면서 기업들은 불필요한 AI 활동을 줄이며 비용을 절감하는 한편, 값싼 중국 AI 모델에 관심을 가지기 시작했다

~ 특히 지난달 Z.ai의 GLM-5.2가 코딩 작업 등의 영역에서 최상위 AI 모델에 근접한 성능을 보여주면서, 중국 AI가 저렴한 가격으로 우수한 성능을 제공해 줄 수 있다는 인식이 확산했다

~ 캐나다 AI 그룹 코히어의 에이단 고메즈 CEO는 "미토스 금지 조치는 분명 가장 실질적인 사건이었고, 사람들은 접근 권한을 박탈당했다"며 "업무량을 특정 업체 하나에만 의존하는 것이 얼마나 위험한지를 보여줬다"고 FT에 말했다

~ 벤처캐피털 회사 'RTP 글로벌'의 미국 부사장 톰 셰리던은 "유럽 기업에는 자체 서버에서 호스팅할 수 있는 중국산 모델이 미국산 모델보다 가장 안전한 선택"이라며 유럽 스타트업에 대한 자신의 조언이 최근 바뀌었다고 전했다

https://n.news.naver.com/article/421/0009056792?sid=104

TSMC, 고객에 2027년부터 성숙공정 가격 인상 통지. 인상폭은 한자리대 예상

• AI 수요의 확산은 반도체 전체 밸류체인 가격 상승 초래. TSMC는 2027년 1월부터 성숙공정 가격 인상 계획. 3년여 만에 처음으로 상승폭은 한 자리대 예상

• 노무라 증권은 첨단 공정 가격 동반 인상(5%-10%) 예상

• 파운드리부터 패키징 테스트까지, 비용 압박이 공급망 따라 전면 확산. 새로운 반도체칩 가격 인상 사이클 이미 진행

报道：台积电已通知客户，成熟制程2027年1月起涨价、预计涨幅为个位数百分比
AI需求蔓延引发半导体全链涨价潮。台积电计划2027年1月起上调成熟制程晶圆代工价格，为逾三年来首次，涨幅预计为个位数百分比。野村证券同步预计先进制程涨价5%至10%。从晶圆代工到封测，成本压力正沿供应链全面传导，联电、力积电等厂商亦将获得更强定价支撑，新一轮芯片涨价潮已在路上。
https://wallstreetcn.com/articles/3776783#from=android

직접 등판

작년에는 2인자 리창

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~ WAIC는 중국이 2018년부터 매년 상하이에서 개최하는 대표적인 AI 행사로, 중국 정부는 이를 AI 산업 육성과 글로벌 AI 거버넌스 논의를 위한 핵심 플랫폼으로 활용해왔다

https://n.news.naver.com/article/001/0016191990?sid=104

AI 빚 거품이 터지나. '시장 수용력 한계 임박' 처음으로 공식 인정(골드만삭스)

• 빅테크기업 AI 차입 열풍이 글로벌 투자등급 채권 시장을 한계에 몰아넣고 있음. 올해 6대 기업은 총 2440억달러 규모 채권 발행. 지난해의 2배, 2024년의 14배. 레버리지비율은 반년 만에 0.9배에서 1.8배로 급증

• 시장은 참혹. 스프레드 임계값 급격히 하락. 시장 압박에 기존 750억달러가 필요했으나 이제는 단 250억달러만으로도 위험

• 채권자경단이 유동성 차단하면 주식/ 채권 동반 하락 연쇄 폭풍은 피할 수 없을 것

AI债务泡沫要破了？高盛首次公开承认：市场承接能力逼近极限
科技巨头AI借债狂潮正将全球投资级债券市场逼近承受极限。今年六大超大规模计算商已累计发债2440亿美元，较去年翻倍、是2024年的14倍，杠杆率半年内从0.9倍飙至1.8倍。高盛交易台直呼市场"惨烈"，利差阈值骤降——从需750亿美元才能令市场承压，如今仅250亿美元即可令其"陷入被动"。当债券义警一旦切断流动性，股债双杀的连锁风暴或将无可避免。

https://n.news.naver.com/article/018/0006329225?sid=101

중국 국무원 <소비확대 15차 5개년 규획> 발표

• 소비 과정에서의 불합리한 제한 조치 취소 & 최적화

• 자동차 등 소비를 '구매관리'에서 '사용관리'로 전환. 차량 없는 가구의 구매 수요 보장. 도시와 교외 지역의 차별화된 차량 구매 지표 관리 방식 탐색/시행

• 각 지역 도시별 맞춤형 부동산 정책 조정 및 최적화 지원. 주민 주택 수요 대응 및 만족

>> 발표하기 좋은 시점, 발표하기 좋은 주제

国务院原则同意《扩大消费“十五五”规划》，请认真组织实施。规划指出，清理优化不合理限制性措施。推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变，分年限保障“久摇不中”无车家庭购车需求，探索实行城区、郊区差异化车辆购置指标管理方式。支持各地因城施策调整优化房地产政策，更好满足居民刚性和改善性住房需求。（财联社）

https://n.news.naver.com/article/003/0014066648?sid=104

더 적극적일 중국

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~ 등록 자본금 600억 위안(약 13조 원) 규모의 이 회사는 중국 기업들의 해외 광산 투자를 총괄 조정하는 역할을 하게 된다

~ 또 해외 광물 거래 절차를 표준화하고 직접적인 지분 투자부터 규제 준수, 위험 관리 자문까지 포괄적으로 지원한다

~ 이번 조치는 중국의 해외 자원 투자 전략이 바뀌고 있음을 시사한다고 블룸버그는 분석했다

~ 과거 중국 기업들은 프로젝트 지분 100%를 인수하는 공격적인 방식으로 시장을 장악했지만, 이제는 지정학적 위험과 비용 상승을 고려해 현지 및 국제 자본과 협력하는 파트너십 모델을 통해 리스크를 분산하도록 권장받고 있다

https://n.news.naver.com/article/421/0009056990?sid=104

EU의 중국산 배터리 의존도 여전

관세 인상 여지

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~ EU는 중국에서 생산된 배터리 전기차(BEV)에 추가 관세를 부과하고 있지만 차량에 탑재되는 배터리에는 별도의 강력한 무역 방어조치를 적용하지 않고 있다. 완성차 수입은 줄이더라도 핵심 부품인 배터리에서는 중국 의존도가 계속 높아질 수 있는 구조다

~ 유럽 배터리 산업의 자체 기반도 취약한 것으로 나타났다. EU 역내에서 생산되는 배터리 가운데 유럽 제조사가 차지하는 비중은 25%에도 미치지 못했다. T&E는 유럽 배터리 업체들의 향후 생존 가능성도 불확실하다고 평가했다

~ T&E는 중국산 배터리에 대한 무역 방어조치를 강화할 필요가 있다고 주장했다. 중국산 배터리에 20%의 관세를 부과하더라도 EU에서 생산되는 BEV의 평균 가격은 2.8% 오르는 데 그칠 것으로 추산했다

https://n.news.naver.com/article/123/0002386451?sid=101

트럼프 9월 셧다운 경고

• 상원 필리버스터

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~ TRUMP WARNS OF SEPTEMBER GOVERNMENT SHUTDOWN UNLESS SENATE ENDS FILIBUSTER

https://x.com/DeItaone/status/2076640192832631199