한투증권 미국/중국전략 정정영

[한투증권 중국/신흥국 정정영] • 2026년 6월 월보: 진짜 광기, 가짜 광기 >> 4-5월 전세계 주식시장이 반도체/하드웨어 중심으로 강한 반등을 보인 가운데 미국-이란 전쟁 리스크는 여전히 해소되지 않았습니다. 다만 트럼프 대통령 입장에서 시장과 실물경제 괴리를 방치하는 ‘진짜 광기’를 위한 것은 아닐 것으로 판단합니다. 11월 중간선거를 앞두고 점차 실물경제, 특히 물가 부담 완화를 위한 실질적인 액션을 취할 것으로 예상합니다. 이 과정에서…

* 글로벌 자본, 중국 핵심 자산 가격 책정 논리 재구성. 본토 하드테크 주식 대비 홍콩 프리미엄 다수 확인

• 오랜기간 본토는 홍콩에 비해 일반적으로 20%-40% 프리미엄 존재. 최근 이 구도는 하드테크 선두주자에 의해 달라지는 중

• Montage, CATL, 기가디바이스 등은 본토 대비 홍콩이 프리미엄 거래. 이는 단일 자금 아닌 글로벌 패시브펀드 & 테크펀드, 본토자금 등의 공동 결과물

• 이번 변화의 본질은 중국 핵심 자산에 대한 글로벌 자본의 가격 책정 논리 재구성. 홍콩은 본토의 '할인 대체품'에서 독립적인 글로벌 가격 책정 능력 갖춘 평가 플랫폼으로 전환

• 시장에서는 해당 현상이 모든 하드테크 기업에 적용되기는 어렵다는 시각. 다만 글로벌 선두 지위, 희소성, 명확한 글로벌 경쟁력 보유한 소수의 핵심 기업에서는 구조적인 프리미엄 현상으로 발전 가능

全球资本重构中国核心资产定价逻辑，硬科技H股对A股溢价频现
长期以来，A股较H股普遍存在20%至40%的溢价，但近期这一格局正被硬科技龙头率先打破，澜起科技、宁德时代、兆易创新等企业的H股相继出现对A股的溢价。这背后并非单一资金所为，而是外资长线基金、海外科技基金、南向资金及交易型资金共同推动的结果。
机构分析认为，这轮变化的本质，是全球资本对中国核心资产定价逻辑的重构——H股正从A股的“折扣替代品”转变为具备独立全球定价能力的估值平台。虽然市场普遍认为，该溢价现象难以在所有硬科技公司中普遍化，但在具备全球龙头地位、稀缺流通筹码及清晰全球竞争力的少数核心企业身上，有望演变为“小范围系统性溢价”现象。（上证报）

https://wallstreetcn.com/livenews/3115657?ivk=1#from=ios

Wallstreetcn

全球资本重构中国核心资产定价逻辑，硬科技H股对A股溢价频现

长期以来，A股较H股普遍存在20%至40%的溢价，但近期这一格局正被硬科技龙头率先打破，澜起科技、宁德时代、兆易创新等企业的H股相继出现对A股的溢价。这背后并非单一资金所为，而是外资长线基金、海外科技基金、南向资金及交易型资金共同推动的结果。

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