* HSBC 로드쇼 피드백: 한국 투자자들은 중국증시에 대체로 낙관적. 다만 과창판/창업판에 대한 인식 후순위

• 대부분 기관이 중국에 소폭 높은 비중. 항셍테크지수에 집중. 2분기 이후 상승폭이 세계 2위와 5위 차지한 과창판50 & 창업판지수에 대한 인식은 약함

• 3개 지수 성과 차이의 근본 원인은 AI 구조. 과창판50은 주로 중국 컴퓨팅파워(62%), 창업판 지수는 해외 컴퓨팅파워(25%), 항셍테크지수는 응용(85%)에 집중

汇丰路演反馈：韩国投资者普遍看多中国股市，但对科创与创业板认知滞后
汇丰前海证券韩国路演报告显示，多数机构小幅高配中国但集中于恒生科技指数，对二季度以来涨幅已居全球第二、第五的科创50与创业板指认知滞后。三者涨跌分化的根源在于AI结构：科创50以国产算力为主（62%），创业板指侧重海外算力（25%），恒生科技集中于应用层（85%）。

https://wallstreetcn.com/articles/3773071#from=ios

* AI 호황의 숨겨진 진실: 수조원의 클라우드 매출 뒤에 숨은 '순환계정‘ 게임

• 빅테크와 AI 스타트업은 ’순환 매출 회로‘ 형성

• 투자금은 클라우드서비스 계약 통해 회수되고, 신규 클라우드 매출/이익은 증가

• 마이크로소프트, 구글, 아마존 등 2조달러 규모의 클라우드 주문 중 절반 이상이 OpenAI와 Anthropic에 의존. 장부상 이익 크게 증가했으나 잉여현금흐름은 뚜렷하게 악화

• 이러한 투자-소비 폐쇄 루프는 AI 번영 서사 확대. 동시에 이익 진실성과 체계적인 거품 위험에 대한 의문 야기

AI繁荣的隐秘真相：数万亿云收入背后的“循环计账游戏”
科技巨头与AI初创公司正形成“循环收入回路”：投资资金通过云服务合同回流，制造新增云收入与利润增长。微软、谷歌、亚马逊等2万亿美元云订单中超半数依赖OpenAI与Anthropic，同时账面利润大幅抬升，但自由现金流明显恶化。这种投资—消费闭环放大了AI繁荣叙事，也引发对利润真实性与系统性泡沫风险的质疑。

https://wallstreetcn.com/articles/3773084#from=ios

* 전세계 최대 보크사이트 생산국 기니, 다음 달 수출 통제 계획 발표

• 전세계 최대 보크사이트 생산국 기니는 다음달 수출 통제 조치 발표 및 가격 인상 계획. 기니는 전세계 보크사이트 생산량의 1/3 이상 차지

• 기니 정부는 최근 시장 공급과잉 초래 & 보크사이트 가격이 지난해 초 최고점 대비 절반 가까이 하락했다고 평가. 동시에 공급이 수요를 초과해서는 안되며 수출 수량 조절해 가격을 합리적인 수준으로 되돌리기를 원한다고 언급

全球最大铝土矿生产国计划下月推出出口管制措施
全球最大铝土矿生产国几内亚计划于下月宣布改革措施，对这种矿石实施出口管控，以提振价格。几内亚占全球铝土矿产量逾三分之一。几内亚矿业与地质部长布纳·西拉最新表示，这导致市场供过于求，铝土矿的价格较去年年初高点几乎腰斩。“供应不能超过需求。我们希望调控出口数量，让价格回升至合理水平。”

https://n.news.naver.com/article/001/0016099093?sid=104

"Squeeze Risk Is Real": Goldman Warns Macro Shorts At 10 Year High Just As Call Skew Explodes

https://x.com/zerohedge/status/2058688517916578289?s=20

* 미국-이란, 자산 동결 해제 합의(카타르 알자지라)

• 한 소식통에 따르면 카타르 중재로 미국과 이란이 금융 자산 동결 문제 관련 합의 도달. 미국과 이란 양측은 내일 합의 발표 가능성

• 카타르 외교부의 한 관계자는 이란 고위 대표단이 도하 회담에 참석. 갈리바프 의장과 아라그치 외무장관 포함되어 있다고 알림

• 이번 회담은 미국-이란 합의 및 전쟁 종료 가능성 논의 목표. 호르무즈 해협, 이란 고농축 우라늄 재고, 이란의 해외 동결 자금 등의 문제 중점적으로 논의

• 이란 중앙은행 총재는 최종 협정에 포함될 수 있는 금융 관련 사안 논의 책임

报道：美伊就资产解冻问题达成谅解
卡塔尔半岛电视台25日报道，一名了解伊朗高级代表团在多哈会谈情况的消息人士表示，在卡塔尔斡旋下，美国与伊朗已就伊朗被冻结金融资产问题达成一项谅解。该消息人士说，由于被冻结金融资产问题对伊朗至关重要，美伊双方“很有可能”于明天宣布达成协议。卡塔尔外交部一名官员当天告诉记者，一个伊朗高级代表团正在多哈参加会谈，代表团成员包括伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫和外交部长阿拉格齐。此次会谈旨在讨论美伊间达成协议、结束战争的可能性，将重点讨论霍尔木兹海峡、伊朗高浓缩铀库存、伊朗海外被冻结资金等问题。伊朗央行行长在代表团中负责讨论最终协议可能涉及的金融相关事项。

https://wallstreetcn.com/livenews/3109029?ivk=1#from=ios

• 이란 대통령: 올해 1월 대규모 네트워크 차단 이전 수준으로 인터넷 복귀 명령

伊朗总统下令：恢复互联网至今年1月大规模断网前状态
当地时间25日晚，伊朗总统佩泽希齐扬下令恢复伊朗互联网至今年1月大规模断网前的状态。

https://wallstreetcn.com/articles/3773096#from=ios

~ Qatar is offering Iran $12 billion the moment they sign

~ They call it a humanitarian loan. Sounds more like a signing bonus

~ Doha has made itself indispensable to every party in this conflict simultaneously, mediating for the US, funding Iran, hosting Hamas, basing American forces

https://x.com/MarioNawfal/status/2058968263661699559?s=20

* 계속 디커플링

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~ 2017년부터 워버그 핀커스, 베인캐피털, 칼라일 등 글로벌 사모펀드 운용사들이 알리바바, 텐센트, 바이트댄스의 클라우드 수요 급증에 힘입어 중국 내 데이터센터 분야에 수십억 달러를 투입했다

~ 그러나 중국 당국의 사이버 보안·데이터 보호 규제 강화로 외국 자본의 디지털 인프라 보유가 갈수록 까다로워졌다. 미국과 중국 간 갈등 심화에 따라 외국 자본의 중국 디지털 인프라 보유는 정치적으로도 점점 민감한 문제가 됐다

~ 여기에 인공지능(AI) 수요 급증으로 자산 가치가 높아지면서 외국 자본 입장에서는 중국 내 매수자에게 매각하고 자금을 재배치할 적기가 됐다는 평가다

https://n.news.naver.com/article/001/0016098149?sid=104

~ 25일(현지시간) CNBC에 따르면 골드만은 보고서를 통해 "헤지펀드의 롱 포트폴리오 내에서 반도체 섹터가 차지하는 비중은 역대 최고치를, 소프트웨어 섹터의 비중은 지난 2019년 이후 최저치를 각각 기록했다"라며 이같이 설명했다

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4416588

• 우시바이오, 최대 4억달러 규모 자사주 매입 계획

药明生物计划回购至多4亿美元的股票。

TSMC '3나노 천재'도 중국 복귀… 삼성·SK 후공정 흔들 변수 부상

~ 중국 반도체 굴기의 또 다른 축은 첨단 인재의 귀환이다. 일본 국립재료과학연구소(NIMS) 최연소 종신 학자이자 글로벌 장비 기업 램리서치의 공동 연구를 이끈 다보 박사가 연구팀을 이끌고 중국 USTC 공학과학부 석좌교수로 부임했다. 다 박사는 데이터 기반 스펙트럼 분석법을 개발해 2차원 원자 박막 반도체 특성화 연구 등에서 두각을 나타낸 인물이다

~ 특히 TSMC의 일본 구마모토 3나노 공정과 연관된 장비·재료 최적화 연구에 적용된 램리서치 공동 연구개발 프로젝트를 이끌며 전자빔 및 식각장비의 핵심 부품·재료 공정 최적화 연구를 주도했다. 그의 귀환은 선단 공정 가동 노하우와 장비 최적화 기술이 중국으로 고스란히 이식됨을 뜻한다

https://m.g-enews.com/view.php?ud=202605260931434025fbbec65dfb_1

* 비용 신경 쓰지 않는 ‘AI 광풍‘. 현재 전세계 거시경제에 가장 큰 영향 미치는 요인(모건스탠리)

• AI 인프라투자는 보기 드문 비탄력적(Inelasticity) 수요 특징 보임. 빅테크 자본지출이 비용 급등 무시하고 지속적으로 가속화(2026년 약 8050억달러, 거의 두 배)

• 이는 미국 GDP와 S&P500의 이익 전망 크게 상향 조정. 소비자들의 강력한 지출 의지와 결합하여 글로벌 거시 구조 재구성

“AI狂潮”不在乎成本高低--这是当前全球宏观最大的影响因子
大摩认为，AI基础设施投资呈现罕见"需求无弹性"特征——科技巨头资本开支无视成本飙升，持续加速扩张（2026年预计达8050亿美元，近乎翻倍）。这一趋势推动美国GDP及标普500盈利预期大幅上调，叠加消费者同样坚挺的支出意愿，重塑全球宏观格局。

https://wallstreetcn.com/articles/3773109#from=ios

~ 업계에서는 우시바이오로직스의 이번 행보가 한국 바이오 기업 대상 영업 확대 신호라는 해석이 나왔다

https://n.news.naver.com/article/366/0001167094?sid=101

~ 26일 업계에 따르면, 친웨이민 난퉁샹위조선해양 총경리 일행은 최근 한국을 방문해 HD현대중공업과 HD현대마린엔진을 잇달아 찾아 6G50 선박용 주기관 6기에 대한 공급 계약을 최종 체결했다. 양사는 지난 2018년 첫 파트너십을 맺은 이후, 이번 계약을 포함해 지금까지 160척이 넘는 선박에 엔진을 공급하는 등 긴밀한 협력 관계를 이어오고 있다

https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=102220

* 중국/이란이 장난 한번 칠지

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~ 세계 최대 사모펀드 칼라일그룹의 제프 커리 에너지 부문 최고전략책임자(CSO)는 25일 싱가포르에서 열린 한 콘퍼런스에서 "아시아는 이미 최소 운영 수준에 근접했고, 유럽은 한 달 후면 문제가 생기기 시작할 것이며, 미국은 7월이 문제가 될 것"이라고 말했다고 미 경제방송 CNBC가 보도했다

~ 그러면서 원유 재고 감소가 이란의 협상력을 오히려 강화하고 있다고 지적했다. 그는 "날이 갈수록 이란의 협상 레버리지는 커지고 있다"며 "이란의 협상 지위는 지금 이 순간 지난 47년 중 가장 강력하다"고 말했다

https://n.news.naver.com/article/001/0016098738?sid=104

* 중국지수연구원: 핵심도시 5월 기존주택 거래량 계속 증가

• 5월 들어서도 주요 도시 기존주택 거래 여전히 활발함. 1-24일 20개 도시의 기존주택 거래 전년동기대비 +19.5% 증가. 증가폭은 4월대비 추가 확대

• 가격 측면에서 지난해 4분기까지 하락. 올해 3-4월 상하이는 전기비 연속 상승. 베이징/선전 등 도시 하락폭도 지난해 4분기대비 크게 축소

• 거래량 증가, 매물 안정, 가격 안정화 동시 출현. 이번 회복과 지난해 '저가 매물 통한 거래 증가' 모델의 중요한 차이점

中指研究院：核心城市5月二手房成交继续放量
中指研究院统计，进入5月后，重点城市二手房成交仍保持较高活跃度，1日-24日20城二手住宅成交10.7万套，同比增长19.5%，增幅较4月继续扩大。价格方面，去年四季度核心城市经历加速下行，而今年3-4月上海已实现环比连涨，北京、深圳等城市跌幅也较去年四季度显著收窄。成交放量与挂牌趋稳、价格企稳同步出现，是本轮修复与去年“以价换量”模式的重要区别。

https://wallstreetcn.com/livenews/3109109?ivk=1#from=ios

* 하반기전망 자료 참고 부탁드립니다

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~ 맥쿼리그룹은 26일 보고서에서 중국 기업들의 캐리 트레이드(저금리 통화 차입 후 고금리 자산 투자) 청산이 본격화되면 위안화가 달러당 6위안에서 나아가 5위안까지 절상될 수 있다고 밝혔다. 캐리 트레이드 청산이 위안화를 달러 연동 통화에서 내수 주도 통화로 탈바꿈시킬 수 있다는 분석이다

~ 이 팀은 “중국 내수가 강력한 부양을 발판으로 회복된다면 위안화 캐리 트레이드 청산이 시작될 것”이라며 “이는 위안화가 달러 대비 더욱 강하게 절상될 수 있는 여건을 만들어줄 것”이라고 밝혔다

~ 맥쿼리는 이같은 흐름의 배경으로 기업들이 그간 캐리 트레이드를 통해 쌓아온 8000억 달러 규모의 달러 포지션을 지목했다. 이 포지션이 구조적으로 청산될 경우 위안화 강세의 성격 자체가 바뀔 수 있다는 것이다

https://n.news.naver.com/article/018/0006290644?sid=101

* 알리익스프레스: 5월 미국 GMV +50% 이상 증가

• 5월 대규모 프로모션 기간 동안 알리익스프레스 미국 내 GMV 전년동기대비 +50% 이상 증가.

• 최근 알리익스프레스는 미국, 한국, 라틴아메리카 등 세 가지 핵심 시장에 전면 투자 확대

• 동시에 시장투자 2-3배 확대, 한국 Brand+ 브랜드의 해외 진출 계획 도입, 브라질 세금인하 혜택 하에 입점사 통관 시간 선점 등 정책 도입

阿里速卖通：美国站5月GMV涨超50%
5月26日，从速卖通“2026跨境必争市场”政策解读会上获悉，今年5月大促期间，速卖通美国站GMV同比涨超50%，迎来了商家入驻高峰。近期，速卖通正在全面加码美国、韩国、拉美三大核心市场，并推出了一系列政策，包括市场投入增2-3倍、Brand+品牌出海计划登陆韩国、在巴西降税红利下为商家抢占清关时效等。（界面新闻）

https://wallstreetcn.com/livenews/3109212?ivk=1#from=ios

~ ECB 집행위원회의 이사벨 슈나벨 집행이사는 26일 로이터 통신과 인터뷰에서 현재 충격의 규모와 지속성을 감안하면 더 이상 상황을 지켜보기만 할 수는 없다며 현재 시점에서 6월 금리인상이 필요하다고 밝혔다. 독일 출신의 슈나벨 집행이사는 시장에서 차기 ECB 총재 후보군으로 거론되는 대표적 매파 인사다

https://n.news.naver.com/article/421/0008966575?sid=104

* SHANNON SEMI: 알리바바, 텐센트, 바이트댄스는 회사 주요 고객. 2026년 해당 고객으로부터의 매출 크게 증가할 것으로 전망

香农芯创：预计2026年来自阿里、腾讯、字节跳动等客户收入有较大增长
香农芯创5月26日下午在2026年第一季度业绩说明会上表示，阿里、腾讯、字节跳动为公司主要客户，预计今年来自以上客户的收入会有较大增长。

https://wallstreetcn.com/livenews/3109318?ivk=1#from=ios