한투증권 미국/중국전략 정정영
[한투증권 중국/신흥국 정정영] • 2026년 5월 월보: 다음 고민 >> 미국-이란 노이즈가 지속되는 가운데, 중국 주식시장은 정책회의 성과를 반영했습니다. 내수 기반의 경제 성장이 확인됐고, 3월 양회에서 제시된 첨단 인프라 투자 사이클 수혜 관련 기술주들이 크게 올랐습니다. 하반기 진입을 앞두고 미국-이란 전쟁 이후 후유증으로 관심이 확산될 가능성을 주목합니다. 내수 성장동력이 강화되고 있는 중국의 물가 방어력과 위안화 매력이 부각될 수 있습니다.…
The Wall Street Journal
Kraft Heinz CEO Pushes Value: ‘Consumers Are Literally Running Out of Money’
CEO Steve Cahillane said consumers’ wallets are strained by month’s end. The food maker is looking to hold down prices while navigating the fallout from the Iran war.
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 더 명확해진 교체 명분 ======================== ~ 로이터에 따르면 중국의 신에너지 대형트럭 판매량은 올 1분기 4만4000대로 지난해 같은 기간보다 45% 증가했다. 전체 신규 대형트럭 판매 가운데 차지하는 비중도 지난해 20% 미만에서 올해 27%로 높아졌다 ~ 에너지 컨설팅업체 GL컨설팅은 100만km 기준 차량 구매·연료·운영비를 모두 합친 생애주기 비용이 전기트럭의 경우 디젤 차량의 절반 수준이라고 분석했다 ~ GL컨설팅은…
CnEVPost
Baidu-backed EV truck maker DeepWay files for Hong Kong IPO
DeepWay delivered 8,020 trucks in 2025, ranking ninth in China's new energy heavy-duty truck market.
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* 골드만삭스, 중국 비중확대 제시. 홍콩 대비 본토 선호. CSI300 타겟 5300pt
• 본토주식 우위는 다수 호재에 기인
• PPI는 41개월만에 마이너스 종료 • 2026년 이익성장률 전망이 기존 +16%에서 23%로 상향조정
• 4%의 총수익률은 가계자금 유치
• 홍콩은 MSCI 중국 지수의 37%가 소프트웨어 기술주에 집중. 글로벌 자금이 하드웨어를 선호하는 상황에서 불리
高盛：超配中国，A股优于H股，将沪深300目标位设于5300点
高盛称，A股优势归因于多重利好因素的叠加共振：PPI结束41个月通缩转为正增长、2026年盈利预期从16%上调至23%、4%股东总回报率吸引居民储蓄入市等。H股因MSCI中国指数37%权重集中于软件科技股，在全球资金偏好硬件的背景下面临逆风。
https://wallstreetcn.com/articles/3771813#from=ios
• 본토주식 우위는 다수 호재에 기인
• PPI는 41개월만에 마이너스 종료 • 2026년 이익성장률 전망이 기존 +16%에서 23%로 상향조정
• 4%의 총수익률은 가계자금 유치
• 홍콩은 MSCI 중국 지수의 37%가 소프트웨어 기술주에 집중. 글로벌 자금이 하드웨어를 선호하는 상황에서 불리
高盛：超配中国，A股优于H股，将沪深300目标位设于5300点
高盛称，A股优势归因于多重利好因素的叠加共振：PPI结束41个月通缩转为正增长、2026年盈利预期从16%上调至23%、4%股东总回报率吸引居民储蓄入市等。H股因MSCI中国指数37%权重集中于软件科技股，在全球资金偏好硬件的背景下面临逆风。
https://wallstreetcn.com/articles/3771813#from=ios
Wallstreetcn
高盛：超配中国，A股优于H股，将沪深300目标位设于5300点
高盛称，A股优势归因于多重利好因素的叠加共振：PPI结束41个月通缩转为正增长、2026年盈利预期从16%上调至23%、4%股东总回报率吸引居民储蓄入市等。H股因MSCI中国指数37%权重集中于软件科技股，在全球资金偏好硬件的背景下面临逆风。
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 중국 탄산리튬 가격 189500위안/톤. 전일대비 +1500위안 상승 上海钢联发布数据显示，今日MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报189500元/吨，较上日16:30价格上涨1500元/吨。
* 중국 탄산리튬 가격 192250위안/톤. 전일대비 +1500위안 상승
上海钢联发布数据显示，今日MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报192250元/吨，较上日16:30价格上涨1500元/吨。
上海钢联发布数据显示，今日MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报192250元/吨，较上日16:30价格上涨1500元/吨。
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* TSMC 1분기 순이익 5725억NTD vs. 예상 5423.8억NTD >> 서프 台积电第一季度净利润5,725亿元台币，同比增长58%，预估5,423.8亿元台币。 第一季度营业利润6,589.7亿元台币，同比增长62%，预估6,238.2亿元台币。 第一季度销售额1.13万亿元台币，同比增长35%，预估1.12万亿元台币。 第一季度毛利率66.2％，预估64.5％。 第一季度资本支出为111亿美元。 台积电：预计2026年资本支出将接近520亿至560亿美元区间的上端。预计20…
* 4월 TSMC 매출 +17.5% YoY
台积电：4月营收为4107.3亿新台币，同比增长17.5%。
https://pr.tsmc.com/system/files/newspdf/attachment/672bdecf4abf787bf777430c9d72841329c089f4/Apr%202026%20%28E%29_final_wmn.pdf
台积电：4月营收为4107.3亿新台币，同比增长17.5%。
https://pr.tsmc.com/system/files/newspdf/attachment/672bdecf4abf787bf777430c9d72841329c089f4/Apr%202026%20%28E%29_final_wmn.pdf
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~ 8일 블룸버그는 익명을 요구한 소식통 발언을 인용해 “엔비디아의 첨단 반도체를 탑재한 미국 기업 슈퍼마이크로가 만든 서버 가운데 일부가 알리바바로 밀반입됐다”고 보도했다
https://m.businesspost.co.kr/BP?command=mobile_view&idxno=437407
https://m.businesspost.co.kr/BP?command=mobile_view&idxno=437407
비즈니스포스트
블룸버그 "중국 알리바바도 엔비디아 밀반입 반도체 고객", 태국 통해 우회 의혹
블룸버그 "중국 알리바바도 엔비디아 밀반입 반도체 고객", 태국 통해 우회 의혹
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* 미국 주식시장 위험신호: 금융주 6% 하락한 가운데 시장 사상 최고치
• S&P500 사상 최고 수준인 가운데 금융 섹터는 -6% 하락. XLF 200일 평균선 하회 & 시장 대비 상대강도는 1998년 이후 최저. 금융 위기 및 코로나 충격 기간보다 약한 상황
• 역사적으로 유사한 괴리 이후 한 달 내 S&P500 하락 확률 90%
美股一个危险信号：金融板块年内跌6%，大盘却在创新高
标普500连创历史新高之际，金融板块却逆势累跌6%，XLF跌破200日均线且相对大盘表现创1998年以来历史最低——弱于金融危机和新冠冲击期间。历史数据显示，类似背离后一个月内标普500下跌概率高达90%。
https://wallstreetcn.com/articles/3771826#from=ios
• S&P500 사상 최고 수준인 가운데 금융 섹터는 -6% 하락. XLF 200일 평균선 하회 & 시장 대비 상대강도는 1998년 이후 최저. 금융 위기 및 코로나 충격 기간보다 약한 상황
• 역사적으로 유사한 괴리 이후 한 달 내 S&P500 하락 확률 90%
美股一个危险信号：金融板块年内跌6%，大盘却在创新高
标普500连创历史新高之际，金融板块却逆势累跌6%，XLF跌破200日均线且相对大盘表现创1998年以来历史最低——弱于金融危机和新冠冲击期间。历史数据显示，类似背离后一个月内标普500下跌概率高达90%。
https://wallstreetcn.com/articles/3771826#from=ios
Wallstreetcn
美股一个危险信号：金融板块年内跌6%，大盘却在创新高
标普500连创历史新高之际，金融板块却逆势累跌6%，XLF跌破200日均线且相对大盘表现创1998年以来历史最低——弱于金融危机和新冠冲击期间。历史数据显示，类似背离后一个月内标普500下跌概率高达90%。
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 450억달러. 초기 보도에서는 200억달러 수준이었던 것 같은데,, https://n.news.naver.com/article/001/0016061927?sid=104
* 딥시크 최대 500억위안 조달 계획. AI기술 연구개발 및 응용 가속화 목표
• 10-11조원
• 6월 v4.1 출시 계획
据两名知情人士透露，DeepSeek创始人兼CEO梁文锋，计划在公司首轮融资中出资最高额度；公司本轮目标募资规模高达500亿元人民币（约73.5亿美元），有望创下中国AI企业史上最大单笔融资纪录。 此次融资也促使该公司加速落地营收规划、推进商业化盈利。知情人士称，DeepSeek近期已向部分投资者表示，计划加快大模型迭代发布节奏，向行业主流看齐。 其中一位知情人士透露，公司计划在6月推出V4模型的迭代版本V4.1。
https://www.theinformation.com/articles/deepseek-raise-7-billion-startup-plots-revenue-efforts
• 10-11조원
• 6월 v4.1 출시 계획
据两名知情人士透露，DeepSeek创始人兼CEO梁文锋，计划在公司首轮融资中出资最高额度；公司本轮目标募资规模高达500亿元人民币（约73.5亿美元），有望创下中国AI企业史上最大单笔融资纪录。 此次融资也促使该公司加速落地营收规划、推进商业化盈利。知情人士称，DeepSeek近期已向部分投资者表示，计划加快大模型迭代发布节奏，向行业主流看齐。 其中一位知情人士透露，公司计划在6月推出V4模型的迭代版本V4.1。
https://www.theinformation.com/articles/deepseek-raise-7-billion-startup-plots-revenue-efforts
The Information
DeepSeek To Raise More than $7 Billion as Startup Plots Revenue Efforts
Liang Wenfeng, billionaire founder and CEO of DeepSeek, is planning to write the biggest check for the startup’s first-ever funding round, which the company now hopes will raise up to 50 billion yuan ($7.35 billion), according to two people with direct knowledge…
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 바이두 쿤룬칩 비밀 상장 추진. 투자자는 우선 바이두 기존주주 • 2026년 초 바이두 쿤룬칩은 비밀유지 형식으로 홍콩거래소 메인보드 상장신청 제출 • 춘절 이후 투자자 로드쇼 예정. 대상은 우선 바이두 기존 주주. 2025년 7월 D라운드 자금조달 이후 기업가치 210억위안 昆仑芯秘密交表，投资人优先面向百度现有股东 2026年年初，百度集团发布公告，旗下非全资附属公司昆仑芯已通过联席保荐人以保密形式向港交所递交主板上市申请。据知情人士透露，昆仑芯预计于春节后启…
* 바이두 AI칩 쿤룬 상하이 & 홍콩 동시 상장 추진
>> 프리마켓 +5% 가까이 상승
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-08/baidu-s-ai-chip-unit-plans-dual-ipo-in-shanghai-and-hong-kong
>> 프리마켓 +5% 가까이 상승
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-08/baidu-s-ai-chip-unit-plans-dual-ipo-in-shanghai-and-hong-kong
Bloomberg.com
Baidu’s AI Chip Unit Plans Dual IPO in Shanghai and Hong Kong
Baidu Inc.’s chip unit Kunlunxin is planning an initial public offering on Shanghai’s Nasdaq-style bourse in addition to a separate listing plan in Hong Kong as the Chinese search engine giant looks to taps investor appetite for semiconductor stocks.
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 미국 주식시장 위험신호: 금융주 6% 하락한 가운데 시장 사상 최고치 • S&P500 사상 최고 수준인 가운데 금융 섹터는 -6% 하락. XLF 200일 평균선 하회 & 시장 대비 상대강도는 1998년 이후 최저. 금융 위기 및 코로나 충격 기간보다 약한 상황 • 역사적으로 유사한 괴리 이후 한 달 내 S&P500 하락 확률 90% 美股一个危险信号：金融板块年内跌6%，大盘却在创新高 标普500连创历史新高之际，金融板块却逆势累跌6%，XLF跌破200…
* 미국주식 콜옵션 거래량 신기록. 반도체주 과열 경고(골드만삭스)
• 미국주식 옵션 시장은 역사적 흥행
• 목요일 S&P500 콜옵션 거래 2.6조달러 돌파. 역사적인 기록. 필라델피아반도체지수 RSI는 1999년 이후 최고
• 골드만삭스 내부 관계자는 ’절반 이상이 비합리적인 추격‘이라고 경고. AI 컴퓨팅 파워 서사가 계속해서 기술주 지지하고 반면, 소비 측면에서는 악재. 월풀은 -16% 폭락, 도어대시는 +10% 급등
美股看涨期权成交量创纪录！高盛合伙人警告：芯片已疯
美股期权市场正上演历史性狂欢——周四标普500看涨期权名义成交额突破2.6万亿美元创历史纪录，费城半导体指数RSI飙升至1999年以来最高。高盛内部人士直言"半非理性追涨"，AI算力叙事持续催热科技股，而消费端冰火两重天：惠而浦暴跌16%，DoorDash却逆势大涨10%。
https://wallstreetcn.com/articles/3771800#from=ios
• 미국주식 옵션 시장은 역사적 흥행
• 목요일 S&P500 콜옵션 거래 2.6조달러 돌파. 역사적인 기록. 필라델피아반도체지수 RSI는 1999년 이후 최고
• 골드만삭스 내부 관계자는 ’절반 이상이 비합리적인 추격‘이라고 경고. AI 컴퓨팅 파워 서사가 계속해서 기술주 지지하고 반면, 소비 측면에서는 악재. 월풀은 -16% 폭락, 도어대시는 +10% 급등
美股看涨期权成交量创纪录！高盛合伙人警告：芯片已疯
美股期权市场正上演历史性狂欢——周四标普500看涨期权名义成交额突破2.6万亿美元创历史纪录，费城半导体指数RSI飙升至1999年以来最高。高盛内部人士直言"半非理性追涨"，AI算力叙事持续催热科技股，而消费端冰火两重天：惠而浦暴跌16%，DoorDash却逆势大涨10%。
https://wallstreetcn.com/articles/3771800#from=ios
Wallstreetcn
美股看涨期权成交量创纪录！高盛合伙人警告：芯片已疯
美股期权市场正上演历史性狂欢——周四标普500看涨期权名义成交额突破2.6万亿美元创历史纪录，费城半导体指数RSI飙升至1999年以来最高。高盛内部人士直言"半非理性追涨"，AI算力叙事持续催热科技股，而消费端冰火两重天：惠而浦暴跌16%，DoorDash却逆势大涨10%。
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* 원자력 & 수소 등 에너지 직접 연결 방식으로 연산 인프라 에너지 공급 방안 모색. 연산 인프라의 친환경 전력 비중 끌어올릴 것
• 중국 국가에너지국, 국가발전개혁위원회, 공신부, 국가데이터국 <AI 및 에너지 양방향 역량 강화 촉진 행동 방안> 발표
• 연산 능력 인프라의 다양한 전력 공급 능력 향상 추진
• 원자력 발전, 수소 에너지 및 기타 에너지 직접 연결 & 컴퓨팅 인프라에너지 공급하는 방안 모색
• 전력 공급의 안정성과 전력 시스템 지원 능력 향상
四部门：探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能，持续提升算力设施绿电占比
近日，国家能源局会同国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局印发了《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。《方案》提出，提高算力设施多元电力供给能力。根据算力设施接入系统规模、电网电压等级、电网新能源渗透率、电能质量要求、算力设施业务类型等实际情况，建立健全算力设施能源供给规划建设标准。探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。鼓励算力设施配置构网型储能，增强供电稳定性和对电力系统的主动支撑能力。
https://m.g-enews.com/view.php?ud=202605101527145450c8c1c064d_1
• 중국 국가에너지국, 국가발전개혁위원회, 공신부, 국가데이터국 <AI 및 에너지 양방향 역량 강화 촉진 행동 방안> 발표
• 연산 능력 인프라의 다양한 전력 공급 능력 향상 추진
• 원자력 발전, 수소 에너지 및 기타 에너지 직접 연결 & 컴퓨팅 인프라에너지 공급하는 방안 모색
• 전력 공급의 안정성과 전력 시스템 지원 능력 향상
四部门：探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能，持续提升算力设施绿电占比
近日，国家能源局会同国家发展改革委、工业和信息化部、国家数据局印发了《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。《方案》提出，提高算力设施多元电力供给能力。根据算力设施接入系统规模、电网电压等级、电网新能源渗透率、电能质量要求、算力设施业务类型等实际情况，建立健全算力设施能源供给规划建设标准。探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。鼓励算力设施配置构网型储能，增强供电稳定性和对电力系统的主动支撑能力。
https://m.g-enews.com/view.php?ud=202605101527145450c8c1c064d_1
글로벌이코노믹
中, AI 데이터센터에 ‘친환경 에너지’ 전면 도입… AI-에너지 통합 행동계획 발표
중국 정부가 인공지능(AI) 산업의 급격한 팽창에 따른 전력 수요 폭증을 해결하고 국가 탄소 중립 목표를 달성하기 위해 AI 데이터센터와 친환경 에너지의 통합을 본격화한다.최근 중국 국가에너지청과 국가개발개혁위원회 등 4개 관계 부처는 신규 데이터센터 프로젝트 운영의 핵심 지표로 친환경
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한투증권 미국/중국전략 정정영
[한투증권 중국/신흥국 정정영] • 2026년 5월 월보: 다음 고민 >> 미국-이란 노이즈가 지속되는 가운데, 중국 주식시장은 정책회의 성과를 반영했습니다. 내수 기반의 경제 성장이 확인됐고, 3월 양회에서 제시된 첨단 인프라 투자 사이클 수혜 관련 기술주들이 크게 올랐습니다. 하반기 진입을 앞두고 미국-이란 전쟁 이후 후유증으로 관심이 확산될 가능성을 주목합니다. 내수 성장동력이 강화되고 있는 중국의 물가 방어력과 위안화 매력이 부각될 수 있습니다.…
* 5월 미시간대소비자심리지수 48.2
• 예상 49.5
• 전월 49.8
美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 48.2，预期 49.5，前值 49.8。
https://n.news.naver.com/article/001/0016066801?sid=104
• 예상 49.5
• 전월 49.8
美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 48.2，预期 49.5，前值 49.8。
https://n.news.naver.com/article/001/0016066801?sid=104
Naver
고유가 부담에 美 소비자심리 또 역대 최저
김연숙 특파원 = 5월 미국 소비자들의 경제 심리가 중동 긴장에 따른 유가 상승과 인플레이션 우려로 또 다시 사상 최저 수준으로 떨어졌다. 미 미시간대는 경기에 대한 미국 소비자들의 자신감을 반영하는 소비자심리지수
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한투증권 미국/중국전략 정정영
~ 선박을 통한 운송을 대체할 수는 없지만 육로를 통한 석유 밀반출이 완충 작용을 할 수도 있다. 한 미국 당국자는 "이란이 중앙아시아를 통해 철도로 석유를 운송하기 시작했을 가능성이 있다"고 말했다 ~ 전쟁 전과 비교하면 이란의 이동식 미사일 발사대 보유고는 75% 수준이다. 미사일 보유고는 70%인 것으로 전해졌다 ~ 한 미국 당국자는 WP에 이란 정권이 거의 모든 지하 저장시설을 복구해 재가동하고 손상된 미사일을 수리한 데다 전쟁 전에 거의 완성…
~ 그는 양국 외교장관이 경제, 무역, 기술, 에너지, 국경 간 운송 분야 협력은 물론 전후 인프라 재건에서 중국의 잠재적 역할에 대해서도 논의했다고 덧붙였다
~ 이 회담에서 중국 입장이 달라질 가능성에 대한 어떠한 우려도 표명되지 않았으며 전쟁 이후 이란과 중국의 관계가 더욱 강화할 것으로 예상된다고 밝혔다
https://n.news.naver.com/article/001/0016066954?sid=104
~ 이 회담에서 중국 입장이 달라질 가능성에 대한 어떠한 우려도 표명되지 않았으며 전쟁 이후 이란과 중국의 관계가 더욱 강화할 것으로 예상된다고 밝혔다
https://n.news.naver.com/article/001/0016066954?sid=104
Naver
주중이란대사 "美압박에도 대이란 中입장 바꿀 가능성 고려 안해"
트럼프 방중 앞두고 굳건한 중·이란 관계 재강조 미국이 이란 문제와 관련해 중국의 입장을 바꿀 가능성이 있다고 보지 않는다고 주중 이란대사가 말했다. 이번 발언은 도널드 트럼프 미국 대통령의 중국 방문 임박 속 미국
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 또 개입인가 22
* 일본, 엔화 지키기 위해 미국채 팔았나
• 5/6 기준 대외 공식 계좌 위탁 미국채 잔액은 -87억달러 감소한 2.73조달러
• 4월말부터 미일 환율 & 10년물 미국채 금리 괴리 확대. 이는 일본의 외환시장 개입 의심 시기와 일치
• 일본은 미국채 최대 해외 보유국. 지속적으로 매도 시 미국채 금리 상승 가능성
为保卫日元，日本卖了美债？
美联储托管数据显示，截至5月6日当周，代外国官方账户托管的美债余额减少87亿美元至2.73万亿美元。此外4月底以来，美日汇率与10年期美债利率走势脱钩，与日本疑似干预汇市的时间吻合。日本是美债最大境外持有国，若持续抛售将推高美债收益率。
https://wallstreetcn.com/articles/3771876#from=ios
• 5/6 기준 대외 공식 계좌 위탁 미국채 잔액은 -87억달러 감소한 2.73조달러
• 4월말부터 미일 환율 & 10년물 미국채 금리 괴리 확대. 이는 일본의 외환시장 개입 의심 시기와 일치
• 일본은 미국채 최대 해외 보유국. 지속적으로 매도 시 미국채 금리 상승 가능성
为保卫日元，日本卖了美债？
美联储托管数据显示，截至5月6日当周，代外国官方账户托管的美债余额减少87亿美元至2.73万亿美元。此外4月底以来，美日汇率与10年期美债利率走势脱钩，与日本疑似干预汇市的时间吻合。日本是美债最大境外持有国，若持续抛售将推高美债收益率。
https://wallstreetcn.com/articles/3771876#from=ios
Wallstreetcn
为保卫日元，日本卖了美债？
美联储托管数据显示，截至5月6日当周，代外国官方账户托管的美债余额减少87亿美元至2.73万亿美元。此外4月底以来，美日汇率与10年期美债利率走势脱钩，与日本疑似干预汇市的时间吻合。日本是美债最大境外持有国，若持续抛售将推高美债收益率。
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* 미국 반도체 섹터는 25일동안 50% 상승! 과거 이렇게 급등했던 버블닷컴은 붕괴. 역사는 반복되는가 • 미국 반도체 섹터 최근 급등. 필라델피아반도체지수는 25일동안 +50% 이상 상승. 2000년 닷컴버블 정점 이후 최고 수준 도달 • AI 수요가 강력한 펀더멘털 지지하고 있으나 시장의 극단적인 과열은 경계 확대. 마이클 버리는 풋옵션 강화 & 시장은 역사적인 버블 붕괴 재현 우려 • 과거 나스닥지수는 닷컴버블 고점도달 이후 3년만에 약 80%의…
* 골드만삭스 Pasquariello: “요즘 시장을 보니 계속 1999년 생각”
• 최근 시장은 1990년대말과 비교하지 않을수 없음
• 일부 투자자들은 AI 투자 사이클이 인터넷 투자 대비 더 크고 지속 시간은 더 길다고 평가. 일부는 1991-1998년 나스닥100지수가 매년 상승한 이후 붕괴 전 1999년에 2배로 올랐다고 주장
• 매일 정부가 전날보다 더 많은 돈을 써야 하는 상황임을 인지
• AI Capex 슈퍼사이클 제외하고 전쟁 이후 결과로는 국방, 공급망 다양화 및 원자재 인프라 분야에 대한 더 많은 지출이 합리적이라고 생각
• 이제 시장은 인플레이션 트레이드가 메인 로직으로 자리잡는 시기에 대비할 가능성
高盛专家：市场涨成这样，这周总是让我想起1999
高盛Pasquariello：这周我总是忍不住将现在与 20 世纪 90 年代末进行比较。一位伟大投资者看法：有人认为AI的建设规模应该比互联网的建设规模更大、持续时间更长。而另一位伟大的投资者也指出，从 1991 年到 1998 年，纳斯达克 100 指数每年都在上涨，然后在（崩盘前） 1999 年翻了一番（见图片）。借用另一位客户的话，我脑海中一直萦绕着这样一个想法：每天走进办公室，我们都会发现政府需要花费的钱比前一天还要多。除了人工智能资本支出超级周期之外，我认为可以合理地认为，战争的后果只会包括国防、供应链多元化和商品基础设施方面的更多支出。反过来，我的直觉是，市场可能正在为通胀交易开始占据主导地位的时期做准备。
https://wallstreetcn.com/charts/41959037#from=ios
• 최근 시장은 1990년대말과 비교하지 않을수 없음
• 일부 투자자들은 AI 투자 사이클이 인터넷 투자 대비 더 크고 지속 시간은 더 길다고 평가. 일부는 1991-1998년 나스닥100지수가 매년 상승한 이후 붕괴 전 1999년에 2배로 올랐다고 주장
• 매일 정부가 전날보다 더 많은 돈을 써야 하는 상황임을 인지
• AI Capex 슈퍼사이클 제외하고 전쟁 이후 결과로는 국방, 공급망 다양화 및 원자재 인프라 분야에 대한 더 많은 지출이 합리적이라고 생각
• 이제 시장은 인플레이션 트레이드가 메인 로직으로 자리잡는 시기에 대비할 가능성
高盛专家：市场涨成这样，这周总是让我想起1999
高盛Pasquariello：这周我总是忍不住将现在与 20 世纪 90 年代末进行比较。一位伟大投资者看法：有人认为AI的建设规模应该比互联网的建设规模更大、持续时间更长。而另一位伟大的投资者也指出，从 1991 年到 1998 年，纳斯达克 100 指数每年都在上涨，然后在（崩盘前） 1999 年翻了一番（见图片）。借用另一位客户的话，我脑海中一直萦绕着这样一个想法：每天走进办公室，我们都会发现政府需要花费的钱比前一天还要多。除了人工智能资本支出超级周期之外，我认为可以合理地认为，战争的后果只会包括国防、供应链多元化和商品基础设施方面的更多支出。反过来，我的直觉是，市场可能正在为通胀交易开始占据主导地位的时期做准备。
https://wallstreetcn.com/charts/41959037#from=ios
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 중국 일평균 조강 생산량 추이(4/20 기준)
• 중국철강업협회: 4월 하순 중점 철강기업 조강 생산량 2036만톤. 일평균 생산량 203.6만톤으로 전기대비 -3.6% 감소
中钢协：4月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2036万吨，平均日产203.6万吨，日产环比下降3.6%。
中钢协：4月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2036万吨，平均日产203.6万吨，日产环比下降3.6%。
www.chinaisa.org.cn
中国钢铁工业协会
中国钢铁工业协会的官方网站！
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 시장에서 CATL 나트륨 배터리 잠재력 심각하게 과소평가(모건스탠리) • 시장은 CATL 나트륨배터리의 전략적 가치 과소평가 • 주로 입문용 승용차, 경트럭 등의 신규 시장 개척. 충분한 물량 증가 잠재력 보유 • 동시에 중국 에너지안보 전략에 부합. 정책 지원 기대 • CATL EPS는 2026년 20.53위안에서 2028년 34.15위안으로 증가 전망. 밸류에이션 매력적 宁德时代钠电池的潜力，被市场严重低估了 摩根士丹利指出，市场低估了宁德…
* CATL 캐파 확장 모드
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~ The world's largest battery maker plans to invest 5 billion yuan ($735 million) to significantly expand its sodium battery capacity
https://cnevpost.com/2026/05/09/catl-plans-40-gwh-sodium-battery-capacity-expansion/
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~ The world's largest battery maker plans to invest 5 billion yuan ($735 million) to significantly expand its sodium battery capacity
https://cnevpost.com/2026/05/09/catl-plans-40-gwh-sodium-battery-capacity-expansion/
CnEVPost
CATL plans 40 GWh sodium battery capacity expansion after securing world's largest order
CATL plans to invest 5 billion yuan ($735 million) to build 40 GWh of sodium-ion battery capacity in Fujian.
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한투증권 미국/중국전략 정정영
[한투증권 중국/신흥국 정정영] • 2026년 5월 월보: 다음 고민 >> 미국-이란 노이즈가 지속되는 가운데, 중국 주식시장은 정책회의 성과를 반영했습니다. 내수 기반의 경제 성장이 확인됐고, 3월 양회에서 제시된 첨단 인프라 투자 사이클 수혜 관련 기술주들이 크게 올랐습니다. 하반기 진입을 앞두고 미국-이란 전쟁 이후 후유증으로 관심이 확산될 가능성을 주목합니다. 내수 성장동력이 강화되고 있는 중국의 물가 방어력과 위안화 매력이 부각될 수 있습니다.…
* 중국 4월 수출입 서프라이즈: 수출보다 수입 증가세 확대를 주목
• 수출 +14.1%
vs. 예상 +8.4%
• 수입 +25.3%
vs. 예상 +20.0%
中国4月以美元计价出口同比增长14.1%， 预估为+8.4%。
中国4月以美元计价进口同比增长25.3%，预估为+20.0%。
中国4月贸易顺差848.2亿美元，预估为顺差836.5亿美元。
https://n.news.naver.com/article/001/0016067044?sid=104
• 수출 +14.1%
vs. 예상 +8.4%
• 수입 +25.3%
vs. 예상 +20.0%
中国4月以美元计价出口同比增长14.1%， 预估为+8.4%。
中国4月以美元计价进口同比增长25.3%，预估为+20.0%。
中国4月贸易顺差848.2亿美元，预估为顺差836.5亿美元。
https://n.news.naver.com/article/001/0016067044?sid=104
Naver
중동 위기에도…中 4월 수출 14.1% 증가 '서프라이즈'
수입도 25.3% 증가해 전망치 상회…대미 수출 11.3% 증가 중동 위기가 지속됨에도 중국의 지난달 수출액이 시장 예상치를 크게 웃돌며 급증한 것으로 나타났다. 9일 중국 해관총서(관세청)는 중국의 지난 4월 수출
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한투증권 미국/중국전략 정정영
* 중국 4월 수출입 서프라이즈: 수출보다 수입 증가세 확대를 주목 • 수출 +14.1% vs. 예상 +8.4% • 수입 +25.3% vs. 예상 +20.0% 中国4月以美元计价出口同比增长14.1%， 预估为+8.4%。 中国4月以美元计价进口同比增长25.3%，预估为+20.0%。 中国4月贸易顺差848.2亿美元，预估为顺差836.5亿美元。 https://n.news.naver.com/article/001/0016067044?sid=104
* 4월 중국 원유 수입량 -23% MoM, -20% YoY 급감
• 2022년 7월 이후 처음으로 4000만톤 하회
>> 가격 오를때 덜 사고 내릴때 많이 사는 패턴
• 2022년 7월 이후 처음으로 4000만톤 하회
>> 가격 오를때 덜 사고 내릴때 많이 사는 패턴
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한투증권 미국/중국전략 정정영
[한투증권 중국/신흥국 정정영] • 2026년 5월 월보: 다음 고민 >> 미국-이란 노이즈가 지속되는 가운데, 중국 주식시장은 정책회의 성과를 반영했습니다. 내수 기반의 경제 성장이 확인됐고, 3월 양회에서 제시된 첨단 인프라 투자 사이클 수혜 관련 기술주들이 크게 올랐습니다. 하반기 진입을 앞두고 미국-이란 전쟁 이후 후유증으로 관심이 확산될 가능성을 주목합니다. 내수 성장동력이 강화되고 있는 중국의 물가 방어력과 위안화 매력이 부각될 수 있습니다.…
* 다수 소식통에 따르면 5/11 관련 부처에서 양돈 기업 및 협회, 전문가들 소집 & 좌담회 주재. 중국 내 돼지 생산/유통/소비/수출입 상황 교류. 중국 돼지 사이클 변화, 위험/도전, 추후 국면 변화 분석
从多位知情人士处获悉，相关部门将于5月11日召集多家猪企及协会、专家召开座谈会，交流当前国内生猪生产和猪肉流通消费、进出口情况，分析我国猪周期变化形式、面临的风险挑战及下一步演变趋势。
从多位知情人士处获悉，相关部门将于5月11日召集多家猪企及协会、专家召开座谈会，交流当前国内生猪生产和猪肉流通消费、进出口情况，分析我国猪周期变化形式、面临的风险挑战及下一步演变趋势。
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