* 구글 밸류체인 vs. 오픈AI 밸류체인 격차 추가 확대

• 11월 마지막주 모든 것이 일제히 상승 & 구글 밸류체인 급등. 그러나 오픈AI 밸류체인은 제외. 11월 가장 주목할 만한 사건은 AI 분야 구도 변화. ‘모두가 승자’라는 공식이 사라졌고, 구글/엔비디아/오픈AI 간의 격차 확대. 오라클, 엔비디아는 이번주 반등 거부

“谷歌链” vs “OpenAI链”：差距在拉大
11月的最后一周，“万物齐涨”，“谷歌链”大涨，但“OpenAI链”除外。或许11月最引人注目的事件是人工智能领域的格局变化——“人人都是赢家”的说法破灭，谷歌/英伟达/OpenAI之间的鸿沟也彻底拉大（图1）；甲骨文（图2）、英伟达（图3）本周都拒绝反弹。

* 계속 압박

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~ 닛케이는 영국 항공 정보 업체 시리움 자료를 분석한 결과, 지난 27일 기준으로 중국 항공사가 12월에 운항할 예정이었던 일본행 노선 5천548편 중 16%인 904편의 운항 중단을 결정했다고 전했다.

~ 닛케이는 운항 중단 편수가 이달 25일 시점에는 268편이었으나, 불과 이틀 만에 3배 이상으로 늘었다고 짚었다

https://n.news.naver.com/article/001/0015768845?sid=104

* UBS, 2026년 항생테크지수 타겟 7100pt. 11/28 종가 대비 +27% 상승 여력. MSCI China는 타겟은 100pt 제시. 중국 테크주 이익 성장률 +37% 예상되며 중국 테크주는 여전히 비싸지 않다고 강조

• 항생테크 월봉 추이

瑞银在11月最新发布的2026年展望中，将恒生科技指数目标位设定在7100点。值得一提的是，该目标较11月28日收盘价5599点高出近27%，显示出强劲的上涨预期。瑞银将明晟（MSCI）中国指数的2026年年末目标设定为100点，较当前水平存在较大上涨空间。瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖表示，中国科技公司明年盈利增幅或高达37%，且强调当前“中国科技股仍不贵”。

* 모건스탠리 중국 CIO: 기업단에서 알리바바 Qwen 및 알리클라우드에 대한 관심 크게 증가. 3년내 Qwen이 딥시크 넘어설 것

• 기업고객들은 생성형AI 분야 내 독립 모델 개발자에서 풀스택 능력 보유한 초대형 클라우드 제조업체로 빠르게 전환. 알리바바 클라우드는 ‘중국 최고의 AI 역량 보유자‘이며, 2026 회계연도 하반기 알리바바 클라우드 매출은 더 빠르게 성장할 것

大摩中国CIO调查：B端对千问和阿里云兴趣显著增加，预计三年内千问超越DeepSeek
大摩发现，企业客户在生成式AI的部署上，正迅速从独立的模型开发商转向拥有全栈能力的超大规模云厂商。在大摩看来，阿里云是“中国最佳AI赋能者”，预计阿里云收入将在2026财年下半年进一步加速成长。

* 챗GPT의 AI시대 개척 이후 미국 주식시장은 상승세 vs. 고용시장은 하락세

自ChatGPT发布开启AI时代以来，美股持续牛市（绿线），而美国就业市场（红线）一路走低。

* 5만위안 이상 인출 시 자금출처 등록 절차 폐지:

• 중국인민은행, <금융기관 고객 신원 자료 및 거래 기록 조사 보존 관리 방법> 발표

• 그중 ‘개인 5만위안 이상 입출금 시 자금 출처 등록’ 규정 폐지. 더이상 은행에서는 ‘일률적’으로 요구하지 않으며 위험 수준에 따라 추가 확인 여부 결정

• 자금세탁 위험 높은 경우, 은행은 자금 출처 및 용도 파악 위해 '조사 강화' 실시. 저위험 상황에 대해서는 간소화 조치

>> 바뀌어 가는 중국

取款超5万不再需要登记
11月28日，中国人民银行官网发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》，强调金融机构基于风险开展客户尽职调查，把握好洗钱风险防控和优化金融服务的平衡。其中，“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定取消，与此前的征求意见稿保持了一致。根据新规，取款时，银行不再“一刀切”地询问所有人，而是根据风险状况来决定是否要“多问几句”：出现较高洗钱风险时，银行“强化调查”了解资金来源和用途;对于低风险情形，则采取简化措施。（21世纪经济报道）

~ 서한에는 특정 업체명이 언급되지는 않았으나 인도 자동차 업계 관계자들은 향후 정부 조치로 현지 최대 자동차 업체인 마루티 스즈키가 수혜 기업이 될 것이라고 예상했다

~ 인도 정부는 자동차의 이산화탄소 평균 배출량을 1㎞당 113g에서 91.7g으로 강화하는 방안을 추진하고 있다. 다만 중량이 909㎏ 이하이고 길이가 4m 이하인 1천200㏄ 이하 휘발유 차량에는 완화한 규정을 적용할 것으로 알려졌다

~ 인도에서는 소형차의 95% 이상을 마루티 스즈키가 생산하는 것으로 전해졌다. 마루티 스즈키가 판매하는 차량 중에서는 16%가 중량이 909㎏ 미만인 소형차다

https://n.news.naver.com/article/001/0015768910?sid=104

* <주토피아2> 중국 박스오피스 매출 12억위안 돌파

• 11/29 하루 박스오피스 매출은 역대 수입영화 중 일일 최대 & 非춘절 시즌 영화 중에서도 일일 최대 기록

据灯塔专业版实时数据，影片《疯狂动物城2》总票房已突破12亿。据灯塔专业版，影片《疯狂动物城2》今日票房已突破5.527亿，超过《复仇者联盟4：终局之战》，成为中国影史进口片单日票房冠军，同时也是非春节档影片单日票房冠军。

* 마이크론은 일본에 AI메모리칩 공장 건설 추진

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~ 마이크론은 내년 5월 새 건물을 착공하고 2028년께 차세대 메모리 출하를 시작할 계획이다. 투자비는 약 1조5천억엔(약 14조원)으로 일본 정부가 최대 5천억엔(약 4조7천억원)을 지원한다

~ 마이크론이 히로시마현의 새 공장에서 만들 제품은 기억 용량과 데이터 전송 속도 측면에서 강점을 가진 차세대 고대역폭 메모리(HBM)다

https://n.news.naver.com/article/001/0015769487?sid=104

* 10월말 기준 중국 사모펀드 규모 22.05조위안. 9월대비 +1.31조위안 증가 & 역대 최대 규모

私募管理规模创历史新高
中基协数据显示，截至10月末，私募基金管理规模达22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，创出历史新高。截至10月末，存续私募证券投资基金80214只，存续规模为7.01万亿元，相比于9月末增长超1万亿元，也创出历史新高。

* 연간전망 참고 부탁드립니다

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~ 눈여겨 볼만한 점은 발급 허가 게임 중 인디 게임 발급 비율이 37%에 육박한다는 사실이다. 장르도 캐주얼 힐링, 스토리 기반 경영시뮬레이션, 런 슈팅 등 다양하다는 분석이다

~ 관련업계에서는 이같은 발급 형태가 중소 기업들의 게임 공급량을 늘려 생태계를 정상화시키려는 정부의 의도가 엿보인다는 의견이다. 이와 함께 장르 및 소재 다양화로 혁신적인 게임 개발을 장려하는 분위기라는 설명이다

https://www.khgames.co.kr/news/articleView.html?idxno=247097

* 시장 기대/분위기 계속 오르는 중

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~ 매출은 빠른 성장세를 보였으나 적자는 지속되고 있다. 매출은 2022년 4600만위안, 2023년 1억2400만위안, 2024년 4억3800만위안으로 증가했으며 올해 상반기 7억200만위안을 기록했다. 같은 기간 순손실은 누적 50억위안을 넘어섰다

~ 장 CEO는 “기술 축적과 시장 확대라는 전환기에 놓여 있다”며 “2027년엔 흑자 전환이 가능할 것”이라고 강조했다. 다만 이는 정부 보조금이 포함된 수치로 불확실성이 크다는 평가다

~ 시장 점유율은도 1% 수준으로 미미하다. 2024년 중국 AI 칩 시장에서 엔비디아가 54.4%를 차지했고 화웨이 하이실리콘이 21.4%, AMD가 15.3%를 기록했다

~ 중국 최초의 GPU 상장주가 될 것이란 전망에 상장 절차도 초고속으로 진행되고 있다. 회사는 올해 상반기 말 첫 신청서를 접수한 이후 지난 9월 26일 상장 심사를 통과했다. 커촹판 제도 도입 이래 이례적인 '초고속' 승인 절차다. 엔비디아 칩의 국산화를 위한 중국 정부의 의지를 반영한 것으로 읽힌다

https://www.newsquest.co.kr/news/articleView.html?idxno=257448

* 시장은 확실. 누가 가져가느냐는 정부가 얼마나 지원해주느냐에 따라

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~ 퓨처럼그룹의 닉 페이션스 AI 책임자는 "바이두의 칩 확대는 필요한 것이며 기회"라고 말했다. 그는 "중국 플랫폼들이 더 이상 미국산 GPU를 안정적으로 공급받을 수 없다는 것이 필요한 이유이며 동시에 사실상 미국 수출 규제와 중국의 기술 자립 전략을 모두 충족하는 수십억달러 규모의 내수 시장이 생긴 셈이기 때문"이라고 분석했다. 그는 "바이두가 경쟁력 있는 쿤룬 신제품을 제때 공급할 수 있다면 단지 자사 공급 문제를 해결하는 데 그치지 않고 중국 AI 산업 전체의 전략적 공급업체가 될 것"이라고 덧붙였다

https://n.news.naver.com/article/293/0000075739?sid=105

* 10월 하순까지 올해 전세계 그린본드 발행량은 전년동기대비 -11% 감소한 5060억달러. 중국은 1018억달러로 같은기간 +92% 급증하며 전세계 발행량의 20% 차지. 전세계 최대 그린본드 시장 등극

我国成全球最大绿色债券市场
据中国能源报，根据英国伦敦证券交易所集团最新数据，截至10月下旬，今年全球绿色债券发行总额同比下降11%至5060亿美元，中国绿色债券发行总额同比增长92%至1018亿美元，在全球占比达20%，成为全球最大绿色债券市场。

* 11월 중국 제조업PMI 전월대비 소폭 개선 & 시장예상 부합

• 비제조업은 둔화

* 점차 과감하게 드러내나요

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~ 중국의 주요 드론 부품 업체가 러시아의 최대 드론 제조사의 지분을 인수하면서 양국이 군사 협력에서 밀착하고 있다고 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)가 30일 보도했다

~ FT는 9월 러시아 기업 공시를 확인한 결과 중국 선전에 있는 '선전 밍화신'의 소유주 왕딩화가 러시아의 루스탁트의 지분 5%를 새로 취득한 것으로 나타났다고 전했다

~ 루스탁트는 우크라이나 전쟁에서 러시아군이 많이 쓰는 1인칭 시점(FPV) 드론 VT-40 제조업체다

https://n.news.naver.com/article/001/0015769320?sid=104

* 가능한 많은 분야에 AI 도입하겠다는 정부 목표와 동행

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~ 중국 정보통신업체 화웨이는 지난 28일 홈페이지를 통해 "첫 AI 장난감 로봇 '스마트 한한(智慧憨憨)'을 출시했다"고 밝혔다. 가정용 AI 감정·대화형 장난감인 이 로봇은 대당 가격이 399위안(약 8만원)이며, 홈페이지에 올라온 3종의 '스마트 한한'은 모두 일시 품절로 표시돼 있다고 중국 IT 전문매체 IT지가( IT之家)가 전했다. 중국에서 고급 AI 로봇이 대당 1000위안(약 23만원)~4000위안(약 83만원)인 것과 비교하면 훨씬 싼 가격대를 제시하고 있다

~ 업계 관계자는 "화웨이가 '스마트 장난감 로봇' 시장에 진입한 것은 생태계 퍼즐의 또 하나를 완성한 것"이라며 "화웨이의 참여는 시장 경쟁을 가속화하고, AI 장난감 산업의 생태 경쟁을 새 국면으로 진입시키는 계기가 될 것"으로 분석했다

https://www.choicenews.co.kr/news/articleView.html?idxno=157463

* 차이퉁증권: 2026년 중국 거시경제 쟁점은 여전히 부동산 가격. 1선도시 임대수익률 1.81% 수준으로 여전히 30년물 국채금리 2.1%에 역전

2026 年政策博弈的题眼：还是房地产
财通证券：明年国内宏观重点仍然需要关注房价。一线城市房产的估值仍然偏贵，截止今年10 月，一线城市住房租金回报率约为 1.81%，仍然倒挂于 2.1%的 30 年国债到期收益率。