* 딥시크 이은 QWEN PANIC

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~ 실리콘밸리에서 "본격적 Qwen 패닉"이 감지됐다. 마케팅 전문가 툴시 소니가 11월 16일 소셜 미디어에서 실리콘밸리는 인정하고 싶지 않지만 증상은 분명하다며 본격적인 Qwen 패닉을 목격하고 있다고 말했는데, 이는 알리바바가 미국에서 경종을 울리고 있음을 시사한다

https://m.g-enews.com/view.php?ud=2025111708445868480c8c1c064d_1

* 중국 재정확장 사이클은 이제 1년 지난 상황

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~ China’s Finance Minister Lan Fo’an pledged to implement a stronger and proactive fiscal policy over the next five years in an effort to support the country’s economic growth, state media Xinhua News Agency reported on Friday

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-14/china-plans-stronger-fiscal-policy-in-coming-years-amid-slowdown

* 보유 규모 최근 1년래 최저

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~ Saudi Arabia’s sovereign wealth fund exited positions in almost a dozen US-listed stocks in the third quarter, including Pinterest Inc. and industrial gas firm Linde Plc, taking the value of its holdings in American equities to the lowest in almost a year

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-16/saudi-fund-exits-nine-us-stocks-to-drag-holdings-to-2025-low

* 올해는 테크, 내년은 경제

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~ 알파인 매크로의 얀 왕 이머징마켓 전략가는 "2년 전만 해도 많은 투자자에게 중국은 투자가 불가능한 시장으로 여겨졌다"고 말했다. 그러나 올해 들어 상황이 역전됐다. 페더레이티드 허미스의 조너선 파인스 아시아(일본 제외) 주식 책임자는 "중국은 여전히 전 세계 증시 대비 최저 수준 밸류에이션을 받고 있지만, 기술 분야에서 최고 수준 기업들을 보유하고 있다"며 "일부 영역에서 미국과 경쟁할 수 있는 유일한 상대"라고 평가했다

https://m.g-enews.com/view.php?ud=202511170624382417fbbec65dfb_1

* 탈달러

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• 올해 8개월간 66억 달러 조달, 지방정부 자금으로 전환…정부 계열 투자 5→16% 급증

• 지푸AI, 베이징·상하이 정부펀드 지원받아 IPO 준비…"국가 정책" 유니콘 증가 전망

https://m.g-enews.com/view.php?ud=2025111616470268450c8c1c064d_1

* 타겟층마다 점유율 차이는 있겠지만 과거 이미지에서 벗어나려는 시도는 명확

>> 화장품만의 이슈가 아님

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• 中화장품 직구, 6개분기 연속 증가

• 中화장품 작년 수출 10.8%↑…동남아·유럽 등 늘어

• "돋보이고픈 Z세대, 화려한 색상·용기의 C뷰티 관심"

• "동남아는 이미 C뷰티 우세…일부는 K뷰티 압도할 것"

https://n.news.naver.com/article/018/0006165595?sid=101

[한투증권 이동연] (In-depth) 글로벌 AI: OpenAI와 친구들

● 글로벌 AI in-depth 자료를 작성했습니다.

● 25년 하반기부터 AI 투자 속도가 당초 예상보다 빨라지고 있고, 그 중심에는 OpenAI가 있습니다.

● 이번 보고서에서는 OpenAI의 실적을 추정했습니다. OpenAI의 2030년 매출액은 2,212억달러(25~30년 CAGR 76%), AI S/W 시장 내 점유율은 17%로 예상합니다. 흑자전환 시점은 2030년으로 예상돼, 이때부터 컴퓨팅 비용의 상당 부분을 자체 해결할 수 있을 전망입니다.

● 최근 논란에도 불구하고 아직은 AI 버블이 도래하지 않았다고 판단합니다. 25년 AI 강세장을 이끈 대표주의 지표 모두 닷컴버블 시점 대비 견조하고, 아직까지는 주가 상승이 현금흐름, 클라우드 매출 성장률, 수익성 방어와 함께 나타나고 있습니다. 3Q25 실적 발표 후 하이퍼스케일러의 26년, 27년 Capex 추정치도 상향 조정됐습니다.

● 하이퍼스케일러의 가상서버와 다른 베어메탈 서버 중심으로 AI 인프라를 구축하는 오라클의 클라우드 부문 가이던스도 견조합니다. AI 추론 시대에 주목받는 베어메탈 기반 서버 수요가 강함을 의미합니다.

● 결론적으로 아직 버블이 도래하지 않은 가운데 OpenAI와 빅테크 4사는 AI 인프라 구축 속도를 높이고 있고, 이는 우리가 OpenAI 진영과 알파벳 등의 반대 진영 대표주에 대한 투자를 이어가야 하는 이유입니다.

● OpenAI의 파트너로서 성장과 수익성 방어가 동시에 기대되는 기업, 그리고 알파벳과 같이 비OpenAI 진영 기업이지만 자체 AI 하드웨어, 소프트웨어 역량을 모두 개선시키고 있는 기업에 대한 비중확대가 필요합니다. 최선호주는 알파벳, 브로드컴, 엔비디아로 제시합니다.

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목차

1. OpenAI를 중심으로 인프라 수요 확대

2. 버블 논란: 아직은 아니다

3. 오라클/네오클라우드: 베어메탈로 승부

4. 결론: OpenAI의 친구/라이벌 선별

*보고서: https://zrr.kr/XRpMNZ
*텔레그램: https://t.iss.one/chinaitev

* 싸인을 해도 무시하면서 아직 이 조차도 안했네요

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~ 베선트 장관은 폭스뉴스 인터뷰에서 "우리는 아직 (중국과) 합의를 완성하지 않았다. 추수감사절(이달 27일)까지 마무리하기를 기대한다"고 말했습니다

https://n.news.naver.com/article/374/0000475142?sid=104

* 저가/과잉공급 퇴출 및 양질의 소비 옵션 공급 확대. 소비 제약 요소 제거

>> 중국의 향후 5년 목표는 가계소비율 제고

“供需适配是指通过提升供给与需求的匹配度，从而解决低端供给过剩、优质供给不足的供需错位问题，进一步打通制约消费的卡点堵点，畅通经济循环，释放消费潜力。”商务部研究院流通与消费研究所所长董超说。

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-vows-boost-consumption-better-balance-demand-supply-2025-11-14/

* LFP 가격 반등. 기술혁신으로 생산능력 구조 변화

• 자동차 & 배터리 제조사의 적극적인 확보와 글로벌 ESS 수요 증가 속 LFP 가격 회복. 10월 이후 약 10% 상승

• 다수 대표 기업들의 LFP 주문 내년 상반기까지 확보 & 생산라인 풀캐파 운영

• 동시에, 고압LFP 등 신기술 발전은 미드스트림 소재기업들의 기술 업그레이드 및 생산능력 구조조정 촉진

磷酸铁锂价格回暖，技术迭代改变产能结构
在汽车制造商和电池生产商积极布局，以及全球储能需求的爆发背景下，作为电池“性价比担当”的磷酸铁锂价格回暖，10月以来上涨约10%。不少头部企业的磷酸铁锂订单排到明年上半年，生产线持续以满负荷状态运行。同时，高压实磷酸铁锂等新技术的快速发展，促使中游的材料企业进行技术升级和产能结构调整。（上证报）

[한투증권 김창호/최건] 자동차 산업
>> 텔레그램 링크: https://t.iss.one/autoteamkorea

▣ 정의선 회장은 무엇을 보고받는가 (aka: 2026년 자동차 업종 전망)

- 현대차그룹 재경본부 스타일을 적용해 현대차와 기아의 실적 추정 방법론을 제시합니다.

- 가끔씩 회사 가이던스와 투자자들의 기대치에 간극이 발생될 때가 많습니다. 완성차의 경우에는 “볼륨 둔화에도 믹스와 인센티브 축소로 실적 개선이 가능하다” 가 대표적인데요, 공헌이익, 볼륨, 인센티브와 환율 등에 대한 민감도분석을 통해 조금 더 확신 수준을 높일 수 있습니다.

- 한국 완성차들의 주가 부진은 3년간 이어져온 실적 피크아웃 우려와 스마트카 전환에 필요한 기술력 부재가 가장 큰 원인입니다.

- 하지만 2026년에는 팰리세이드와 텔루라이드 신차효과에 따른 볼륨 증가, HEV 비중 확대에 따른 믹스 개선과, 관세로 인한 원가 상승 압력으로 경쟁사들이 쉽게 인센티브나 가격 경쟁을 할 가능성이 낮습니다.

- 관세 비용도 축소되는 가운데 현재 환율이 유지된다면 2026년에는 실적 개선 가능성이 크다고 판단됩니다.

- 또한 자동차 산업 패러다임 변화의 한 축인 소프트웨어 전환에서도 성과가 나타날 가능성이 높습니다.

- 2026년 2분기 SDV가 적용된 첫 번째 차량이 출시 될 예정으로, 기술력이 없다는 인식을 불식시키는 첫 번째 시작이 될 것입니다.

- 업종 Top-pick 현대차 제시: 하이브리드 비중이 보다 높아 점유율 경쟁에서 유리하고 그룹사 기술력 성과가 현대차 중심 성과로 인식했었던 과거 경험을 고려해 현대차를 탑픽으로 제시합니다.

★ 보고서 링크: https://vo.la/yI0FpyU

* AI 안에서 달라지는 관심

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~ Chinese investors hunting for the next artificial intelligence winners are looking beyond high-flying chipmakers to the utilities and metal producers that form the industry’s physical backbone

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-15/china-s-ai-bets-pivot-to-power-metals-as-tech-bubble-fears-grow

* 중국식AI

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~ 공개 직후 주요 국제 벤치마크에서 챗GPT 5.0과 앤트로픽의 '클로드 소네트 4.5'를 제친 결과가 잇달아 나오면서, 저비용·고효율 모델의 재부상을 알리는 것 아니냐는 분석도 나온다

~ '키미 K2 씽킹'이 주목받는 이유는 성능뿐만이 아니다. 모델 훈련비가 올해 초 '딥시크(V3)'를 공개하며 시장을 뒤흔든 중국 대표 LLM 딥시크보다도 낮은 것으로 알려지면서, 오픈소스 모델이 다시 프론티어 모델과 어깨를 나란히 할 수 있다는 기대감이 커지고 있다

https://n.news.naver.com/article/001/0015745627?sid=105

* 일본 증시 -1%대 하락 출발. 리테일 업종 약세. 시세이도 -11%, 이세탄 -12% 하락하며 4/7 이후 최대 낙폭. 주말동안 중국 문화여행부는 일본 여행 자제 성명

周一亚太早盘，日本股市盘初跌1%，零售股大跌，资生堂股价一度下跌11%，日本最大的百货集团三越伊势丹股价跌12%，均为4月7日以来最大跌幅。消息面上，此前中国文化和旅游部郑重提醒：中国游客近期避免前往日本。

https://n.news.naver.com/article/008/0005278932?sid=104

* 미중 갈등 여전한 가운데 이제 막 바뀌어 아직 자리잡지 않은 일본 내각

* 이 타이밍에 일본은 중국이 강경하게 대응할 ‘대만’ 주제를 직접 언급

* 일본 내 중국인 관광객수는 역대 최대 수준까지 회복

>> 타이밍 상 거칠게 흔들어 보려는 시도가 나올만한 상황들

* 중국 탄산리튬 선물 +3%대 상승 출발

• 9만 돌파 & 전고점 돌파

** 다 알고 다 맞는 말. 핵심은 정부가 얼마나 적극적으로 하느냐

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~ 루 교수는 "자원 배분 모델을 최적화해 소비 부족을 메우는 것이 시급한 과제"라고 거론한 뒤 "가계의 소비 부진 문제를 해결하려면 경기 부양 정책 이외에도 심층적이고 체계적인 개혁이 필요하다"면서 "막대한 공공자원을 생산과 공급 측면에 배분했던 관행을 점진적으로 개선해야 한다"고 역설했다

~ 그는 향후 5년간 중국의 국내총생산(GDP) 성장률에 대해 "공공 자원 배분 조정, 호구 및 사회보장제도 개편, 소득 분배 조정 등의 심층적인 개혁이 시행되면 15차 5개년 계획 기간에 매년 5∼6% 성장이 가능할 것"이라고 전망했다

https://n.news.naver.com/article/001/0015746099?sid=101

* 알리바바 Qwen 공개테스트 & 무료개방: Qwen 프로젝트 공식 발표. AI to C 시장 진출. 무료 개방. 최고의 모델로 최적의 개인 AI비서 구축. 오피스, 지도, 헬스케어, 쇼핑 등 다양한 분야에서 활용될 것

>> 알리바바 홍콩증시 +1%대

阿里千问App上线公测，免费开放
11月17日，阿里巴巴正式宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场。据阿里巴巴官方微博，免费开放，人人可用，阿里巴巴用最强模型打造最佳个人AI助手。不仅能与用户“对话”，更能为用户“办事”，打造未来的AI生活入口，将陆续覆盖办公、地图、健康、购物等多个生活场景。千问APP公测版已登陆各大应用商店，网页端与PC版同步开放。

* 11/18 유기실리콘 산업 실질지배자 회의 개최 & 감산 목표 확정 가능성. 시장 데이터에 따르면 현재 대부분 제조사는 거래 중단 상태

>> 찾아보니 지난주부터 대표기업들 중심으로 -30% 감산 얘기가 나오고 있네요

有机硅行业实控人会议将在11月18日召开 或将确定减产目标
针对11月12日有机硅行业开会协商减产的传闻，财联社今日以投资者身份致电东岳硅材和兴发集团，工作人员均回应“确有其事”。财联社记者多方核实了解到，12日的会议仅为碰头会，18日将召开有机硅行业实控人会议，或将确定减产目标。行情数据显示，目前多数有机硅厂商处于停报封盘状态。