* 앞으로 중국 소비 정책 핵심

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~ 당국은 중년과 청년층이 아웃도어 스포츠 주요 소비자 계층으로 떠올랐으며, 이 가운데 교육 수준이 비교적 높은 25∼34세 집단 비중이 가장 컸다고 설명했다

https://n.news.naver.com/article/001/0015701183?sid=104

* 기술국산화도 내수경제가 바탕이 되어야 가능

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~ 홍콩 사우스차이나모닝포스트(SCMP)는 이와 관련, '경제 건설'은 1980년대 이래로 줄곧 중심적 과제로 호명됐으나 최근 수년 동안은 당국 문서에서 거의 언급되지 않았다며 15차 5개년계획에서 다시 위상이 올라간 것이라고 짚었다

https://n.news.naver.com/article/001/0015701147?sid=104

* 우시앱택 3분기 리뷰:

• 매출 +15.26% YoY
• 지배주주순이익 +53.27% YoY

>> 1-3분기 누적
• 매출 +18.61% YoY
• 지배주주순이익 +84.84% YoY

** 상반기 실적 발표에서 매출 가이던스 기존 +10~15%(415-430억위안)에서 +13~17%(425-435억위안)으로 상향. 이번에도 매출 성장률 가이던스 +17-18%(435-440억위안)으로 상향조정. 연내 두번째 상향조정

药明康德10月26日公告，2025年第三季度实现营业收入120.57亿元，同比增长15.26%；归属于上市公司股东的净利润35.15亿元，同比增长53.27%；基本每股收益1.24元。 前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比增长84.84%；基本每股收益4.25元。药明康德并将全年营收指引上调至435-440亿元，这是今年内的第二次上调，预计全年持续经营业务收入增速介于17%到18%之间。四年内三次上调指引 药明康德预计全年营收435~440亿元

https://www.prnewswire.com/news-releases/wuxi-apptec-achieves-strong-double-digit-growth-in-revenue-and-profit-for-q1-q3-2025-backlog-for-continuing-operations-up-41-2-yoy-further-raises-2025-full-year-guidance-302594605.html

* 택배업계 소모적 악성경쟁 & 광군제 효과로 이익 증가. 가격인상 지지:

• 최근 다수 택배사에서 소모적 악성경쟁 퇴출과 광군제 효과 확인. 일부 택배 업계 관계자에 따르면 가격인상 성공률 100%

• 올해 광군제는 높은 객단가와 정밀 서비스 필요한 상품 비율 상승. 브랜드 고객 큰폭 증가 & FMCG 물량 증가세 뚜렷

“反内卷”叠加双十一快递利润获提升 有快递人士称“反内卷”提价约1-2毛钱
财联社记者近日走访多家快递公司获悉，“反内卷”叠加双十一等因素，有快递业人士称，其所在网点涨价成功率达100%，今年双十一，快递网点单票利润将受此影响得以提升。其中，“反内卷”提价为快递公司摆脱低价提供了机会，单票涨幅大多在1-2毛钱左右，网点会根据实际情况调整。此外，极兔、中通等快递公司人士表示，今年双十一，高客单价、需精细化服务的商品比例有所增加；申通方面品牌类客户增长较多，日化快消类货量增长明显。

• 미국-베트남 공동성명 : 베트남에 대한 미국 추가관세 20% 부과 유지

美越联合声明：美国将维持对越南加征20%关税措施。

• 미국-태국 공동성명 : 태국에 대한 미국 추가관세 19% 부과 유지

美国-泰国联合声明：美国将维持对泰国19%的关税。

* 리청강 중국 국제무역협상대표: 미중 관세 등 다수 의제 관련 공감대 형성

• 미중 양국은 말레이시아에서 무역 협상 개최. 경제무역 의제 관련 심도 있고 솔직한 토론/교류 진행

• 양측 논의는 여러 의제 포함. 수출 통제, 상호관세 추가 유예 기간 연장, 펜타닐 관세와 펜타닐 퇴치, 무역 확대, 미국 301 선박 요금 관련 조치 등. 이에 대한 건설적인 논의 진행. 미국은 강경했고 중국도 이익 보호 확고

• 양국은 건설적으로 적절한 처리 방안 논의 & 공감대 형성. 다음 단계는 각자의 내부 승인 절차 진행

>> 스몰딜 예고 22

李成钢：中美就关税等多项议题形成初步共识
当地时间10月25日至26日，中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢26日表示，中美经贸团队就双方关注的经贸议题进行了深入、坦诚的讨论和交流。李成钢说，双方的讨论包括众多的议题，比如双方各有关注的出口管制议题，对等关税进一步延长暂停期问题，芬太尼关税和芬太尼禁毒合作问题，进一步扩大贸易问题，美方301船舶收费相关措施问题等等，中美双方就此进行了建设性的探讨，美方表达立场是强硬的，中方维护利益是坚定的。经过一天多的非常紧张的讨论，中美双方就上述这些议题建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初步共识。下一步各自将会履行内部报批程序。

https://n.news.naver.com/article/001/0015701787?sid=104

* JP모건 채권팀, 오라클 신용등급 투자의견 기존 ‘비중확대’에서 중립’ 하향 조정:

• 오라클의 급진적인 확장 속 3가지 주요 신용 위험 경고

1) 350억달러 규모의 막대한 자본지출과 모호한 자금 조달 전략, ‘비우호적 신용 기록‘ 간 불협화음

2) OpenAI의 3000억달러 대규모 주문은 고객 집중도 위험 야기. 클라우드 부문 이익률은 14%에 불과해 높은 레버리지 지지 제한적

3) 대형 AI기업 간에 존재하는 ’자본 내순환‘이 수요 버블 야기 가능성

摩根大通的债券研究团队，却发布了一份“踩刹车”式的研究报告，将甲骨文的信用评级从“增持”下调至“中性”。报告直指其激进扩张背后的三大信用风险：一是350亿美元的巨额资本支出与模糊的融资战略及“不友好”的信贷历史形成冲突；二是对OpenAI的3000亿大单构成客户集中度风险，且其云业务仅14%的“薄利”难以支撑高杠杆；三是AI巨头间可能存在的“资本内循环”或放大需求泡沫。

* 중신건투증권: 2026년 중국 ESS 설치 증가율 2배로 상향

• 2026년 ESS 에너지 저장 신규 설치 전망치 두배로 상향조정

1) 입찰 경기 호조, 2) 민간자본의 적극적인 투자 3) 경제성 향상 등으로 다수 지방정부 투자 확대

• 수요 확대로 2026년 리튬배터리 총수요 2700GWh 초과 전망 & 전년대비 +30% 이상 증가 예상. 다수 밸류체인에서 공급부족 발생 가능성

中信建投：上调明年国内储能装机增速至翻倍
中信建投研报上调明年国内储能新增装机至翻倍：1.招标景气上行；2.社会资本投资积极；3.经济性提升，多省成为投资富矿。因此，在旺盛的需求下，明年锂电池总需求有望超过2700GWh，同比增速30%以上，多个环节均可能出现短缺。

* 어디까지 갈까요

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~ Altman largely shunned OpenAI’s bankers and lawyers to negotiate huge multiyear deals with Nvidia, Oracle, AMD and Broadcom to supply chips and other computing infrastructure

~ Instead, he has leaned on a few lieutenants including the start-up’s president, Greg Brockman, chief financial officer Sarah Friar and Peter Hoeschele, recently promoted to a new role leading infrastructure financing, said people close to the company.

~ The unconventional dealmaking process has resulted in agreements that analysts have criticised for their lack of detailed financial terms — as well as circular structures that tie together suppliers, investors and customers

https://www.ft.com/content/967b0d78-62df-4eea-a441-8ce3a5d03564

* 중간선거 전까지 노이즈 싫다

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~ 베선트 장관은 '미국이 중국에 100%의 추가 관세를 부과하지 않을 것으로 보느냐'는 질문에 "(100% 관세 부과를) 예상하지 않는다"면서 "또한 중국이 논의했던 희토류 수출 통제 조치가 일정 기간 유예될 것으로 예상한다"고 NBC방송에 말했다

~ 그는 ABC 방송과의 인터뷰에서도 "저는 중국이 그것(희토류 수출 통제)을 검토하면서 1년간 시행을 연기할 것이라고 믿는다"고 설명했다

~ 베선트 장관은 또한 "미국 농부들을 위한 대규모 농산물 구매에 대해서도 합의했다"며 "중국이 미국을 황폐화하는 펜타닐 원료물질 문제 해결을 돕기 시작하기로 합의했다"고 말했다

~ 베선트 장관은 아울러 중국의 인기 동영상 플랫폼 틱톡의 미국 사업권을 미국 투자자들이 인수하는 내용의 '틱톡 합의'와 관련, "우리는 최종 합의에 도달했다"며 "오늘 기준으로 모든 세부 사항이 조율됐으며, 그 합의를 두 정상이 목요일(30일) 한국에서 마무리할 것"이라고 밝혔다

https://n.news.naver.com/article/001/0015701907?sid=104

* 요즘 중국은 계속 전고체배터리

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~ 다만 현재 한·중·일 등 주요 배터리 선도국의 경쟁적 지원을 바탕으로 속도를 내는 배터리 업계의 로드맵을 볼 때 이르면 오는 2027∼2028년 소형 전고체 배터리의 소량 생산이 개시될 가능성이 있고, 전기차 등 차량에는 2030년 이후 적용될 것으로 예상된다고 보고서는 전망했다

https://n.news.naver.com/article/001/0015701945?sid=101

* 리오틴토, 중국 배터리교체 트럭 시범도입

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~ Rio Tinto and China’s State Power Investment Corporation (SPIC) Qiyuan have launched a trial of battery swap electric haul truck technology at the Oyu Tolgoi copper mine in Mongolia

https://www.businesswire.com/news/home/20251026376828/en/Rio-Tinto-and-Chinas-State-Power-Investment-Corporation-launch-battery-swap-truck-trial-fleet-at-Oyu-Tolgoi-mine

* 에너지 전략은 중장기플랜으로

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~ 하이테크 굴기를 밑받침하기 위한 중국 정부의 인프라 구축 프로젝트는 이처럼 더 촘촘하고, 치밀하게 전개되고 있다

https://n.news.naver.com/article/025/0003478001?sid=104

[속보] 李대통령 "한미, 3천500억달러 대미투자 주요 쟁점 여전히 교착" | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20251027010100071

[한투증권 박상현/홍예림] 전기전자 Indepth: AI PCB 체리피킹
* 텔레그램 채널: https://t.iss.one/TechBrayden
* 보고서 원문: https://alie.kr/G3EAPux

● 빅테크 AI 인프라 투자는 앞으로 더 확대될 것 - 지난 3년간의 전례없는 CAPEX 확대에도 불구하고 빅테크가 보유한 AI 인프라는 현재의 AI 수요(사용자수 X 토큰 처리량)를 감당하기 역부족
- AI 사용자 수는 꾸준히 증가하는 가운데, 에이전틱 AI 본격화로 토큰 처리량이 폭증하면서 AI 수요 증가세는 오히려 가속되고 있음
- 빅테크는 자사 데이터센터 확충을 넘어 제 3자인 네오클라우드 기업과 협업하면서까지 적극적으로 AI 인프라를 확보하는 형국
- AI로 기존 사업 효율성이 제고되고, 고마진 신규 사업이 창출되는 등의 이유로 최근 3년의 빅테크 실적은 AI 수요 대응을 위한 CAPEX 확대가 결국 수익성 개선으로 이어졌음을 보여주는 중
- 이러한 선순환을 근거로 빅테크의 AI 인프라 투자는 2027년에도 꺾이지 않고 지속될 가능성이 클 것

● VR200용 메모리, ASIC 등 AI 기판 기업 수혜 예상 - 이수페타시스를 제외한 대부분의 중소형 국내 기판 기업은 지금껏 AI 인프라 사이클의 수혜를 누리지 못함. 제품 Mix가 스마트폰 관련 BGA, FPCB, 레거시 메모리용 BOC 등으로 구성되어 있었기 때문. 그러나 2026년부터는 AI 인프라 사이클의 수혜가 더 많은 국내 기판 기업으로 확장될 것
- 이유는 크게 두 가지: 첫째, 엔비디아의 차세대 플랫폼 Vera Rubin부터 적용되는 SoCAMM2, GDDR7 등 신규 메모리 출현 효과. 이는 모듈 PCB, GDDR 패키지 기판 등의 시장 확대를 의미. 심텍, 티엘비 등의 수혜를 예상. 둘째, 비(非)엔비디아 진영의 ASIC, GPU 생산이 확대되고 있음. 2026년은 엔비디아 의존도를 최소화하기 위한 빅테크의 노력이 본격적으로 가시화되는 해가 될 것. 이는 이수페타시스, 대덕전자의 수혜로 이어질 것

● 밸류에이션 지평을 2027년까지 확대 - 심텍, 티엘비, 이수페타시스, 대덕전자의 YTD 주가 상승률은 10/24일 종가 기준 423.8%, 419.1%, 241.0%, 128.4% 순
- 그러나 주가가 단기간 급등한 것 외에 실적 관점에서의 우려는 없음. AI 인프라 사이클은 2027년에도 꺾이지 않을 것이고, VR200부터 적용될 신규 메모리, 비엔비디아 진영의 약진 등 기판 기업의 성장 모멘텀은 명확
- AI 성능 고도화가 회로 패턴 고밀도화, 층수 증가 등을 촉진하면서 기판 제조 공정수(Step)도 늘어나고 있음. 이는 공정 캐파 잠식을 의미하며, 기판 수급 상황이 공급사에게 유리한 방향으로 전개될 것임을 시사
- 이를 종합적으로 고려할 때, 밸류에이션의 지평을 2027년까지 넓혀도 좋다는 의견. 주가 상승여력을 고려한 선호도는 심텍, 대덕전자, 티엘비, 이수페타시스 순

* 재활용 분야에서도 능력 발휘

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~ 니켈, 코발트, 망간은 각각 99.6%의 회수율을 기록했고, 리튬은 96.5%의 회수율을 달성해 1만7100톤의 리튬염을 생산했다

https://m.g-enews.com/view.php?ud=2025102709084287760c8c1c064d_1#_PA

* Montage: DDR5 제4세대 RCD04 양산 완료. 고성능 서버 및 데이터센터 메모리 시스템 핵심 구성 요소. 데이터 전송 속도는 최대 7200MT/s. 이전 세대보다 +12.5% 이상 향상

10月27日，澜起科技宣布已完成DDR5第四子代寄存时钟驱动器芯片（RCD04）的量产。据澜起科技介绍，RCD04芯片是高性能服务器及数据中心内存系统的核心组件，数据传输速率最高可达7200MT/s，较上一代产品提升超过12.5%。

* 2025년 금융포럼 개최. 인민은행, 금융감독관리총국, 증권감독관리위원회 수장 총출동

2025金融街论坛年会今日启幕，潘功胜、李云泽、吴清将出席并作主题演讲