[한화투자증권 중국/신흥국 정정영]

• 4월 정치국회의 리뷰: 내수로 대외 불확실성을 방어하겠다는 의지 확인

> 4월 정치국회의에서는 ‘추가 내수 부양’의 이유가 ‘대외 충격/불확실성’임을 다시 한번 확인했습니다. 5-6월 소비 시즌에 중국 정부가 적극적으로 개입할 것으로 예상합니다. 소비/성장주 선호 의견 유지합니다

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▶ 4월 정치국회의에서 경제 회복을 더 견고하게 만들어야 이유를 대외 충격으로 설정. 소비/성장주 선호 유지

* 추가적인 경기 부양의 명분을 대외 충격/불확실성으로 제시. 향후 정책 집행 강화/가속화 시사

• 보고서 링크: https://vo.la/kiruPA

* 중국 증권일보는 4월 정치국회의 기조 확인 이후 2분기 기준금리 (-30bp), 지준율 (-50bp) 인하가 가까워졌다고 평가. 기업/가계 융자수요 & 투자/소비 확대 & 시장심리 개선 효과 예상

>> 오늘 자료 참고 부탁드립니다

4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，“适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济”。东方金诚首席宏观分析师王青表示，综合当前外部经贸环境变化、房地产市场及物价走势，二季度“适时降准降息”的时机已经成熟。预计本轮降息幅度或达到0.3个百分点；降准幅度或达到0.5个百分点，释放长期资金1万亿元。这能够有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心。（证券日报）

https://n.news.naver.com/article/001/0015356427?sid=104

• 팝마트 +10% 상승 & 신고가 경신. 4/25 미국 앱스토어 쇼핑 카테고리 1위 & 전체 4위 등극

港股泡泡玛特涨超10%，股价创历史新高。4月25日，泡泡玛特登上美国App STORE购物榜第一、总榜第四。

https://amp.scmp.com/tech/tech-trends/article/3308203/labubu-toymaker-pop-mart-latest-chinese-app-go-viral-us

• 중국국가발전개혁위원회: 크게 5개 분야 포함한 고용/경제 안정화 고품질발전 관련 조치 출시할 것. 고용지원/대외무역/소비촉진/투자확대/경영환경조성 등

>> 오늘 자료 참고 부탁드립니다. 중국 상무부는 대외무역이 창출하는 직간접적인 고용 규모는 중국 전체 고용의 20%를 차지한다고 밝힌바 있습니다 (2019년 기준). 중국은 관세 갈등으로 인한 경제 충격을 내수로 대응하겠다는 의지를 분명히 했습니다

国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办举行的新闻发布会上介绍，稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措包括五方面内容。在支持就业方面，主要包括鼓励企业积极稳定就业、加大职业技能培训力度、扩大以工代赈等支持、加强就业公共服务等举措；在稳定外贸发展方面，主要包括一业一策、一企一策加大支持力度，帮助出口企业规避风险，扩大服务产品“出海”，鼓励外资企业境内再投资等举措；在促进消费方面，主要包括扩大服务消费，强化失能老年人照护，推动汽车消费扩容，构建技能导向的薪酬分配制度等举措；在积极扩大有效投资方面，主要包括完善消费基础设施、大力提振民间投资积极性、设立新型政策性金融工具等举措；在营造稳定发展的良好环境方面，主要包括持续稳定和活跃资本市场、持续巩固房地产市场稳定态势、加大对实体经济的金融支持等举措。以上这些政策都注重突出针对性和可操作性，注重增强企业和群众的获得感，将成熟一项、出台一项。

* 중국국가발전개혁위원회: 자동차 구매제한 도시 내 장기간 번호판 미추첨 & 차량 미보유 가정 등 중점 그룹대상으로 지정식 자동차 번호판 추가 발급

国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办新闻发布会上表示，将指导限购城市，针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，定向增发购车指标。(人民财讯)

• 올해 2차 소비재 이구환신 보조금 하달. 1-2차 총 1600억위안 지급. 향후 1400억위안 하달 예정

>> 올해 양회에서 확정된 소비재 이구환신 보조금 한도는 3000억위안. 하반기 추가 증액 예상하고 있습니다

人民财讯报道，国家发展改革委副主任赵辰昕4月28日在国新办新闻发布会上表示，近期已经下达今年第二批消费品以旧换新资金，前两批下达资金近1600亿元，后续还要下达1400亿元左右资金，会根据各地支付进度陆续下达。

* 중국국가발전개혁위원회: 2024년 들어 미국산 옥수수, 대두 등 식량 수입 비중 매우 낮음. 대부분 사료용. 해당 품목들은 대체 가능성 비교적 크며 전세계 시장 공급 충분. 중국 국내 비축자원도 여유. 미국산 사료/유류 사오지 않아도 중국 식량 공급에 별다른 영향 없음

>> 다른 국가 (대표적으로 브라질)로 대체 & 자체 생산능력 확대

4月28日，国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表示，2024年来自美国的高粱、玉米、大豆等粮食进口量占我国内粮食消费量比重很低，而且基本都是饲料粮。这些品种可替代性比较大，国际市场供应很充足，同时国内粮食储备资源也很充足。我国即使不采购美国的饲料粮和油料，对我国粮食供应也不会有什么影响。

• 에너지류도 마찬가지: 중국 기업들이 미국산 에너지 수입 줄이거나 심지어 중단하더라도 중국 에너지 공급에 영향 없음

4月28日，国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表示，当前国内能源供应充足，市场价格总体稳定。美国在我能源进口当中占比低，2024年我国进口美国原油、天然气、煤炭的总量都很少，占能源消费总量的比重非常低。我国能源进口来源多元，目前国际能源市场供应充足，企业减少甚至停止自美能源进口，对我国能源供应没有影响。

>> 미중 정상이 만나기 어려운 이유

https://www.choicenews.co.kr/news/articleView.html?idxno=146516

* 중국 cctv 산하 SNS: 중국 증량 (增量) 정책은 6월말 이전 출시 예상. 4/28 브리핑 통해 1) 중국 경제 운영 문제는 특히 외부 충격이며 대응 정책도구 충분. 관련 정책에는 외부 불확실성에 따른 신규 정책도 포함될 것. 2) 단기적인 문제 뿐만 아니라 장기적인 발전도 고려한 정책 출시 시사

>> 사실 이미 나오기 시작. 오늘 자료 참고 부탁드립니다

玉渊谭天：一些增量政策将在6月底前推出 4月28日，国新办举行新闻发布会。谭主认为，这场发布会清晰地传递了两条信息：1.对于经济运行中面临的困难与问题，特别是外部冲击，我们的政策工具箱很丰富，都有充足预案。发布会上提到，这些政策大头将在二季度落地。谭主了解到，“这些”，包括既定政策，也包括根据外部形势变化而推出的新政策。“这些政策”中的大部分政策，都将在二季度，也就是接下来的两个月推出。这其中，特别要提下应对美滥施关税带来的冲击。接下来，不管美方如何出牌、加码，我们都有充分准备。2.做好自己的事，不只是眼下，也是长远。各方，都在努力。发布会上提到的每一个点，都是一项项具体的措施，都将会在接下来逐步推出，这其中，既聚焦解决当下迫切的问题，也考虑了长远的发展。

https://m.newspim.com/news/view/20250429000294

* 볼만하겠네요. 관세를 유예하든 안하든

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~ 투자은행 맥쿼리에 따르면 미국이 수입하는 불꽃놀이 제품의 95%가 중국산이다. 트럼프 대통령은 2019년 1기 행정부 당시엔 미국 내 생산이 부족한 불꽃놀이 산업의 특수성을 고려해 대중국 관세에서 이를 면제했지만, 이번엔 별도의 조처를 하지 않아 소규모 수입업체와 지역 축제 주최자들이 큰 어려움에 빠졌다

~ 미국 불꽃놀이협회 회장을 맡고 있는 블레이크 대표는 “올해 7월 4일 기념행사에서도 인기 품목이 부족할 가능성이 크다”며 “내년(250주년 행사)과 그 이후를 생각하면 큰 문제가 될 것”이라고 말했다

~ 중국 불꽃놀이 공장은 곧 여름 휴업기에 돌입한다. 휴업 이후엔 유럽과 중국 내수 시장 주문을 우선으로 처리한다. 이에 미국 불꽃놀이 업계에선 지금 당장 중국에서 생산을 시작하지 않으면 올해는 물론 기념비적인 내년 250주년 독립기념일에 사용할 제품을 확보할 수 없을 것으로 보고 있다

https://n.news.naver.com/article/018/0006000137?sid=101

* 더 적극적으로

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~ 시 주석의 상하이 방문은 2023년 11월 말 이후 1년 5개월 만이다. 2023년 방문 당시 시 주석은 상하이 선물거래소 등을 시찰하며 상하이가 금융 중심지로서의 강점을 바탕으로 기술 분야에서도 선도적 역할을 할 것을 주문했으며, 주요 수출허브인 '창장경제벨트(長江經濟帶)' 구성 지역들과 회의를 주재했다

https://www.newsworks.co.kr/news/articleView.html?idxno=793906

* 임기 내내. 50-60%으로 낮춘다고 미중 간 정상적인 무역이..

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~ “취임 100일을 맞이한 지금, 도널드 트럼프 미국 대통령은 70년 만에 가장 인기 없는 대통령이 됐다.” 마이클 비먼 전 미국무역대표부(USTR) 대표보는 지난 28일 헤럴드경제와 이메일 인터뷰에서 취임 100일을 맞은 트럼프 대통령에 대해 이 같이 평가했다

~ 특히 그는 격화하는 미·중 관세전쟁에서 1년 후에는 미국이 중국산 제품의 관세율을 50~60% 수준으로 낮출 것으로 예측했다. 다만 자동차와 등 특정 품목의 경우에는 이보다 더 높은 관세율로 책정할 가능성이 있다고 짚었다. 미국인들 역시 중국에 대한 고율 관세는 지지를 보내고 있다는 판단에서다

https://n.news.naver.com/article/016/0002463974?sid=104

* 우시앱택 1분기 매출 +20.96% YoY, 지배주주순이익 +89.06% YoY

药明康德公告，2025年第一季度实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；归属于上市公司股东的净利润36.72亿元，同比增长89.06%。

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~ WuXi AppTec Co.’s first-quarter revenue beat analyst expectations, helped by strong sales in the US even though the company has become a political target there

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-28/wuxi-apptec-revenue-beats-estimates-on-strong-us-sales

~ Speaking to The Atlantic,Trump pushed back on the idea that crashing markets, recession risks, or a weaker dollar would make him ease tariffs. “It always affects you a little bit,” he said, but stressed there’s no red line, no "certain number" that would make him

https://x.com/wallstengine/status/1916802606871224366

* 중국 외교부: 최근 미중 정상 통화 없었음. 양국은 관세 관련 협상/논의 없었음

>> 이미 미국쪽에서도 언급

外交部：近期两国元首没有通话。中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。（央视）

https://n.news.naver.com/article/003/0013211393?sid=104

* 포르쉐는 중국 전기차 시장에서 점점..

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~ Speaking at Auto Shanghai 2025, Porsche CEO Oliver Blume admitted the company might stop selling EVs in China in the foreseeable future: “We will see in the next two to three years whether Porsche exists as an electric brand here.”

https://www.motor1.com/news/757867/porsche-could-abandon-evs-china/

* 미국은 중국에 ‘우리는 기회를 주고 있지만 너희가 잘못하는 거다‘ 준비 중

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~ 베선트 재무장관은 28일(현지시간) 폭스뉴스 채널과 인터뷰에서 미·중 무역 협상을 시작하기 위해 중국의 협상 당사자에게 전화할 것이냐는 질문에 "중국과 무슨 일이 일어나는지 볼 것"이라며 "그것은 중요하다"고 했다. 그러면서 "중국 측이 지속 가능하지 않다"며 "아마도 그들이 언젠가 내게 전화할 것"이라고 판단했다

~ 앞서 베선트 장관은 CNBC와 인터뷰에서 "갈등 완화는 중국에 달려 있다고 본다"며 "그들은 우리가 그들에게 파는 것보다 5배 많이 우리에게 판매하며 120%, 145%의 관세는 지속 가능하지 않다"고 밝혔다

https://m.newspim.com/news/view/20250428001215

* 이렇게까지 할 일이군요

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~ 참모들은 즉흥적이고 예측 불가능한 트럼프 대통령의 리더십 스타일 탓에 어리석고 위험하거나 실현 불가능하다고 생각하는 트럼프 대통령의 아이디어를 무력화하기 위한 전략을 짜고 있다고 미 인터넷 매체 악시오스가 이날 보도했다

~ 이에 따라 백악관 참모들은 부드러운 압박과 아첨을 섞어 트럼프 대통령의 세계관을 바꾸기 위해 매일 노력 중이라고 악시오스는 전했다

https://n.news.naver.com/article/001/0015357671?sid=104

>> 골드만은 이렇게 또 돈 버네요. 기존 90일 이후에도 계속 협상기한 연장 시키면서 시끄러울 것이라는 것으로 들립니다. 그래야 돈도 더 벌겠죠

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~ 미국 최대 투자 은행인 골드만삭스가 일본, 프랑스, 사우디아라비아, 남아공 등의 대미 관세 협상에서 자문 서비스를 제공하고 있다고 월스트리트 저널(WSJ)이 28일(현지시각) 보도했다. 골드만삭스는 도널드 트럼프 대통령에게 제시할 유인책과 미국의 무역 정책, 대미 협상 전략, 미국과의 관계 개선 방안 등에 관해 이들 국가에 조언하고 있다고 WSJ이 전했다

~ 골드만삭스는 트럼프 정부가 상호 관세 시행을 7월 8일까지 90일간 유예하고, 현재 주요 국가들과 협상하고 있으나 관세 협상에서 진전이 이뤄졌다고 판단되는 특정 국가에 대해서는 이 시한을 연장할 것이라고 조언했다고 WSJ이 지적했다

~ 미국 정부는 특정 국가와 합의에 이르러도 이를 즉각 발표하지 않고, 다른 몇 개 국가와 함께 동시에 발표할 것이라고 미 정부 측이 금융 기관 관계자들에게 설명했다

https://m.g-enews.com/view.php?ud=2025042904395881996b49b9d1da_1#_PA

* 레이달리오: 이츠 투 레이트

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~ recognizing that whatever happens with tariffs, these problems won't go away, and that radically reduced interdependencies with the U.S. is a reality that has to be planned for

https://x.com/RayDalio/status/1916967796065423688