[1월 중국 대출 지표의 시사점]

① 가계 중장기대출 급증 (+181% YoY): 기업 재고확보 명분 & 부동산 개선 기대 높여주는 계기

* 2023년 초 기업 중장기대출은 급증 vs. 가계 중장기 대출은 급감 경험

∙ 리오프닝 이후 공급 (기업)과 수요 (가계)의 경제 회복 눈높이가 달랐음을 의미. 중국 재고조정 사이클이 예상보다 길게 이어졌던 이유

∙ 기업 중장기대출 감소 & 가계 중장기 대출 증가는 2024년 수요가 공급 개선 속도를 넘어설 가능성을 시사

* 또한, 가계 중장기대출 악화는 그동안 부동산 시장 회복이 어려울 것이라는 근거로 작용. 이번 대출 급증은 연초부터 중국 부동산 판매 분위기 전환을 이끌 핵심 요인

② 불편했던 소비 & M1-M2 관계의 정상화: 중국 소비 반등의 신뢰도를 높여주는 계기

∙ 그동안 소비 증가율과 M1-M2 증가율 스프레드는 동행. 2023년 이후 사이클이 작동되지 않으면서 중국 소비 반등에 대한 신뢰 약화

∙ 1월 M1 증가 가속화되면서 스프레드 큰 폭 축소. 그동안 불편했던 두 지표간 디커플링이 정상화 구간 진입

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