Объем использования механизма обратного РЕПО Федрезерва (RRP) устанавливает новый рекорд в $1,136 трлн в понедельник

Финансовые учреждения в настоящее время предлагают кредит центральному банку США под 0%, что свидетельствует о том, что в условиях низкой доходности бондов вариантов для инвестирования очень мало. В последний год американский финансовый рынок переполнен ликвидностью из-за программы выкупа активов ФРС и стимулирования экономики

Аналитики говорят, что спрос на обратное репо ФРС может продолжать расти, поскольку резервы останутся высокими. По оценкам Скотта Скирма, исполнительного вице-президента по фиксированной доходности и репо Curvature Securities, к концу года использование программы может превысить $2 трлн

До финансового кризиса 2008 г ФРС регулярно заключала соглашения об RRP в довольно скромных размерах с первичными дилерами, чтобы скорректировать объем резервов в банковской системе и удержать ставку по федеральным фондам на целевом уровне, установленном FOMC

К текущему моменту, с мая 2020 года, баланс ФРС вырос на 43%, а уровень кредитования только на 3.5%. Чтобы снизить этот дисбаланс, ФРС связывает денежную массу через механизм обратного РЕПО

Из этого следует, что эффект QE становится все более сомнительным. Чем больше ФРС насыщает банковский сектор ликвидностью, тем больше получает ее обратно. Взрывной рост спроса на РЕПО усиливает ожидания рынка, что ФРС наконец учтет этот момент и перейдет к сокращению темпов скупки активов уже в ближайшее время. Можно ожидать, что ФРС перейдет к сокращению стимулов раньше Банка Англии и ЕЦБ

Большинство из 19 членов Федерального комитета по операциям на открытых рынках (FOMC) в прошлом месяце поддержали целесообразность начала сворачивания программы выкупа активов до конца текущего года, свидетельствует протокол июльского заседания

Следующее заседание FOMC назначено на четверг. В пятницу состоится пресс-конференция Пауэлла и публикация обновленных экономических прогнозов

Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление Core PCE Price Index достигает 6.1%

Стержневой индекс цен личных потребительских расходов (PCE) измеряет уровень инфляции, ощущаемый потребителями, приобретающими товары и услуги, за исключением продуктов питания и энергоносителей. PCE  отличается от CPI тем, что он учитывает только те товары и услуги, которые нацелены на личное потребление

Продукты питания и энергетика составляют примерно 25% от PCE, но они сильно подвержены сезонным колебаниям и могут искажать общую картину. PCE при исключении этих волатильных компонентов считается более точным индикатором потребительской инфляции

Председатель ФРС Дж Пауэлл считает маловероятным, что темпы роста потребительских цен в стране достигнут уровня 1970-х годов, когда инфляция выражалась двухзначным числом

"Это то, через что мы пройдем в течение какого-то времени. И тогда всё закончится",- сказал Пауэлл

Сегодня выступление на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Холе председателя ФРС Пауэлла
с комментариями по КДП. Пауэлл осторожен до трусости. Типичный бюрократ, который боится что-то вообще трогать

Он напоминает трейдера, который пришёл на рынок во время роста, играет только в лонг и любые изменения тренда считает катастрофой. Поэтому отрицает любые возможности охладить рынок или притормозить накачку

Его основная стратегия это сбежать с должности до обвала. Срок его полномочий, как его и заместителя, истекает в начале первого квартала. Кстати, они единственные настаивают на продолжении QE в прежнем объёме. Пусть кто-то другой расхлебывает последствия

Поэтому ждём ванильной речи под припев - все будет хорошо и ничего, совершенно ничего не происходит

Если ястребам не удастся продавить свою повестку. А аргументы у них очень сильные. Данные по экономике США на пути к тому, чтобы ФРС начала сокращать масштабную ежемесячную скупку облигаций в октябре, считает президент ФРБ Далласа Р.Каплан

Десятилетие Тима Кука в Apple сделало его самым успешным "преемником генерального директора" за всю историю

С тех пор, как десять лет назад Стив Джобс возглавил Apple, рыночная капитализация компании увеличилась более чем на $2 трлн

Ни один исполнительный директор в истории не создавал такой большой акционерной стоимости. Кук превзошел Джеффа Безоса, который ушел с поста генерального директора Amazon в июле после 24 лет руководства. Он также превосходит достижение Уоррена Баффета, который руководит Berkshire Hathaway почти 45 лет

Во время своего второго почти 14-летнего пребывания в Apple Джобс добавил к рыночной оценке компании лишь $343.6 млрд, или $24.7 млрд в год

Интересно, что Кук преуспел еще и потому, что поступил прямо противоположно тому, что Джобс сделал бы на своем посту

"Преданность делу, внимание к деталям и инстинкт делать противоположное тому, что мог бы сделать Стив Джобс, принесли ему эту награду",- пишет The Economist

По данным Организации экономического сотрудничества и развития, после спада на фоне пандемии ускорилось восстановление экономики индустриальных государств. При этом лишь в США показатель ВВП уже сейчас на 0.8% превысил докризисный уровень

ВВП еврозоны пока на 3% ниже показателя до начала пандемии, в странах ЕС - на 2.6%. Совокупный ВВП стран Еврогруппы во 2 кв текущего года вырос на 2%, стран ЕС - на 1.9%. В некоторых странах ЕС в первые три месяца еще фиксировался незначительный спад показателей

В Германии во 2 кв 2021 г показатель ВВП возрос на 1.6%, в 1 кв снизился на 2%. Наиболее сильный экономический рост зафиксирован в Великобритании +4.8% и Италии +2.7%, самый низкий во Франции -0.9% и Японии -0.3%

В среднем экономика стран ОЭСР выросла в апреле - июне текущего года на 1.6%. При этом общий ВВП данных стран во 2 кв был на 0.7% ниже данного показателя за 4 кв 2019 г - последний квартал до начала пандемии

Можно выделить несколько основных факторов, которые определяют скорость восстановления экономики страны после пандемии

Чем выше уровень вакцинации, тем труднее распространиться COVID-19. Это дает странам шанс ослабить ограничения, позволить людям вернуться к работе и обычной жизни и подпитывать экономику. Кроме того, чем быстрее внедряются вакцины, тем меньше времени остается для мутации вариантов

Другой фактор - это общая сила инфраструктуры здравоохранения страны. Страны с более развитой экономикой часто имеют больше возможностей для интенсивной терапии, более эффективное распространение информации об общественном здравоохранении и, проще говоря, больше больничного персонала. Эти черты помогают лучше справиться с пандемией, с меньшим количеством случаев заболевания, меньшими ограничениями и скорейшим выздоровлением

Наконец, уровень государственной поддержки и налогово-бюджетных стимулов в экономике разных стран, также определяет, насколько быстро они восстанавливаются

Продажи электромобилей в Норвегии устанавливают новый рекорд в августе, 71.49%. В топе продаж верхнюю строчку занимает Tesla модель Y

И если судить по графикам продаж электромобилей за два предыдущих года, доля электроавто растёт быстрее и быстрее

Индекс экономического сюрприза Citi, который измеряет степень, в которой экономические данные либо опережают, либо не оправдывают ожиданий, находится на самом низком уровне за год

Зато ожидания роста инфляции более чем оправдывают настроения инвесторов

Опубликованные во вторник данные о ценах на жилье в США и ожиданиях потребительской инфляции, добавили опасений ФРС. Индекс S&P/Case-Shiller, который измеряет цены на жилье в 20 крупных городах США, в июне вырос на 19.1% в годовом исчислении, что является самым большим скачком в истории серии, начиная с 1987 г

Опрос, проведенный The Conference Board, показал, что сейчас потребители в США ожидают, что через 12 месяцев инфляция составит 6.8%. Это на целый процентный пункт больше, чем год назад, или на 17.2% в относительном выражении

Бывший министр финансов Ларри Саммерс написал в Твиттере: "Каждый раз, когда вы слышите, что инфляция носит временный характер, помните, что инфляция цен на жилье еще не отражена в индексах. Жилье составляет 40% от базового ИПЦ"

​Похоже, что восстановление экономики США быстро замедляется. И вот почему

Общее количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 235,000 в августе после увеличения на 1.1 миллиона в июле. Занятость вне сельского хозяйства снизилась на 5.3 миллиона человек, или на 3.5%, по сравнению с уровнем до пандемии в феврале 2020 г

Этот показатель позволяет получить полезную информацию о текущей экономической ситуации, поскольку может отражать количество добавленных или потерянных рабочих мест в экономике. Увеличение занятости может указывать на то, что компании нанимают сотрудников, что также может указывать на рост бизнеса. Кроме того, у вновь нанятых лиц увеличились личные доходы, что означает (при прочих равных) их располагаемые доходы также увеличились, что способствует дальнейшему экономическому росту

Перспективы мировой экономики в 2022 году зависят от масштабов распространения вируса и внедрения вакцины

Подобно тому, как эпидемиологам приходилось узнавать о вирусе по мере его распространения, экономисты должны оперативно оценивать его экономические последствия

Рынок труда Америки - хорошее место для отправной точки. Он лежит в основе всех прогнозов мировой экономики. В июне половина разработчиков денежно-кредитной политики в Федеральной резервной системе полагала, что уровень безработицы будет медленно снижаться с пикового значения весной до конца 2020 года на уровне выше 9.3%. К октябрю он уже снизился до 6.9%. Оптимисты считают, что это признак V-образного выздоровления

Однако в том же месяце безработица оказалась выше, чем в октябре 2008 года, через месяц после краха Lehman Brothers

Немецкий рынок подключаемых автомобилей набрал более 53,000 регистраций в прошлом месяце, причем BEV растут быстрее (+80% г/г), чем PHEV (+43%). В результате доля плагинов в прошлом месяце составила 28% (15% BEV). Однако, стоит также учитывать значительное падение рынка в целом (-23% г/г по сравнению с прошлым годом)

Годовая доля рынка подключаемых автомобилей оставалась стабильной на уровне 23% (11% BEV)

Это означает, что продажи бензина (-42% г/г) и тем более дизельного топлива (-51%) уже падают с обрыва. Высокие текущие цены на энергоносители, скорее всего, станут дальнейшим катализатором этого процесса

​Бестселлер прошлого месяца, маленький Volkswagen e-Up (2411 шт) на этот раз был обойден своим братом ID.3, у которого был лучший результат в этом году, 3750 регистраций, и Tesla Model 3, у которого были лучшие результаты в Германии благодаря 2946 регистрациям

Немецкий хэтчбек и американец демонстрируют сильные результаты в один из самых слабых месяцев года

Новые данные позволили компактному ID.3 EV занять 5-е место на общем рейтинге, только второй раз он попал в топ-5, а второй раз занял 3-е место в декабре 2020 года, когда количество предварительных регистраций увеличилось. Итак, можно сказать, что это действительно первая пятерка рейтинга ID.3

В прошлом месяце Model 3 также попала в топ-10 на общем рейтинге, закончив август на 8-м месте. И он сделал это в непиковый месяц, так что представьте, насколько высоко он вырастет в сентябре….

ID.3 также растет, поэтому интересно, достигнут ли оба показателя в 5,000 в следующем месяце. Ждем поединок VW ID.3 против Tesla Model 3

На подиуме Mercedes GLC300e/de занимает 4-е место (1877 шт), что является лучшим показателем и позволяет ему также стать самым продаваемым PHEV в прошлом месяце

Позади него - Renault Zoe, медленно восстанавливающий свою форму

На шестом месте находится Cupra Formentor PHEV. Похоже, что спортивный кроссовер нашел отклик у покупателей

Во второй половине таблицы самым ярким фактором является старт Tesla Model Y на 16-м месте с 864 регистрациями. Сильное начало для модели, которая, как ожидается, будет пользоваться даже большим спросом, чем ее собрат Model 3
_

21 сентября 2021 г в Китае

DW о корпорации China Evergrande и её финансовых проблемах:

https://youtu.be/7UoiO51BIIo

Может ли банкротство Evergrande стать началом мирового кризиса:

https://youtu.be/oGWXJ-0PHp0

CNBC о рисках кросс-дефолтов в строительном секторе Китая:

https://youtu.be/uDnok2PIz7U
_

Рост доходности облигаций China Evergrande за последние полгода

Выше представлен график доходности Evergrande по отношению к облигациям EG, Vanke, Country Garden и Sunac. Мы видим, что проблемы китайской компании не затронули других крупных деведолеров

После недавнего сообщения о кризисе ликвидности Evergande, поскольку группа сталкивается с крайними сроками погашения обязательств на сумму более $300 млрд, не может оплачивать просроченным счета и передать жилье дольщикам, многие СМИ пишут о мрачных перспективах для экономики Китая

В частности, Джордж Сорос, предупредил, что дефолт Evergrande "может вызвать крах" в экономике Китая в недавней статье в Financial Times. Сорос предсказывал падение китайской экономики на протяжении многих лет, хотя вторая по величине экономика мира продолжает быстро расти

Но Lemon Brothers тоже не рухнул в один момент. Процесс занял более года

График показывает почему крах China Evergrande практически неизбежен без вмешательства государства

В начале роста урбанизации Китая компания росла, и дефицит можно было заполнить за счет увеличения кредита. Оборотные активы всегда превышали обязательства, но рост его активов остановился с 2016 года, в то время как его обязательства резко выросли

Согласно промежуточным финансовым результатам Evergrande, ее краткосрочные обязательства, подлежащие погашению в течение года, составили 240 млрд юаней по состоянию на 30 июня, в то время как денежные средства и их эквиваленты были оценены только в 86,77 млрд юаней за тот же период

Причиной разрыва в доходах стала политика предпродаж с огромными скидками. Последние годы такая политика стала основной финансирования компании

Компания изучает возможности продажи части своих пакетов акций в China Evergrande New Energy Vehicle Group Ltd и Evergrande Property Services Group Ltd. Однако неясно, сможет ли группа осуществить эти продажи

Китайские чиновники в течение нескольких месяцев предпринимали шаги по борьбе с криптовалютами, но с неоднозначными последствиями. Однако, в пятницу они постарались развеять любые сомнения в своих намерениях

24 сентября китайские власти заявили, что криптовалютные транзакции в Китае остановлены и они запрещают майнинг цифровых активов

Практически сразу же популярная оффшорная биржа Huobi прекратила разрешать новым пользователям регистрироваться по номеру телефона материкового Китая и в воскресном заявлении сообщила, что "постепенно удалит существующие учетные записи пользователей материкового Китая" к 31 декабря

Владельцы криптовалют оказались в подвешенном состоянии после запрета транзакций и прекращения правовой защиты

Учитывая все новости о резком повышении цен на определенные товары и услуги, можно было бы подумать, что разброс отраслевой инфляции находится на рекордно высоком уровне

Но это далеко не так. Дисперсия находится в пределах исторических норм и намного ниже того, что наблюдалось во время глобального финансового кризиса 2008 года

Мы видим волны, которые поднимают цены на определённые товары и услуги. Началось это с кратного роста цены на стройматериалы. Затем ценовая волна пришла к рынку недвижимости. Можно также отметить недавний резкий рост цен на морские перевозки, цветные металлы, криптовалюты, автомобили, арматуру, газ, электроэнергию и тд.

Аналитики инвестбанков привычно объясняют подобные вспышки остановкой предприятий, локдаунами и разрывами в цепочках поставок. Доля истины здесь есть. Но основной причиной является огромная масса свободных денег, которые используются для спекулятивного разгона цен

Потом деньги уходят из темы и цена начинает понемногу падать. При этом складываюсь в разы со временем

Из рассмотренной выше идеи следует важный практический вывод - цены на газ через 3-4 месяца могут сложиться в 2-3 раза и войти в диапазон $230-250 за 1000 куб м

"Сейчас с ценами на газовых биржах в Европе творится настоящая вакханалия. При этом, цены выскочили за верхний предел экономически обоснованного уровня только в сегменте фьючерсов, то есть, в секторе финансовых инструментов, не обеспеченных фактическими поставками газа и не являющихся обязательными к исполнению в кубометрах. Поставки по долгосрочным контрактам с привязкой к нефти в 3-3.3 раза ниже этих космических значений", - пишет аналитик по газовому рынку

Так же кратно могут упасть цены на полупроводники и на другие разогнанные продукты

"Нерешительность главы ФРС привела к запуску любопытного процесса - пузырению рынков. Резкий рост цен в разных отраслях стал главным следствием слабой финансовой политики американского ЦБ. Всплески цен в разы приобрели системный характер", - комментирует Bloomberg

В Китае усугубляется энергетический кризис, из-за которого уже начались перебои в работе заводов. Теперь электричества не хватает и городам, дома перестали отапливать, а на улицах не работают светофоры

Китайские веерные отключения - очередное звено печальной цепи событий энергетического кризиса

Эксперты считают причиной перебоев стали дефицит угля и новые квоты на эмиссии углекислого газа в Китае

16 июля в Китае начала работать система обмена квотами на эмиссии углерода. Это крупнейшая система, с помощью которой Пекин сокращает выбросы парниковых газов китайскими заводами. С ней связаны большие надежды - к 2060 г КНР хочет стать "углеродно нейтральным"

Из-за перебоев приостановили работу многие заводы, в том числе поставляющие компоненты компаниям Tesla и Apple. В воскресенье вечером один из поставщиков плат для продукции Apple, компания Unimicron Technology Corp, заявила, что из-за ограничений на потребление электричества три ее завода приостановили работу на 5 дней, пишет ВВС

Джанет Йеллен предупредила законодателей о вероятности "случайного дефолта"

По расчётам министра финансов, у федерального правительства закончатся наличные к 18 октября, если Конгресс не поднимет потолок долга

Новая оценка Йеллен повышает риск того, что Соединенные Штаты могут объявить дефолт по своему долгу в течение нескольких недель, если республиканцы продолжат шантаж. Дефолт, скорее всего, приведет к катастрофе, обрушит рынки и экономику

"Оценки сроков на оставшиеся денежные средства могут непредсказуемо сдвинуться вперед или назад. Вера в кредитоспособность Соединенных Штатов поставлена под угрозу. Риск состоит в том, деньги могут закончится раньше, чем ожидается, что создает почву для случайного дефолта",- написала Йеллен

Предупреждение прозвучало через несколько часов после того, как республиканцы в Сенате заблокировали законопроект, который увеличил бы лимит долга