🔘 Начнём со структуры. Мы правильно ожидали слабость государственного сектора - занятость там сократилась на 42K. Основной вклад пришёлся на частный сектор, где занятость выросла на 172K. Однако этот рост оказался крайне концентрированным. Более 120K рабочих мест дали healthcare и social assistance - сектор, который исторически менее цикличен и часто поддерживается структурным спросом, а не экономическим ускорением. Дополнительный вклад внесли business services и construction, но уже значительно меньший.

То есть рост есть, но он не выглядит как широкий, органичный импульс по всей экономике. А именно такой тип роста обычно сигнализирует о действительно сильном рынке труда. Отсюда и главный вопрос - насколько устойчив текущий импульс занятости. Пока данные не дают оснований ожидать продолжения столь же сильной динамики.

🔘Рыночная реакция развивается по классике: сначала движение на заголовках, затем переоценка после анализа деталей. И судя по поведению валютного рынка, в устойчивость силы рынка труда инвесторы не поверили.

🔘Главный триггер моментальной волатильности - Headline CPI, который ожидается на уровне 2.5% г/г против 2.7% ранее.
Снижение во многом объясняется базой прошлого года, а не резким замедлением текущего ценового давления.

🔘При этом остаются факторы, намекающие на устойчивость инфляции:
- декабрьский PPI сигнализировал о сохраняющемся давлении на уровне производителей;
- динамика заработных плат остаётся относительно устойчивой;
- фактор Tax Returns может поддержать спрос в первом квартале.

Именно поэтому, несмотря на формально низкие ожидания, основной риск асимметрии - это выход выше 2.5%.

Реакцию валютного рынка предсказать сложнее.
А вот для фондового рынка картина понятнее:
при значении 2.5–2.6% можно ожидать заметного позитива, поскольку это создаёт редкий баланс - снижение инфляции при всё ещё устойчивом (а если точнее не таком шатком) рынке труда.