메모리 Cost 부담은 " 언제나 " 공존할 수밖에 없는 이야기임.

애플은 이제까지 AI Capex에 투자를 집행하지 않고 여력으로 자사주 매입/소각을 이어왔음.
이에 따라 M7에서 가장 주가가 강세였음.

이전 키옥시아 25년 3Q 실적발표를 보면 애플과의 장기공급계약을 이유로 가이던스를 다소 낮게 잡아 하한가를 기록한 경험이 있음.

이처럼 애플은 Memory 가격단에 있어 " 혜자 " 를 보던 기업이었기 때문에 가격 인상을 포함하여 원가가 올라갈 수밖에 없는 구조임

진짜 양아치놈임 ㅡㅡ

그리고 외국인들 장 마감에 또 다시 약 1조 팔던 선물을 다시 되감음

진짜 놀이터가 따로없음

지금에서야 웃으며 말할 수 있지만 당시엔 진짜 공포였음.

주가는 최고점인데 가이던스 미스가 나면서 하한가에서 거래가 안풀렸었음

그리고 애플 장기계약 때문이란걸 알고 하루 종일 욕함

메모리, AI 비즈니스 모델 논쟁의 중심으로, 모두가 CSP 하드웨어 설비투자 업데이트 주목 :
우리가 대화를 나눈 대부분의 투자자들은 기본적인 수급 팍팍함 전망에는 동의하지만, CSP Capex 내에서 AI 메모리가 차지하는 비중이 높아진 점(J.P. 모건 추정: 26E에 52%로 향하며 내년에는 pre-AI 시대의 20% 미만 대비 70% 이상으로 상승)에 대해 우려를 표명하고 있습니다. 이들은 메모리의 가치 점유율(Value share) 궤적을 정당화하기 위해 더 많은 증거(예: 클라우드/관련 AI 매출을 가속화할 AI 서비스의 획기적인 돌파구)가 필요하다고 믿습니다. 우리가 보기에 이는 근본적인 AI 비즈니스 모델 문제와 더 밀접하게 관련되어 있으며, 시스템 성능과 메모리의 관계는 그 어느 때보다 커졌습니다. 지난 12개월 동안 CSP Capex 조정치 대비 CSP급 메모리 가치 TAM 전망치를 추적해 보면, 2026E CSP Capex 내 메모리 가치 비중이 상승(20%에서 50% 이상으로)했음을 알 수 있습니다. 이는 올해 초 우리의 당초 예상 대비 DRAM/NAND 가격의 전분기 대비(MoM/QoQ) 상승 모멘텀이 두 배 이상 증가했던 3월 분기 동안 실질적으로 상승했습니다.

우리는 반도체 분야의 컨센서스 전망치 수정 속도가 CSP 하이퍼스케일러들에 비해 상대적으로 빠르기 때문에, 그 격차가 좁혀지는 데는 몇 달이 더 걸릴 수 있다고 믿습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 메모리의 유리한 수급 상황과 AI 밸류체인 내에서의 전략적 중요성을 다시 한번 지적하고자 합니다. 이는 과거 사이클 대비 더 높은 가치 점유율이 정당하다는 것을 시사합니다. 가치 점유율은 다른 AI 생태계 하위 섹터 대비 메모리의 시가총액 상승과 높은 상관관계를 보여왔으며, 우리는 낙관적인 입장을 유지합니다

J.P.Morgan : Memory Market Update

HBM, 시장 전반 대비 구조적으로 높은 수요 성장 구가;
가격 상방은 옵션 가치 HBM의 수급 불균형과 HBM-DRAM 간의 수익성 격차(J.P. 모건 추정: FY26E 기준 20% 이상)는 레거시 DRAM을 희생하면서 HBM을 제조하는 것의 경제성에 의문을 제기하게 만듭니다. 웨이퍼 레벨의 경제성을 기준으로 볼 때, HBM의 ASP는 유의미하게 상승해야 합니다(가장 낙관적인 바이사이드의 기대치는 동일 사양 대비 70~100% 인상으로 책정되어 있음). 우리 역시 수익성을 관리하고자 하는 메모리 제조사들의 불안감에 동의합니다.

하지만 강세론자들의 기대치와 비교했을 때 추가적인 가격 상승 여력은 제한적일 것으로 보고 있습니다. 메모리 제조사들이 CSP 고객과 대화할 때 개별 제품 기준이 아닌 전체적인 메모리 사업의 수익성(DRAM, NAND, HBM을 종합적으로)을 고려하며, 고객들의 메모리 지출 성향을 신중하게 관리하고 있기 때문입니다(HBM 가격의 가파른 인상은 AI 서버 투자 성향을 해칠 수 있음). 우리는 HBM이 AI 서버에서 GPU 장착에 묶여 있는 번들 제품이며, CPU 기반의 수요 상방은 에이전틱 AI(Agentic AI)를 더 잘 관리하기 위한 2차적인 파급 효과라는 점을 염두에 두어야 합니다. 우리는 동일 사양 대비 25~30%의 ASP 인상이 더 합리적인 범위라고 예상하며, 우수한 HBM 성능이 더 높은 가격 프리미엄을 유지하는 데 도움이 될 수 있다고 믿습니다.

차세대 공정으로 갈수록 다이 패널티(Trade loss ratio)가 구조적으로 확대될 것으로 보이지만, HBM4E에서 12Hi(12단) 솔루션에 더 집중하는 것이 비용 인플레이션을 어느 정도 통제하는 데 도움이 될 수 있다고 판단합니다. 우리는 내년에 HBM과 서버용 DDR5/LPDDR5의 수급 부족이 모두 악화될 것으로 예상하며, 전체 생산 능력 중 HBM 생산 능력이 차지하는 비중은 지속적인 상승 추세(4Q25 기준 20%에서 2028E 전체에 걸쳐 30% 이상으로)를 이어갈 것으로 전망합니다.

애플의 마진율은 90%였다...

사과하셈 이쓰렉이같은넘아

🍎 애플 갑질의 종말

애플 관련해서 찾다가 히스토리를 좀 정리해봄. 메모리에 관련된 이야기임.

1. 옛날 LTA = 이름만 장기, 실은 매년 가격 흥정
마이크론이 10-K에 대놓고 적어놨음 — 고객들은 장기 고정가 싫어해서, LTA 맺어도 가격·물량·조건은 시장 봐가며 주기적으로 다시 협상한다고. 즉 공급 넘칠 때 애플 같은 큰손이 ‘쌀 때 후려치기’ 가능했단 뜻임.
└ Micron FY2025 10-K

2. 마이크론, 사상 첫 5년 SCA 지름 → Q3에 16건·$100B로 떡상
TrendForce(3/19): “보통 1년짜리 LTA랑 다르게, 구체적 다년 약정 박아서 실적 가시성·운영 안정성 끌어올림”
└ TrendForce — 첫 5년 계약
└ Yahoo — Q2 FY26 콜

6/24 Q3 실적에서 스케일 공개됨 — SCA 16건, 최소 계약매출 ~$1,000억, take-or-pay(받든 안 받든 돈 내야 됨), 2026~2030 5년, DRAM 물량 ~20%·NAND ~1/3 커버. 다 차면 회사 매출 절반 이상이 SCA로 묶임.
└ Micron Q3 FY26 IR

★ 핵심은 가격 하한(price floor)임
SCA 본질 = ‘분기마다 협상은 하는데 계약 하한선 밑으론 절대 안 내려감’.

즉, 다운사이클 와도 고객이 못 깎음. 내 계좌 녹이던 그 후려치기 갑질을 구조적으로 봉인하는 자물쇠가 이거임.

3. 애플도 이제 싸게 못 잠금
애플이 마이크론 SCA에 꼈는진 공식 확인 안 됨. 근데 애플 기존 DRAM LTA가 2026 상반기까지만 커버된다는 보도 있음.
└ Wccftech — H1 2026 한정
LTA 만료되면서 2026년 1월부터 삼성·SK하이닉스한테 프리미엄 물어야 할 판. 12GB LPDDR5X가 ~$70/개, 2025년 초 대비 +230%.
└ Wccftech — 프리미엄 전환
팀 쿡(6/17): “가격 인상 불가피함… 최대한 흡수하려 했는데 이젠 못 버팀”
└ MacRumors
└ Tom's Hardware

결론적으로 애플은 26년 상반기에 LTA(1년 단위) 계약이 해지됨으로써 SCA 장기고객인 것으로 보임.

아마 2Q 기준 상하한의 램가격을 받자니 부담스러웠던 것으로 추정

🗓️ 미국 시장 요약 (2026.06.26 ET)

📌 지수 (현물)
- DOW: 51,870.61 | 🔴 -0.10%
- S&P 500: 개장 전
- NASDAQ: 개장 전

📌 지수 (선물)
- DOW: 52187.00 | 🔴 -0.29%
- S&P 500: 7423.75 | 🟢 +0.01%
- NASDAQ: 29517.50 | 🔴 -0.70%
- Russell 2000: 3013.50 | 🔴 -0.57%

📊 시장 동향
- 상승: 58.5% (3280) | 하락: (2162) 38.5%
- 신고가: 62.1% (338) | 신저가: (206) 37.9%

🛢️ 원자재 동향 (실시간)
- Gold: 4,087.25 | 🟢 +0.98%
- Silver: 58.880 | 🟢 +0.89%
- Crude Oil WTI: 69.52 | 🔴 -3.34%
- Natural Gas: 3.295 | ⚪ 0.00%
- Copper: 6.1267 | 🟢 +0.87%

⚠️ 변동성 지표 (VIX): 18.29 | 🔴 -3.18%