#мнение #трежериз #UST #рынки #sentiment #финпотоки #акциием #рынкием

Согласно отчету JP, инвесторы укупились (overweight) американскими трежериз, а также акциями и суверенными бондами стран ЕМ. Это означает хорошую коррекцию в случае чего-то непредвиденного и разочаровывающего. В таблице ниже видно, какой перформанс с начала года дали различные, самые популярные классы активов. 👇

Bloomberg вроде как написал про технически бычий сигнал golden cross на MSCI EM. МВФ, Morgan Stanley, Black Rock, JPM - все позитивны на ЕМ. По-моему единственная причина быть позитивным - это если Вы верите в успех переговоров по торговле между США 🇺🇸 и Китаем, потому что Китай 🇨🇳- это более половины ЕМ и есть. При этом никто уже не смотрит позитивно на Европу. А значит доллар 💵 будет крепчать против 💶. То есть и DXY падать не будет. А может и вырасти. Одновременно расти и ЕМ и DXY вряд ли могут? Так что более быстрый рост ВВП в ЕМ (если он вообще оправдает надежды: Турция 🇹🇷 в рецессии, мы особо не растём, Бразилия 🇧🇷 растёт ещё хуже, Китай 🇨🇳 и Индия 🇮🇳 тормозят), чем в DM будет компенсирован сильным долларом. + Инвесторы ударно покупали ЕМ в начале этого года, кто будет покупать дальше?
#акциием #мнение #рынки #usd #доллар #DXY

#индия #акциием #торговыевойны

Это конечно не имеет прямого отношения к рынкам. Но в понедельник Помпео и министр иностранных дел Индии встречались. Я прямо жалею, что не был приглашён на светский раут: это должно было быть очень забавно. Повестка:
1. Военное столкновение Индии (сбит Миг-21) и Пакистана (стреляли с F16). Уже по вооружению видна интрига.
2. Индия покупает Иранскую и Венесуэльскую нефть. Индия исторически уступает только США по объемам импорта венесуэльской нефти. США, ясное дело, хотят прекратить эти покупки.
3. Россия - самый большой поставщик вооружений для Индии. США, ясное дело, хотят это прекратить.
4. США анонсировали отмену «режима благоприятственной торговли» для Индии. По этому режиму Индия до сих пор ввозила 5,5 миллиарда долларов своего экспорта в США без пошлин.
Короче Индия должна дружить с США против кучи важных для неё торговых партнеров. Вот только, где тут пряник?

#акциием #индия #IT #disruption #телеком #blockchain #ecommerce

13 марта я вдруг вспомнил и написал короткий пост про Индию. https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/231

Потом подумал и написал длинный. Всё-таки 1,1 миллиарда человек заслуживают настоящего лонгрида.

Мы все постоянно читаем про disruption tech, про революционный технологии, про то, что мир уже никогда не будет прежним. Действительно в отдельных областях есть прорывы (другой вопрос - становятся ли люди счастливее от революционных технологий?).
Я давно хотел написать обзор по трём модным темам (коих на самом деле гораздо больше, но начать с чего-то надо).
Небольшой спойлер: если руки дойдут - будет обзор про: Индию, Китай и Россию.
Про Бразилию ничего не могу интересного рассказать, кроме того, что и так широко пишется, так что будет усеченный BRI.
Если про Россию Вы сами все знаете, просто одни все видят в чёрном цвете, другие все то же самое - в золотистом, и нет у нас полутонов в палитре, про Китай тоже кое-кто кое-что читает, то про Индию либо не знают вовсе ничего, либо судят по Гоа.
Что мы все знаем про Индию:
Жарко, влажно, Маугли, Рикки-Тикки-Тави и прочий Киплинг, Миллионер из трущоб, ржавая инфраструктура, коррупция, бюрократия, но при всем этом - стремительно растущий средний класс.
Я расскажу Вам про другую Индию. Как часто со мной бывает, я начну за здравие, а закончу - за упокой.

До 2009 года практически половина населения Индии не имела документов. Если вы родились под пальмой/без участия государства (а это крайне распространённый случай в Индии), вам не выдадут свидетельства о рождении. Без свидетельства о рождении вам не открыт счёт в банке, не получить водительских прав, страховку и кредит в банке. Вы обречены жить в теневом секторе, а значит вы не платите налогов, а Индия из-за этого медленно развивается. Что тут можно сделать? Первое, что приходит в голову, послать вассалов по провинциям и организовать всеобщую перепись населения. Это дорого, сложно организовать, очень трудоемко, времязатратно и неэффективно. Поэтому индусы придумали другой способ: проект Aadhaar, создающий базу биометрических данных, основанную на индивидуальном цифровом коде, отпечатке пальца и скане сетчатки глаза. Уже е концу 2016 года 95% населения, а это 1,1 миллиарда человек получили электронную учетную запись.
После создания единой базы данных, население стали «заводить» в банковскую систему. Правительство создало 11 платежных банков, которые кредитовать не могут, но могут делать переводы. Чтобы людям стало интересно открывать счета, к этим счетам привязали страховку жизни и какие-то социальные выплаты в будущем. Чтобы открыть такой счёт нужен был только 12-значный номер Aadhaar.
При помощи этого номера можно также получить и Мобильный телефонный номер. Поэтому за несколько лет уровень проникновения мобильной связи в Индии вырос с 40% до 87% по состоянию на 2017 год.
Вслед за популяризацией мобильной связи обычно приходит взрывное распространение смартфонов, которые по-настоящему меняют качество жизни. В середине 2016 администратор Aadhaar провёл встречу с Google, Microsoft, Samsung, чтобы наладить производство смартфонов с поддержкой Aadhaar. Qualcomm тесно работает с правительством Индии и крупнейшими разработчиками Android, чтобы объединить все спецификации в одном смартфоне. Microsoft разработал облегченную версию Skype, работающую на 2G, чтобы обеспечить доступ к платформе Aadhaar даже из удаленных уголков Индии. В конце 2016 Индия запустила цифровую платежную платформу, позволяющую осуществлять платежи без смартфонов: только по отпечатку пальца и индивидуальному цифровому коду. Эта платформа работает на 2G и по плану должна изменить к лучшему 60% рабочего населения Индии, занятого в сельском хозяйстве.

#disruption #китай #мнение #china #IT #акциием

Читающие мой канал достаточно давно (хотя он стартовал только в ноябре, так что "давно" понятие относительное) знают, что я по натуре консерватор. Это не значит, что я совершенно против новшеств и перемен. Просто смотрю на них настороженно и, как правило, без энтузиазма. Я знаю, что за все в этом мире приходится платить: за тоталитаризм, за демократию, за увеличившуюся продолжительность жизни, за Крым, за перестройку 1990-х и "вставание с колен" в 2000-х. Вопрос: сколько Вы готовы заплатить и за что именно. Ответ у всех на этот вопрос разный, зато платить всем придется одинаково - отсюда междоусобицы и войны (гражданские и вообще). Мой пост про Индию и их Aadhaar у одних вызовет дрожь в коленках от захватывающих перспектив, открывающихся перед миллиардом человек. У других он вызовет страх перед неприкрытым наступлением "1984" Оруэлла. У всего есть оборотная сторона. Более красиво можно было бы процитировать не помню кого, но кто-то очень умный написал что-то типа: "Любой предмет отбрасывает тень. Если уничтожить все, в мире останется лишь Свет. То есть Бог. Тени не станет, но и мир придется сотворить заново." Повторюсь, мысль не моя, подозреваю, что Юрия Домбровского (которого обязан прочитать каждый россиянин и/или просто претендующий на образованность). Вы уже устали читать, а я еще только "разогреваюсь".
Возьмем некую страну. В этой стране всего 5 банков контролируют половину всех банковских активов. В отдельных регионах этой страны рынок страхования на 80-90% "подмят" всего одной страховой компанией. В отдельных регионах страны у 75% населения нет выбора, через кого получить широкополосный доступ в интернет. Всего 4 производителя мяса полностью поделили всю страну. Бррррррр. " Там русской дух... там Русью пахнет!"
На самом деле выше я описал Вам США. Да "некая страна" - это Америка.
Когда-то в Америке был Рокфеллер и его Standard Oil. Немного позже была телефонная компания Bell (имени человека, изобретшего телефон, каким мы его еще помним). Обе эти мега компании были мега-успешны и гребли бабло лопатой, вот только обе они были монополиями и их прибыли перестали коррелировать с дополнительными примочками, удовольствиями, удобствами для потребителей. Поэтому правительство США их целенаправленно раздробило. С тех пор утекло много воды и правительство тех же США как-то отвлеклось от проблемы монополизма. Поэтому у Вас нет другого выбора, кроме Windows или Apple OS, когда Вы покупаете себе новый комп. И у Вас нет выбора, кроме Android и Apple OIS, когда Вы хотите скачать себе приложение на телефон. Возможно Вы довольны качеством предлагаемого ассортимента или Вам просто наплевать и Вы не видите здесь проблемы, но ... Обычно телеграм установлен у людей: 1) либеральных взглядов, 2) у "продвинутых юзеров", 3) у тех, кто не сомневается в заслугах "капиталистической системы хозяйствования", которая неразрывна со свободой слова и вообще с демократией. У меня для Вас плохие новости: капитализм был задуман не так. Капитализм приветствует инновации, которые появляются в гараже или подвале дома, а не в Microsoft, который слишком неповоротлив, забюрократизирован и просто не способен сам что-то придумать новое. Он может только найти и поглотить компанию, которая что-то новое придумала. Поэтому США нынче не могут нам всем предложить столько инновационных прорывных идей, сколько могли бы потенциально, не будь у них дуополий, описанных выше. Кстати, Boeing и Airbus - это тоже плохо. Вот в СССР, который был очень плохой, был КБ "Миля", "Камов", "Ильюшин", "Туполев", "Сухой", "Яковлев", "Бериев", "Алексеев" (сделавший фантастический экраноплан "Лунь") и никому не известный ныне "Мясищев", который проектировал самолет с ядерным двигателем и свинцовой кабиной пилота. Короче много разных КБ могут придумать кучу самолетов, которые никогда не взлетят, но они двигают прогресс и конструкторскую мысль вперед, а мы нынче летаем на 747 Боинге, которому лет 60, пусть и с новыми двигателями и авионикой, только это все равно ущербность.

Перед Вами сравнение перформанса двух индексов: ММВБ и Bovespa Бразилия 🇧🇷 за пять лет. Как видите, лучше было пять лет быть инвестированным в Россию. Несмотря на санкции и все прочее. Отчего сие? «Лицом к лицу лица не увидать. Большое видится на расстоянье.» Нужно довольно мощное воображение или же нужно уехать достаточно далеко, чтобы объективно оценить такие две большие страны. Пока у нас тут политическая стабильность, в Бразилии сменилось три президента: Лула да Силва сидит в тюрьме; Дилма Русефф проиграла импичмент; Михель Тимер арестован и вчера обвинен в создании ОПГ, которая вывела полмиллиарда долларов. На этой новости наблюдалась некая волатильность внутри дня, но в целом по результатам закрытая - всем пофиг. Рынок следит за нынешним харизматичным и крайне противоречивым президентом Болсонаро (погуглите его предвыборные призывы - развлечетесь). Согласно опросу Reuter’s трейдеры ожидали роста индекса Бразилии 🇧🇷 на 36% в этом году. Пока он вырос на 10%.
#акциием #Бразилия #Bovespa

Подумал, будет правильнее привести ММВБ и Bovespa к единому знаменателю: 💵. Все равно ММВБ лучше. Вообще нынешний президент Бразилии быстро теряет популярность. Одним он кажется фашистом. Другим очень не нравится крайне непопулярная пенсионная реформа, которую он продвигает и на которую и рассчитан весь рост Bovespa в этом году (на +36% по опросу). Вот только шансов эту реформу материализовать с каждым днём все меньше. Забавно, что рынку нравится именно то, что так сильно не нравится населению. Вспоминается наша собственная пенсионная реформа.
#акциием #бразилия #bovespa

JPMorgan понизил рекомендацию по 🇷🇺 до нейтральной по MSCI EM. Ссылаются на геополитический риск и риск разочарования в консенсусом прогнозе по отчётностям. Считают, что текущая оценка доли 🇷🇺 в MSCI , базируется на цене на нефть выше рынка: 75 💵 за баррель.
#акциирф #акциием

#bearmarket #ставка #рынкисша #экономикаевропа #UST #трежериз #идеи #акциием #мнение

Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?

США 🇺🇸- это примерно 25% мирового ВВП. Или около 20% мирового потребления. При этом доля экспорта в ВВП у них - всего около 13%, из которых половина приходится всего на две страны: 🇲🇽 Мексику и 🇨🇦 Канаду. К чему это я. Для Германии экспорт - это 50% ВВП. Для Китая - около 30% по-моему. И для России 🇷🇺 столько же. Про Саудовскую Аравию тут не станем упоминать, она не так важна. В случае наступления рецессии в 🇺🇸, в которую я упрямо верю, их потребление упадёт. Соответственно упадет и экспорт означенных выше трёх крупных экономик. Которые все пострадают пропорционально доле экспорта в их ВВП.
#мнение #макро #акциием #китай #германия #рецессия #bearmarket

#акциием #аргентина
Основные две задачи:
1. Не скатиться до «путевых заметок»: где поесть, что посмотреть. Рассказывать все-таки хоть как-то в применении к экономике
2. Провести некие, сильно притянутые за уши, параллели с Россией

Был один сенатор-русофоб в 🇺🇸, который нас сравнивал с бензоколонкой. Есть несколько экспертов, которые любят нас сравнивать то с Венесуэлой, то с Ираном, то с Украиной. Особенно в плане санкций, из-за которых нас ждёт будущее ... (далее следует Иран, Сирия, Венесуэла, Аргентина - кто во что горазд). Вспомним классика:
— Разве уж и пьес не стало? — ласково-укоризненно спросила Настасья Ивановна. — Какие хорошие пьесы есть. И сколько их! Начнешь играть — в двадцать лет всех не переиграешь. Зачем же вам тревожиться сочинять?..

Действительно, Джим ОНил - партнёр Goldman с 1995, да ещё и барон 😊, давно уже придумал БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай). Придумал не случайно и настолько удачно, что вот уже почти 20 лет этот термин пишут на каждом столбе почти так же часто, как другое короткое слово, правда, из трёх букв. Вот с этими странами и можно нас сравнивать. Но конечно если кому угодно - можно сравнить хоть с Нигерией (тоже население 150 млн и тоже нефть добывают, а чо ещё надо?😡).
Поэтому я выше сразу написал, что все параллели Аргентины и России - вымученные.
Теперь немного фактов, а в конце мои наблюдения.
Мое природное чутьё само подсказало мне, что Аргентина чем-то напоминает Украину. Оказалось, не мне одному: если Вы зададите в поиске на Financial Times все статьи про Аргентину - Вы обнаружите, что комментаторы из хедж фондов постоянно упоминают и Украину. Я этого, кстати, не знал, потому что как и подавляющее большинство, не планирую инвестировать ни в Украину, ни в Аргентину, а потому не трачу своё время на изучение этих стран. Однако глобальные фонды смотрят на обе эти страны, сравнивают их, и находят их схожими. Население этих двух стран одинаковое. Чего не скажешь про объемы иностранной помощи. И про величину ВВП.
Как и на Украине, в Аргентине грядут выборы.
Нынешний президент Макри сам того не желая дал рождение слову «макризис». Слово говорит само за себя. Его приход к власти в 2015 после Кристины Киршнер был, как это практически всегда и везде происходит, встречен с большим энтузиазмом. Рынки праздновали смену лидера: Макри - прагматичный бизнесмен, ожидалось, покончит с социализмом (в латинской америке любят социализм, правда, на свой лад). Ещё в начале этого года инвест банки ожидали инфляции не выше 30%. При такой низкой инфляции у оппозиции было немного шансов по их прикидкам. Однако что-то пошло не так 😂.
Инфляция сейчас 55% год к году.
Бедность - 32% вместо 25% год назад
Безработица - 9,1%
ВВП падает на 6,2%
ARS - аргентинский песо - 44 к 💵, что почти в три раза выше, чем курс на момент избрания Макри.
Ключевая ставка 65%.
Правительство заморозило цены на 60 товарных позиций.
ЦБ вводит валютное регулирование - коридор.

Если Макри проиграет, а он проиграет, если не произойдёт чудо и инфляция не упадёт хотя бы на 30% (почему-то американским банкам кажется, что 30% инфляции - это приемлемо, наверное сами себя готовят к будущему 🤣), к власти может вернуться Кристина, которая дефолтнула в 2001 и не захотела ничего тогда реструктуризировать по-хорошему.
Макри, придя к власти в 2015, сразу реструктуризировал долги после ее дефолта и на волне всеобщей мировой любви глобальных инвесторов высокомерно разместил, ахтунг, 100-летние облигации!

C момента обретения своей независимости в 1816 Аргентина допустила 8 дефолтов.
В 2001 она дефолтнула на 100 млрд долл - это был самый большой дефолт в мире на тот момент.
Последний дефолт она допустила в 2014.
(Кстати, первая страна, разместившая «вековую» облигацию была Мексика, у которой практически на моей памяти был «текиловый» кризис - дефолт, давший начало рынку облигаций ЕМ примерно 25 лет назад.)
Это к вопросу о памяти инвесторов.