☝️#Мнение #ликвидность #RUB #ОФЗ #рынкирф #рубль #офз #минфин #облигации
Итак, за последние несколько дней мы все узнали, что:
1. Норвежский суверенный фонд сократил вложения в суверенные бонды России в два раза (на 1 миллиард долларов). Скорее всего это были валютные евробонды , но может быть и ОФЗ тоже были?
2. «Крупнейший держатель» российского долга Ashmore сократил вложения
3. Западные банки отказываются быть маркет-мейкерами по российским облигациям
4. ГУК ВЭБа изменил свою инвест стратегию и сократил свои инвестиции в ОФЗ с 30% рынка в 2010 до менее 4% теперь (стал крупным игроком на денежном рынке)
5. Теперь вот НПФ Сбера хочет поменять ОФЗ на что-то доходное
Но это все по большей части уже в зеркале заднего вида. Никто не станет предупреждать : «щас как я все продам!». Сообщают пост фактум.
Зато вполне меняет структуру рынка новая стратегия Минфина продавать на аукционах столько ОФЗ, сколько купят , без лимита.
Получается предложение ОФЗ стоит волной над нами. А вот покупатели уже сбежали или потихоньку уходят да ещё об этом открыто заявляют.
Ну и кто будет покупать ОФЗ?
Ответ: нужен опять институт маркет-мейкеров. Он у нас был. Он есть в США.
Итак, за последние несколько дней мы все узнали, что:
1. Норвежский суверенный фонд сократил вложения в суверенные бонды России в два раза (на 1 миллиард долларов). Скорее всего это были валютные евробонды , но может быть и ОФЗ тоже были?
2. «Крупнейший держатель» российского долга Ashmore сократил вложения
3. Западные банки отказываются быть маркет-мейкерами по российским облигациям
4. ГУК ВЭБа изменил свою инвест стратегию и сократил свои инвестиции в ОФЗ с 30% рынка в 2010 до менее 4% теперь (стал крупным игроком на денежном рынке)
5. Теперь вот НПФ Сбера хочет поменять ОФЗ на что-то доходное
Но это все по большей части уже в зеркале заднего вида. Никто не станет предупреждать : «щас как я все продам!». Сообщают пост фактум.
Зато вполне меняет структуру рынка новая стратегия Минфина продавать на аукционах столько ОФЗ, сколько купят , без лимита.
Получается предложение ОФЗ стоит волной над нами. А вот покупатели уже сбежали или потихоньку уходят да ещё об этом открыто заявляют.
Ну и кто будет покупать ОФЗ?
Ответ: нужен опять институт маркет-мейкеров. Он у нас был. Он есть в США.
В ближайшее время Минфин планирует предлагать на аукционах новые 2-летние ОФЗ-ПК с изменённым расчетом ставки купона (исходя из среднего значения Ruonia за текущий купонный период вместо используемых ранее занчений ставки с шестимесячным лагом).
Несколько мыслей.
Не так давно ГПБ, а затем и другие инвест дома стали писать про постепенную отмену БКЛ (безотзывной кредитной линии Банка России), которая была введена по-моему в 2015 для помощи банкам при соблюдении норматива Н26 (что-то типа норматив мгновенной ликвидности - требуется его поддержание на заданном уровне для соблюдения требований Базель III). По крайней мере, так я это запомнил и так я это понял, но могу и напутать. Список банков, использующих БКЛ, легко можно найти в открытых источниках: называть имена не стану, но один банк меня очень удивил своим присутствием в нем. БКЛ и так была очень дорогая по-моему, а ЦБ недавно сделал ее ещё чуть дороже, из этого на рынке решили, что это первый шаг к ее упразднению (в том числе в связи с малой востребованностью). Кредитная линия - это как бы кэш, который банк-заёмщик может в любой момент использовать, поэтому она улучшает норматив Н26. В норме в этом нормативе должны учитываться кэш и его эквиваленты типа ликвидных ОФЗ и КОБР (купонных облигаций Банка России). КОБР выпускаются с августа 2017 на сроки 3, 6 и 12 месяцев, купон у них равен ключевой ставке - это скорее инструмент денежного рынка, чем ценная бумага. Инструмент тонкой настройки ликвидности банковской системы. А именно инструмент абсорбирования структурного профицита банковской системы, производной от кассового исполнения расходной части федерального бюджета. Опять же, это я так понимаю. Видимо ЦБ готов уступить поляну Минфину - очевидно, что новые ОФЗ-ПК переключат часть аудитории КОБР на себя. Возможно ЦБ видит в будущем уменьшение структурного профицита ликвидности, а может быть у них и другие соображения. В любом случае, кажется, что новые ОФЗ-ПК будут, прежде всего, интересны казначействам, а не спекулянтам: на двухлетней бумаге особо не поспекулируешь. Вместе с тем, стоит присмотреться к графику погашений находящихся в обращении КОБР: помнится, некоторые были размещены по 700 миллиардов рублей за раз. При погашении таких крупных сумм, могут возникать всплески спекулятивного спроса на новые ОФЗ-ПК и какие-то пипсы наверное можно будет заработать.
#минфин #офз #кобр
Несколько мыслей.
Не так давно ГПБ, а затем и другие инвест дома стали писать про постепенную отмену БКЛ (безотзывной кредитной линии Банка России), которая была введена по-моему в 2015 для помощи банкам при соблюдении норматива Н26 (что-то типа норматив мгновенной ликвидности - требуется его поддержание на заданном уровне для соблюдения требований Базель III). По крайней мере, так я это запомнил и так я это понял, но могу и напутать. Список банков, использующих БКЛ, легко можно найти в открытых источниках: называть имена не стану, но один банк меня очень удивил своим присутствием в нем. БКЛ и так была очень дорогая по-моему, а ЦБ недавно сделал ее ещё чуть дороже, из этого на рынке решили, что это первый шаг к ее упразднению (в том числе в связи с малой востребованностью). Кредитная линия - это как бы кэш, который банк-заёмщик может в любой момент использовать, поэтому она улучшает норматив Н26. В норме в этом нормативе должны учитываться кэш и его эквиваленты типа ликвидных ОФЗ и КОБР (купонных облигаций Банка России). КОБР выпускаются с августа 2017 на сроки 3, 6 и 12 месяцев, купон у них равен ключевой ставке - это скорее инструмент денежного рынка, чем ценная бумага. Инструмент тонкой настройки ликвидности банковской системы. А именно инструмент абсорбирования структурного профицита банковской системы, производной от кассового исполнения расходной части федерального бюджета. Опять же, это я так понимаю. Видимо ЦБ готов уступить поляну Минфину - очевидно, что новые ОФЗ-ПК переключат часть аудитории КОБР на себя. Возможно ЦБ видит в будущем уменьшение структурного профицита ликвидности, а может быть у них и другие соображения. В любом случае, кажется, что новые ОФЗ-ПК будут, прежде всего, интересны казначействам, а не спекулянтам: на двухлетней бумаге особо не поспекулируешь. Вместе с тем, стоит присмотреться к графику погашений находящихся в обращении КОБР: помнится, некоторые были размещены по 700 миллиардов рублей за раз. При погашении таких крупных сумм, могут возникать всплески спекулятивного спроса на новые ОФЗ-ПК и какие-то пипсы наверное можно будет заработать.
#минфин #офз #кобр