Bloomberg вроде как написал про технически бычий сигнал golden cross на MSCI EM. МВФ, Morgan Stanley, Black Rock, JPM - все позитивны на ЕМ. По-моему единственная причина быть позитивным - это если Вы верите в успех переговоров по торговле между США 🇺🇸 и Китаем, потому что Китай 🇨🇳- это более половины ЕМ и есть. При этом никто уже не смотрит позитивно на Европу. А значит доллар 💵 будет крепчать против 💶. То есть и DXY падать не будет. А может и вырасти. Одновременно расти и ЕМ и DXY вряд ли могут? Так что более быстрый рост ВВП в ЕМ (если он вообще оправдает надежды: Турция 🇹🇷 в рецессии, мы особо не растём, Бразилия 🇧🇷 растёт ещё хуже, Китай 🇨🇳 и Индия 🇮🇳 тормозят), чем в DM будет компенсирован сильным долларом. + Инвесторы ударно покупали ЕМ в начале этого года, кто будет покупать дальше?
#акциием #мнение #рынки #usd #доллар #DXY

#трежериз #акциисша #snp #рынкисша #UST #рынки #мнение #идеи

10-летняя трежери даёт сейчас всего 2,61% доходности, то есть ее цена сильно выросла и находится вблизи своих максимумов в 2019. Только что был аукцион, где размешалось сразу 24 миллиарда долларов новой 10-летки и спрос был очень высокий. При этом SNP500 с начала года тоже вырос, причём аж на 11%. То есть, как в старые времена, опять растёт все: и акции и облигации, хотя в норме корреляция должна быть обратная ( так было до 2009). Следовательно, глядя на трежериз, рынок не верит в продолжение роста экономики США 🇺🇸 и как следствие, не видит в будущем инфляцию. А акции растут потому что ФРС не будет повышать ставку. А на продолжающееся QT (уменьшение объема активов на балансе ФРС) , как я и писал, рынкам наплевать. Что тут можно сказать. Трудно шортить акции, когда ФРС настолько попал под влияние Трампа (совершенно неожиданно для меня). Эдак если SNP упадёт процентов на 10, фед резерв и вовсе ставку понизить может. Powell put. ФРС как бы говорит: не бойтесь, покупайте, мы прикроем. Если трежериз начнут падать - мы включим QE4 и выкупим опять все трежериз. Если акции начнут падать - мы ставку порежем. Интересно будет посмотреть, чем все это закончится.

#ETF #vix #идеи #мнение #рынкисша

Несколько общих соображений про волатильность, VIX и разные стратегии инвестирования.

1. Единого рецепта нет, как нет и «правильного ответа». Все люди разные, слава Богу. Так вот всех людей на рынке можно поделить на две категории: инвесторы и спекулянты. Я за свою карьеру побывал и первым, и вторым, и опять первым.
Скажу честно: интересы у этих людей -противоположные. Спекулянт живет за счёт волатильности, это его стихия, он ею кормится и ее любит. Ему нужно дёшево покупать, и дорого продавать, и желательно как можно чаще. Инвестора волатильность просто убивает. Она может «вытряхнуть» инвестора из его позиции. В этом случае инвестор перестаёт накапливать свои купоны/дивиденды/проценты, а ведь именно формула сложных процентов (реинвестирование) и длинный горизонт - основные союзники инвестиций.
2. Существует жесткая зависимость между волатильностью и ликвидностью. Например в 2017, когда все ЦБ мира ударно закачивали ликвидность в систему, по-моему не было ни одного дня за целый год, когда бы индекс SNP500 вырос или упал за сессию более чем на 3%. Были целые месяцы, когда он даже на 1% в течении дня не изменялся. Зато в 2018 году, когда ФРС 4 раза повысил ставку параллельно постоянно увеличивая скорость QT (сжатия своего баланса), американские акции начали падать в сентябре, а закончили падать в конце декабря (торги на Рождество стали самыми ужасными за всю историю). Волатильность, понятно, зашкаливала.
3. Отсюда вывод: хотите узнать, что будет с VIX в будущем - спросите Пауэлла. Вот только сам Пауэлл - по-моему самый волатильный председатель ФРС в истории США. В 2018 ему было плевать на волатильность, он повысил ставку даже в декабре, когда кровь уже явно текла рекой. Теперь похоже, что он волатильность не переносит на дух.
4. В 2018 году, точнее по-моему как раз ровно год назад, в США случился мини-кризис: ребята привыкли шортить волатильность, перешортили ее, и их разом всех вынесло на стопы. Для многих на этом карьера была закончена. Что именно тогда произошло?

Когда у Вас много лет процентные ставки на исторических минимумах, инвесторы, в погоне за доходностями, берут все более рискованные позиции. Банально. Можно добавить, что индексы акций постоянно росли, волатильности было мало. (Когда актив растёт в цене - волатильность чисто математически при прочих равных падает из-за роста базы, так сказать. Когда рынок падает - волатильность по той же причине автоматом растет). Короче, чем плоха идея продавать опционы, забирая себе премии, если рынок стал за несколько лет «предсказуемым»? Тем более если опционы можно продавать с такими страйками, чтоб они не исполнились? Тем более, что можно продавать короткие опционы (ведь рынок растёт годами, неужели это так рискованно: продавать 30-дневные например опционы??) А VIX прекрасно подходит, в нем как раз 30-дневные опционы и зашиты (но их внутри постоянно нужно тасовать, так как сегодня он 30-дневный, а завтра уже только 29 и тд. В этом главная проблема ETF на VIX, на сколько я понимаю, но я могу ошибаться здесь. Я так понимаю, что менеджер ETF должен постоянно задорого покупать 30-дневные опционы, одновременно продавая подешевевшие 29-дневные например, которые дешевеют из-за time decay. То есть такой ETF постоянно «кровоточит», если я не ошибаюсь). Так и вышло, что многие спекулянты превратились в инвесторов - серийных продавцов волатильности в том числе и через VIX.
А теперь вопрос: в чем угроза для продавца волатильности?
Ясный пень: в том, что волатильность может внезапно вырасти?
Не только.
Есть такая неприятная вещь, как term structure. Короче это про контанго и бэквардацию.
Вот видите: простой вроде инструмент - ETF. А какие ненужные дебри, да ещё от человека, который сам в руках эту вещь не держал и сам разбирается плохо!
Вообщем, в норме должно быть контанго. Всегда и везде. И на нефти. Потому, что у денег есть стоимость, которая линейно зависит от времени.

Поэтому американские банки например покупают самые длинные (и самые доходные) трежериз, а фрондируются «на коротке» : овернайтами например. Ну это чисто для иллюстрации. Не факт, что все именно так тупо устроено, но доля шутки в этом точно есть.
Так вот угроза для продавца волатильности не только в том, что эта самая волатильность вдруг подорожает и окажется, что он дёшево продал, а в том , что угол наклона кривой вдруг станет либо плоским, либо вывернутым наизнанку (как сейчас мы все видим на примере доходностей по 2-летней трежериз и до 2024 года погашения ). Когда такое происходит ты вдруг вместо положительного carry получаешь отрицательный. Короткие ставки вдруг выше длинных.
Именно это и произошло в США примерно год назад, что и запустило массивный разворот всех сделок по короткой продаже того же VIX.
Вот почему я не уверен, что этот инструмент - «защитный». Но кто я такой, чтоб все знать.
Если Вы инвестор, а не спекулянт, Ваш друг - это время, а Ваш враг - это волатильность. Вам нужно уменьшить волатильность Ваших инвестиций. Вместо этого малопонятного VIX лучше попробовать соорудить портфель из некоррелируемых инструментов.
Но это по-прежнему дико сложно: например, как я писал вчера по-моему SNP500 с начала года уже вырос на 11% и трежериз тоже, а должны по идее «ходить» в разные стороны.
Что тут можно посоветовать?
Уж коли Вы рассматриваете возможность инвестирования в ETF на VIX, значит Вы себя на американском рынке чувствуете уверенно.
Тогда прикиньте Ваш возраст. Чем Вы старше, тем больше в портфеле должно быть облигаций, а не акций. Самая распространённая формула в среднем по США по-моему 20/80 - где 20% у инвестора в облигациях, а 80% в акциях. Но это в среднем по больнице. Недавно я читал, что финансовые консультанты в США подсовывают клиентам вместо облигаций - все равно акции, просто их в декларации прописывают, как низкокоррелированные с рынком (например utilities). Но это же все равно - акции! Эх, хорошо, что это у них там, в мире чистогана, где человек человеку волк. У нас такого конечно быть не может.
Купите себе не 20/80 , а 50/50, а ещё лучше добавьте в смесь отдельно золото, отдельно товары из индекса GS или Джима Рождерса например, отдельно REITs (но тоже выбирать придётся) и получится у Вас портфель, который обесценится на 20%, а не на 50%, как у большинства. А ведь в царстве слепых одноглазый - король.
На этой мажорной ноте - занавес
Спасибо если дочитали до сих пор)

Здесь я уже как-то пытался объяснить разницу между двумя главными подходами к торговле на рынке: https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/130