#bearmarket #Рынкисша
Уже довольно давно я написал, как мне казалось, забавное разгромное письмо про Tesla. Написано оно года два назад, акция с тех пор выросла наверное 😆Я не просто вспомнил, а в связи с Lyft. Дальше можно не продолжать ? Есть такое красивое слово, можно козырнуть перед девушками: зайтгаст. «Дух времени». И Тесла и этот Lyft - это не просто компании. Это наши «печорины». Короче, меня поразила одна вещь в проспекте Lyft: у них своеобразное отношение к инвесторам. Они много и подробно написали про социальные цели, про улучшение жизни людей посредством лучшего транспортного сообщения. Про прибыльность - всего одна фраза. И то в будущем времени. Занавес.

Несмотря на бурный рост цен обычных трежериз в 1 квартале, их аналоги - трежери, привязанные к инфляции (TIPS, в России аналог - ОФЗ-ИН), обогнали по росту первых. Это парадокс, так как чем выше инфляция, тем меньше реальная доходность стандартной облигации, соответственно цена обычной облигации должна падать/доходность расти, чтобы компенсировать рост инфляции. Рынок, между тем, ожидает роста инфляции 🇺🇸 в будущем, потому что ФРС намекнул, что более терпим к инфляции и будет смягчать монетарную политику в любом случае.
#рынкисша #трежериз #UST

#демография #история #рынкисша ​​
Большинство людей в любой стране живут без сбережений. От зарплаты до зарплаты. Однако у среднего класса болит голова - как бы сберечь нажитое непосильным трудом.
Вокруг столько неопределенности. Может быть война. Может быть кризис. Внезапный Трамп. Внезапный brexit. Повсюду "черные лебеди", которые по определению непредсказуемы. Во что же инвестировать?

Есть темы, которые не меняются.
И первая среди них Демография.
Неважно, кто возглавит фед резерв, кто станет президентом США и даже какие будут процентные ставки в мире.
Посмотрите на слайд в приложении.
О чем он нам говорит?
1. Первое, о чем он говорит мне, куда нужно подталкивать моих детей.
Повсюду пишут, что роботы наступают, что многие профессии исчезнут.
Я всегда обо всем беспокоюсь заранее, мои дети еще очень маленькие, но я уже озабочен "кем работать им тогда, чем заниматься"
Очевидно, что если у ребенка нет отвращения к изучению химии и есть терпение учиться 7-8 лет - стоит серьезно обдумать профессию , связанную с медициной.
Старение населения вызовет постоянно растущий спрос на все медуслуги. И на производство/разработку новых лекарств.
С возрастом вероятность заболеть раком, паркинсоном или альцгеймером возрастает. Любой может посмотреть статистику. Если человек доживет до 120 лет - альцгеймер у него будет практически со 100% вероятностью. Это статистика. Не у всех, кто реально дожил до 120 есть альцгеймер. Вероятность онкологии с возрастом растет в геометрической прогрессии.
Как можно использовать эти ценные наблюдения?
Можно покупать акции фармацевтических компаний и/или акции сетей клиник.
Но прежде, стоит наложить фильтр.
Стоит отсеять болезни излечимые от неизлечимых.
Альцгеймер и паркинсон пока не лечатся.
С раком сложнее. Объем финансирования исследований , связанных с раком, сопоставим с объемом ресурсов, посвященных кардиологии. Однако КПД от первых - практически ничтожен. От вторых - КПД очень приличный, есть большие достижения.
Кардио, рак и диабет - занимают огромную долю в индустрии.
Если вдруг - очень маловероятно, но вдруг - произойдет прорыв в области онкологии, если люди научатся какой-либо генной терапии, тогда работу потеряют тысячи работников онкологии. Опустеют миллионы палат и десятки профильных госпиталей. Об этом стоит помнить при инвестировании.
Наиболее просто и надежно - послать детей учиться на офтальмолога или сурдолога. Возрастная публика будет множиться и спрос на эти профессии гарантированно будет расти. Можно купить акции компании-производителя специализированных инструментов/препаратов.
В нашей стране я бы доверился Марку Курцеру с его сетью Мать и Дитя. Они становятся многопрофильными и расширяют географию по стране. Они высаживают в провинции людей, обученных в центре.
Медси, принадлежащая Евтушенкову, наконец недавно обошла Мать и Дитя и стала #1 в стране.
Очень много усилий по увеличению продолжительности жизни предпринимается в некоторых клиниках Израиля. Они кое в чем впереди планеты всей в области продления срока жизни. В них тоже можно инвестировать.
О чем еще говорит нам слайд ?
2. Разумеется, я не медик и все мои познания в медицине крайне поверхностны.
Однако я могу профессионально судить о финансовой проблеме стареющего населения.
Дело в том, что пенсии придумали давно. Нечто напоминающее пенсии было , вероятно, еще в древнем Риме. Однако пенсионная система, которую знаем мы - была изобретена в Германии, которая много воевала и потому имела множество ветеранов и инвалидов. Я могу ошибиться, но по-моему автором был Отто фон Бисмарк. Он добавил о общую массу пенсионеров и простых рабочих.
Пенсионные системы развитых стран столкнулись совсем недавно сразу с двумя , на мой взгляд, непреодолимыми вызовами (каждый в отдельности еще можно было бы как-то преодолеть, но не оба одновременно):

1. Довольно резкое увеличение life expectancy (дожития) и , как симптом, старение населения
2. Отрицательные процентные ставки по длинным облигациям.

Fed funds, ключевая ставка 🇺🇸 , сейчас 2,43%. Это больше, чем стоимость долларов на такой же срок в Лондоне : Libor o/n 2,38%. Это больше, чем доходность любых трежери короче 2029 года погашения (10-летка даёт 2,44%). Рынок говорит ФРС, что надо понижать ключевую
#ставка #ФРС #fomc #рынкисша #доллар #libor

Каждый день мы читаем практически одни и те же заголовки:
- Brexit зашёл в тупик
- Торговые переговоры 🇺🇸 и 🇨🇳 зашли в тупик
- Кривая доходностей трежериз предсказывает наступление рецессии в США
Вроде бы неспокойно?

Вместе с тем, волатильности на рынках нет, акции сильно выросли, VIX упал и валяется в пыли.
Объяснений может быть множество:
- рекордные buybacks акций 🇺🇸
- смягчение риторики ФРС и прочих важнейших ЦБ мира
- падение доходностей облигаций, делающее акции сравнительно привлекательными

В январе 2008 года в интервью Бернанке сказал, что рецессии в США не предвидится. Как потом выяснилось, рецессия в США уже была в декабре 2007. Акции росли ещё несколько месяцев после ее начала. А кривая доходностей трежериз вывернулась по-моему ещё в 2006. То есть. Инверсивная форма кривой с вероятностью в 85% предсказывает наступление рецессии, но наступить она может через 2 - 24 месяца после этого события. Все эти месяцы рынок акций продолжает расти, так как о наступлении рецессии мы всегда узнаем пост фактум. В 1998 году рухнул легендарный LTCM (When genius failed - очень рекомендую к прочтению) и ФРС понизил ставку. Рынок сразу сосредоточился на сказочных перспективах «новой экономики», то есть интернета и Nasdaq вырос со дна 1998 до пика в 2000 на 255%. К октябрю 2002 он уже упал на 80% (это значит он упал в два раза, а потом ещё раз в два раза)и торговался на 21% ниже своего «дна» в 1998. Я подозреваю, те, кто испугался инверсивной кривой, продал все акции и кусал локти, глядя на феноменальный рост индекса до 2000 года, оказались в выигрыше по сравнению с теми, кто посчитал, что успеют продать вовремя? Аналогично, те, кто продали в 2006, упустили огромный рост акций до 2008, но сохранили свой капитал. Ведь главное в нашем казино - это выживать на длинных дистанциях. Нынче кривая опять вывернулась, акции растут и некоторые представители ФРС говорят, что «в этот раз все иначе». Если Вы ждёте, что кто-то Вас предупредит и Вы успеете продать - исторически такая надежда очень несостоятельна.
#history #vix #макро #мнение #рецессия #экономикасша #рынкисша

https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58

Jobless claims вышли сегодня самыми низкими за 49 лет. Ну и что? Благосостояние нации зиждется на трёх китах: труд, капитал и земля. Как видим, труд себя исчерпал - резервов нет. Чтобы нанимать людей придётся повышать зарплату, а значит уменьшать маржинальность бизнеса и повышать цены для потребителей. Это и показывает нам «кривая филлипса» , про которую раньше любили говорить в ФРС, а теперь позабыли. Страны с дешевой рабочей силой получат преимущество и увеличат долю рынка за счёт 🇺🇸. Так начинается рецессия.
#рецессия #мнение #рынкисша

Ликвидность рынка акций США 🇺🇸 во время декабрьского падения рынка составляла всего 1/3 от ликвидности при сопоставимых sell off в прошлом или всего половину от наихудшей ликвидности рынка за последнее десятилетние. Оборот по трежериз составляет всего 2/3 от докризисного (2008), а ликвидность американских HG (инвестиционный рейтинг) и HY (мусорный) упала на 39% и 24% соответственно.
Вот это «вау-эффект»...
#рынкисша #бонды #bearmarket #bubble #трежериз #UST

#рынкисша #snp #акциисша
Индекс S&P смог закрыться выше 2900, совсем близко от его исторического максимума. Конечно 🐂 попробуют атаковать стратегическую высоту на предстоящей неделе. И возможно мы увидим новый максимум. Вместе с тем, нельзя не обратить внимание на то, что недельный объём торговли фьючерсами и акциями, входящими в индексы на прошедшей неделе был самым низким с лета. При этом цены заперты в очень узких коридорах. Что приводит, в свою очередь, к необычно низкой волатильности: VIX торгуется на уровне начала октября 2018, когда и началось мощное падение рынка. Валюты G7 также наименее волатильны с середины 2014. Что означает такое затишье? «Стабильность рождает нестабильность», - говорил Минский. Трудно что-то возразить.

Репостить чужие материалы - халтура. Тем не менее процитирую статью, которая sums it all up. Читателям моего канала, наверное кажется, что у меня «пластинку заело», так часто я пишу про эту угрозу, но уж коли сам Блумберг про это пишет, значит все серьезно 🤣
BN 04/12 18:20 Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
Скрытые риски рынка бондов грозят трейдерам сбросом на $2 трлн
2019-04-15 10:51:39.276 GMT


Лиз Капо Маккормик и Кэтрин Грейфельд
(Блумберг) -- За ралли мировых рынков облигаций может
скрываться надвигающаяся катастрофа. По крайней мере, именно об
этом предупреждают некоторые аналитики, давно наблюдающие за
бумагами.
В то время как "голубиные" комментарии Федеральной
резервной системы и других центробанков побудили инвесторов
скупать бонды, две тревожных тенденции могут делать держателей
облигаций необычайно уязвимыми перед масштабными и болезненными
убытками, говорят пессимисты. Одна из них - сам объем бумаг с
ультранизкой доходностью, который означает, что у инвесторов
практически нет буфера на случай падения цен. Этот тренд
усугубляют опасения, что в случае распродажи ликвидность резко
сократится и инвесторы понесут потери по позициям, которые будут
не в состоянии быстро закрыть.
Правда, никто не прогнозирует, когда именно ситуация на
рынке облигаций может измениться к худшему, а исторически
динамика не особенно благоприятствовала сторонникам мрачных
оценок. Однако угроза реальна, и осторожность более чем
оправданна, говорят они. Согласно одному из индикаторов, объем
облигаций с инвестиционным рейтингом увеличился вдвое до $52
триллионов со времени финансового кризиса. А доходность в
среднем упала примерно до 1,8 процента, что составляет менее
половины от уровня 2007 года. Если она повысится всего лишь на
половину процентного пункта, инвесторам грозят убытки объемом
почти $2 триллиона.
"Это элемент скрытой долговой нагрузки, которому не
придается должного значения, - говорит Джеффри Снайдер, глава
глобального отдела анализа в Alhambra Investments. - Нас в
конечном счете ждет шок".
Текущая ситуация стала следствием мягкой монетарной
политики, которую центробанки проводили после финансового
кризиса. При околонулевых процентных ставках правительства и
корпорации активно привлекали заимствования, а инвесторы скупали
долг, который практически не имел доходности. В то же время
новые правила, призванные укрепить финансовые компании и
ограничить их рисковые операции, привели к тому, что крупные
банки стали играть гораздо меньшую роль в качестве посредников,
и инвесторам пришлось нести на себе больше рисков, связанных с
процессом открытия и ликвидации позиций.
Конечно, эти опасения не новы, но они привлекли
дополнительное внимание на фоне роста объема облигаций с
отрицательной доходностью до более чем $10 триллионов. Для
некоторых это является признаком того, что инвесторы стали
слишком расслабленными, и ускорение экономического роста и
инфляции застанет их неготовыми. В пятницу доходность 10-летних
казначейских облигаций выросла до максимальных почти за месяц
2,57 процента после того, как китайские данные подогрели
оптимизм в отношении глобальной экономики.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 12 апреля:
Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
#bubble #bearmarket #бонды #рынкисша #UST #FOMC #Fed_rate #ФРС #ецб

Облигации с рейтингом ВВВ (самый низкий из инвестиционных) выросли с 800 млрд 💵 до 2,7Т 💵 в конце 2018. Мусорные выросли с 700 млрд до 1,1Т 💵. Качество ковенант при этом сильно ухудшилось, что важно. Если эмитент теряет инвестиционный рейтинг, ВВВ, то все страховые компании, пенсионные фонды и тд немедленно обязаны продать такие бумаги, чтобы не нарушить свои инвестиционные декларации. Но если раньше банки котировали бумаги и предоставляли ликвидность на вторичном рынке, теперь они не могут этого делать по закону. То есть все побегут из горящего кинотеатра в одну маленькую 🚪. Ликвидности на рынке нет уже сейчас. А что будет при стрессе?
Что будет при стрессе - никто не знает.
Зато можно предсказать, что будет сразу после:
Тотальный запрет на buybacks.
#bearmarket #рецессия #мнение #история #ФРС #акциисша #bubble #snp #рынкисша

#рынкисша #демография #пенсии #макро #bubble
В книге "Краткая история всего на свете" говорится, что изобразить нашу, всем привычную солнечную систему на листе ватмана - не получится. Ее вообще не получится изобразить, даже при условии, что Солнце будет размером с горошину, при сохранении всех пропорций и расстояний. Чтобы ее верно изобразить понадобится поле площадью например 10 квадратных километров или около того. Купите это книжку и прочитайте.
Многие вещи, к которым мы привыкли, и думаем, что имеем о них верное представление, на самом деле ничего общего с нашим о них представлением не имеют.
Так же и глобальный долг, который перевалил в долларах США далеко за 20 Т...

Еще одна неразрешимая проблема - пенсионная реформа.
Можно ругать нашу реформу. Ничего не делать - еще хуже.
Считается, что в развитых/демократических/просвещенных/либеральных странах решение уже найдено.
Проблема в том, что нет одного универстального решения для всех стран. Все станы разные. "Что хорошо русскому - то немцу смерть".
Считается, что вместо огульного и тотального повышения пенсионного возраста нужно просто перестать платить пенсии всем, кто не призанан малоимущим.
То есть официально только малоимущие должны получать пенсии, а все остальные должны сами себе сберегать на старость, причем государство только как-то стимулировует (налогами) и помогает (инфраструктурой и инструментами) , но никак не несет ответственности за результат.
Поэтому наш путь пенсионной реформы некоторыми признается ведущим в никуда, то есть проблему не решает , а отсрочивает ее лет на 15.

По-моему, судя по тому что я написал выше - 15 лет по нынешним временам - это целая вечность.
В странах с развитой демократией, где президентский или парламентский срок 4 года, все решения и принимаются с горизонтом в 4 года - чтобы гарантировать себе переизбрание.
Никто и нигде не думает, что будет через 15 лет (кроме Китая наверное).

Во всех странах проблема одна - слишком старое и стареющее население. Все меньшее число работников должны содержать все большее количество пенсионеров.
И это без учета наступающей цифровизации и роботизации, которые уже приводят к массовым увольнениям например в США при добыче сланцевой нефти.

Вы отдыхаете в семьей на Мальдивах. Ваша 13-летняя дочь видит там свадебную церемонию: жених и невеста , все в белом, стоять и смотрят на закат по колено в море, гладком, как зеркало. Дочь говорит что-то типа того, что "как бы я хотела, чтобы у меня тоже когда-нибудь была такая романтическая свадьба"
Вы, будучи хорошим отцом, да после дайкири, сразу говорите "заметано, найди себе достойного и тогда я Вам обеспечу такую свадьбу"
Проходит 10 лет
Дочь-таки находит себе достойного и напоминает вам о Ваших словах, сказанных 10 лет назад.
Вы можете отказать.
Вас не засудят.
И даже не очень сильно осудят.
Но последствия точно будут.

В случае с пенсиями - все гораздо чувствительнее.. люди всю жизнь работают и платят отчисления в пенсионные фонды и им никак не объяснишь, что они слишком мало вносили!!!
Причем не последние 10 лет , когда мировые процентные ставки были 0 или отрицательные.
Глобальный дефицит пенсионных систем растет уже десятки лет, но мало кто из политиков решается на непопулярные меры и поэтому все государства врут, что обеспечат старость, на самом же деле :

American Legislative Exchange Council подсчитал, что непрофинансированные (необеспеченные) пенсионные обязательства местных органов и штатов в прошлом году подросли на 433 миллиарда долларов и достигли 6 триллионов.

Согласно World Economic Forum в Англии дефицит - уже 4 триллиона долларов (заметим, что ВВП Англии раз в 7 меньше Американского), а к 2050 дефицит достигнет 33 триллиона длларов США. Последствия Brexit во внимание не принимались!

В Швейцарии, Испании и Германии ситуация с пенсиями хуже чем в США.

Официальный государственный долг США сейчас 22,03 Т долларов
В эту цифру не включены долги :
Social Security - 13,2T
Medicare - 37T

В феврале этого года я вычитал интересную мысль:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/179
Суть которой можно кратко изложить так:
1. Самый главный и отслеживаемый индекс акций для рядового американца - это Dow Jones.
2. Самая важная акция в этом индексе Boeing
3. Cледовательно самая главная акция на американском рынке акций (а возможно и в мире, если уж на то пошло) -

Boeing

История с MAX сильно подкосила компанию. Весь сезон отпусков в этом году будет для них потерян.

История с торговой войной с Китаем делает Boeing чуть ли не главной целью если понадобится настоящий серьезный удар по США 🇺🇸.

По статистике только 40% американцев вложены в акции, однако все они знают, что стоимость их дома сильно коррелирует со стоимостью акций. Поэтому все американцы следят за ...

Dow.

Чего и Вам желаю

#торговаявойна #мнение #рынкисша #акциисша #snp

Сегодня утром доходность 10-летней трежери отделяли от 2% всего 8 жалких бп. Более короткие трежери давали меньше 2%. О чем я думаю? О том, что уменьшение ставки ФРС уже в ценах. В ноябре доходность 10-летки была 3,24%, сейчас - 2,11... ход более 1% на фоне 3% - это огромный ход, да ещё и рынок «ёмкий». Если порезание ставки уже в ценах - у ФРС опять нет нормального инструмента смягчения монетарной политики, она и без него уже мягонькая. Следовательно эффективность его ожидаемого следующего шага будет низкой. Buy on rumor, sell the fact.
Никаких налоговых стимулов больше не предвидится - бюджетный дефицит и так растёт.
Ожидаемый рост реального ВВП в 2019 понижен до примерно +1,5% (в конце прошлого года ожидали 3%, в первом квартале было +3,1%, то есть впереди ожидается резкое замедление в США 🇺🇸).
Китай 🇨🇳 сильно тормозит. Недавно вышли данные по промпроизводству - слёзы.
Надежды на нормальный, человеческий Brexit больше нет.
Технический анализ рисует печальную картину для S&P500.

А теперь представим себе, что рынок заложил в цену два понижения ставки Фед резервом, а он возьмёт и не понизит? В самом деле, ведь его баланс попрежнему огромен: 4 трлн долларов. Рынок попрежнему недалеко от своего рекордного максимума. Занятость населения максимальная за 30 лет. ВВП в 1 квартале вырос на 3,1%. Уверенность потребителей максимальная за всю историю. Возможно ФРС захочет поддержать рынок, когда/если он упадёт на 20%, а не теперь, когда этот шаг и так отыгран?